La recapitalización es un término que se utiliza con frecuencia en el mundo financiero y empresarial. En su esencia, es un proceso que busca mejorar la estructura de capital de una empresa. En este artículo, exploraremos en qué consiste la recapitalización, sus diferentes formas y daremos ejemplos de transacciones de éxito en este ámbito. ¡Descubre cómo esta estrategia puede ayudar a las empresas a alcanzar el éxito financiero!
¿Qué es la recapitalización?
Recapitalización es un término colectivo para las medidas tomadas por las empresas para ajustar la relación deuda-capital (D/E) dentro de sus estructuras de capital.
Definición de recapitalización: transacción de estructura de capital
Durante una recapitalización, una empresa ajusta su estructura de capital, a menudo con el objetivo de acercar su relación D/E a su estructura de capital óptima.
Las empresas toman estas medidas para lograr su “estructura de capital óptima”, ya sea para:
El término aparece a menudo en reestructuraciones en las que una empresa se ve obligada (en lugar de voluntariamente) a someterse a una recapitalización para estabilizar su estructura de capital.
Por ejemplo, la estructura de capital de una empresa puede considerarse insostenible y puede ser necesaria una reestructuración de la deuda. En tal escenario, el objetivo de la recapitalización es reducir la cantidad de deuda que la empresa tiene en su balance (y reducir su riesgo de incumplimiento).
Recapitalización de acciones
Si el objetivo de una recapitalización es reducir el nivel de apalancamiento en la estructura de capital general, es decir, debido a una falta de capital social suficiente, la empresa tiene dos opciones:
- Emitir nuevo capital y utilizar los ingresos para pagar la deuda existente.
- Utilice las ganancias retenidas (es decir, las ganancias acumuladas retenidas por la empresa) para pagar la deuda y reducir el riesgo de la misma.
Para las empresas en dificultades, la recapitalización accionaria suele ser difícil de completar debido a la falta de interés en los mercados de capital.
Los derechos en poder de los accionistas (es decir, acciones ordinarias y preferentes) se colocan en la parte inferior de la estructura de capital, lo que convierte a los accionistas en el nivel más bajo en términos de prioridad de liquidación.
Una estrategia más común para las empresas en dificultades es el llamado “canje de deuda por acciones”, en el que los derechos de ciertos deudores se canjean por acciones como parte del proceso de reestructuración.
Recapitalización de deuda
Si la estructura de capital de una empresa no contiene suficiente deuda, puede perder los beneficios de la deuda, es decir, el «refugio fiscal» de intereses.
Suponiendo que la empresa todavía tiene suficiente capacidad de endeudamiento, la dirección podría decidir que el mejor curso de acción para maximizar el valor para los accionistas es recomprar acciones (o emitir dividendos) utilizando los ingresos de la deuda adicional.
En una recapitalización de deuda (o “recapitulación apalancada”), la empresa busca:
- Financiar próximos proyectos con capital de deuda hasta lograr la estructura de capital óptima.
- Emita deuda y utilice las ganancias para recomprar acciones (es decir, recompras de acciones) o emitir un dividendo a sus accionistas, lo cual analizaremos con más detalle en la siguiente sección.
Tras la recapitalización de la deuda, el precio de las acciones de la empresa podría experimentar un aumento «artificial» dependiendo de cómo perciba el mercado la recompra.
- Influencia positiva en el precio de la acción: El mercado puede interpretar con optimismo la recompra como la confianza de la dirección en las perspectivas de crecimiento y rentabilidad futuros de la empresa, así como una menor dilución del capital.
- Efectos negativos sobre el precio de la acción: Por otro lado, los inversores pueden ver la medida como un intento irresponsable de aumentar el precio de las acciones a expensas de los fondos para reinvertir en operaciones (y aumentar los riesgos asociados con la deuda).
Recapitalización de dividendos
Otra variación de una recapitalización se llama recapitalización de dividendos (o “recapitalización” de dividendos) y es una opción para que las empresas de capital privado aumenten la rentabilidad de los fondos a partir de una compra apalancada (LBO).
Una recapitalización de dividendos se produce cuando se contrae deuda adicional con el propósito específico de emitir a la empresa de capital privado, es decir, al patrocinador financiero, un dividendo único utilizando los ingresos en efectivo recién recaudados.
La mayoría de los pagos de dividendos se completan después de que la empresa en cartera posterior a la LBO ya haya pagado parte de la deuda contraída originalmente para financiar la transacción, creando así más capacidad de endeudamiento.
El propósito de los resúmenes de dividendos es permitir al patrocinador monetizar parcialmente una inversión sin realizar una venta completa a través de una salida estratégica u oferta pública inicial (IPO), lo que también ayuda a aumentar la rentabilidad del fondo.
Especialmente después de completar un reembolso de dividendos, la TIR del fondo puede verse influenciada positivamente por una monetización y distribución más temprana de los fondos.
Después del pago de un dividendo, la empresa de capital privado mantiene el control del capital de la empresa al tiempo que aumenta el rendimiento del fondo y reduce el riesgo de su inversión.
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