El mundo de las finanzas está lleno de terminología y conceptos que pueden resultar confusos para aquellos que no están familiarizados con él. Uno de los puntos clave en esta área es el financiamiento, especialmente cuando se trata de proyectos versus financiamiento corporativo. ¿Cuál es la diferencia entre ambos y cuál es la opción más adecuada para cada situación? En este artículo, analizaremos detenidamente estas dos formas de financiamiento y exploraremos sus ventajas y desventajas para que podamos tomar decisiones financieras más informadas. Acompáñanos en este fascinante viaje por el mundo de las finanzas empresariales.
¿Qué es la financiación de proyectos?
La financiación de proyectos se refiere a la financiación de grandes proyectos de infraestructura a largo plazo. Pero, en teoría, las empresas todavía pueden realizar “finanzas corporativas” en un proyecto de infraestructura. ¿Qué diferencia realmente la financiación de proyectos de otros tipos de financiación? La respuesta es doble:
#1: La financiación del proyecto es sin recurso
Cuando se trata de financiación corporativa, los prestamistas generalmente pueden reclamar los activos de toda la empresa. Por ejemplo cuando Hertz anunció su quiebra En 2020, sus prestamistas generalmente tendrán derecho a cobrar sus deudas de cualquier activo que posea Hertz. Por el contrario, en la financiación de proyectos, el proyecto está “separado” de la empresa (empresa patrocinadora) que organiza la transacción a través de un vehículo de propósito especial (SPV), y los reclamos del prestamista se limitan únicamente a los flujos de efectivo que genera el SPV.
Los prestamistas del SPV no tienen ningún derecho sobre los activos de la entidad que patrocina el proyecto.
Esta diferencia lo cambia todo.
Porque en las finanzas corporativas, la capacidad de endeudamiento y los costos de endeudamiento se determinan en función de los activos y el riesgo (o más precisamente, el valor empresarial) de toda la empresa.
Por el contrario, el monto de deuda en el que se puede incurrir en la financiación del proyecto se basa en la capacidad del proyecto para pagar la deuda a través de los flujos de efectivo generados. este proyecto solo. Este es el punto crucial del que depende la estructura de financiación de los proyectos.
La financiación de proyectos es una financiación sin recurso, lo que significa que el importe y el riesgo de la financiación mediante deuda están determinados únicamente por los flujos de efectivo que el proyecto puede generar.
#2 La financiación de proyectos no tiene valor final
La segunda diferencia es que en la financiación de proyectos muy a menudo no hay un “valor final”, es decir, no hay venta al final del plazo del proyecto, lo que da lugar a una entrada de efectivo para pagar a los acreedores (por ejemplo, a los prestamistas). Esto se debe en parte a la naturaleza a largo plazo de los activos y al tamaño de los mismos: el mercado simplemente no es tan líquido para un operador de carreteras de peaje de mil millones de dólares.
Imaginemos una concesión de una carretera de peaje en la que el gobierno concede a una empresa privada los derechos para operar la carretera de peaje durante 30 años. Al finalizar la concesión, el Estado se hace cargo de la autopista de peaje. Más allá de eso, no hay más flujos de efectivo para la institución privada. Por lo tanto, es crucial que los flujos de efectivo durante esta concesión de 30 años puedan pagar el monto del préstamo y los intereses y compensar adecuadamente a la empresa.
Alternativamente, podría considerar un parque eólico desarrollado y operado por una empresa privada. Puede ser que la tecnología esté diseñada para durar entre 25 y 30 años. O el contrato de arrendamiento de la propiedad expira y la empresa tiene que cerrar el parque eólico. Al final del periodo del proyecto realmente no hay activos de los que hablar. Normalmente, el valor de la chatarra se compensa con el costo de retirar y rehabilitar la propiedad.
Y es por eso que el valor final no es un factor.
