Si eres nuevo en el mundo de la inversión y estás buscando formas de evaluar el valor de una empresa, has llegado al lugar correcto. En este artículo, te presentaremos una herramienta esencial para los inversores: el Valor Presente de las Ganancias Futuras (PVGO, por sus siglas en inglés). Aprenderemos qué es el PVGO, cómo se calcula y cómo puede ayudarte a tomar decisiones informadas sobre tus inversiones. Además, te ofreceremos una práctica calculadora que te permitirá aplicar esta fórmula de manera sencilla y rápida. ¡No te lo pierdas!
¿Qué es PVGO?
PVGOo “valor presente de las oportunidades de crecimiento”, estima la porción del precio de las acciones de una empresa que es atribuible a las expectativas de crecimiento futuro de las ganancias.
Cómo calcular PVGO (paso a paso)
PVGO es el componente del precio de las acciones de una empresa que corresponde a las expectativas de crecimiento futuro de las ganancias.
PVGO, abreviatura de “Valor presente de las oportunidades de crecimiento”, significa el valor del crecimiento futuro de una empresa.
La métrica PVGO mide la creación de valor potencial que resulta de una empresa que reinvierte sus ganancias en sí misma, es decir, que asume proyectos para impulsar el crecimiento futuro.
El precio actual de las acciones de una empresa consta de dos componentes:
- Valor presente (PV) de las ganancias sin crecimiento
- Valor presente (PV) de la ganancia con crecimiento
Las ganancias sin crecimiento pueden valorarse como una anualidad perpetua, dividiendo las ganancias por acción (BPA) esperadas del próximo año por el costo del capital (K).mi).
La última parte, el crecimiento futuro de los beneficios, es lo que PVGO intenta medir, es decir, el valor del crecimiento.
fórmula PVGO
La fórmula del precio de la participación de mercado que se muestra a continuación establece que la valoración de una empresa es igual a la suma del valor presente (PV) de sus ganancias no relacionadas con el crecimiento y el valor presente de sus oportunidades de crecimiento.
voh = [EPS (t =1) / Ke ] +PVGO
Dónde:
- voh = precio de participación de mercado
- EPS (t=1) = Ganancias por acción (BPA) para el próximo año
- kmi = Costo de capital
Después de reorganizar la fórmula, la fórmula es la siguiente.
PVGO = Voh – [EPS (t =1) / Ke]
Por lo tanto, conceptualmente, PVGO es la diferencia entre el valor de una empresa menos el valor presente (PV) de sus ganancias, suponiendo un crecimiento cero.
Cómo interpretar PVGO: análisis de ecuaciones
Decisión corporativa: ¿reinversión o distribución de dividendos?
Cuanto mayor sea el PVGO, más ganancias deberían invertirse en lugar de pagar dividendos a los accionistas (y viceversa).
En teoría, el objetivo de todas las empresas debería ser maximizar la riqueza de los accionistas.
Sin embargo, la riqueza de los accionistas se crea cuando las empresas reinvierten constantemente sus ganancias en proyectos con un valor actual neto (VAN) positivo.
Si no hay proyectos que valga la pena seguir desde una perspectiva de rentabilidad, estas empresas de crecimiento cero deberían distribuir sus ganancias a los accionistas en forma de dividendos.
- PVGO negativo: Más específicamente, un VAN negativo de las oportunidades de crecimiento significa que una empresa está erosionando valor al reinvertir ganancias en lugar de crearlas. Por tanto, la empresa debería distribuir una mayor parte de su beneficio neto a los accionistas en forma de dividendos.
- PVGO positivo: Cuando el PVGO de una empresa es positivo (es decir, su ROE es mayor que su costo de capital), reinvertir en el crecimiento futuro puede generar más valor para los accionistas que los pagos de dividendos. Un PVGO líder en la industria supone que la empresa tiene muchas más oportunidades de crecimiento en su cartera que podrían aprovecharse que sus pares, lo que resulta en un mayor potencial de subida para el precio futuro de las acciones de una empresa.
El PVGO puede ser una guía útil a la hora de tomar la decisión crítica entre reinvertir ganancias o pagar dividendos.
- Si PVGO < 0 → distribuir ganancias como dividendos
- Si PVGO > 0 → reinvertir ganancias
La métrica a menudo se expresa como un porcentaje del precio actual de la participación de mercado (Voh).
- Alto porcentaje PVGO de Voh → Mayor contribución al valor presente (PV) de las expectativas de crecimiento
- Bajo porcentaje PVGO de Voh → Menor contribución al valor presente (PV) debido a las expectativas de crecimiento
Precio de acción normalizado
Una limitación de PVGO es la suposición de que el precio actual de las acciones refleja el valor razonable de la empresa, lo que puede ser una afirmación bastante arriesgada dada la volatilidad (e irracionalidad) del mercado.
Por lo tanto, se recomienda asegurarse de que el precio de las acciones esté normalizado para reflejar el desempeño histórico o utilizar el precio promedio de las acciones durante un año.
Calculadora PVGO – Plantilla de modelo de Excel
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Ejemplo de cálculo de PVGO
Supongamos que una empresa cotiza actualmente a un precio de acción de 50 dólares, mientras que el mercado espera que las ganancias por acción (BPA) sean de 2 dólares el próximo año.
Si suponemos una tasa de rendimiento requerida del 10%, ¿qué parte del precio de mercado de la empresa se asignará a su crecimiento futuro?
- Precio de participación de mercado (voh) = $50.00
- Ganancias esperadas por acción (BPA) t=1) = $2.00
- Costo de capital (Kmi) = 10%
Después de ingresar el supuesto proporcionado en nuestra fórmula de precio de acciones anterior, nos queda lo siguiente:
- $50,00 = ($2,00 / 10%) + PVGO
Al dividir las ganancias por acción esperadas del próximo año por el rendimiento requerido (es decir, el costo del capital), llegamos a la valoración de crecimiento cero de 20 dólares.
Ahora podemos buscar PVGO reorganizando la fórmula y luego restando el componente del precio de valoración de crecimiento cero ($2,00 / 10% = $20,00) de la valoración total.
- $50.00 = $20.00 + PVGO
- PVGO = $50.00 – $20.00 = $30.00
Si dividimos el PVGO de $30 por el precio de la acción de $50, podemos concluir que el mercado está asignando el 60% del precio de mercado al crecimiento futuro, lo que significa que las expectativas de crecimiento significativas están descontadas en el precio actual de las acciones de nuestra empresa de ejemplo.
- PVGO%Voh = $30,00 / $50,00 = 60%
