En el mundo financiero, el pronóstico de las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés) es una herramienta crucial para evaluar el rendimiento de una empresa y predecir su éxito futuro. En este artículo, exploraremos en detalle la fórmula del EPS y proporcionaremos un ejemplo práctico de cómo calcularlo. Descubriremos cómo esta métrica clave puede ayudar a los inversores y analistas a tomar decisiones informadas y maximizar sus ganancias. ¡Así que presta atención y profundicemos en el pronóstico del EPS juntos!
¿Cómo pronosticar las ganancias por acción (EPS)?
Uno de los pasos finales en la construcción de un modelo financiero de tres liquidaciones es pronosticar las acciones en circulación. El número de acciones es importante porque indica qué parte de una empresa pertenece a cada accionista.
En el modelo de tres afirmaciones, esto es importante porque nos ayuda a predecir las ganancias por acción (EPS). Esta es una medida que muestra qué parte de los ingresos netos del período actual “pertenece” a cada accionista.
La lógica detrás de esto es que cuanto mayor es la ganancia, más valiosa se vuelve cada acción. El proceso de pronosticar las acciones en circulación puede variar desde un simple análisis lineal de resultados históricos hasta un análisis más complicado que involucra pronósticos de futuras recompras y emisiones de acciones.
¿Cuál es la diferencia entre acciones reales y acciones diluidas?
Determinar el número de acciones es bastante fácil: siempre puede encontrar el número real actual de acciones ordinarias (también llamadas «acciones base») en la portada del informe 10K o 10Q más reciente de una empresa. Aquí está el recuento de existencias actual de Apple, como se indica en la portada del modelo 10K 2016:
Sin embargo, las empresas también emiten acciones diluidas: acciones que aún no son acciones ordinarias verdaderas pero que pueden convertirse en acciones ordinarias y, por lo tanto, potencialmente dilutivas para los accionistas comunes (es decir, Opciones sobre acciones, warrants, acciones restringidas y bonos convertibles, y acciones preferentes convertibles).
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¿Por qué el EPS diluido es más importante que el EPS básico?
Debido a que es probable que los valores diluidos eventualmente se conviertan en acciones comunes, los analistas generalmente están más interesados en el recuento de acciones diluidas que en el recuento real de acciones porque buscan una imagen más precisa de la propiedad efectiva real por acción. Un ejemplo debería servir como ilustración:
Una empresa tuvo unos ingresos netos de 100.000.000 de dólares durante el año y tiene 5.000.000 de acciones ordinarias reales. Sin embargo, hay empleados que tienen opciones sobre 5.000.000 de acciones adicionales que están dentro del dinero y son ejercitables (en otras palabras, estos empleados pueden convertir sus opciones en acciones ordinarias en cualquier momento). Las ganancias por acción básicas y diluidas de la compañía son las siguientes:
- EPS básico = $100.000.000 / 5.000.000 = $20,00
- EPS diluido = $100.000.000 / 10.000.000 = $10,00
Dado que los titulares de opciones pueden convertirse en accionistas comunes en cualquier momento, el recuento de acciones diluidas es más un indicador de la propiedad efectiva real de la empresa y del derecho a obtener ganancias. Por esta razón PCGA requiere que las empresas informen tanto las EPS básicas como las diluidas en el estado de resultados (consulte el estado de resultados de Apple de 2016 a continuación para ver un ejemplo).
¿Cómo pronosticar las acciones en circulación?
Hay tres formas en que los analistas pronostican los recuentos de acciones básicas y diluidas:
Método 1 (simple): Promedio lineal ponderado de acciones básicas y diluidas
Este enfoque es simple. En el caso de Apple anterior, simplemente se asumiría una participación base de 5.470.820.000 y una participación diluida de 5.500.281.000 en el futuro. El enfoque funciona bien para las empresas:
- No participar en recompras o emisiones de acciones significativas
Y - Para lo cual no existe una diferencia significativa entre el el último recuento básico de acciones (frente de 10.000) y Peso promedio Número básico de acciones (cuenta de pérdidas y ganancias).
