La entrevista de evaluación es un paso crucial en el proceso de selección para un puesto en ingeniería financiera. Durante esta etapa, los entrevistadores evaluarán tus habilidades técnicas, tu capacidad de análisis y tu conocimiento en el campo. Para ayudarte a prepararte para esta importante entrevista, hemos recopilado una lista de preguntas específicas en el ámbito de la ingeniería financiera. ¡Sigue leyendo para descubrir cómo responder de manera efectiva y destacarte entre los demás candidatos!
Preguntas y respuestas sobre valoración de banca de inversión
Todos los estudiantes que quieran completar con éxito el proceso de contratación de finanzas deben demostrar una comprensión básica de la evaluación. Estas preguntas no suelen ser difíciles, si se toma el tiempo para prepararse y comprender los conceptos básicos de la evaluación.
A continuación, hemos seleccionado las preguntas de entrevista más comunes que debe esperar durante el proceso de contratación.
q ¿Cómo se evalúa una empresa?
Esta pregunta, o sus variaciones, debe responderse analizando dos métodos de evaluación principales:
- Valor intrínseco (valoración del flujo de caja descontado)
- Valoración relativa (valoración comparativa/múltiple)
Valor intrínseco (DCF)
Este enfoque es el más aceptado académicamente. Según el DCF, el valor de un activo productivo es igual al valor presente de sus flujos de efectivo. La respuesta debería ser: “Proyecte los flujos de efectivo libres durante 5 a 20 años, dependiendo de la disponibilidad y confiabilidad de la información, y luego calcule un valor terminal”. Descuente adecuadamente tanto las proyecciones de flujo de efectivo libre como el valor terminal Costo de capital ( costo de capital promedio ponderado para DCF no apalancados y costo de capital para DCF apalancados). Con un DCF no apalancado (el enfoque más común), esto nos da el valor empresarial de la empresa (también conocido como fondo de comercio y valor de transacción), del cual debemos restar la deuda neta para llegar al valor del capital. Divida el valor patrimonial por las acciones diluidas en circulación para obtener el valor patrimonial por acción.-
Valoración relativa (múltiplos)
El segundo enfoque implica identificar un grupo de pares comparable: empresas de la misma industria con características operativas, de crecimiento, de riesgo y de retorno sobre el capital similares. Por supuesto, no existen empresas verdaderamente idénticas, pero conviene intentar encontrar empresas que sean lo más comparables posible. Calcule los múltiplos apropiados de la industria. Aplique la mediana de estos múltiplos a las métricas operativas relevantes de la empresa objetivo para llegar a una valoración.
q ¿Cuál es la tasa de descuento adecuada para un análisis de DCF no apalancado?
Dado que los flujos de efectivo libres en un análisis DCF no apalancado son previos a la deuda (es decir, una forma útil de pensar en esto es pensar en los flujos de efectivo no apalancados como los flujos de efectivo de la empresa como si no tuviera deuda, por lo que no hay gastos por intereses ni impuestos). ). Cuando usted se beneficia de este gasto por intereses, tanto los prestamistas como los inversores de capital incurren en el costo de los flujos de efectivo. Por tanto, la tasa de descuento es el coste medio ponderado del capital para todos los inversores (tanto de deuda como de capital). El costo de la deuda es fácil de observar en el mercado como un rendimiento de la deuda con el riesgo apropiado, mientras que el costo del capital es más difícil de estimar. El costo del capital generalmente se estima utilizando el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), que vincula el rendimiento esperado del capital con su sensibilidad al mercado general (consulte el módulo DCF de WSP para obtener un análisis detallado de cómo calcular el costo del capital).
q ¿Qué suele ser más alto: el costo de la deuda o el costo del capital?
El costo del capital es mayor que el costo de la deuda porque los costos asociados con la adquisición de deuda (gastos por intereses) son deducibles de impuestos, lo que crea un refugio fiscal. Además, el costo del capital suele ser más alto porque, a diferencia de los prestamistas, los inversores en capital no tienen garantizados pagos fijos y son los últimos en la fila para la liquidación.
q ¿Cómo se calcula el costo del capital?
