Bienvenidos a nuestro artículo sobre el Múltiplo EV/EBIT y cómo calcularlo. Si eres un inversionista o estás interesado en el análisis financiero, seguramente has escuchado este término antes. El Múltiplo EV/EBIT es una herramienta clave para evaluar la valoración de una empresa y determinar si sus acciones están sobrevaloradas o subvaloradas en el mercado. En este artículo, exploraremos en detalle cómo se calcula este múltiplo y cómo puedes utilizarlo para tomar decisiones informadas en tus inversiones. Además, hemos creado una calculadora especialmente diseñada para facilitar los cálculos en tiempo real. ¡Sigue leyendo para descubrirlo todo sobre el Múltiplo EV/EBIT!
¿Qué es EV/EBIT?
El Múltiplo EV/EBIT es la relación entre el valor empresarial (EV) y las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
El múltiplo EV/EBIT se considera uno de los múltiplos más utilizados para realizar comparaciones entre empresas y se basa en el beneficio operativo como factor clave de valoración.
¿Cómo se calcula el múltiplo EV/EBIT?
El múltiplo EV/EBIT o “valor empresarial a EBIT” es la relación entre el valor total de las operaciones de la empresa (o valor empresarial) y las ganancias de la empresa antes de intereses e impuestos (EBIT).
- Valor empresarial (EV)→ El valor total de las actividades comerciales de una empresa, que es atribuible a todas las partes interesadas (por ejemplo, accionistas, accionistas preferentes, prestamistas).
- EBIT → Utilizado como sinónimo del término “ingresos operativos”, el EBIT representa las ganancias recurrentes generadas por las actividades comerciales principales de una empresa.
Como ocurre con todos los múltiplos de valoración, la pauta general es que el generador de valor (el denominador) debe coincidir con la medida de valoración (numerador) con respecto a los inversores representados.
El multiplicador EV-EBIT se adhiere a esta regla porque el beneficio operativo (EBIT), al igual que el valor de la empresa, se considera una medida independiente de la estructura de capital (es decir, se aplica a todos los accionistas, tanto a terceros como a capital).
Como ocurre con todos los múltiplos, las comparaciones sólo deben realizarse entre empresas similares en el mismo sector (o adyacente), ya que cada industria tiene sus propios estándares para el múltiplo promedio.
Fórmula EV/EBIT
La fórmula para calcular el multiplicador EV/EBIT es la siguiente.
Múltiplo EV/EBIT = Valor de la empresa ÷ EBIT
Dónde:
- Valor empresarial (TEV) = Valor patrimonial + Deuda neta + Acciones preferentes + Participación controladora (NCI)
- EBIT = Beneficio Bruto – Gastos Operativos (OpEx)
Diapositiva con varios comentarios sobre Valor empresarial a EBIT (Fuente: Curso WSP Trading Comps)
Calculadora EV/EBIT
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Paso 1. Supuestos operativos
En nuestro escenario hipotético, comparamos tres empresas diferentes.
De las tres empresas, dos caen en la categoría de baja intensidad de capital (es decir, menor CapEx/D&A), mientras que una de ellas tiene alta intensidad de capital (es decir, mayor CapEx/D&A).
Cada empresa comparte las siguientes estadísticas financieras:
- Valor empresarial (EV) = mil millones de dólares
- EBITDA LTM = $100 millones
Paso 2. Ejemplo de cálculo EV/EBIT
Si juntamos estos dos puntos de datos, obtenemos un EBITDA EV/LTM de 10,0 veces para las tres empresas.
Pero recuerde lo dicho antes: el múltiplo EV/EBITDA puede ignorar las diferencias en la intensidad de capital, lo que marca la diferencia entre las empresas que se comparan.
Cada empresa tiene un nivel diferente de esfuerzo de D&A, y las dos primeras empresas tienen un menor esfuerzo debido a su menor intensidad de capital.
- Compañía (1) → D&A = $5 millones
- Compañía (2) → D&A = $7 millones
- Compañía (3) → D&A = $60 millones
La tercera empresa es claramente un caso atípico debido a sus costes de D&A significativamente mayores.
A continuación, el múltiplo EV/EBIT se puede calcular dividiendo el valor empresarial (EV) por el EBIT, que completamos para cada empresa en orden de izquierda a derecha.
- Relación EV/EBIT = mil millones de dólares ÷ 95 millones de dólares = 10,5 veces
- Relación EV/EBIT = mil millones de dólares ÷ 93 millones de dólares = 10,8 veces
- Relación EV/EBIT = mil millones de dólares ÷ 40 millones de dólares = 25,0x
Tenga en cuenta que los múltiplos EV/EBIT iniciales para las dos primeras empresas no son tan diferentes porque estas dos empresas requieren menos capital. Sin embargo, para la empresa con alta intensidad de capital, el múltiplo significa claramente que opera en una industria diferente de las otras dos.
Cuando se trata de valorar empresas con baja intensidad de capital, el múltiplo EV/EBIT sigue siendo una herramienta útil, pero tiende a estar al mismo nivel que el múltiplo EV/EBITDA.
Paso 3. Análisis múltiple EV/EBIT
Según el rango proporcionado, la empresa que se caracteriza por una alta intensidad de capital (y asume más D&A) es un valor atípico y menos útil como punto de comparación en comparación con las otras dos.
Los analistas e inversores de acciones suelen utilizar el múltiplo EV/EBITDA, que excluye el impacto de D&A.
Pero si bien el múltiplo EV/EBITDA puede ser útil al comparar empresas con uso intensivo de capital con diferentes políticas de depreciación (es decir, supuestos de vida discrecionales), el múltiplo EV/EBIT en realidad toma en cuenta y reconoce los costos de D&A y podría decirse que puede representar una evaluación precisa de mayor valor. medida.
Múltiplo EV/EBIT vs. EV/EBITDA: ¿Cuál es la diferencia?
Al igual que el múltiplo EV/EBITDA, EV/EBIT es independiente de la estructura de capital de la empresa, mientras que múltiplos como el ratio P/E están influenciados por las decisiones de financiación.
Dado que ambos múltiplos de valoración no se ven afectados por diferencias en la estructura de capital, probablemente sean los múltiplos más utilizados en valoración relativa.
Además, cada uno de los dos múltiplos tiene en cuenta la eficiencia operativa de una empresa (es decir, la capacidad de convertir ingresos en ganancias operativas).
Sin embargo, una diferencia notable es que el múltiplo EV/EBIT tiene en cuenta la depreciación y amortización (D&A).
Cuando la diferencia en los costos de D&A dentro del conjunto de comparaciones es marginal, como en el caso de industrias con baja intensidad de capital (por ejemplo, industrias orientadas a servicios como la consultoría), ambas son relativamente cercanas.
Sin embargo, dada la variación significativa en D&A entre industrias intensivas en capital (por ejemplo, manufactura, industrial), el hecho de que EV/EBIT tenga en cuenta D&A puede convertirlo en una medida de valor más precisa.
El registro de D&A implica conciliar las salidas de efectivo con el uso de los activos a lo largo de su vida útil. Si bien la D&A es un gasto no monetario y, por lo tanto, regresa al estado de flujos de efectivo, la D&A resulta de gastos de capital, que pueden representar una salida significativa (y regular) para ciertas empresas.
