En el análisis financiero, comprender las acciones emitidas es fundamental para evaluar el valor de mercado y el patrimonio de una empresa. Para calcular la capitalización de mercado y las ganancias por acción (EPS), se utilizan dos formas de acciones emitidas: básica y diluida. Este artículo explica estos términos e ilustra su impacto en la salud financiera y la toma de decisiones comerciales.

¿Qué son las acciones en circulación?

Las acciones en circulación son el total de acciones de una empresa que actualmente están en manos de accionistas, incluidas las que pertenecen a inversores institucionales, funcionarios de la empresa y el público. Este recuento, que excluye las acciones propiedad de la empresa, es fundamental para comprender la capitalización de mercado y la estructura patrimonial de una empresa. Se calcula restando al número total de acciones emitidas las acciones propias:

Acciones en circulación = número total de acciones emitidas − acciones en tesorería

Las acciones en circulación se ajustan en función de eventos corporativos, como emisiones o recompras de acciones. Las nuevas emisiones de acciones pueden diluir el valor, mientras que las recompras pueden concentrarlo, como resultado de movimientos financieros estratégicos como la recaudación de fondos o las fusiones.

Acciones básicas y diluidas en circulación

Las acciones en circulación se presentan en dos formas: básicoque incluye todas las acciones actualmente en poder de los inversores, y diluidoque también tiene en cuenta las acciones que podrían emitirse mediante la conversión de instrumentos como opciones o warrants.

Las acciones básicas sirven como estándar para el cálculo básico de las EPS e indican la rentabilidad por acción existente, mientras que las acciones diluidas representan un escenario más amplio y potencialmente conducen a una reducción de las EPS debido a la inclusión de instrumentos convertibles. La discrepancia entre las dos medidas de EPS puede indicar el riesgo de dilución futura y su posible impacto en el valor de las acciones.

Acciones en circulación frente a acciones flotantes

Al valorar las acciones de una empresa, es importante distinguir entre acciones en circulación y acciones en circulación, ya que estos números proporcionan información sobre la liquidez y el poder de voto de las acciones.

• Acciones en circulación: Representa el número total de acciones que ha emitido una empresa. Incluye acciones en poder de inversores institucionales, personas con información privilegiada de la empresa, ejecutivos y el público. El número de acciones en circulación se utiliza para calcular la capitalización de mercado y las ganancias por acción y sirve como denominador en estas ecuaciones. Sin embargo, no todas las acciones en circulación están disponibles para la negociación pública, lo que nos lleva al concepto de acciones flotantes.

• Acciones flotantes: Las acciones flotantes son un subconjunto de acciones en circulación. Excluyen acciones en poder de personas con información privilegiada, ejecutivos e inversores controladores y solo reflejan aquellas que están disponibles para cotización pública. Como resultado, proporciona una visión más clara de la liquidez real de una acción. Una flotación menor puede significar una mayor volatilidad en los precios de las acciones, mientras que una flotación mayor sugiere una mayor estabilidad.

Por ejemplo, una empresa con 1 millón de acciones en circulación puede tener solo 300.000 acciones en circulación y el resto en manos de personas con información privilegiada e instituciones. En tales casos, incluso una pequeña cantidad de actividad de compra o venta puede resultar en fluctuaciones significativas de precios debido al número limitado de acciones disponibles para negociar.

¿Qué es una recompra de acciones?

Una recompra o recompra de acciones se produce cuando una empresa decide comprar sus propias acciones en el mercado. Esta acción reduce el número de acciones en circulación, lo que puede tener diversos efectos en los indicadores financieros de la empresa y el valor para los accionistas, tales como:

• Impacto del EPS: Las recompras de acciones suelen aumentar las ganancias por acción (BPA) porque la ganancia total se divide entre menos acciones, suponiendo que los ingresos netos se mantengan estables.
  
• Percepción del mercado: Las recompras suelen ser una señal de que la empresa tiene confianza en el valor de sus acciones, lo que podría provocar aumentos de precios a medida que el mercado se ajusta a la oferta reducida de acciones.
  
• Flexibilidad financiera y ventajas fiscales: Las recompras proporcionan una forma versátil de distribuir el exceso de efectivo entre los accionistas, ofreciendo potencialmente ventajas fiscales en comparación con los dividendos.

Para entender esto mejor, consideremos el caso de una empresa hipotética llamada XYZ que decide iniciar un programa de recompra de acciones. A principios de año, XYZ tenía 1 millón de acciones en circulación y un precio por acción de 10 dólares, lo que le otorgaba una capitalización de mercado de 10 millones de dólares. La empresa tiene una utilidad neta de $1 millón, por lo que las ganancias por acción son de $1,00.

Luego, XYZ recompra 100.000 acciones a 10 dólares cada una, gastando 1 millón de dólares de sus reservas de efectivo. Tras la recompra, la empresa tiene 900.000 acciones en circulación. Si los ingresos netos se mantienen en 1 millón de dólares, las nuevas ganancias por acción serían aproximadamente 1,11 dólares (1 millón de dólares/900.000 acciones). Esto representa un aumento del 11% en las ganancias por acción, impulsado en su totalidad por la reducción en el número de acciones en circulación.

