Base EBITDA | Fórmula + Calculadora

Cómo calcular el EBITDA

EBITDA significa Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización y refleja las ganancias operativas generadas por las actividades comerciales principales de una empresa, expresadas sobre una base normalizada.

El EBITDA es una medida financiera no GAAP que excluye intencionalmente elementos no monetarios, en particular la depreciación y amortización (D&A).

El EBITDA mide el desempeño operativo normalizado de una empresa en el contexto específico de la capacidad de su negocio principal para generar un flujo de efectivo constante y recurrente.

El uso generalizado del EBITDA se debe al hecho de que la métrica de ganancias es independiente de las decisiones discrecionales de estructura de capital y no se ve afectada por la tasa impositiva, que depende de la jurisdicción.

El método paso a paso para calcular el EBITDA es el siguiente:

• Paso 1 → Calcular el beneficio operativo (EBIT).
• Paso 2 → Sumar los gastos no monetarios (D&A) nuevamente al EBIT
• Paso 3 → Ajustar el EBITDA para partidas únicas (extraordinarias, partidas únicas)

Fórmula EBITDA

Hay dos métodos mediante los cuales se puede calcular el EBITDA:

• Puente de EBITDA de arriba hacia abajo → El método de arriba hacia abajo para calcular el EBITDA comienza con los ingresos operativos (EBIT) del estado de resultados y agrega D&A del estado de flujo de efectivo (CFS).
• Puente de EBITDA ascendente → Por otro lado, el método ascendente para calcular el EBITDA comienza con los ingresos netos (el “resultado final”) y suma impuestos y gastos por intereses para llegar al EBIT. Las partidas no monetarias, como D&A, se suman del EBIT para llegar al EBITDA.

La fórmula del EBITDA comienza con el resultado operativo (EBIT) y suma la depreciación y amortización (D&A) utilizando el método de arriba hacia abajo.

EBITDA = EBIT + depreciación + venganza

Por el contrario, la fórmula EBITDA se basa en los ingresos netos, agrega elementos no operativos como impuestos e intereses, y luego suma depreciación y amortización (D&A) utilizando el método ascendente.

EBITDA = Lngresos netos + Dirigir + Gastos por intereses + depreciación + venganza

Debido a que el EBITDA es una medida que no es PCGA, no existe un conjunto de reglas estandarizadas y consistentes que dicte los elementos específicos que pertenecen a la fórmula.

EBIT vs EBITDA: ¿Cuál es la diferencia?

El EBITDA y el EBIT son indicadores de beneficios antes de impuestos neutrales en cuanto a la estructura de capital y con numerosas similitudes.

• EBITDA → “Utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización”
• EBIT → “Utilidades antes de intereses e impuestos”

Para calcular el EBITDA, los costos operativos incurridos por una empresa, excluyendo las partidas no monetarias (D&A), se deducen de las ventas. Por otro lado, los gastos operativos incurridos, incluidas las partidas no monetarias (D&A), se deducen de las ventas para calcular el resultado operativo (EBIT).

El EBIT es una medida de ganancias GAAP basada en acumulación, mientras que el EBITDA es una medida híbrida de rentabilidad no GAAP.

La exclusión de la depreciación y amortización en la fórmula EBITDA (y su inclusión en EBIT) es el factor diferenciador entre las dos métricas, y la diferencia porcentual entre las dos métricas generalmente depende de factores específicos de la industria.

La diferencia entre ambas métricas puede ser marginal en ocasiones o “día y noche” en otros casos, por ejemplo en empresas intensivas en capital con importantes necesidades de inversión.

Las medidas que no son PCGA, como el EBITDA, no pueden incluirse en los estados financieros de una empresa presentados ante el Comité de Bolsa y Valores (SEC).

Sin embargo, en la práctica, los analistas bursátiles y los inversores en los mercados de capitales siguen prestando mucha atención a las métricas no GAAP.

De hecho, algunas empresas dan prioridad a su EBITDA en presentaciones de gestión, comunicados de prensa e incluso anuncios de resultados basándose en el supuesto de que las medidas no GAAP reflejan con mayor precisión su desempeño operativo reciente.

Cómo calcular la depreciación (D&A)

El estado de flujos de efectivo (CFS) concilia los ingresos netos (las ganancias contables basadas en los PCGA de una empresa) para partidas que no son en efectivo y el cambio en el capital de trabajo neto (NWC) para rastrear el movimiento real de efectivo durante un período determinado.

