La subordinación estructural es una herramienta fundamental en la gramática para crear oraciones complejas y enriquecer la comunicación escrita. En este artículo aprenderás qué es la subordinación estructural, cómo funciona y cuáles son sus principales ejemplos en español. Descubrirás que esta técnica lingüística te permite expresar ideas más completas y expresivas, ¡así que prepárate para sumergirte en el fascinante mundo de la subordinación estructural! ¡No te lo pierdas!
¿Qué es la subordinación estructural?
Subordinación estructural Determina el orden en el que se reembolsan los reclamos a nivel de subsidiaria en relación con los reclamos a nivel de la matriz (o compañía controladora) de la subsidiaria operativa.
Subordinación estructural: clasificación de las deudas
En las reestructuraciones corporativas, la ley exige que la empresa en problemas se adhiera al sistema de clasificación establecido por la cascada de prioridad de daños.
Sin embargo, pueden surgir algunas complejidades si la empresa es una subsidiaria operativa en la que una matriz o una sociedad controladora también tiene participación.
El concepto de subordinación estructural establece que los acreedores de la filial tienen derecho primero a los activos de la filial.
Por lo tanto, los acreedores de la matriz o de la sociedad holding no tendrán acceso a los activos de la filial hasta que los acreedores de la filial hayan recibido primero la satisfacción total.
Aprende más → Terminología de la ley de subordinación estructural (Ley práctica de Thomson Reuters)
Garantías upstream: complejidad de la estructura de capital
En general, las obligaciones de deuda a nivel de holding están estructuralmente subordinadas a las obligaciones de deuda a nivel de subsidiaria, independientemente de si la deuda a nivel de holding es deuda senior.
Sin embargo, puede haber disposiciones legales en el contrato de préstamo contractual que puedan afectar el método exacto mediante el cual se paga a los acreedores. Por ejemplo, la deuda senior de HoldCo podría tratarse pari passu con la deuda subordinada de la filial.
En concreto, una garantía senior ascendente de una filial de la sociedad holding puede lograr una subordinación estructural de los pasivos senior a nivel de la sociedad holding, de modo que los créditos puedan ser tratados por igual.
La prioridad de una garantía upstream es crucial para la subordinación estructural de la deuda senior a nivel de holding.
- escenario 1: Una garantía ascendente de una subsidiaria está subordinada a la obligación principal de la subsidiaria y no resulta en una subordinación de la obligación principal a nivel de la sociedad controladora.
- Escenario 2: La subordinación estructural permite que el pasivo senior de HoldCo se convierta en “pari passu” con el pasivo subordinado de la filial.
Ejemplo de subordinación estructural: estructura HoldCo/OpCo
Suponga que una subsidiaria operativa tiene $600 000 en activos y $400 000 en deuda subordinada no garantizada.
- Activos de la subsidiaria = $600,000
- Notas subordinadas no garantizadas de subsidiarias = $400,000
El holding posee el capital de la filial, pero no hay activos a su nombre (y suponemos que su contrato no contiene ningún lenguaje que pueda complicar la clasificación de prioridades).
- Notas subordinadas no garantizadas de subsidiarias = $400,000
Si hay 400.000 dólares en pagarés subordinados no garantizados a nivel de la empresa matriz, los acreedores de la subsidiaria deben ser reembolsados en su totalidad (es decir, «hechos en su totalidad») antes de que se satisfagan dichas reclamaciones.
A partir de entonces, el capital restante es de 200 000 dólares, a los que la empresa matriz tendría derecho a través de su deuda de 400 000 dólares. En este caso, dado que faltan $200,000, la empresa matriz no recibiría un reembolso completo (100%) y solo recibiría cincuenta centavos por dólar.
- Capital restante = $200,000
- Ingresos para los padres = $200,000 (50% de $400,000)
