La compra de gestión, también conocida como MBO por sus siglas en inglés (Management Buyout), es una estructura de transacción que ha ganado popularidad en el mundo empresarial. En este artículo, exploraremos en qué consiste esta estrategia, cómo se lleva a cabo y algunos ejemplos exitosos. Si estás interesado en aprender más sobre las posibilidades que ofrece la compra de gestión, ¡sigue leyendo!
¿Qué es una compra por parte de la dirección?
A Compra de gestión (MBO) Es una estructura de transacción de compra apalancada en la que una parte importante de la contribución de capital posterior a la LBO proviene del equipo de gestión anterior.
¿Cómo funciona una MBO?
Las adquisiciones por parte de directivos son operaciones en las que el equipo directivo participa activamente en la adquisición parcial o total de la empresa que dirige actualmente.
La fuente de financiación para una transacción MBO (similar a una LBO tradicional) es una combinación de deuda y capital en la estructura de capital posterior a la LBO.
Las fuentes de financiación suelen provenir de las siguientes fuentes:
- Prestamistas mayores → por ejemplo, bancos tradicionales, inversores institucionales, prestamistas directos
- Prestamistas subordinados → por ejemplo, deuda mezzanine, instrumentos de financiación híbridos
- Aportaciones de capital → por ejemplo, contribución de patrocinio financiero, capital de renovación
Desde la perspectiva del patrocinador financiero, el capital de reinversión de la administración es una “fuente” de fondos que reduce:
- Deuda financiera → El monto total de financiamiento de deuda que tuvo que recaudarse
- Contribución de capital → La contribución de capital de la firma de capital privado
¿Cómo es la estructura financiera de una MBO?
Cuando un equipo directivo decide transferir parte de su capital a la nueva empresa post-LBO, generalmente es porque cree que el riesgo asumido al invertir vale la recompensa potencial.
En una MBO, en la mayoría de los casos es la gerencia la que inicia las discusiones de adquisición con firmas de capital privado y prestamistas.
El desencadenante de una compra por parte de la dirección (MBO) suele ser un equipo directivo insatisfecho.
Después de las críticas a la propiedad actual o debido al hecho de que es una empresa que cotiza en bolsa, el equipo directivo puede decidir que la empresa podría gestionarse mejor bajo su liderazgo (y sin distracciones externas como la presión constante de los accionistas o publicidad negativa en el Prensa).
Por lo tanto, prácticamente en todos los casos, las adquisiciones por parte de la gerencia van acompañadas de un desempeño deficiente, un sentimiento negativo de los inversionistas y un escrutinio por parte de la base de accionistas (y otros participantes del mercado público).
En una MBO, la gerencia esencialmente se hace cargo de la empresa que dirige, lo que suena contradictorio pero implica que la gerencia ha perdido el control de la empresa y su desempeño actual.
Por lo tanto, el equipo directivo está buscando el apoyo de inversores de capital institucional, concretamente empresas de capital privado, para completar una transacción y adquirir la empresa.
¿Cuál es la diferencia entre un LBO y un MBO?
Una compra de gestión (MBO) es un tipo de transacción de compra apalancada (LBO), pero el factor diferenciador clave es la participación activa de la gestión.
En una MBO, la transacción la dirige el equipo directivo. Esto significa que quienes impulsan la adquisición (y buscan financiación y apoyo externos) son los más convencidos de que pueden crear mucho más valor como empresas privadas.
El papel activo de la dirección envía una señal positiva a los demás inversores de capital que apoyan la compra, ya que los incentivos de la dirección y de otros inversores se alinean naturalmente.
Al contribuir con una parte significativa de su capital a través de una renovación de capital (es decir, el capital existente de la empresa antes de la LBO se transfiere a la empresa después de la LBO), la administración está prácticamente «participada en el juego».
Podría decirse que las aportaciones de capital son el mejor incentivo para que la dirección se esfuerce por lograr un rendimiento superior, especialmente cuando también aporta dinero nuevo.
Sin mencionar que las adquisiciones por parte de la dirección (MBO) de empresas que cotizan en bolsa suelen recibir mucha cobertura mediática, por lo que la dirección pone en juego su reputación, es decir, la decisión de la dirección de hacerse cargo de la empresa indica su creencia de que puede gestionar su negocio mejor que nadie. allí afuera.
Ejemplo de compra por parte de la dirección: Michael Dell y Silver Lake
Un ejemplo de compra por parte de la dirección (MBO) es la privatización de Dell en 2013.
Michael Dell, fundador, presidente y director ejecutivo de Dell, privatizó la empresa en asociación con Lago plateadouna firma global de capital privado centrada en la tecnología.
La compra estaba valorada en 24.400 millones de dólares y Michael Dell justificó la adquisición diciendo que ahora podría ejercer un mayor control sobre la dirección de la empresa.
Como Dell ya no cotiza en bolsa, la empresa puede operar sin temor a un escrutinio constante por parte de los accionistas o a una cobertura mediática negativa, en particular de inversores activistas, en particular Carl Icahn.
Como ocurre con la mayoría de las MBO, el acuerdo se produjo después del peor desempeño de Dell, en gran parte debido a la caída de las ventas de PC.
Desde que se volvió privada, Dell se ha revitalizado y se ha convertido en un líder en el espacio de la tecnología de la información (TI), y ahora vuelve a cotizar en bolsa después de un complejo acuerdo con VMware, ofreciendo una gama más amplia de productos en industrias como software empresarial, computación en la nube y juegos. y almacenamiento de datos.
Carta abierta de Michael Dell a los accionistas (Fuente: Dell)