El reconocimiento del gasto D&A en el estado de resultados se realiza de acuerdo con las pautas de contabilidad de acumulación (US GAAP) establecidas por el Financial Accounting Standards Board (FASB).

• depreciación → El gasto de depreciación está incluido en la sección Costo de bienes vendidos (COGS) o Gastos operativos (SG&A) del estado de resultados. El registro de la depreciación reduce el valor en libros de los activos fijos (PP&E) de una empresa a lo largo de su vida útil.
• venganza → El gasto de depreciación es prácticamente idéntico al concepto de depreciación. La diferencia es que la amortización representa la reducción gradual del valor en libros de los activos intangibles.

Los costos operativos normalizados se refieren a los costos operativos recurrentes de una empresa, tales como: B. Gastos de venta, generales y administrativos e investigación y desarrollo, donde se excluyen los costos no monetarios.

Por lo tanto, los gastos de depreciación y amortización (D&A) se tratan como un cargo no monetario en el estado de flujos de efectivo (CFS), ya que no se ha producido ninguna salida de efectivo real.

En el estado de resultados, los gastos de D&A que no son en efectivo rara vez se muestran como una partida separada, por lo que es un consejo útil recuperar los gastos de D&A del estado de flujo de efectivo (CFS) para garantizar la precisión.

¿Qué es un buen EBITDA?

La métrica de beneficio EBITDA por sí sola, como métrica independiente, no proporciona mucha información práctica sobre el valor de una empresa o su desempeño operativo actual.

En cambio, el EBITDA debe dividirse por las ventas en el período correspondiente para determinar el margen EBITDA, que es una medida estandarizada de rentabilidad que se utiliza ampliamente en una variedad de industrias.

Margen EBITDA (%) = EBITDA ÷ ganancia

El margen EBITDA responde a la siguiente pregunta: «Por cada dólar de ventas, ¿qué porcentaje se destina al EBITDA?»

El índice EBITDA se expresa como porcentaje y mide la eficiencia operativa de una empresa para generar ganancias sostenibles.

• Analizar el desempeño histórico → Una vez que el margen EBITDA de una empresa se expresa en forma porcentual, se puede comparar con sus períodos históricos para determinar la trayectoria de su desempeño reciente (es decir, tendencia ascendente o descendente).
• Realizar un análisis comparativo. → El margen EBITDA de la empresa también se puede utilizar con fines de evaluación comparativa, donde se realizan comparaciones con sus pares más cercanos de la industria.

No existe un valor EBITDA «bueno» per se sin el contexto adecuado, p. B. la industria específica en la que opera la empresa, el tamaño del mercado de la industria (es decir, oportunidades potenciales de ingresos) y, al menos, la ubicación actual de la empresa en el ciclo de vida general.

Generalmente, un margen EBITDA superior al 10% se considera «bueno», mientras que un margen EBITDA superior al 20% se considera «excelente».

Para realizar un análisis comparativo, utilizar el margen EBITDA es el enfoque recomendado que sigue prácticamente toda la industria financiera.

Saber más → Márgenes de beneficio por sector (Fuente: Damodaran, Universidad de Nueva York)

Calculadora de EBITDA

Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.

1. Supuestos operativos

Supongamos que una empresa tuvo ingresos de 100 millones de dólares en su año fiscal más reciente de 2021.

Los costos operativos incurridos por la empresa fueron de 25 millones de dólares en COGS, 20 millones de dólares en gastos de venta, generales y administrativos y 10 millones de dólares en investigación y desarrollo.

Restando el COGS de las ventas, podemos calcular el beneficio bruto de nuestra empresa.

• Ventas = $100 millones
• Costo de bienes vendidos (COGS) = ($25 millones)
• Beneficio bruto = $100 millones – $25 millones = $75 millones

La siguiente cifra de beneficio a calcular es el beneficio operativo (EBIT), que corresponde al beneficio bruto menos los costes operativos, es decir, los gastos de venta, generales y administrativos y los costes de I+D.

• Ventas, generales y administrativas (SG&A) = ($20 millones)
• Investigación y desarrollo (I+D) = ($10 millones)
• Ingresos operativos (EBIT) = $75 millones – $20 millones – $10 millones = $45 millones

2. Estado de resultados (conciliación de GAAP con no GAAP)

La siguiente sección de la línea de ingresos operativos es la sección de elementos no operativos, en la que el único elemento registrado son los gastos por intereses de 5 millones de dólares.

Si los gastos por intereses se deducen del EBIT, lo que queda son las ganancias antes de impuestos (EBT), también conocidas como ingresos antes de impuestos.