Ahora imagine que usted es uno de los accionistas de XYZ que no vendió sus acciones como parte del programa de recompra. Desde su perspectiva, ahora posee un porcentaje mayor de la empresa porque el número total de acciones en circulación ha disminuido. Dado que las ganancias por acción han aumentado, es probable que el valor de mercado también haya aumentado (aunque esto no está garantizado en el mundo real). Y como en realidad no recibió ningún dividendo, no tiene que pagar impuestos incluso si su patrimonio aumentó debido al mayor precio de las acciones.

Splits de acciones y sus efectos sobre el número de acciones en circulación

Una división de acciones es una acción de una empresa para dividir sus acciones existentes en varias acciones. Aunque la cantidad de acciones en circulación aumenta, el valor total en dólares de las acciones sigue siendo el mismo en comparación con los montos previos a la división porque la división no agrega ningún valor real. El valor intrínseco de la empresa no cambia, pero la división puede afectar algunas métricas de las acciones, incluido el precio de las acciones.

¿Por qué las empresas dividen sus acciones?

• Gestión del precio de las acciones.: Las empresas pueden realizar una división de acciones para reducir el precio de cada acción, haciendo que las acciones sean más accesibles para una gama más amplia de inversores.

• Mejora de liquidez: Más acciones en circulación significan mayor liquidez, lo que se traduce en menores cambios de precios en las órdenes de compra o venta, lo que hace que las acciones sean más atractivas para los inversores.

Efectos de una división de acciones

• Asequibilidad percibida: El precio más bajo después de la división a menudo se considera más favorable, incluso si el valor subyacente de la empresa permanece constante.

• Sin cambio de valor: Una división de acciones no cambia la capitalización de mercado de una empresa. Por ejemplo, si una empresa valorada en 100 millones de dólares con 1 millón de acciones en circulación (100 dólares por acción) realiza una división de acciones 2 por 1, habrá 2 millones de acciones en circulación, pero el precio de las acciones será de 50 dólares.

Para ilustrar esto, tomemos una empresa hipotética, ABC Inc., que tiene 2 millones de acciones en circulación y cotizan a 150 dólares cada una, lo que da como resultado una capitalización de mercado de 300 millones de dólares. ABC Inc. decide implementar una división de acciones de 3 por 1. Tras la separación, el número de acciones en circulación aumenta a 6 millones de acciones, mientras que el precio de las acciones se ajusta a 50 dólares por acción. La capitalización de mercado sigue siendo la misma en 300 millones de dólares.

La división en sí no afecta directamente el valor de la empresa, pero puede afectar indirectamente las percepciones de los inversores y el precio de las acciones. Si la acción se vuelve más atractiva debido al precio más bajo y aumenta la demanda, la capitalización de mercado podría aumentar como resultado de la división de acciones.

Dónde encontrar acciones en circulación

El número de acciones en circulación de una empresa que cotiza en bolsa se divulga en sus presentaciones periódicas ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), en particular en su informe anual conocido como Formulario 10-K. Estos documentos proporcionan no sólo el número bruto de acciones, sino también un contexto para comprender los cambios a lo largo del tiempo debido a acciones corporativas como divisiones de acciones, recompras o emisión de nuevas acciones.

Veamos cómo hacer esto con Presentación 10-K de Apple para el año fiscal que finaliza el 30 de septiembre de 2023. La forma más sencilla de determinar las acciones en circulación es mirar directamente en la primera página, justo antes del índice. En el caso de Apple, esto muestra que la empresa tenía 15.552.752.000 acciones ordinarias “emitidas y en circulación” al 20 de octubre de 2023.

Si queremos conocer más detalles una buena opción es buscar una explicación de cómo la empresa calculó su propio beneficio por acción. Esto generalmente se revela en la sección “Notas a los estados financieros consolidados”. En este caso encontramos lo que buscamos en la página 35:

Como podemos ver aquí, las ganancias por acción tanto básicas como diluidas de Apple aumentaron año tras año, aunque los ingresos netos cayeron ligeramente. Esto se debe a que pudieron reducir sus acciones en circulación más de lo que cayeron sus ganancias. Este es un gran ejemplo de cómo reducir el número de acciones puede ser una herramienta importante para que los equipos de gestión ofrezcan valor a los accionistas.

Las tesis centrales

Es importante comprender las acciones en circulación porque pueden afectar significativamente las métricas financieras de valoración de mercado de una empresa.

• Acciones en circulación: Una medida de las acciones de una empresa actualmente en poder de todos sus accionistas, incluidos bloques de acciones en poder de inversores institucionales y acciones restringidas propiedad de personas con información privilegiada.

• Indicadores financieros: El número de acciones en circulación es crucial para calcular la capitalización de mercado, las ganancias por acción (EPS) y otras métricas financieras clave.

• Acciones corporativas: Las fluctuaciones en las acciones en circulación son el resultado de divisiones, recompras y emisiones de acciones, cada una de las cuales indica diferentes estrategias corporativas.

En general, las acciones en circulación brindan una descripción general de la estructura accionaria de una empresa y brindan información sobre sus estrategias financieras. Es un dato importante que se utiliza a menudo en las decisiones de inversión.

Recursos adicionales

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