En el mundo de las finanzas, existen diferentes herramientas que nos permiten evaluar la salud financiera de una empresa. Una de ellas es el múltiplo EV/FCF, una fórmula que nos ayuda a determinar el valor de una compañía en relación a su flujo de caja libre. En este artículo, te mostraremos cómo calcular este múltiplo y te presentaremos una práctica calculadora que hará todo el trabajo por ti. ¡No te lo pierdas! Descubre cómo utilizar el múltiplo EV/FCF a tu favor y toma decisiones financieras más acertadas.
¿Qué es EV/FCF?
El EV/FCF El múltiplo de valoración es una relación que compara el valor empresarial (EV) de una empresa con su flujo de caja libre para la empresa (FCFF).
¿Cómo calcular EV/FCF?
El múltiplo EV/FCF es la relación entre el valor empresarial y el flujo de caja libre.
- Valor empresarial (EV): El valor empresarial mide el valor de las actividades comerciales de una empresa desde la perspectiva de todos los inversores, como por ejemplo: B. Prestamistas, accionistas comunes y accionistas preferentes.
- Flujo de caja libre (FCF): Dado que el numerador es el valor de la empresa, una métrica no apalancada, el flujo de caja libre para la empresa (FCFF) es la métrica adecuada. FCFF o “flujo de caja libre no apalancado” es el FCF generado por las operaciones principales de una empresa y propiedad de todas las partes interesadas.
Para garantizar la coherencia del múltiplo de valoración, en relación con el grupo o grupos de proveedores de capital representados, es necesario que la métrica del flujo de efectivo sea el flujo de efectivo libre para la empresa (FCFF). De lo contrario, habrá una discrepancia entre la representación de las partes interesadas en el numerador y el denominador.
Por ejemplo, la métrica Free Cash Flow to Equity (FCFE) refleja los flujos de efectivo atribuibles únicamente a los accionistas, es decir, después de los pagos de intereses y los reembolsos obligatorios de la deuda.
Por lo tanto, la medida apropiada de valor en el numerador debería ser el valor del capital (o “capitalización de mercado”) en lugar del valor de la empresa.
Fórmula EV/FCF
La fórmula para calcular el múltiplo EV/FCF es la siguiente.
EV/FCF = Valor de la empresa ÷ Flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
Las dos entradas se calculan utilizando las siguientes fórmulas.
Valor empresarial (TEV) = Valor patrimonial + Deuda neta + Acciones preferentes + Bajo interés
Flujo de caja libre para la empresa (FCFF) = NOPAT + ALLÁ – Aumento de la NWC – Gastos de capital
¿Cómo se debe interpretar EV/FCF?
El múltiplo EV/FCF responde a la pregunta: “¿Cuánto están dispuestos a pagar los inversores actualmente por cada dólar de flujo de caja libre no apalancado (FCFF) que genera una empresa?”
Entonces, cuanto mayor sea la relación EV/FCF, mayor será la prima asociada con un dólar del flujo de caja libre no apalancado de una empresa (y viceversa).
Sin embargo, la desventaja de utilizar el múltiplo EV/FCF es que el flujo de caja libre (FCFF) de una empresa tiende a fluctuar significativamente con el tiempo.
Basado en el momento de ciertos eventos, como: B. los gastos de capital periódicos y el carácter cíclico (o estacionalidad) de los niveles de capital de trabajo, el múltiplo EV/FCF puede verse distorsionado. De hecho, la relación tiende a ser menos práctica para las comparaciones, que es la premisa básica de la valoración relativa.
Además, calcular el flujo de caja libre para la empresa (FCFF) implica más juicio con menos estandarización entre los profesionales, incluso más que las medidas que no son GAAP como el EBITDA (y el EBITDA ajustado).
Por esta razón, los múltiplos de valoración como EV/EBITDA y EV/EBIT se utilizan con mucha más frecuencia.
¿Cuál es la diferencia entre EV/FCF y el rendimiento FCF no apalancado?
El múltiplo de valoración EV/FCF es el recíproco de la métrica de rendimiento del FCF no apalancado.
Rendimiento del FCF no apalancado (%) = Flujo de caja libre para la empresa (FCFF) ÷ Valor de la empresa
La métrica de rendimiento del FCF sin apalancamiento refleja el efectivo restante atribuible a todos los proveedores de capital (por ejemplo, deuda y capital), expresado en forma de porcentaje.
Calculadora EV/FCF – Plantilla Excel
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Paso 1. Cálculo del valor empresarial (EV)
Suponga que tiene la tarea de calcular el múltiplo EV/FCF de una empresa teniendo en cuenta las siguientes suposiciones.
- Último precio de cierre de la acción = $40,00
- Total de acciones diluidas en circulación = 20 millones
- Deuda neta = 200 millones
Al multiplicar el precio de las acciones por el número total de acciones diluidas en circulación, el valor patrimonial de la empresa es de 800 millones de dólares.
- Valor patrimonial = $40,00 × 20 millones = $800 millones
Para pasar del valor del capital al valor empresarial (EV), sumamos la deuda neta, lo que da como resultado un valor empresarial de mil millones de dólares.
- Valor empresarial (EV) = 800 millones de dólares + 200 millones de dólares = mil millones de dólares
Paso 2. Calcular el flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
En el siguiente paso, calculamos el flujo de caja libre (FCFF) de nuestra empresa utilizando los siguientes supuestos.
- EBIT = 160 millones de dólares
- Tasa impositiva = 25%
- Depreciación y amortización (D&A) = $4 millones
- Gasto de capital (Capex) = ($5 millones)
- (Aumento) / Disminución en NWC = ($2 millones)
El punto de partida del FCFF es NOPAT, que calculamos en función del EBIT fiscalmente efectivo.
- NOPAT = $160 millones – ($160 millones × 25%) = $120 millones
De NOPAT, sumamos D&A, restamos los gastos de capital y restamos un aumento en NWC para encontrar el flujo de efectivo libre de nuestra empresa para la empresa (FCFF).
- Flujo de caja libre para la empresa (FCFF) = $120 millones + $4 millones – $5 millones – $2 millones = $117 millones
Paso 3. Ejemplo de cálculo EV/FCF
Después de calcular nuestros dos datos de entrada, el paso final es dividir el valor empresarial de nuestra empresa por su flujo de caja libre para la empresa (FCFF), lo que da como resultado un múltiplo EV/FCF de 8,5x.
- EV/FCF = mil millones de dólares ÷ 117 millones de dólares = 8,5x