• Gastos por intereses, neto = ($5 millones)
• Ingresos antes de impuestos (EBT) = $45 millones – $5 millones = $40 millones

Sólo un paso más hacia el beneficio neto de nuestra empresa, que se obtiene deduciendo los impuestos del beneficio antes de impuestos (EBT).

Suponemos una tasa impositiva del 20%, que multiplicamos por nuestros ingresos antes de impuestos (EBT), que ascienden a 8 millones de dólares en impuestos.

Después de restar los $8 millones de gastos fiscales de nuestra EBT, podemos encontrar que el ingreso neto de nuestra empresa es de $32 millones.

• Impuestos = ($8 millones)
• Ingreso neto = $40 millones – $8 millones = $32 millones

Estado de resultados (US GAAP)	2021A
ganancia	100 millones de dolares
Menos: COGS	(25 millones)
Beneficio bruto	75 millones de dolares
Menos: investigación y desarrollo	(20 millones)
Menos: gastos de venta, generales y administrativos	(10 millones)
EBIT	45 millones de dolares
Menos: intereses, neto	(5 millones)
EBT	40 millones de dolares
Menos impuestos	(8 millones)
Lngresos netos	32 millones de dolares

Sin embargo, antes de calcular el EBITDA en función de las ventas (“de arriba hacia abajo”) o del beneficio neto (“de abajo hacia arriba”), nos falta un supuesto crucial: los gastos de depreciación y amortización (D&A).

Los gastos de D&A se incluyen en los COGS y los gastos operativos en el estado de resultados (y rara vez se registran por separado).

A modo de ilustración, supondremos que nuestra empresa registra una depreciación y amortización (D&A) de 5 millones de dólares.

• Depreciación y amortización (D&A) = $5 millones

3. Ejemplo de cálculo del EBITDA (método de arriba hacia abajo)

Nuestra siguiente sección consta de dos partes en las que calculamos el EBITDA de nuestra empresa hipotética utilizando el método de arriba hacia abajo y luego ascendente.

Con el enfoque de arriba hacia abajo, primero vinculamos el EBIT de nuestro estado de resultados y agregamos los $5 millones en D&A, lo que equivale a un EBITDA de $50 millones.

• EBITDA = $45 millones + $5 millones = $50 millones

Si dividimos el EBITDA de nuestra empresa entre las ventas, el margen EBITDA es del 50%.

• Margen EBITDA (%) = $50 millones ÷ $100 millones = 50,0%

4. Ejemplo de cálculo del EBITDA (método ascendente)

Por el contrario, el método ascendente para calcular el EBITDA comienza con el ingreso neto (o beneficio contable) del estado de resultados.

La ganancia neta o “beneficio neto” incluye todos los costos operativos y no operativos.

Para calcular el EBITDA a partir de los ingresos netos, sumamos impuestos, gastos por intereses y D&A para obtener un EBITDA implícito de $50 millones (y un margen del 50%), lo que confirma que nuestro cálculo anterior es correcto.

• EBITDA = $32 millones + $8 millones + $5 millones + $5 millones = $50 millones
• Margen EBITDA (%) = $50 millones ÷ $100 millones = 50,0%

EBITDA total: ¿Cuáles son los componentes?

La siguiente tabla explica en detalle el significado conceptual y los componentes completos del EBITDA:

EBITDA total	Descripción
Méritos	El componente “ganancias” se refiere al resultado operativo (EBIT) de una empresa en un período de tiempo determinado. El EBIT se calcula restando los gastos operativos de la empresa (por ejemplo, COGS, SG&A, investigación y desarrollo) de sus ventas netas en el período correspondiente.
interés	El componente de “intereses” consta de dos partes, que normalmente se consolidan en forma “neta”. Gastos por intereses → Los pagos periódicos de intereses adeudados a los prestamistas en virtud del acuerdo de financiación durante el plazo del préstamo, es decir, el costo del endeudamiento (“salida de efectivo”). Ingresos por intereses → Los ingresos por invertir efectivo en valores de renta fija, bonos gubernamentales, valores negociables, etc. (“Entrada de efectivo”).
Dirigir	Los “impuestos” pagados son una obligación obligatoria que debe atribuirse a todas las empresas públicas y privadas, pero la métrica del EBITDA ignora deliberadamente el gasto fiscal. La razón para ignorar los impuestos es intuitivamente la misma que para tratar los intereses, que excluyen los elementos no operativos. Por ejemplo, la tasa impositiva utilizada para determinar el monto en dólares de los impuestos adeudados puede variar según la jurisdicción. Los factores específicos de la empresa también pueden afectar la provisión del impuesto sobre la renta, como las pérdidas operativas netas (NOL), los impuestos diferidos y los créditos fiscales.
depreciación	El componente de depreciación reduce el valor de los activos fijos (PP&E) durante la vida útil supuesta, que es el número estimado de años en los que se espera que el activo fijo continúe brindando beneficios económicos. La depreciación anual se registra como un gasto en el estado de pérdidas y ganancias, pero se trata como una adición al estado de flujo de efectivo (CFS), ya que no hubo movimiento de efectivo real. El gasto de depreciación es la distribución de los gastos iniciales en efectivo asociados con los gastos de capital (capex) – la compra de activos fijos (PP&E) – a lo largo de sus vidas útiles para «suavizar» efectivamente el reconocimiento del gasto en el estado de resultados y a cumplir. a través del principio de concordancia en contabilidad.
venganza	El componente de amortización es conceptualmente idéntico a la depreciación, con la única diferencia de que la amortización reduce gradualmente el valor de los activos intangibles como patentes y derechos de autor, a diferencia de los activos tangibles como la maquinaria. El gasto de depreciación y amortización (D&A) representa una partida no monetaria registrada en el estado de resultados para cumplir con las normas de contabilidad US GAAP.

