La fórmula del Múltiplo P/FCF ha ganado popularidad en el mundo financiero debido a su eficiencia y precisión en el análisis de empresas. En este artículo, te ofrecemos una guía completa sobre cómo calcular este indicador utilizando una calculadora especializada. Descubre cómo esta herramienta puede ayudarte a evaluar la rentabilidad de una empresa y tomar decisiones informadas en tus inversiones. ¡No te pierdas esta oportunidad de aprender sobre una estrategia financiera única y potencialmente lucrativa!
¿Qué es P/FCF?
El P/FCF Múltiple compara el valor del capital de una empresa (es decir, la capitalización de mercado) en relación con su flujo de caja libre a capital (FCFE) o flujo de caja libre apalancado.
¿Cómo calcular P/FCF?
El múltiplo P/FCF o “precio/flujo de caja libre” es la relación entre el valor de las acciones de una empresa y el flujo de caja libre.
- Valor patrimonial: El valor de las acciones, también conocido como “capitalización de mercado”, indica cuánto vale una empresa desde la perspectiva de un solo grupo de inversores, los accionistas comunes.
- Flujo de caja libre (FCF): Dado que el numerador es un índice de apalancamiento, es decir, en el caso más simple, el valor del capital corresponde al valor de la empresa menos la deuda neta, el flujo de efectivo libre a capital (FCFE) es el índice de flujo de efectivo correspondiente. FCFE, a menudo denominado “flujo de efectivo libre apalancado”, se refiere a los flujos de efectivo generados por una empresa que pertenecen únicamente a sus accionistas comunes.
Para que un multiplicador de valoración sea práctico, el numerador y el denominador de las partes interesadas representadas deben coincidir; de lo contrario, hay una inconsistencia en la proporción.
El valor del capital de una empresa es igual al producto del precio de las acciones de una empresa y su número total de acciones diluidas en circulación, lo que significa que la deuda en la estructura de capital no se incluye en el cálculo.
En este sentido, el Free Cash Flow to Equity (FCFE) es la medida correcta junto con el valor del capital, ya que el FCFE también es exclusivamente atribuible a los accionistas comunes.
A diferencia del flujo de caja libre para la empresa (FCFF), los flujos de caja que se aplican a todas las partes interesadas en la estructura de capital de una empresa, el FCFE se calcula después de tener en cuenta (y luego incluir los flujos de caja restantes) los pagos no accionarios, como los reembolsos obligatorios de deuda y gastos por intereses. a los accionistas).
Fórmula P/FCF
La fórmula para calcular el múltiplo P/FCF es la siguiente.
P/FCF = Valor patrimonial ÷ Flujo de caja libre a capital (FCFE)
El numerador, el valor del capital, se calcula multiplicando el precio de cierre más reciente de la acción por el recuento total de acciones diluidas.
Valor patrimonial = precio de la cuota de mercado × Número total de acciones diluidas en circulación
En cuanto al denominador, flujo de caja libre a capital (FCFE), el cálculo comienza con los ingresos netos (una medida de la ganancia después de intereses) que luego se ajusta por partidas no monetarias (D&A) y cambios en el capital de trabajo neto (NWC). . Gastos de capital (capex) y pagos de deuda.
Flujo de caja libre a capital (FCFE) = Lngresos netos + ALLÁ – Cambio en la NWC – Gastos de capital – Pago obligatorio de la deuda
Nota: Si la empresa ha asumido más deuda, los ingresos representan un aumento neto para FCFE porque el efectivo recién recibido se puede utilizar para emitir dividendos a los accionistas o recomprar acciones.
¿Cómo debe interpretarse la relación precio/flujo de caja libre?
La relación P/FCF responde a la pregunta: “¿Cuánto están dispuestos a pagar actualmente los inversores en el mercado por cada dólar del flujo de caja libre apalancado (FCFE) de una empresa?”
Por lo tanto, cuanto mayor sea el múltiplo P/FCF, mayor será la prima con la que el mercado valora la empresa en base a FCFE (y viceversa con un múltiplo P/FCF más bajo).
