El EBITDA, un término financiero ampliamente utilizado en el mundo empresarial, se ha convertido en una herramienta fundamental para evaluar la salud financiera de una empresa. Sin embargo, ¿qué sucede cuando nos encontramos con el término «múltiplo EBITDA»? A medida que exploramos este concepto fascinante pero complejo, descubriremos cómo se utiliza para determinar el valor de una empresa y cómo puede influir en las decisiones de inversión. ¡Prepárate para sumergirte en el apasionante mundo del múltiplo EBITDA!
El multiplicador estándar para la valoración
¿Cuál es el múltiplo EBITDA?
El EBITDA Múltiple es un índice financiero que compara el valor empresarial de una empresa con su EBITDA anual (que puede ser un número histórico o un pronóstico/estimación). Este multiplicador se utiliza para determinar el valor de una empresa y compararlo con el valor de otras empresas similares.
El múltiplo EBITDA de una empresa representa un índice normalizado de diferencias en la estructura de capital, impuestos y activos fijos y compara las diferencias operativas entre diferentes empresas. El índice toma el valor empresarial de una empresa (que representa la capitalización de mercado más la deuda neta) y lo compara con las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) para un período determinado.
La tabla anterior es de la Guía gratuita de Finanzas para análisis de empresas comparables.
¿Cuál es la fórmula para el múltiplo EBITDA?
Fórmula:
Múltiplo EBITDA = valor empresarial / EBITDA
Cómo determinar el valor de la empresa y el EBITDA:
- Valor empresarial = (Capitalización de mercado + Valor de la deuda + Interés minoritario + Acciones preferentes) – (Efectivo y equivalentes de efectivo)
- EBITDA = Ganancias antes de impuestos + intereses + depreciación + amortización
Cálculo de ejemplo
Veamos un ejemplo de cómo calcular el múltiplo EBITDA de una empresa. ABC Wholesale Corp tiene una capitalización de mercado de $69,3 mil millones de dólares al 1 de marzo de 2018, efectivo de $300 millones de dólares y una deuda de $1,4 mil millones de dólares al 31 de diciembre de 2017. Para todo el año reportó un EBITDA de $5,04 mil millones de dólares en 2017 y el consenso actual de analistas. La estimación para el EBITDA de 2018 es de 5.500 millones de dólares. ¿Cuáles son los multiplicadores históricos y futuros resultantes?
Estos son los pasos para responder la pregunta:
- Calcule el valor de la empresa (capitalización de mercado más deuda menos efectivo) = $69,3 + $1,4 – $0,3 = $70,4 mil millones
- Divida el EV por el EBITDA de 2017A = $70,4 / $5,04 = 14,0x
- Divida el EV por el EBITDA de 2017A = $70,4 / $5,50 = 12,8x
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¿Qué es el valor de la empresa?
El valor empresarial es el valor total de una empresa, incluidas las acciones ordinarias, el capital social o la capitalización de mercado, la deuda a corto y largo plazo, los intereses minoritarios y las acciones preferentes, excluido el efectivo o los equivalentes de efectivo.
En otras palabras, el valor de la empresa es la suma de todos los derechos financieros contra la empresa, ya sean deuda o capital, incluidos los pasivos especiales: pensiones no financiadas, opciones sobre acciones de los empleados, reservas ambientales y reservas para demolición.
El valor empresarial se considera el precio de adquisición teórico en fusiones y operaciones de adquisición (antes de incluir la prima de adquisición). El efectivo o equivalentes de efectivo no se consideran porque pueden reducir el costo neto para un comprador potencial al pagar la deuda.
Para obtener más información, lea una comparación entre valor empresarial y valor patrimonial.
¿Qué significa EBITDA?
El EBITDA o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización es el resultado de las operaciones antes de gastos no monetarios, impuestos sobre la renta o gastos por intereses. Refleja el desempeño financiero de la empresa en términos de rentabilidad antes de ciertos gastos incontrolables o no operativos.
Un margen EBITDA más alto significa que los costos operativos de una empresa son menores que sus ingresos totales, lo que resulta en operaciones rentables. El EBITDA también se puede comparar con las ventas como margen EBITDA.
El EBITDA se puede calcular de la siguiente manera.
Método ascendente:
- Lngresos netos
- Más: impuestos
- Más: interés
- Más: depreciación y amortización
- Además: Cualquier ajuste que pueda ser justificado por un analista (ver Guía de EBITDA Ajustado)
Nota: El gasto de depreciación se puede encontrar en el estado de flujo de efectivo.
EBITDA histórico vs. previsto
Es importante prestar mucha atención al período de tiempo del que proviene el EBITDA que estás utilizando. Para que el múltiplo de EBITDA sea comparable entre empresas, debes asegurarte de que los periodos de EBITDA sean consistentes. Por ejemplo, el año finalizado el 31 de diciembre de 2016 (resultados históricos) o el año previsto finalizado el 31 de diciembre de 2017 (resultados previstos).
Los múltiplos de EBITDA prospectivos generalmente serán más bajos que los múltiplos prospectivos, suponiendo que la mayoría de las empresas tengan un perfil de EBITDA en crecimiento (lo contrario sería cierto si se esperara que su EBITDA se redujera).
¿Qué importancia tiene el múltiplo EBITDA?
Una de las características importantes del múltiplo EBITDA es la inclusión de deuda y capital, lo que resulta en una representación más completa del desempeño general del negocio. A menudo se utiliza como técnica de evaluación para encontrar candidatos atractivos para una fusión o adquisición.
En general, una empresa con un múltiplo de EBITDA bajo puede ser un buen candidato para la adquisición. Un múltiplo EV/EBITDA de alrededor de 8x puede considerarse un promedio muy amplio para las empresas que cotizan en bolsa en algunas industrias, mientras que podría ser mayor o menor en otras. Para las empresas privadas casi siempre será inferior, a menudo más cercano a cuatro veces.
Los inversores utilizan el múltiplo corporativo de una empresa como indicador para indicar si una empresa está sobrevaluada o infravalorada. Si el valor del ratio es bajo, indica que la empresa está infravalorada, y si es alto, indica que la empresa está sobrevalorada. Los analistas bursátiles utilizan este múltiplo para respaldar las decisiones de inversión y los banqueros de inversión lo utilizan cuando asesoran sobre fusiones y adquisiciones (proceso de fusiones y adquisiciones).
Más recursos de evaluación
Esperamos que esta guía de múltiplos EV/EBITDA haya sido útil. Para obtener más información sobre otras métricas de valoración, consulte los siguientes recursos adicionales:
