En el mundo financiero, la rentabilidad de una empresa es un factor crucial para los inversionistas. Una de las métricas más utilizadas para evaluar esta rentabilidad es el EPS diluido (Earnings Per Share Diluted), que nos permite conocer cuánto ganan los accionistas por cada acción de una compañía. En este artículo, exploraremos la fórmula del EPS diluido y te presentaremos una práctica calculadora para ayudarte a interpretar esta métrica de manera sencilla y precisa. ¡Acompáñanos en este recorrido por el fascinante mundo de la evaluación financiera!
¿Qué es el EPS diluido?
EPS diluido Mide el ingreso neto restante atribuible a cada acción del total de acciones ordinarias en circulación.
A diferencia de la métrica básica de EPS, el cálculo del EPS diluido tiene en cuenta el impacto del recuento de acciones procedente del ejercicio de valores potencialmente dilutivos como opciones, warrants e instrumentos de deuda o de capital convertibles.
¿Cómo se calcula el EPS diluido?
La métrica de ganancias diluidas por acción (EPS) se refiere a la cantidad total de ingresos netos que genera una empresa por cada acción ordinaria en circulación.
El concepto de acciones en circulación diluidas puede equipararse a una especie de pastel: si se cortaran más porciones para dar cabida a un mayor número de personas que comparten el pastel, eso significa que el tamaño de cada porción aumenta con cada persona adicional que comparte el pastel. pastel, el pastel se hace más pequeño.
La fórmula utilizada para calcular las EPS diluidas de una empresa es casi idéntica a las EPS básicas, que implica dividir los ingresos netos después de contabilizar el pago de dividendos preferentes por el número total de acciones ordinarias en circulación (pero esta vez después de la dilución). .
Si la empresa emitió dividendos preferentes en el período actual, debemos deducir el valor de estos dividendos preferentes de la utilidad neta.
De hecho, estamos aislando los ingresos atribuibles únicamente a los accionistas comunes y NO debemos incluir a los accionistas preferentes.
Fórmula de EPS diluida
La fórmula para calcular el EPS diluido es la siguiente.
EPS diluido = (lngresos netos – dividendos preferentes) ÷ Promedio ponderado de acciones ordinarias diluidas emitidas
La diferencia notable entre las EPS diluidas y las básicas es que el número de acciones ordinarias se ajusta para el ejercicio de valores dilutivos. De hecho, este paso adicional aumenta el número de acciones ordinarias en circulación.
El promedio ponderado de acciones ordinarias posdiluidas y el método de acciones propias (TSM) se utilizan comúnmente para calcular el denominador.
Según el método de acciones de tesorería (TSM), si un tramo de opción está “in the money” y vale la pena ejecutarlo, se supone que la opción (o el valor relacionado) se ha ejecutado.
Entonces se supone que los ingresos que la empresa reciba de la emisión se utilizarán para recomprar acciones al precio actual de las mismas con el fin de reducir el efecto dilutivo de las nuevas acciones.
Sin embargo, si bien en el pasado era una práctica común incluir sólo los valores ITM en este cálculo, se ha vuelto cada vez más común adoptar un enfoque más conservador e incluir todos (o la mayoría) de los valores dilutivos emitidos, ya sean presentes o no. en el dinero o no en el dinero.
El cálculo de las ganancias por acción, ya sea sobre una base básica o diluida, debe utilizar el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulación, es decir, el promedio del saldo al principio y al final del período sobre el que se informa.
Sin embargo, en aras de la simplicidad, si solo nos fijamos en un año, podemos simplemente suponer que el recuento de acciones ordinarias se refiere al recuento de acciones promedio ponderado.
Calculadora de EPS diluida
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos del estado de resultados
Supongamos que la empresa en nuestro escenario hipotético tiene las siguientes finanzas para su año fiscal más reciente:
- Ingresos netos = $260 millones
- Dividendo preferente = 10 millones de dólares
Para tener una base de comparabilidad, comenzamos calculando el EPS base para ver la predilución del EPS.
Utilizando estos dos supuestos antes mencionados, podemos calcular el “ingreso neto de las acciones ordinarias” (es decir, el ingreso neto atribuible únicamente a los accionistas comunes, excluidos los accionistas preferentes) restando el valor de la distribución de dividendos preferentes del ingreso neto.
Los ingresos netos para los accionistas comunes son de 250 millones de dólares.
- Beneficio neto del capital social = $260 millones Ingreso neto – $10 millones Dividendo preferente = $250 millones
El paso restante es calcular las EPS básicas dividiendo los ingresos netos por el número de acciones ordinarias prediluidas.
