Rentabilidad sobre el capital (ROE) | Fórmula + Calculadora

En este articulo

• El rendimiento sobre el capital (ROE) es un índice financiero que mide la eficiencia con la que una empresa genera ganancias netas por dólar de capital aportado por los accionistas comunes.
• El rendimiento sobre el capital (ROE) es un método para determinar si la dirección de una empresa puede invertir capital en proyectos rentables que generen más rendimiento para los accionistas.
• La fórmula para calcular el rendimiento sobre el capital (ROE) divide el beneficio neto de una empresa por el saldo promedio de su valor contable del capital (BVE), es decir, el saldo total inicial y final del capital.
• Cuanto mayor sea el rendimiento sobre el capital (ROE), mejor podrá la dirección de la empresa convertir su capital en beneficios netos (y viceversa).

Cómo calcular el rendimiento sobre el capital (ROE)

El retorno sobre el capital o “ROE” es una medida que muestra qué tan rentable fue la empresa, teniendo en cuenta las aportaciones de sus accionistas.

La métrica ROE responde a la pregunta: “¿Cuánto beneficio neto genera la empresa por cada dólar invertido por los accionistas?”

Por lo tanto, la métrica de rendimiento sobre el capital (ROE) indica el porcentaje del capital del inversor que se convierte en ingresos netos en dólares, lo que muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza el capital social que se le proporciona.

Calcular el rendimiento sobre el capital (ROE) es relativamente simple, ya que implica dividir la utilidad neta por el saldo promedio del capital contable en los períodos anterior y actual.

Fórmula de rendimiento sobre el capital (ROE)

La fórmula para calcular el rendimiento sobre el capital (ROE) es la siguiente.

Rentabilidad sobre el capital (ROE) = Lngresos netos ÷ Patrimonio promedio

Dónde:

• Ingresos netos → Los ingresos netos, a menudo denominados «beneficio neto», representan los beneficios de la empresa después de impuestos y se encuentran en la parte inferior del estado de resultados, por lo que a menudo se los denomina «resultados finales».
• Equidad → Como uno de los tres componentes principales del balance, el capital es la otra fuente de financiación junto con los pasivos (es decir, la deuda).

Hipotéticamente, si todos los activos pertenecientes a la empresa se liquidaran y se utilizaran para pagar todos los pasivos pendientes, el valor restante representaría el capital de los accionistas, ya que los derechos de capital se encuentran en la parte inferior del orden jerárquico.

Si bien el saldo del capital se puede encontrar directamente en el balance, también se puede calcular restando los pasivos de la empresa de sus activos.

Sin embargo, el capital contable es una medida del valor contable del capital, no del valor del capital (es decir, capitalización de mercado). Debido a que el capital es igual a los activos totales de una empresa menos sus pasivos totales, el ROE a menudo se denomina «rendimiento sobre los activos netos».

La ganancia neta promedio se utiliza en la fórmula porque el estado de resultados captura un período de tiempo (por ejemplo, trimestre, año fiscal), mientras que el balance representa el saldo pendiente de varios tipos de partidas en un momento específico (por ejemplo, «instantánea»). «).

¿Qué es un buen rendimiento sobre el capital?

La cifra clave de retorno sobre el capital (ROE) proporciona información útil sobre la eficiencia con la que se utiliza el capital social existente y el nuevo invertido en la empresa.

• Alto retorno sobre el capital (ROE): Cuanto mayor sea el rendimiento del capital, más beneficios netos generará la empresa a partir de los ingresos aportados por los inversores de capital.
• Bajo rendimiento sobre el capital (ROE): Cuanto menor sea el rendimiento del capital, menos beneficios netos generará la empresa a partir de los ingresos aportados por los inversores de capital.

Si el ROE de una empresa aumenta constantemente con el tiempo, es probable que sea una señal positiva de que la administración está creando más valor positivo para los accionistas.

Tenga en cuenta que el valor de los ingresos netos debe determinarse antes de emitir dividendos a los accionistas comunes porque estos pagos afectan el rendimiento para los accionistas comunes. Mientras tanto, los dividendos preferentes, que reciben un tratamiento similar al de la deuda, deberían deducirse de los ingresos netos.

Si bien un ROE más alto casi siempre se percibe de manera positiva, se deben hacer comparaciones entre empresas comparables en la misma industria o en una industria similar y luego realizar un análisis en profundidad para identificar los verdaderos impulsores del valor.