Usar el multiplicador P/FCF tiene dos desventajas:
- Fluctuaciones en FCFE: El flujo de caja libre sobre capital (FCFE) de una empresa fluctúa en diferentes períodos de tiempo. Por ejemplo, el FCFE puede ser mucho menor si se ha reembolsado el principal de un pagaré. Además, las salidas de efectivo procedentes de gastos de capital (capex) se producen de forma regular y no regular, y el nivel del capital de trabajo de una empresa puede variar debido a patrones estacionales y cíclicos.
- Múltiples apalancados: El cálculo del FCFE comienza con los ingresos netos, que pueden verse distorsionados por la discreción de la administración, como por ejemplo: B. la decisión sobre la estructura de capital (por ejemplo, dependencia de la financiación mediante deuda o capital) y los impuestos. Por lo tanto, en la práctica, se utilizan múltiplos de valoración no apalancados, ya que sólo se reflejan las actividades comerciales principales (por ejemplo, EV/EBITDA, EV/EBIT). Por el contrario, los múltiplos apalancados (por ejemplo, relación precio-beneficio, relación precio-valor contable) pueden verse distorsionados por las deficiencias de la contabilidad en valores devengados.
- Falta de estandarización: Las opiniones pueden variar con respecto al cálculo correcto del FCFE, particularmente con respecto a los ajustes utilizados para “normalizar” la métrica no GAAP. De hecho, el caso de uso del múltiplo P/FCF se ve afectado negativamente por sus componentes GAAP, como los ingresos netos (por ejemplo, después de intereses, protección fiscal de intereses, jurisdicción fiscal, partidas no operativas), así como por estos ajustes no GAAP.
¿Cuál es la diferencia entre P/FCF y rendimiento FCF apalancado?
El múltiplo EV/FCF es el recíproco de la métrica de rendimiento del FCF apalancado.
La métrica de rendimiento del FCF apalancado, expresada como porcentaje, representa los flujos de efectivo restantes que pueden acumularse para los accionistas después de cualquier pago de deuda.
Rendimiento FCF apalancado (%) = Flujo de caja libre a capital (FCFE) ÷ Valor patrimonial
Calculadora P/FCF – Plantilla Excel
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Paso 1. Calcular el valor del capital (capitalización de mercado)
Suponga que tiene la tarea de calcular el múltiplo P/FCF de una empresa utilizando los siguientes supuestos.
- Último precio de cierre de la acción = $50,00
- Total de acciones diluidas en circulación = 20 millones
Multiplicar el precio actual de la participación de mercado de la empresa por el número total de acciones diluidas en circulación le da a la empresa un valor patrimonial de mil millones de dólares.
- Valor patrimonial = $50,00 × 20 millones = $1 mil millones
Paso 2. Calcular el flujo de caja libre sobre capital (FCFE)
Una vez completado el cálculo del numerador, determinemos ahora el flujo de caja libre a capital (FCFE) de nuestra empresa.
Los supuestos que utilizamos en nuestro cálculo son los siguientes:
- Ingresos netos = $200 millones
- Depreciación y amortización (D&A) = $30 millones
- Gasto de capital (Capex) = ($32 millones)
- (Aumento) / Disminución en NWC = ($2 millones)
- Pago obligatorio de la deuda = ($10 millones)
Si incorporamos nuestros supuestos a la fórmula de flujo de caja libre a capital (FCFE), obtenemos un resultado de 186 millones de dólares.
- Flujo de efectivo libre a capital (FCFE) = $200 millones + $30 millones – $32 millones – $2 millones – $10 millones = $186 millones
Paso 3. Ejemplo de cálculo de P/FCF
En la sección final de nuestro ejercicio, dividimos el valor del capital de nuestra empresa por su flujo de caja libre sobre capital (FCFE).
- EV/FCF = mil millones de dólares ÷ 186 millones de dólares = 5,4x
