Multiplicador de ventas | Fórmula + Calculadora

Cómo calcular el multiplicador de ventas (paso a paso)

Un múltiplo de ventas es una forma de valoración relativa en la que el valor de un activo se estima comparándolo con el precio de mercado de activos comparables.

Normalmente, los múltiplos con ingresos como denominador se utilizan más comúnmente para valorar empresas con márgenes de beneficio negativos que no pueden valorarse utilizando otros múltiplos de valoración tradicionales (por ejemplo, EV/EBITDA, EV/EBIT).

En general, los múltiplos de valoración basados ​​en las ventas rara vez se utilizan a menos que no haya otras opciones disponibles (por ejemplo, si la empresa no es rentable).

Las dos variantes más comunes son las siguientes:

Saber más → Valoración múltiple

Fórmula multiplicadora de ventas

En primer lugar, EV/Ventas es la relación entre el valor empresarial y las ventas de una empresa.

EV/Ventas = Valor de la empresa ÷ ganancia

A continuación, la relación precio-ventas es la relación entre la capitalización de mercado de una empresa (“capitalización de mercado”) y las ventas.

Relación precio/ventas (P/S) = Capitalización de mercado ÷ Ventas

La distinción entre los dos múltiplos está relacionada con la necesidad de que el numerador y el denominador coincidan con respecto al grupo de partes interesadas representadas.

• Vehículo eléctrico/Ventas → Multiplicador de valor empresarial
• Relación precio-venta → Multiplicador del valor del capital

EV/Sales calcula el valor de las operaciones de la empresa para todas las partes interesadas, tales como: B. Inversores de deuda y capital. En otras palabras, la valoración calculada es el valor empresarial de la empresa, que representa el valor total de la empresa, es decir, el valor de una empresa desde la perspectiva de todas sus partes interesadas, como sus accionistas de capital ordinario, accionistas preferentes y prestamistas.

La relación precio-ventas, por otro lado, calcula el valor del capital, también conocido como capitalización de mercado, de una empresa. A diferencia del valor de la empresa, la capitalización de mercado es el valor residual de una empresa únicamente desde la perspectiva de los accionistas ordinarios.

Múltiplos de ventas: ventajas y desventajas

En comparación con los múltiplos de ganancias como EV/EBITDA, los múltiplos basados ​​en ingresos son menos susceptibles a decisiones contables discrecionales de la administración que pueden distorsionar los resultados.

Si bien los múltiplos de ganancias se utilizan mucho más comúnmente en la práctica, un inconveniente importante es que decisiones como los supuestos de vida útil para la depreciación, las políticas de contabilidad de inventarios y el gasto en investigación y desarrollo (I+D) pueden influir en la valoración implícita resultante.

Los múltiplos de ventas se pueden utilizar para empresas que no son rentables o tienen una rentabilidad limitada, que es su principal caso de uso.

La falta de rentabilidad podría deberse a que la empresa se encuentra en una etapa temprana de su ciclo de vida (por ejemplo, nuevas empresas) o a que la empresa actualmente está luchando por generar ganancias.

Por otro lado, los múltiplos basados ​​en las ventas ignoran la rentabilidad, que posiblemente sea el factor más importante que determina la sostenibilidad a largo plazo de una empresa.

En algún momento, todas las empresas deben volverse rentables utilizando sus flujos de efectivo libres (FCF) para financiar sus operaciones diarias y sus necesidades de gasto. A menudo, los múltiplos basados ​​en las ventas pueden asignar una prima a las empresas de alto crecimiento sin tener en cuenta sus márgenes de beneficio y gestión de costos.

Múltiplos de valoración de SaaS y startups no rentables

Para las empresas en etapa inicial y de alto crecimiento, un múltiplo de ganancias no es posible si la empresa aún no es rentable.

A menudo, las empresas valoradas utilizando múltiplos basados ​​en ingresos son empresas de nueva creación o de crecimiento en fase avanzada en mercados muy competitivos que recientemente han salido a bolsa.

En el último caso, la competencia del mercado lleva a las empresas a priorizar el crecimiento y la escala sobre la rentabilidad.

Si bien las ganancias negativas para una empresa no son óptimas, limitan la capacidad de utilizar múltiplos de valoración tradicionales y obligan a depender de otras opciones.

Calculadora de multiplicador de ventas – Plantilla Excel

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

Ejemplo de cálculo del multiplicador de ventas.

Supongamos que las acciones de una empresa tienen actualmente un precio de 10,00 dólares cada una, con 5 millones de acciones en circulación sobre una base diluida.

• Precio actual de las acciones = $10,00
• Acciones diluidas en circulación = 5 millones

Teniendo en cuenta estos dos supuestos, la capitalización de mercado de la empresa es de 50 millones de dólares.

• Capitalización de mercado = 10,00 dólares × 5 millones = 50 millones de dólares

También asumimos que la deuda neta de la empresa (es decir, la deuda total menos el efectivo) es de 10 millones de dólares y los ingresos del año fiscal 2021 son de 20 millones de dólares.

• Deuda neta = $10 millones
• Ventas = $20 millones

El hecho de que la deuda neta de la empresa represente la mitad de sus ingresos totales sugiere que sus operaciones se financian mediante financiación externa, es decir, deuda, en lugar de sus propios flujos de efectivo.

Sumar la deuda neta de la empresa a su capitalización de mercado, es decir, su valor accionario, da como resultado un valor empresarial (TEV) de 60 millones de dólares.

• Valor empresarial (TEV) = $50 millones + $10 millones = $60 millones

Calculamos los ratios EV/ventas y precio-ventas de la siguiente manera:

• EV/Ventas = $60 millones ÷ $20 millones = 3,0x
• Relación precio/ventas = $50 millones ÷ $20 millones = 2,5x