Riesgo de pago anticipado | Definición + ejemplo de hipoteca

¿Cuál es la definición de riesgo de pago anticipado?

El riesgo de pago anticipado es un tipo de riesgo financiero que se relaciona con acuerdos de crédito entre prestamistas y prestatarios relacionados con valores que devengan intereses, como bonos y valores respaldados por hipotecas (MBS).

La importancia del riesgo de pago anticipado surge del hecho de que la decisión de un prestatario de pagar anticipadamente un préstamo cambia los flujos de efectivo esperados del prestamista, como un banco o un inversor institucional.

Por lo tanto, el riesgo de pago anticipado puede describirse mejor como la carga de incertidumbre que enfrentan los prestamistas debido al riesgo de pago anticipado de la deuda.

De hecho, el riesgo de reembolso anticipado debe analizarse cuidadosamente en el proceso de suscripción de los prestamistas.

El riesgo percibido puede mitigarse mediante condiciones de préstamo para reducir la incertidumbre de los flujos de efectivo, es decir, los gastos por intereses (o ingresos por intereses desde la perspectiva del prestamista) y el rendimiento total del principal original, así como el riesgo de tener que recibir el préstamo original. cantidad antes de lo esperado diferentes condiciones del mercado.

Los métodos para mitigar el riesgo de reembolso anticipado quedan a discreción del prestamista y del valor específico, ya que cada uno se acuerda en base a diferentes términos que ofrecen un perfil de riesgo-rentabilidad diferente. Por lo tanto, corresponde al prestamista determinar la estrategia más adecuada en función de su estrategia de inversión única y su tolerancia al riesgo.

¿Cuál es la importancia del riesgo de pago anticipado?

El riesgo de pago anticipado es uno de los factores que, en última instancia, determina la tasa de interés asociada con un pagaré en particular.

• Incentivo para prestatarios → Si las tasas de interés cayeran, sería más probable que los prestatarios refinanciaran sus deudas pendientes para aprovechar las tasas de interés más bajas, es decir, liquidar el préstamo anterior para obtener un nuevo préstamo a tasas de interés más baratas.
• Riesgo del prestamista → Para los prestamistas que financian la deuda, su inversión se reembolsará anticipadamente, lo que dará lugar a un rendimiento diferente al esperado y a la necesidad de reinvertir el capital devuelto a los tipos de interés actuales.

Para compensar el riesgo incremental de pago anticipado, los prestamistas a menudo exigen un mayor rendimiento sobre los valores con un riesgo de pago anticipado enorme: la llamada «prima de riesgo de pago anticipado». Si el riesgo de reembolso anticipado se percibe alto, se incluirá en el precio de los valores una prima de riesgo de reembolso anticipado más alta.

Si el consenso de los participantes en el mercado supone que un número significativo de prestatarios pagarán sus préstamos antes en previsión de una caída de los tipos de interés, esto también puede tener un impacto indirecto en los tipos de interés actuales del mercado en el sentido de una “profecía autocumplida”.

Por lo tanto, en el proceso de suscripción deben vigilarse de cerca las complejidades que rodean el riesgo de pago anticipado, las tasas de interés y el comportamiento de los participantes del mercado en respuesta a las condiciones económicas cambiantes y las perspectivas de cambios en las tasas de interés.

¿Qué causa el riesgo de amortización anticipada?

Puede haber numerosas razones por las que un prestatario decide pagar por adelantado un préstamo. Sin embargo, la razón más común es que las tasas de interés tienden a bajar en la economía.

Dado que un entorno financiero con tasas de interés en caída es más favorable para los prestatarios a expensas de los prestamistas, un prestatario podría sopesar las ventajas y desventajas asociadas con el refinanciamiento a tasas “más baratas”. Esta decisión depende de si la refinanciación es económicamente más ventajosa a largo plazo.

• Riesgo de reinversión → En tales casos, el prestamista recibiría el capital original antes de lo esperado, lo que puede resultar desventajoso debido a la menor probabilidad de poder reinvertir los fondos devueltos con un rendimiento comparable.
• Reducción de fuentes de ingresos → El riesgo de reembolso anticipado también afecta el monto total de interés acumulado que reciben los prestamistas sobre un préstamo pendiente. Si un préstamo debe reembolsarse antes de lo esperado, el monto principal del préstamo (un determinante del interés que el prestatario adeuda en un período determinado) se reduce porque el interés es una función del saldo pendiente del principal.
• Menos tiempo para acumular intereses → En el caso de títulos de deuda estructurados con títulos de interés en especie (PIK), hay menos tiempo para que se acumulen intereses (es decir, “intereses sobre intereses”), lo que puede resultar en una disminución en el ingreso total por intereses recibido por el El prestamista originalmente esperaba la fecha de exhibición original.

¿Qué métodos existen para reducir el riesgo de amortizaciones anticipadas?

En general, el riesgo de reembolso anticipado no se puede eliminar por completo, pero sí se puede reducir mediante varios métodos.