Aprende más → Rentabilidad sobre el capital (ROE) por sector (Fuente: Damodaran)

¿Cuál es el significado conceptual de retorno sobre el capital (ROE)?

El rendimiento sobre el capital (ROE), en particular, es una métrica importante para los inversores existentes y potenciales porque quieren confirmar con qué eficiencia una empresa puede utilizar su dinero para generar retornos después de la inversión y qué tan confiable es la toma de decisiones de gestión.

Las empresas con un mayor retorno sobre el capital (ROE) tienen muchas más probabilidades de ser rentables debido a una asignación adecuada del capital, pero también a la capacidad de obtener capital de inversores externos cuando sea necesario.

La capacidad de reunir capital se aplica a todas las empresas y es una cualidad que los inversores buscan en posibles inversiones (y en el equipo directivo). Es una prueba de la capacidad de una empresa para desplegar capital de manera eficiente y tomar decisiones estratégicas bien pensadas.

Por lo tanto, el hecho de que la empresa necesite menos fondos para producir más puede conducir a condiciones más favorables, especialmente para las empresas en etapa inicial y las de nueva creación.

Cuando los inversores proporcionan capital a las empresas, también están invirtiendo en la capacidad de la dirección para gastar su capital en proyectos rentables sin desperdiciarlo ni utilizarlo para su propio beneficio.

¿Cuáles son los límites del rendimiento sobre el capital (ROE)?

El rendimiento sobre el capital (ROE) no se puede utilizar como una medida independiente porque puede verse fácilmente influenciado por decisiones de gestión discrecionales y eventos únicos.

• Recompra de acciones: Por ejemplo, las recompras de acciones podrían dar como resultado una disminución del saldo de capital, y el denominador más bajo puede resultar en un aumento «artificial» del ROE.
• cuestión de dividendos: La emisión de dividendos a los accionistas preferentes también tiene un efecto similar, ya que los dividendos preferentes provienen directamente de las ganancias retenidas y reducen el índice de retención de ganancias.
• Artículo único: Eventos únicos y no recurrentes también pueden causar que el ROE sea engañoso, como una importante amortización del inventario. El resultado sería un menor ingreso neto del gasto registrado en la cuenta de resultados, pero sólo en el año en que se toma oficialmente la depreciación. El impacto neto de la depreciación puede resultar en una disminución del saldo patrimonial, compensando los costos y creando la falsa ilusión de que el rendimiento de la empresa para los accionistas ha mejorado.

Hay muchas razones por las que el ROE de una empresa puede ser superior o inferior al promedio histórico. Por esta razón, los inversores suelen fijarse en métricas complementarias como el ROIC para comprender el panorama más amplio de la empresa.

¿Cuáles son los componentes completos del rendimiento sobre el capital (ROE)?

La fórmula de retorno sobre el capital (ROE), cuando se desglosa en todos sus componentes, se puede dividir en tres partes distintas:

Margen de beneficio neto = Lngresos netos ÷ Ventas

Retorno sobre activos (ROA) = Lngresos netos ÷ Los activos totales

Apalancamiento financiero = Los activos totales ÷ Valor general de mercado

Una consideración notable con la métrica de rendimiento sobre el capital (ROE) es que, dado que la métrica solo captura el capital, no tiene en cuenta la emisión de capital de deuda.

En la métrica del ROE no se tiene en cuenta si una empresa tiene un apalancamiento excesivo en su B/S, elige asumir deuda riesgosa en lugar de capital o genera más ganancias con fondos de inversores externos.

En cambio, uno podría fácilmente malinterpretar un ROE en aumento como si la empresa generara más ganancias con menos capital sin mirar el panorama más amplio (por ejemplo, dependencia de la deuda).

Cuanta más deuda asume una empresa, menos capital tiene en relación con ella, lo que aumenta el rendimiento sobre el capital.

Si se trata de una empresa financiada únicamente con capital, su ROE y ROA son los mismos, es decir, la ecuación contable dice: «Activo = Pasivo + Patrimonio».

Sin embargo, si la empresa se endeudara por primera vez, el impacto neto sería un aumento positivo en el ROE (es decir, ROE > ROA) debido al aumento del efectivo disponible, lo que llevaría a un aumento en los activos totales.

ROE vs ROA: ¿Cuál es la diferencia?

La diferencia entre el rendimiento sobre el capital (ROE) y el rendimiento sobre los activos (ROA) depende de la estructura de capital, que es la combinación de financiación de deuda y capital utilizada para financiar las operaciones comerciales.

