¿Alguna vez te has preguntado qué significa el término «activos bajo gestión» o AUM y cómo se aplica en el mundo financiero? Si es así, estás en el lugar correcto. En este artículo, exploraremos en profundidad la definición de AUM y te proporcionaremos ejemplos claros para ayudarte a comprender mejor este concepto clave. ¡Prepárate para descubrir cómo los activos bajo gestión pueden influir en tus decisiones de inversión y gestionar tus finanzas de manera más efectiva!
¿Qué son los activos bajo gestión?
Activos bajo gestión (AUM) se refiere al valor de mercado del capital pagado en un fondo del cual una empresa institucional invierte en nombre de sus clientes, es decir, socios comanditarios (LP).
¿Qué significa AUM?
AUM significa «Activos bajo gestión» y se refiere a la cantidad de capital que una empresa de inversión gestiona en nombre de sus clientes, es decir, socios comanditarios (LP).
Si corresponde al escenario, los socios comanditarios (LP) de un fondo son los inversores que aportan colectivamente capital al fondo, que es administrado y desplegado por los socios generales (GP) para generar un rendimiento.
Los ejemplos comunes de firmas de valores en la industria de servicios financieros a las que se aplica la métrica AUM incluyen los siguientes tipos:
¿Cómo analizar los AUM por industria?
La frecuencia con la que cambian los activos bajo gestión (AUM) es específica de la industria. Asimismo, el método de cálculo de la métrica varía según la industria.
- fondo de cobertura → Los activos gestionados por un fondo de cobertura pueden aumentar o disminuir en función de la evolución de los rendimientos de su cartera, es decir, el valor de mercado de los valores que posee cambia.
- Fondos de inversión → Los activos gestionados de un fondo mutuo pueden verse afectados por las entradas/salidas de capital en el fondo, por ejemplo, cuando un inversor decide aportar más capital o retirar parte de su capital (o cuando el fondo mutuo paga dividendos).
- Capital privado → Los activos gestionados de una empresa de capital privado tienden a permanecer más «fijos» porque la obtención de capital se produce periódicamente por una cantidad fija en dólares. Los AUM reales generalmente se desconocen porque, a diferencia de las acciones públicas, el verdadero valor de mercado de la inversión se desconoce hasta la fecha de salida (es decir, cuando la inversión se vende mediante una venta a una empresa estratégica, una compra secundaria o una oferta pública inicial). Mercado en el que se negocian constantemente valores. Además, existen períodos de bloqueo en los contratos que pueden durar largos períodos de tiempo y los socios comanditarios (LP) tienen prohibido retirar fondos.
AUM en la industria del capital privado: impacto en la rentabilidad de los fondos LBO
Cuanto mayores son los activos bajo gestión (AUM), más difícil resulta para una empresa de capital privado, es decir, un patrocinador financiero, lograr rendimientos descomunales porque el número de oportunidades potenciales de inversión disminuye y el capital en riesgo es mayor.
Como resultado, la mayoría, si no todas, las grandes empresas institucionales de gestión de activos son empresas “multiestrato”, término general para empresas que utilizan estrategias de inversión diversificadas, generalmente en vehículos de inversión separados.
Dado el enorme tamaño del capital bajo gestión, estas empresas institucionales necesitarán volverse más reacias al riesgo con el tiempo y diversificarse en diferentes clases de activos. Dada la amplia gama de estrategias utilizadas para la diversificación y la gestión de riesgos, el enfoque de múltiples estratos ofrece más estabilidad de rendimiento con menor riesgo y más protección contra las caídas porque cada estrategia de fondo diferente actúa esencialmente como una cobertura contra todos los demás fondos.
Por ejemplo, una empresa de múltiples estratos puede invertir en acciones públicas, bonos, capital privado y bienes raíces para distribuir el riesgo entre diferentes clases de activos y reducir el riesgo general de sus tenencias de cartera.
Dado el AUM del fondo, la preservación del capital a menudo tiene prioridad sobre la generación de rendimientos superiores al promedio, aunque ciertos fondos pueden adoptar un enfoque más agresivo para lograr rendimientos más altos, compensados por las otras estrategias.
Por otro lado, algunas empresas imponen intencionalmente un “límite” a la cantidad total de capital recaudado por fondo para evitar un deterioro en su perfil de rentabilidad.