¿Cuáles son las ventajas y desventajas del EBITDA?

El EBITDA se utiliza comúnmente en todas las áreas de las finanzas corporativas porque la métrica es fácil de calcular (por ejemplo, «el reverso del sobre»), aunque existen críticas negativas que respaldan la noción de que el EBITDA es una medida defectuosa de la rentabilidad.

• Uso extendido → El EBITDA es particularmente común en valoración de empresas y fusiones y adquisiciones (M&A), donde la métrica suele ser parte del precio de oferta (es decir, múltiplo de compra).
• Independientemente de la estructura de capital → Dado que el EBITDA elimina los efectos de partidas excepcionales y extraordinarias y se considera una cifra clave neutral desde la estructura de capital, las comparaciones entre diferentes empresas son más fáciles, es decir, La prevalencia del EBITDA en las métricas de valoración está relacionada con el aspecto no apalancado de la métrica, que excluye los efectos del financiamiento y los impuestos. Independientemente de la estructura de capital, es decir, de la dependencia de la deuda o del capital para financiar las compras y los negocios diarios.
• Ajustes por partidas no monetarias → La medida EBITDA se ajusta para eliminar el impacto de partidas no monetarias como la depreciación y amortización (D&A). De hecho, el índice operativo no se ve distorsionado por partidas no monetarias, que pueden ser significativas para ciertas empresas, particularmente aquellas que operan en sectores intensivos en capital (por ejemplo, manufactura, industria y telecomunicaciones).
• normalización → A menudo, elementos únicos (o “eventos únicos”) como deterioros de inventario y deterioros de PP&E resultan en cancelaciones o cancelaciones a efectos contables, lo que impacta las finanzas basadas en GAAP de una empresa. Dado que estos acontecimientos extraordinarios son acontecimientos únicos, tiene sentido considerar su impacto a la hora de realizar previsiones y realizar comparaciones con otras empresas.

Sin embargo, a pesar de su uso generalizado, el EBITDA todavía atrae críticas generalizadas por ser una representación inexacta y potencialmente engañosa del perfil de flujo de caja de una empresa.

Las fuentes de críticas que respaldan la suposición de que el EBITDA es una medida errónea del flujo de caja son las siguientes:

• Gasto de capital (capex) → La principal fuente de críticas al EBITDA es el abandono del Capex. Para la mayoría de las empresas, los gastos de capital son una salida de efectivo grande y recurrente que se registra en el estado de flujos de efectivo, pero los gastos totales no aparecen directamente en el estado de resultados. En cambio, el gasto de capital se distribuye a lo largo de la vida útil supuesta del activo fijo mediante la depreciación, ya que se supone que los beneficios monetarios durarán más de un año.
• Cambio en el capital de trabajo neto (NWC) → El cambio en los activos corrientes netos (NWC) se refiere al aumento o disminución de los activos y pasivos corrientes operativos de una empresa. El cambio en NWC puede tener un impacto significativo en el flujo de caja libre (FCF), pero el EBITDA descuida el efectivo necesario para financiar los requisitos de capital de trabajo.
• Medida no GAAP → Debido a que el EBITDA es una medida no GAAP, la gerencia tiene más discreción en los ajustes a aplicar debido a la falta de estandarización y consistencia en los elementos a incluir (o excluir).