Para dar un ejemplo rápido de cómo el apalancamiento puede hacer que el ROE sea engañoso, imagine que hay dos empresas (Empresa A y Empresa B) con la misma cantidad de activos e ingresos netos, pero diferentes estructuras de capital.

Ambas empresas tienen activos totales de mil millones de dólares y unos ingresos netos de 240 millones de dólares.

• Compañía A → La primera compañía tiene una deuda total de $400 millones y un capital promedio de $600 millones ($1 mil millones – $400 millones).
• Compañía B → La segunda compañía tiene una deuda total de $200 millones y un capital promedio de $800 millones ($1 mil millones – $200 millones).

La empresa A tiene un ROE del 40% ($240 millones ÷ $600 millones), pero la empresa B tiene un ROE del 30% ($240 millones ÷ $800 millones), y el porcentaje de ROE más bajo se debe a que la segunda empresa tiene menos deuda en Es B/S.

Para ser más precisos, la empresa A tiene un ROE más alto, pero esto se debe a su mayor deuda y no a una mayor eficiencia operativa. De hecho, la empresa con mayor retorno sobre el capital podría incluso terminar con demasiada deuda que sería insostenible y podría conducir a un posible incumplimiento de sus obligaciones de deuda.

Calculadora de rendimiento sobre el capital (ROE)

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

1. Supuestos operativos

En nuestro ejercicio de modelado, calculamos el rendimiento sobre el capital (ROE) para dos empresas diferentes, la Empresa A y la Empresa B.

Las finanzas de las dos empresas son prácticamente idénticas y se enumeran los siguientes valores operativos comunes.

• Acciones ordinarias y APIC = 50 millones de dólares
• Ganancias retenidas = $100 millones
• Ingresos netos = $20 millones

Cada año, el beneficio neto de ambas empresas crece en 2 millones de dólares, de modo que al final del pronóstico del quinto año, el beneficio neto alcanzará los 28 millones de dólares.

Sin embargo, las diferencias que hacen que el ROE de las dos empresas diverjan están relacionadas con decisiones corporativas discrecionales.

• Emitir un dividendo preferente → La empresa A emite 5 millones de dólares en dividendos preferentes cada año.
• Recompra de acciones → La empresa B recompra 25 millones de dólares de sus acciones cada año.

2. Ejemplo de cálculo del rendimiento sobre el capital (ROE)

En el paso final, calculamos el rendimiento sobre el capital (ROE) dividiendo el ítem “Ingreso neto a capital social” por el promedio entre el período anterior y actual “Capital total de los accionistas”.

La emisión de 5 millones de dólares en dividendos preferentes por parte de la empresa A reduce el ingreso neto atribuible a los accionistas comunes.

El ROE de la empresa A disminuye del 13,9% al 12,8% del año 1 al año 5.

Durante el mismo período, el ROE de la empresa B aumentó del 15,9% al 20,2%, aunque el beneficio neto obtenido fue el mismo.

Dada la decisión de la Compañía B de recomprar acciones por valor de $ 25 millones cada año, que se registra en la partida de acciones en tesorería como una cuenta de contrapeso, el capital contable total es menor en comparación con la Compañía A.

Al final del quinto año, la cantidad total de acciones recompradas por la empresa B era de 110 millones de dólares. Y el saldo de la cuenta de capital total es de 230 millones de dólares para la empresa A, pero de 140 millones de dólares para la empresa B.

De hecho, el “ingreso neto versus común” para la Compañía A en el quinto año es de $23 millones, mientras que para la Compañía B es de $28 millones durante el mismo período.

3. Ejemplo de análisis del índice ROE

En resumen, el índice ROE puede ser una métrica informativa para que los inversores evalúen la capacidad de la administración para utilizar eficientemente el capital de los inversores para generar ganancias excedentes (y mayores rendimientos).

Unas métricas de ROE más altas en comparación con empresas comparables significan una mayor creación de valor con menos capital social, y eso es exactamente lo que buscan los inversores en acciones al evaluar sus inversiones.

Sin embargo, la métrica del rendimiento sobre el capital (ROE) no debe utilizarse como una métrica independiente debido a sus muchas desventajas.

Las decisiones de asignación de capital de una empresa que no están relacionadas con su negocio principal (por ejemplo, dividendos preferentes, recompra de acciones) pueden tener un impacto significativo en el ROE. Por lo tanto, el ROE debe utilizarse junto con otras métricas como el ROA, el ROIC y el crecimiento de las EPS para evaluar la verdadera salud financiera de una empresa.