El arbitraje de precios es un concepto fundamental en el mundo de las finanzas que tiene como objetivo obtener ganancias a través de la compra y venta de activos. En este artículo, exploraremos la teoría del arbitraje de precios y cómo se aplica en diferentes mercados. Descubriremos cómo los inversores pueden aprovechar las irregularidades en los precios para obtener beneficios económicos y cómo esta estrategia se ha convertido en una herramienta esencial para los profesionales financieros. Acompáñanos en este viaje para adentrarnos en el fascinante mundo del arbitraje de precios.
Predecir la relación lineal entre el rendimiento de un activo y los factores macroeconómicos.
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¿Qué es la teoría de los precios de arbitraje?
La teoría de precios de arbitraje (APT) es una teoría de fijación de precios de activos que establece que el rendimiento de un activo se puede predecir basándose en la relación lineal entre el rendimiento esperado de un activo y el rendimiento esperado de un activo. factores macroeconómicos que afectan el riesgo del activo. La teoría fue desarrollada en 1976 por el economista estadounidense Stephen Ross. La APT proporciona a analistas e inversores un modelo de valoración de valores multifactorial basado en la relación entre el rendimiento esperado de un activo financiero y sus riesgos.
El objetivo de la APT es determinar el precio justo de mercado de un valor que puede tener un precio temporalmente incorrecto. Se supone que el comportamiento del mercado no siempre es completamente eficiente y, por lo tanto, ocasionalmente da como resultado que los activos tengan precios incorrectos (ya sea sobrevaluados o infravalorados) durante un corto período de tiempo.
Sin embargo, la acción del mercado debería, en última instancia, corregir la situación y devolver el precio a su valor justo de mercado. Para un arbitrajista, los valores temporalmente mal valorados representan una oportunidad a corto plazo para obtener ganancias casi sin riesgo.
El APT es una alternativa más flexible y compleja al Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM). La teoría ofrece a inversores y analistas la oportunidad de personalizar su investigación. Sin embargo, es más difícil de aplicar porque lleva mucho tiempo identificar los diferentes factores que pueden afectar el precio de un activo.
Supuestos en la teoría de la fijación de precios de arbitraje
La teoría de la fijación de precios de arbitraje se basa en un modelo de fijación de precios que tiene en cuenta muchas fuentes de riesgo e incertidumbre. A diferencia del modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que solo tiene en cuenta el factor único del nivel de riesgo del mercado en general, el modelo APT considera varios factores macroeconómicos que, según la teoría, determinan el riesgo y el rendimiento de un activo en particular. .
Estos factores proporcionan primas de riesgo que los inversores deberían considerar porque introducen un riesgo sistemático que no puede eliminarse mediante la diversificación.
La APT sugiere que los inversores diversifiquen sus carteras pero también elijan su propio perfil individual de riesgo y rentabilidad en función de las primas y la sensibilidad de los factores de riesgo macroeconómicos. Los inversores que asuman riesgos explotarán las diferencias entre los rendimientos esperados y reales del activo mediante el arbitraje.
Arbitraje en APT
La APT sugiere que los rendimientos del capital siguen un patrón lineal. La estrategia de arbitraje permite al inversor explotar las desviaciones de rendimiento del patrón lineal. El arbitraje es la compra y venta simultánea de un activo en diferentes bolsas, aprovechando ligeras diferencias de precios para generar ganancias sin riesgo para la negociación.
Sin embargo, el concepto de arbitraje APT difiere del significado clásico del término. En APT, el arbitraje no es una operación libre de riesgos, pero ofrece una alta probabilidad de éxito. La teoría de precios de arbitraje proporciona a los comerciantes un modelo para determinar el valor justo de mercado teórico de un activo. Una vez que se determina este valor, los comerciantes buscan desviaciones menores del precio justo de mercado y comercian en consecuencia.
Por ejemplo, si el valor justo de mercado de la acción A se fija en $13 usando el modelo de fijación de precios APT, pero el precio de mercado cae brevemente a $11, un operador compraría la acción basándose en el supuesto de que el precio de mercado continuará cambiando rápidamente. “corregir” el precio de mercado hasta el nivel de 13 dólares por acción.
Modelo matemático de la APT
La teoría de la fijación de precios de arbitraje se puede expresar como un modelo matemático:
Dónde:
- Maleficio) – Retorno esperado de la inversión
- RF – Rentabilidad sin riesgo
- bnorte (Beta) – La sensibilidad del precio del activo al factor.
- PRnorte – La prima de riesgo asociada al factor.
Los rendimientos históricos de los valores se analizan mediante un análisis de regresión lineal frente al factor macroeconómico para estimar los coeficientes beta para la fórmula de la teoría de precios de arbitraje.
Entradas a la fórmula de la teoría de precios de arbitraje
La teoría de la fijación de precios de arbitraje ofrece más flexibilidad que el CAPM; Sin embargo, lo primero es más complejo. Los factores que complican el modelo de fijación de precios de arbitraje son la sensibilidad del precio del activo a factores norte (βnorte) y la prima de riesgo al factor norte (RPnorte).
Antes de establecer una beta y una prima de riesgo, el inversor debe seleccionar los factores que cree que afectarán el rendimiento del activo. Esto se puede hacer mediante análisis fundamental y regresión multivariada. Un método para calcular la beta del factor es analizar cómo esa beta ha afectado a muchos activos/índices similares y, mediante una regresión, obtener una estimación de cómo el factor ha afectado a activos/índices similares.
La prima de riesgo se puede determinar equiparando el rendimiento anual histórico de activos/índices similares con la tasa de interés libre de riesgo, sumándola a las betas de los factores multiplicada por las primas de los factores y resolviendo las primas de los factores.
Ejemplo
Asumir que:
- Quiere aplicar la fórmula de la teoría de precios de arbitraje a una cartera de acciones bien diversificada.
- El rendimiento libre de riesgo es del 2%.
- Dos activos/índices similares son el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average (DJIA).
- Dos factores son la inflación y el producto interno bruto (PIB).
- Las betas de la inflación y el PIB en el S&P 500 son 0,5 y 3,3*, respectivamente.
- Las betas de inflación y PIB del DJIA son 1 y 4,5*, respectivamente.
- El rendimiento esperado del S&P 500 es del 10% y el rendimiento esperado del DJIA es del 8%*.
*Las versiones beta no representan versiones beta reales en los mercados. Son solo para fines de demostración.
*Los rendimientos esperados no representan rendimientos esperados reales. Son solo para fines de demostración.
Después de calcular las primas de riesgo, nuestra cartera bien diversificada queda con lo siguiente:
Para calcular el rendimiento esperado de la teoría de precios de arbitraje, agregue los resultados de la regresión que muestran cómo las betas afectaron a muchos activos/índices similares.
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