Existen varios modelos competitivos para estimar el costo del capital social, pero el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) se utiliza predominantemente en la calle. El CAPM vincula el rendimiento esperado de un valor con su sensibilidad a toda la canasta de mercado (a menudo determinada utilizando el S&P 500). La fórmula es:
Costo del capital (re) = tasa de interés libre de riesgo (rf) + β x prima de riesgo del capital (rm-rf)
- Tasa de interés libre de riesgo: En teoría, la tasa de interés libre de riesgo debería reflejar el rendimiento al vencimiento de un bono gubernamental libre de incumplimiento con un vencimiento igual al vencimiento de cada flujo de efectivo descontado. En la práctica, la falta de liquidez en los bonos a largo plazo ha llevado a que el rendimiento actual del Tesoro estadounidense a 10 años se convierta en el indicador preferido de la tasa libre de riesgo para las empresas estadounidenses.
- Prima de riesgo de acciones: La prima de riesgo de acciones (rm-rf) representa el exceso de rendimiento de una inversión en acciones sobre la tasa libre de riesgo. Los profesionales suelen utilizar el método de exceso de rendimiento histórico y comparan los diferenciales históricos entre los rendimientos del S&P 500 y el rendimiento del Tesoro a 10 años.
- Beta (β): Beta proporciona un método para estimar la cantidad de riesgo sistemático (no diversificable) de un activo. Beta es igual a la covarianza entre los rendimientos esperados del activo y el mercado de valores dividida por la varianza de los rendimientos esperados del mercado de valores. Una empresa cuyo capital tiene una beta de 1,0 es “tan arriesgada” como todo el mercado de valores y, por lo tanto, debería ofrecer a los inversores rentabilidades que suban y bajen tan rápidamente como el mercado de valores. Para una empresa con una beta de 2,0, los rendimientos sobre el capital deberían aumentar o disminuir dos veces más rápido que el mercado en general.
q ¿Cómo calcularías la beta de una empresa?
Calcular betas brutas a partir de rendimientos históricos e incluso betas pronosticadas es una medición inexacta de la beta futura debido a errores de estimación (es decir, los errores estándar conducen a un amplio rango potencial para la beta). Por lo tanto, se recomienda utilizar una versión beta de la industria. Por supuesto, dado que las betas de empresas comparables están sesgadas debido a las diferentes tasas de apalancamiento, deberíamos igualar las betas de estas empresas comparables como tales:
- β sin apalancamiento = β (apalancado) / (1+ (deuda/capital) (1-T))
Luego, una vez que se calcula una beta promedio sin apalancamiento, relacione esta beta con la estructura de capital de la empresa objetivo:
- β apalancado = β(no apalancado) x [1+(Debt/Equity) (1-T)]
q ¿Cómo se calculan los flujos de efectivo libres no apalancados para un análisis DCF?
Flujo de caja libre = Beneficio operativo (EBIT) * (1 – Tasa impositiva) + Depreciación – Cambios en el capital de trabajo neto – Gastos de capital
q ¿Cuál es el numerador apropiado para un multiplicador de ventas?
La respuesta es el valor de la empresa. La pregunta pone a prueba si comprende la diferencia entre el valor de las acciones y el valor de la empresa y su relevancia para los múltiplos. Valor patrimonial = Valor empresarial – Deuda neta (donde Deuda neta = Deuda bruta y equivalentes de deuda – Exceso de efectivo).
El EBIT, el EBITDA, el flujo de caja no apalancado y los múltiplos de ventas tienen el valor empresarial como numerador, ya que el denominador es una medida de rentabilidad no apalancada (antes de la deuda). Por el contrario, las EPS, los flujos de efectivo después de impuestos y el valor contable del capital tienen el valor del capital como numerador porque el denominador es deuda, o después de deuda.
q ¿Cómo valorarías una empresa con flujos de caja históricos negativos?
Dado que la rentabilidad negativa hace que la mayoría de los análisis múltiples carezcan de sentido, en este caso es apropiado un enfoque de valoración DCF.
q ¿Cuándo debería valorar una empresa utilizando un múltiplo de ingresos sobre EBITDA?
Las empresas con ganancias y EBITDA negativos tendrán múltiplos de EBITDA sin sentido. Esto hace que los múltiplos de ventas sean más significativos.
q Dos empresas son idénticas en términos de ganancias, perspectivas de crecimiento, deuda, rendimiento del capital y riesgo. La empresa A cotiza con una relación precio-beneficio de 15, mientras que la otra empresa cotiza con una relación precio-beneficio de 10. ¿Qué preferirías como inversión?
10 Relación P/E: Un inversor racional preferiría pagar menos por unidad de propiedad.