Por ejemplo, sería inusual que una empresa de capital privado (LMM) del mercado medio-bajo compita con un megafondo para adquirir un objetivo de LBO valorado en alrededor de 200 millones de dólares, ya que este rango de valoración (y rendimiento potencial) no es suficiente para lograrlo. mayores inversiones en empresas.
Incluso si las empresas de PE del mercado medio bajo (LMM) pudieran recaudar más capital, su prioridad suele ser generar altos rendimientos para sus LP en lugar de maximizar el tamaño de su fondo, con un límite estratégicamente establecido sobre la cantidad que pueden recaudar, así como el cobro. de menores comisiones de gestión (%).
AUM en la industria de fondos de cobertura: impacto en la rentabilidad de la cartera
Del mismo modo, los principales fondos de cobertura institucionales que administran miles de millones de dólares en capital total, como Point72, tampoco invertirán en acciones de pequeña capitalización, a pesar de que hay más oportunidades de arbitraje y fijación de precios incorrectos en el mercado.
La abundancia de oportunidades de capitalización se debe a la reducción de la liquidez del mercado (es decir, el volumen de operaciones) y a la reducción de la cobertura por parte de los analistas bursátiles y la prensa (por ejemplo, los medios de comunicación).
Para reiterar, lograr rendimientos excesivos se vuelve cada vez más difícil a medida que aumentan los activos bajo administración (AUM) de una empresa.
Una razón de esto es que se vuelve casi imposible para el fondo de cobertura (en este caso un influyente «motor del mercado») vender su participación (y obtener sus ganancias) sin causar que el precio de las acciones de la compañía de pequeña capitalización baje, reduciendo efectivamente su rendimiento. .
Cada movimiento de los fondos de cobertura es seguido de cerca por el mercado, y el simple monto en dólares de sus inversiones puede hacer que el precio de las acciones de una empresa de pequeña capitalización suba o baje.
Cuando un gran fondo de cobertura institucional vende sus acciones, otros inversores en el mercado suponen que la empresa -dado que tiene más conexiones, recursos e información- está vendiendo su acción por razones racionales, lo que puede resultar en un menor interés en comprar en el mercado más amplio. mercado.
- Menos volumen de pedidos + más ventas → menor precio de las acciones
- Alto volumen de pedidos + menores ventas → mayor precio de las acciones
Por lo tanto, los mayores fondos de cobertura en términos de activos bajo gestión se limitan a invertir únicamente en acciones de gran capitalización. Y como los analistas bursátiles cubren en gran medida tanto acciones de gran capitalización como inversores minoristas, estas acciones tienden a valorarse de manera más eficiente.
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Activos bajo gestión de BlackRock: ejemplo de empresa de inversión (2022)
BlackRock (BOLSA DE NUEVA YORK:BLK) es una firma global de inversión multiestrategia y uno de los mayores gestores de activos a nivel mundial con más de 10 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM).
La siguiente captura de pantalla muestra los AUM de BlackRock a junio de 2022, segmentados por:
- Tipo de cliente
- Estilo de inversión
- tipo de producto
Publicación de resultados del segundo trimestre de 2022 de BlackRock (Fuente: Roca Negra)
AUM vs NAV: ¿Cuál es la diferencia?
Un error común es pensar que los activos bajo gestión (AUM) y el valor liquidativo (NAV) son lo mismo.
- Valor liquidativo (NAV) → El NAV representa el valor total de los activos administrados por un fondo después de restar los pasivos del fondo. Además, el valor liquidativo (NAV) a menudo se expresa por acción, lo que refleja que el caso de uso de la métrica está más relacionado con los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETF).
- Activos bajo gestión (AUM) → A diferencia del valor liquidativo (NAV), los activos bajo gestión (AUM) no se pueden expresar por acción, incluso a riesgo de decir lo obvio. Hipotéticamente, incluso si la métrica de AUM pudiera estandarizarse por acción de alguna manera, aún sería poco práctico dada la distribución de rendimiento (es decir, la curva J) y otros factores.
En resumen, los activos bajo administración (AUM) son el valor total de los activos bajo administración de una empresa (una parte significativa de los cuales puede perderse) a diferencia de un fondo mutuo o ETF como el valor liquidativo (NAV).
