En el mundo de las inversiones, existen diferentes estrategias y mecanismos que permiten a los inversores obtener ganancias en el mercado financiero. Una de estas estrategias es la renta variable larga-corta (L/S), una técnica que combina la compra de acciones subvaluadas con la venta de acciones sobrevaloradas. En este artículo, exploraremos en detalle esta estrategia de fondos y veremos ejemplos de inversión que demuestran su eficacia. Si estás interesado en descubrir cómo aprovechar al máximo tus inversiones, ¡sigue leyendo!
¿Qué es la equidad a largo y corto plazo?
Equidad larga-corta (L/S) es una estrategia de inversión que implica tomar posiciones largas en acciones que cotizan en bolsa cuyo precio se espera que aumente, junto con ventas en corto para mitigar el riesgo a la baja.
¿Cómo funciona la equidad a largo y corto plazo?
La estrategia de renta variable larga y corta se refiere a carteras con una combinación de posiciones largas y cortas para aprovechar y beneficiarse de los precios de mercado tanto al alza como a la baja.
Los fondos de acciones long-short están diseñados para beneficiarse del potencial alcista de ciertos valores y al mismo tiempo mitigar el riesgo a la baja.
- Posiciones “largas” → Las acciones cuyo valor se espera aumenten se compran para beneficiarse del aumento de valor.
- Posiciones “cortas” → Los valores tomados prestados de un corredor se venden para obtener ganancias recomprándolos a un precio más bajo.
Al tomar posiciones “largas”, el inversor se beneficia de que el precio de las acciones de determinadas acciones suba y supere al mercado en su conjunto.
Por otro lado, la posición “corta” se beneficia de las caídas de precios de las acciones que se espera que tengan un rendimiento inferior al del mercado. Antes de una fecha acordada, el vendedor en corto debe devolver las acciones prestadas al prestamista.
Para que la venta corta sea rentable, las acciones deben haber sido recompradas en el mercado abierto a un precio inferior al precio de venta.
Al diversificar una cartera mezclando posiciones largas y cortas, la empresa crea una cartera con menor correlación (es decir, menor riesgo) con el mercado y con industrias/empresas específicas.
La premisa original de la inversión a largo y corto plazo permanece sin cambios –es decir, rendimientos similares a los de las acciones con menor volatilidad que el mercado de valores con énfasis en la preservación del capital–, pero han surgido otras estrategias en la búsqueda cada vez más competitiva de generar alfa positivo.
Saber más → Introducción a las estrategias de los fondos de cobertura
¿Cómo es el rendimiento de los fondos de renta variable long-short (L/S)?
Debido a que la inversión a largo y corto plazo depende menos de si una apuesta direccional única es correcta, las empresas pueden beneficiarse de manera oportunista tanto del aumento como de la caída de los precios de las acciones.
Idealmente, el fondo largo-corto puede lograr rendimientos excesivos seleccionando las posiciones largas y cortas adecuadas; Sin embargo, esto es más fácil decirlo que hacerlo.
El escenario mucho más probable es que el fondo tenga razón en determinadas inversiones pero se equivoque en otras.
En teoría, la cartera larga-corta debería permitir al inversor minimizar el riesgo de pérdidas significativas (o al menos reducir las pérdidas), aunque los fondos aún pueden desaparecer fácilmente en caso de malas inversiones.
Si bien la inversión a largo y corto plazo pretende beneficiarse de los movimientos tanto al alza como a la baja en los precios de las acciones, el menor riesgo se produce a expensas de menores rendimientos potenciales.
¿Cómo protege el riesgo la inversión en acciones a largo y corto plazo?
Todas las carteras que contienen acciones públicas están fundamentalmente expuestas a cuatro tipos diferentes de riesgos:
- Riesgo de mercado: El potencial negativo causado por los movimientos generales del mercado, como las recesiones globales y los shocks macroeconómicos.
- Riesgos del sector/industria: El riesgo de pérdidas debido a variables que afectan sólo a uno o a un puñado de sectores (o industrias).
- Riesgos específicos de la empresa: Esta categorización a menudo se denomina “riesgo idiosincrásico” e incluye pérdidas potenciales debido a factores que afectan a empresas específicas.
- Riesgos de uso: El apalancamiento es el uso de deuda para aumentar el rendimiento potencial del fondo, aunque esto también puede implicar un mayor riesgo de caída (por ejemplo, derivados especulativos como opciones y futuros).
La prioridad de la mayoría de los fondos de acciones long-short es cubrir el riesgo de mercado, es decir, compensar el riesgo de mercado tanto como sea posible.
La empresa de inversión puede reducir el riesgo de quedar completamente en el lado equivocado de una reversión económica repentina (por ejemplo, una recesión global) o de un evento de “cisne negro”.
Al limitar el riesgo de mercado, el inversor puede centrarse más en la selección de acciones. Aún así, el riesgo de pérdidas es inevitable, pero las “ganancias” en ciertas posiciones pueden compensar las “pérdidas” en el largo plazo (y conducir a retornos más consistentes con menor volatilidad).
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¿Cuáles son los diferentes tipos de ventas en corto?
Hay dos tipos diferentes de cortocircuitos:
- Cortocircuito alfa → Venta en corto de posiciones de acciones individuales para beneficiarse de una caída en el precio de las acciones.
- Cortocircuito de índice → Por el contrario, la venta en corto de índices se refiere a la venta en corto de un índice (por ejemplo, S&P 500) para cubrir la cartera larga.