Sin embargo, esto no funciona bien para Apple. Debido al programa de recompra de acciones de Apple, el recuento de acciones más reciente (5.332.313.000 según lo informado en la portada del Stock 10K de 2016) es significativamente menor que el promedio ponderado (5.470.820.000 según lo informado en la Declaración de Resultados de 2016). Suponiendo que Apple continúe recomprando, un cálculo lineal del recuento de acciones del año pasado sobreestimaría las acciones futuras (y, por lo tanto, subestimaría las ganancias por acción), lo que haría que este enfoque no fuera óptimo.
Método 2 (moderadamente simple): Dibuje una línea recta desde las acciones base emitidas más recientemente y agregue la diferencia histórica entre las acciones base y las acciones promedio ponderadas diluidas.
Un problema con el primer enfoque es que no calcula el último número real de acciones en línea recta, sino más bien el promedio del último período. Esto significa que si el recuento actual de acciones de la empresa está significativamente por debajo o por encima del promedio ponderado para el período, el pronóstico diferirá ligeramente. Si bien la diferencia suele ser insignificante, cuando hay una diferencia significativa entre el recuento de acciones real más reciente y el recuento de acciones promedio ponderado básico (como vemos con Apple), los analistas deben utilizar el siguiente proceso:
- Identifique el número base actual de acciones en la portada del 10K actual (para modelos anuales) o del 10Q (para modelos trimestrales) y dibuje una línea lineal a partir de ella para predecir las acciones base promedio ponderadas futuras.
- Calcule el impacto de los valores diluidos como la diferencia entre la base histórica y las acciones diluidas y suponga que esta diferencia persiste durante todo el período de pronóstico.
- Como puede ver en el estado de resultados de Apple a continuación, la diferencia entre el recuento de acciones base y diluido se puede calcular de la siguiente manera: 5.500.281.000 – 5.470.820.000 = 29.461.000.
- Agregue esta diferencia al pronóstico de participación base para calcular las acciones diluidas futuras.
Entonces, para Apple, pronosticaríamos una participación accionaria promedio ponderada de 5.332.313.000 (como se muestra en la portada del informe 10K de 2016) y una participación accionaria promedio ponderada diluida de 5.332.313.000 + 29.461.000 = 5.361.774.000. Desafortunadamente, este enfoque aún no es óptimo para Apple, para quien seguimos pronosticando importantes recompras de acciones en el futuro. Para reflejar esto, el recuento de acciones debe disminuir cada año.
Enfoque 3 (complejo): Estimación de acciones nuevas provenientes de la emisión y acciones recompradas
Para las empresas que esperamos participar en recompras o actividades de emisión de acciones a gran escala, ninguno de los dos enfoques es suficiente. Imaginemos que se espera que Apple recompre 20 mil millones de dólares en acciones de Apple anualmente en el futuro previsible. Sin duda, esto hará que el recuento real de acciones disminuya, pero para estimar con precisión cuántas acciones se pueden recomprar con 20.000.000.000 de dólares, debemos predecir el recuento de acciones de Apple durante el período de pronóstico. Podemos hacerlo utilizando las previsiones de crecimiento de los ingresos netos como indicador del crecimiento del precio de las acciones. Se sigue un proceso similar para calcular las nuevas acciones provenientes de emisiones de acciones adicionales:
Rodar hacia adelante: Acciones básicas en circulación + Número de acciones nuevas emitidas – Número de acciones recompradas = Acciones básicas en circulación (EOP)
| Elemento en linea | Cómo pronosticar |
|---|---|
| Acciones Básicas en Circulación | El número base actual de acciones siempre se publica en la portada del informe 10K/10Q más reciente. |
| Número de nuevas acciones emitidas | Número previsto de acciones emitidas como recompradas en dólares estadounidenses (período actual)/precio estimado de las acciones (período actual)1 |
| Número de acciones recompradas | Pronosticar el número de acciones recompradas como dólares estadounidenses recomprados (período actual) / Precio estimado de la acción (período actual)1 |
En la siguiente captura de pantalla puedes ver cómo se completó este proceso para Apple.
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