¿Qué es la compra secundaria (SBO) y cómo puede beneficiar a tu negocio? Muchas veces, los negocios se centran en atraer nuevos clientes y se olvidan de la importancia de la compra secundaria. Pero, ¿sabías que esta estrategia puede ser clave para incrementar tus ganancias y fidelizar a tus clientes actuales? En este artículo, vamos a explorar en profundidad qué es la compra secundaria, su definición y ejemplos concretos. Descubriremos cómo puedes implementar esta estrategia en tu negocio y aprovechar al máximo las oportunidades que ofrece. ¡No te lo pierdas!
¿Qué es una compra secundaria?
A Compra secundariao “acuerdo de patrocinador a patrocinador” es una estrategia de salida en capital privado donde la inversión (es decir, la empresa de cartera) se vende a otro patrocinador financiero.
¿Cómo funciona una compra secundaria?
El término «compra secundaria» se refiere a la salida de un patrocinador financiero (es decir, una empresa de capital privado) de una inversión existente mediante la venta de su participación mayoritaria en una empresa a otro patrocinador financiero.
Después de la salida de patrocinador a patrocinador, la empresa en cartera sigue respaldada por una firma de capital privado con una nueva estructura de capital (y tabla de límites máximos). Por lo general, el equipo de liderazgo existente continúa dirigiendo la empresa o es reemplazado si el nuevo propietario lo considera inadecuado para el puesto.
Normalmente, el comprador en la transacción es más grande que el vendedor en términos de activos bajo administración (AUM) y otros recursos no monetarios, como conocimiento de la industria, relaciones y experiencia operativa.
A menudo, la empresa más grande puede asumir más riesgos, emplear diferentes estrategias y/o comprometer más recursos para escalar la empresa de la cartera al siguiente nivel de desarrollo que puede haber sido difícil de lograr anteriormente.
El modelo de negocio de la industria del capital privado requiere que las inversiones se retiren dentro de un número determinado de años, a menudo entre tres y cinco años.
Sin embargo, ha habido una tendencia reciente hacia períodos de tenencia más prolongados, y las empresas (en su mayoría oficinas familiares y firmas de capital privado más pequeñas) abandonan sus inversiones después de cinco a ocho años. El horizonte temporal más largo se debe a que las mejoras operativas a largo plazo, más que el pago de la deuda, representan el principal valor agregado de estas inversiones.
Además, ciertas empresas están menos presionadas por los socios comanditarios (LP) para salir rápidamente de una inversión y obtener ganancias (y devolver su capital inicial + participación en el producto de la venta).
Tipos de estrategias de salida de LBO de capital privado
Hay tres opciones de salida para las empresas de capital privado que buscan salir de una inversión y obtener rendimientos.
- Venta a Estratégico → Un comprador estratégico es un adquirente de negocios que a menudo opera en la misma industria o en una relacionada que la empresa objetivo. La transición a un enfoque estratégico suele ser la que requiere menos tiempo y, al mismo tiempo, lograr valoraciones más altas porque las empresas estratégicas pueden pagar, y normalmente lo harán, una prima por posibles sinergias.
- Compra secundaria → La siguiente opción de salida es una compra secundaria o un acuerdo de “patrocinador a patrocinador”. Como se mencionó anteriormente, una compra secundaria se refiere a la venta de una empresa de cartera a otra empresa privada, como un patrocinador financiero. A diferencia de los compradores estratégicos, los compradores financieros no pueden pagar primas infladas porque no se pueden lograr sinergias, aunque la tendencia hacia los complementos ha aumentado el límite de los precios de compra que las empresas de capital privado pueden ofrecer. Por lo tanto, los patrocinadores financieros que participan en un proceso de subasta para un posible complemento pueden ser más competitivos en términos de precios.
- Oferta pública inicial (IPO): La tercera opción de salida es que la empresa en cartera realice una oferta pública inicial (IPO) y se convierta en una empresa que cotice en bolsa. Sin embargo, el porcentaje de empresas de cartera que son candidatas a una IPO es limitado en relación con el número de adquisiciones, es decir, megafondos como Carlyle, Blackstone y KKR.
Rendimiento de la compra secundaria: rendimientos históricos
En el momento de la compra inicial, la mayoría de las empresas de capital privado tienden a ver una compra secundaria como un plan de respaldo (y una salida menos deseable).
De hecho, existe evidencia sustancial que respalda la afirmación de que las adquisiciones secundarias tienden a tener menores rendimientos de los fondos.
Saber más → Acerca de las compras secundarias (Fuente: Revista de Economía Financiera)
Ofertas de patrocinador a patrocinador (SBO): ventajas y desventajas
La principal ventaja de una compra secundaria para el vendedor es el factor de conveniencia y la liquidez posventa inmediata, lo que significa que un proceso de patrocinador a patrocinador tiende a terminar más rápido.
Además, la tesis de inversión original de la Compañía puede haber cambiado con el tiempo o el desempeño de sus estrategias puede no haberse materializado a la fecha. Por lo tanto, el vendedor podría adoptar un enfoque de aversión al riesgo y abandonar la inversión incluso si eso significa que los rendimientos están por debajo del perfil de rendimiento objetivo de su fondo, es decir, la tasa interna de rendimiento (TIR).
Debido a que lo más probable es que la empresa de la cartera haya implementado estrategias y mejoras operativas estándar para impulsar el crecimiento y mejorar los márgenes de beneficio, las oportunidades de creación de valor del comprador pueden ser limitadas.
En resumen, el potencial alcista restante y la oportunidad de lograr rendimientos superiores al promedio a través de la compra secundaria pueden ser desfavorables para el nuevo comprador.
Por lo tanto, debe haber una justificación clara para que el comprador asuma el desafío de mejorar y crear más valor en la empresa que anteriormente estaba respaldada por PE, es decir, el nuevo patrocinador debe aportar algo que el patrocinador anterior no pudo o no quiso proporcionar.
Por ejemplo, el patrocinador del lado comprador puede considerar que las decisiones pasadas y la dirección actual de la empresa son completamente erróneas y perder oportunidades de mayor crecimiento, lo que resulta en un pobre desempeño financiero actual.
Los impulsores de valor de una LBO son, en un alto nivel, esencialmente los mismos para todas las empresas de capital privado, p. B. Amortización de deuda, mejoras operativas y ampliación múltiple. Sin embargo, surgen diferencias en los métodos utilizados para derivar el valor máximo de cada palanca.
Por ejemplo, una empresa podría considerar la introducción de nuevos productos y la expansión a nuevos mercados como la estrategia ideal, mientras que otra empresa podría considerar que un plan de crecimiento centrado en complementos y consolidación de la industria es el mejor camino.
El tamaño y los recursos de la empresa son otra consideración importante, ya que el grado de creación de valor varía de una empresa a otra (por ejemplo, dependiendo de las empresas de la cartera existente, el equipo directivo de la empresa que pronto se unirá al consejo después de la compra, la experiencia en la industria, etc.). ). las relaciones existentes).
En ciertos casos, el vendedor puede reconocer que la empresa en cartera ofrece un potencial sin explotar, pero aún así decidir abandonar la inversión debido a recursos limitados y a la incapacidad de asumir el riesgo.
Como efecto secundario, el hecho de que el equipo directivo de la empresa en cartera tenga experiencia en la gestión de una empresa con una deuda significativa en la estructura de capital puede ser una ventaja para el nuevo propietario, es decir, poder hacer frente a una gran carga de deuda, concretamente los pagos de intereses.