La mayoría de los fondos utilizan ambos enfoques de venta en corto, pero la venta en corto alfa se considera la estrategia más difícil y, por lo tanto, el mercado la valora más; o más precisamente, el potencial de pérdidas con la venta en corto alfa es mucho mayor.
Estrategia larga-corta frente a fondo neutral del mercado de valores: ¿cuál es la diferencia?
Un fondo de acciones largo-corto y un fondo neutral del mercado de valores (EMN) comparten ciertas similitudes en sus objetivos alineados.
Estrategias de fondos a largo y corto plazo, como B. Equity-Market Neutral (EMN), son estrategias de inversión utilizadas por los fondos de cobertura para optimizar su cartera con el fin de reducir el potencial de riesgo a la baja de sus rendimientos, es decir, para protegerse contra la volatilidad del mercado.
Una diferencia notable entre las estrategias de los fondos es que un fondo de mercado neutral tiene como objetivo garantizar que el valor total de sus posiciones largas/cortas sea casi igual.
El objetivo de un fondo Equity Market Neutral (EMN) es generar rentabilidades positivas independientemente del mercado, incluso si esto significa perder mayores rentabilidades de inversiones más especulativas.
Los fondos de acciones largos y cortos son similares en que combinan posiciones largas y cortas para cubrir su cartera, pero la mayoría de los fondos son más indulgentes cuando se trata de reequilibrar.
Más concretamente, las posiciones largas y cortas no se ajustan, especialmente si una determinada previsión del mercado funciona bien y fue una decisión rentable.
Incluso si el riesgo aumenta y hay una desviación del riesgo objetivo, la mayoría de los fondos largos/cortos intentarán seguir obteniendo ganancias y beneficiarse del impulso.
Por el contrario, los fondos de la REM seguirán reequilibrando la cartera en tales circunstancias.
¿Cuál es la beta de la cartera de fondos largo-corto?
Los fondos neutrales del mercado de acciones (EMN) tienden a tener la correlación más baja con el mercado en general.
La falta de correlación con los mercados bursátiles, acompañada de una beta de la cartera cercana a cero, limita el potencial de subida y rentabilidad para los inversores, pero sigue siendo coherente con el objetivo general de un fondo de la REM.
Los fondos de la REM se centran en reducir el riesgo de la cartera, lo que es similar a la intención original del vehículo de inversión de los fondos de cobertura.
Por lo tanto, los fondos largos y cortos tienen betas positivas, normalmente “netos largos” o “netos cortos”, pero permanecen cubiertos dependiendo de las perspectivas del mercado (y la dirección de las previsiones).
Exposición bruta frente a exposición neta: ¿cuál es la diferencia?
La exposición en el contexto de la inversión a largo/corto se refiere al porcentaje de una cartera en posiciones largas o cortas, siendo dos métricas comunes las siguientes:
- Exposición bruta
- Exposición neta
La exposición bruta es el porcentaje de una cartera invertida en posiciones largas más el porcentaje invertido en posiciones cortas.
Exposición bruta = Exposición prolongada (%) + Exposición corta (%)
Si la exposición bruta supera el 100%, la cartera se considera apalancada (por ejemplo, mediante apalancamiento).
La exposición neta representa el porcentaje de una cartera invertida en posiciones largas menos el porcentaje de la cartera que actualmente está corta.
Exposición neta = Exposición prolongada (%) − Exposición corta (%)
¿Cuáles son los criterios de inversión de los fondos de renta variable long-short?
Cuando se trata de posiciones largas, las siguientes características de los fondos de acciones a largo y corto plazo suelen considerarse indicadores positivos.
Características de una posición larga:
- La empresa tiene un rendimiento inferior al de su industria (por ejemplo, reacción exagerada del mercado, sobreventa)
- La empresa estaba infravalorada frente a la competencia con un margen de seguridad suficiente.
- Nuevo equipo directivo con incentivos y estrategias alineados para aumentar la valoración de la empresa (y el precio de las acciones)
- Un inversor activista que intenta presionar a la dirección para que implemente ciertos cambios que podrían permitir que el precio de las acciones aumente.
- Empresas de alta calidad con fundamentos sólidos y una ventaja competitiva sostenible (por ejemplo, “foso económico”)
- Importante potencial de crecimiento sin explotar (por ejemplo, expansión del mercado, industrias adyacentes) que aún no se ha explotado
- Empresas en “renovación” que están atravesando una reestructuración operativa con muchos cambios internos recientes para impulsar la creación de valor (por ejemplo, nuevo equipo de gestión, desinversiones de negocios no esenciales, reducciones de costos)
Características de una posición corta:
Por otro lado, los fondos de renta variable long-short tienden a considerar positivas las siguientes características para las posiciones cortas.
- Empresas establecidas que se han vuelto complacientes y ahora son vulnerables a las interrupciones de nuevos participantes (por ejemplo, Blockbuster vs. Netflix)
- Líderes del mercado en industrias que corren el riesgo de dejar de existir en el futuro.
- Acciones que han experimentado un potencial alcista significativo debido a tendencias temporales a corto plazo que pueden no durar
- Empresas acusadas de comportamiento fraudulento o bajo investigación formal de la SEC, como trucos contables (por ejemplo, inflar datos financieros para engañar al mercado)
En resumen, cada empresa de inversión, como un fondo de cobertura, tiene sus propias perspectivas y prioridades de inversión, por lo que no existe un criterio uniforme para tomar posiciones largas y cortas.
Sin embargo, la estrategia de acciones larga-corta (L/S) está diseñada para beneficiarse de posiciones largas/cortas emparejadas para reducir el riesgo de la cartera porque las posiciones cortas pueden compensar las pérdidas de las posiciones largas (y viceversa).