- Ganancias básicas por acción (EPS) = 250 mm de beneficio neto para acciones ordinarias ÷ 200 mm de acciones ordinarias
- Ganancias básicas por acción (EPS) = $1,25
2. Ejemplo de cálculo de EPS diluido
Una vez completado nuestro cálculo de EPS base, ahora podemos pasar al cálculo de EPS diluido.
Un supuesto importante es que el último precio de cierre de la acción es de $50,00, el cual se determina posteriormente al aplicar el Método de Acciones de Tesorería (TSM).
Hay tres tramos de opciones en circulación con respecto a los valores potencialmente dilutivos que nuestra Compañía ha emitido en el pasado.
- Tramo de opción 1 → acciones de 25 mm a un precio de ejercicio de 20,00 $
- Tramo de opción 2 → acciones de 35 mm a un precio de ejercicio de 25,00 $
- Tramo de opción 3→ Acciones de 45 mm a un precio de ejercicio de 30,00 dólares
Los tres tramos de opciones están “in the money” y según el TSM se supone que cada tramo es ejercido por los tenedores porque existe un incentivo económico (es decir, el precio de ejercicio está en todos los casos por debajo del último precio de cierre de la acción). .
En el siguiente paso, asumimos que los ingresos recibidos de los propietarios se utilizarán para recomprar tantas acciones como sea posible con el fin de limitar el efecto dilutivo sobre la participación accionaria de la empresa.
El efecto de dilución neta es de 51 millones, lo que significa que a pesar de todas las recompras de la empresa, el número de acciones seguirá aumentando en 51 millones de nuevas acciones ordinarias gracias al ejercicio de las opciones.
- Acciones ordinarias en circulación totalmente diluidas = 200 mm de acciones ordinarias + 51 mm = 251 mm
Luego dividimos los $250 millones de ingresos netos en acciones ordinarias por nuestro nuevo recuento de acciones ordinarias diluidas para llegar a nuestras ganancias por acción diluidas.
- Ganancias por acción diluidas (EPS) = $250 millones de ingresos netos ÷ $251 millones de acciones ordinarias totalmente diluidas
- Ganancias diluidas por acción = $1,00
3. Ejemplo de análisis de ratio de EPS diluido
Nuestra EPS diluida de $1,25 se compara con la EPS base de $1,00 con una diferencia neta de $0,25 debido a la inclusión del efecto dilutivo de opciones, warrants, instrumentos mezzanine, etc.
Para concluir nuestro tutorial sobre el cálculo de las ganancias por acción diluidas, a continuación se publica una captura de pantalla de nuestra hoja de resultados completa.
Según nuestros supuestos de modelización, la relación debería ser obvia: cuanto mayor sea el efecto dilutivo, más negativo será sobre las EPS diluidas en comparación con las EPS de referencia (y viceversa).
¿Qué es un buen EPS diluido?
En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea el efecto dilutivo neto de estos valores, mayor será la presión a la baja sobre las ganancias diluidas por acción (y la valoración de la empresa).
En general, unas cifras de BPA diluidas más altas (suponiendo que la empresa esté madura y tenga un historial de rentabilidad) deberían atraer valoraciones más altas del mercado (es decir, los inversores están más dispuestos a pagar una prima por cualquier acción de capital).
Con toda probabilidad, la empresa ha desarrollado una ventaja competitiva sostenible (es decir, una «ventaja») y se la considera líder del mercado, es decir, posee un porcentaje significativo de la participación total del mercado.
Si esta suposición es correcta, es probable que la longevidad de la empresa en cuestión (y sus perspectivas futuras) sea optimista porque la empresa tiene mayor flexibilidad en:
- Aumento de los precios de los productos/servicios (es decir, poder de fijación de precios)
- Financiar planes de expansión con exceso de efectivo
- Ampliar responsabilidades a proveedores
- Diversificación de fuentes de ingresos.
- Adquisición de competidores más pequeños.
En la mayoría de los casos, el mercado valorará más a las empresas líderes con mayores ganancias netas (y ganancias proyectadas por acción) o incluso a las empresas con el potencial de algún día producir mayores ganancias netas (es decir, empresas con futuro alcista a través de la expansión del margen).
Como resultado, las empresas suelen recibir valoraciones significativamente más altas al principio de su ciclo de vida a pesar de los bajos (o incluso no rentables) márgenes de beneficio, lo que refleja la creencia del mercado de que la empresa algún día podrá volverse rentable.
Los niveles de EPS más altos, especialmente cuando los ajustes de los valores dilutivos se realizan adecuadamente, pueden ser una señal precisa de que la empresa está generando flujos de efectivo libres de mayor calidad con márgenes más altos.
Un aumento de los FCF genera directamente más efectivo que puede utilizarse para aumentar el crecimiento, así como para aumentar la capacidad de defender la participación de mercado actual (por ejemplo, defenderse de los actores más pequeños o de los nuevos participantes).