• Sanciones por pago anticipado → El método más común utilizado por los prestamistas para evitar pagos anticipados es cobrar multas o tarifas por pago anticipado para compensar al prestamista por el riesgo adicional asumido. Las multas por pago anticipado se “activan” y en ellas incurren los prestatarios si deciden pagar el préstamo antes de su fecha de vencimiento. Según los términos del contrato de préstamo, las sanciones por pago anticipado pueden ser un monto fijo o calcularse como un porcentaje del saldo restante del préstamo.
• No molestar y periodos de bloqueo → La característica de protección de compra o “prima de compra” puede asociarse con títulos de deuda, generalmente bonos, para evitar que el emisor reembolse el título anticipadamente. La restricción impuesta al prestatario de pagar la deuda antes reduce el riesgo de pago anticipado porque los flujos de efectivo generados por el prestamista son más predecibles, al menos durante el período en el que la protección de compra está en vigor – o el «período de bloqueo». «. Durante el período de bloqueo, el prestatario no puede liquidar la deuda anticipadamente. Para los valores más riesgosos, como los bonos, el período de protección de la opción de compra tiende a ser más corto, mientras que para los títulos de deuda a largo plazo, como las hipotecas, el período de bloqueo es comparativamente mucho más largo.
• Función no invocable → Si un bono se clasifica como “no rescatable”, el valor no se puede canjear antes de su fecha de vencimiento. Al igual que con los períodos de inmovilización a corto plazo, la característica de no rescatabilidad es más común en el caso de títulos de deuda más riesgosos con vencimientos más cortos. Por otro lado, con un bono rescatable, el prestatario tiene derecho a pagar la deuda antes del vencimiento si el período de protección de rescate ha expirado.
• Provisión para sanciones por mantenimiento de ganancias→ La penalización por amortización anticipada de protección de ingresos no está tan extendida como la cláusula de protección de compra. Básicamente, esto garantiza al prestamista que recibirá el rendimiento esperado originalmente, es decir, el rendimiento hipotético si el prestatario hubiera realizado todos los pagos de intereses y de principal planificados a su vencimiento. La prima de mantenimiento del rendimiento tiene como objetivo aliviar la carga de los prestamistas si el prestatario paga anticipadamente, pero la mayoría de los prestatarios se oponen más a la inclusión de tales características.
• Diversificación de cartera → Para los prestamistas y los inversores institucionales, la diversificación de cartera es un método para mitigar el riesgo de pago anticipado al distribuir el riesgo entre numerosos valores diferentes, cada uno con diferentes vencimientos, perfiles de riesgo-rendimiento y vencimientos, concentrando así el riesgo de pago anticipado en un solo acuerdo de financiamiento.
• Estrategias de cobertura → Los prestamistas y los inversores institucionales también pueden utilizar instrumentos financieros más especializados, como swaps de tipos de interés y derivados, para protegerse aún más contra el riesgo de reembolso anticipado.

Cómo afecta el riesgo de pago anticipado a los valores respaldados por hipotecas (MBS).

Un ejemplo del mundo real que refleja el concepto de riesgo de pago anticipado son los valores respaldados por hipotecas (MBS), donde un propietario de vivienda podría decidir refinanciar sus hipotecas y liquidar el préstamo antes de lo esperado.

Los valores respaldados por hipotecas (MBS) son un tipo complejo de valores respaldados por activos en los que la financiación está garantizada por un interés en una hipoteca, como un préstamo hipotecario, o por el cobro de hipotecas (un “grupo”).

Entonces, ¿por qué un propietario podría decidir liquidar parte de su hipoteca antes de lo previsto?

En el contexto específico de los préstamos hipotecarios, el riesgo de pago anticipado afecta a estos títulos de la siguiente manera.

• Recepción anticipada de capital → Si un propietario decide liquidar total o parcialmente su hipoteca anticipadamente, el importe principal del título respaldado por la hipoteca se reembolsará antes de lo esperado. El prestamista debe reinvertir el capital en un entorno de bajas tasas de interés donde el resultado probable será menores rendimientos en condiciones menos favorables.
• Incertidumbre de ingresos → Los valores respaldados por hipotecas (MBS) están garantizados por un flujo constante de pagos en efectivo de un fondo hipotecario. Si una parte importante de estos préstamos garantizados se pagara por adelantado, los flujos de efectivo y los rendimientos generales del inversor serían menos predecibles.
• Cambio de duración → El riesgo de reembolso anticipado puede afectar la vida de un título respaldado por hipotecas (MBS). La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a los cambios en las tasas de interés. Si el número de amortizaciones anticipadas aumenta debido a una caída de los tipos de interés, el plazo de un MBS se acorta ya que los flujos de caja llegan antes. Esto hace que los valores respaldados por hipotecas sean menos sensibles a las caídas de las tasas de interés. Por otro lado, si las tasas de interés aumentan y los pagos anticipados disminuyen, la duración de estos títulos aumentaría y los MBS se volverían más sensibles al aumento de las tasas de interés del mercado. La relación inversa mencionada anteriormente se llama «convexidad negativa».
• Reducción del rendimiento del prestamista → La parte de interés del pago de una hipoteca es el interés periódico que recibe el prestamista hipotecario. Si una hipoteca se cancela anticipadamente, ese flujo de ingresos terminaría antes de lo esperado. Incluso si el capital se reinvierte, es posible que devengue una tasa de interés más baja, lo que resultará en un rendimiento menor.

El riesgo de pago anticipado a menudo se considera uno de los factores de riesgo más críticos para los prestamistas, ya que determina el precio adecuado de los títulos de deuda y los términos y condiciones asociados con ellos.