¿Quieres saber cuál es el margen EBITDA ajustado de tu empresa? ¡No busques más! En este artículo te daremos todos los detalles sobre la fórmula y el uso de una calculadora para calcular el margen EBITDA ajustado. Con esta herramienta, podrás conocer con precisión la rentabilidad de tu empresa y tomar decisiones financieras acertadas. ¡Sigue leyendo para descubrir todo lo que necesitas saber sobre el margen EBITDA ajustado!
¿Qué es el margen EBITDA ajustado?
El Margen EBITDA ajustado Mide la rentabilidad operativa principal de una empresa sobre una base normalizada, es decir, incluyendo solo elementos relacionados con las actividades comerciales principales.
¿Cómo calcular el margen EBITDA ajustado?
El margen EBITDA ajustado es la relación entre el EBITDA ajustado de una empresa y las ventas netas, expresada como porcentaje.
- EBITDA ajustado → La medida del EBITDA ajustado es una medida no GAAP pero ampliamente utilizada de la rentabilidad y el desempeño operativo de una empresa.
- Las ventas netas → El volumen de negocios de una empresa se refiere al valor monetario total que una empresa genera a través de sus actividades comerciales, es decir, la venta de productos y servicios, menos descuentos, reembolsos y compensaciones de ventas.
En el nivel más básico, el cálculo tradicional del EBITDA implica sumar depreciación y amortización al EBIT, también conocido como «ingreso operativo». D&A es un complemento a la contabilidad del flujo de efectivo y a los cálculos del flujo de efectivo libre (por ejemplo, FCFF, FCFE), ya que no se ha producido ningún movimiento real de efectivo.
La transición de EBITDA a EBITDA Ajustado es donde surgen la mayoría de las discrepancias y desacuerdos.
El EBITDA es una medida que no es PCGA, por lo que la medida del EBITDA ajustado amplía aún más la discreción de la administración (y el riesgo de ganancias infladas).
Saber más → Base EBITDA
Fórmula del margen EBITDA ajustado
La fórmula para calcular el margen EBITDA ajustado es la siguiente.
Margen EBITDA ajustado (%) = (EBIT + ALLÁ + Ajustes de “normalización”) ÷ Las ventas netas
Dónde:
- EBIT = beneficio bruto – costes operativos
- D&A = Depreciación + Amortización
No existe un método estandarizado para calcular la métrica del EBITDA ajustado, lo que, como ya se mencionó, genera muchas críticas.
¿Cuáles son ejemplos de ajustes normalizadores al EBITDA?
En general, los complementos más comúnmente aceptados con un retroceso relativamente bajo son los siguientes:
- Salario y beneficios del propietario. → El salario que ganaba el equipo directivo antes de la adquisición, incluso si la misma dirección continúa dirigiendo la empresa, podría ajustarse a la baja para acercarse al precio del mercado. Por lo tanto, la compensación y los beneficios “excedentes” se eliminan para reflejar con mayor precisión la posición financiera de la empresa después de la adquisición (o después de la integración si el adquirente es un comprador estratégico en lugar de un comprador financiero).
- Costos del propietario: Si el equipo directivo gastara fondos de la empresa para cubrir gastos personales y eventos únicos, estos gastos podrían volver a agregarse. Sin embargo, se supone que estos gastos no se incurrirán en un futuro previsible y, por lo tanto, son eventos únicos.
- Alquilar: Actualmente, la Compañía puede pagar menos o más que el alquiler de mercado, lo que puede justificar un ajuste a su valor razonable para fines contables. En otras palabras, los precios de alquiler históricos se pueden ajustar para acercarse al precio de mercado actual.
- Falto de personal: El nuevo propietario puede notar lagunas en la base de empleados de la empresa. El problema de la escasez de personal es que es más subjetiva y, por tanto, más difícil de negociar. De hecho, el comprador probablemente necesitaría pruebas sustanciales de que la escasez de personal fue intencional para reducir gastos y mejorar los márgenes de ganancias o fue el resultado de malas decisiones de gestión (es decir, en relación con la norma en las comparaciones de la industria).
- Tarifas únicas: Normalmente, los honorarios pagados a terceros como abogados, consultores y bancos de inversión -siempre que los servicios recibidos sean gastos puntuales- se suman al EBITDA.
- Deterioro de activos: Si el valor razonable de un activo, como inventario o PP&E, cae por debajo del valor registrado a efectos contables, la empresa puede amortizar el valor para reflejar con mayor precisión el valor actual del activo. Por otro lado, si el valor razonable es cero (por ejemplo, inventario dañado por un accidente de incendio), el valor del activo debe cancelarse para brindar la máxima transparencia a los inversores y al público.
¿Cómo analizar el margen EBITDA ajustado en fusiones y adquisiciones?
La medida del EBITDA ajustado es la medida más utilizada en fusiones y adquisiciones, aunque las empresas que cotizan en bolsa han comenzado cada vez más a presentar sus propias medidas no GAAP, como en comunicados de prensa e informes de ganancias.
El EBITDA refleja el desempeño operativo principal de una empresa y no se ve afectado por elementos no esenciales como gastos por intereses, ganancias o pérdidas en ventas de activos y cargos por deterioro, etc.
Debido a que el EBITDA es independiente de la estructura de capital (es decir, decisiones de financiación discrecionales) y se centra en los negocios principales de la empresa, la métrica es ampliamente utilizada por analistas de acciones e inversores tanto en el sector minorista como institucional.
En teoría, los ajustes proporcionan al inversor (o comprador) más transparencia y muestran la verdadera situación financiera de la empresa. Sin embargo, surge el problema de determinar qué elementos cuentan como adaptación y qué criterios deben aplicarse.
Por lo tanto, las referencias a la rentabilidad histórica de un objetivo de adquisición generalmente se refieren al margen EBITDA ajustado o a las métricas del margen operativo ajustado.
Una vez que se ha completado la Carta de Intención (LOI), una parte clave de la diligencia debida del comprador (o de un equipo de asesores de fusiones y adquisiciones) es revisar cada uno de los ajustes realizados al EBITDA y garantizar que no se haya omitido ningún elemento importante, seguido de mediante negociaciones adicionales con el vendedor y el asesor de ventas.
Calculadora de margen EBITDA ajustado
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos operativos
Supongamos que tiene la tarea de calcular el EBITDA ajustado de Twitter en el segundo trimestre de 2022, antes de que la empresa de redes sociales se hiciera privada.
Los datos financieros que utilizaremos en nuestro ejercicio son los siguientes.
| Datos financieros seleccionados ($en miles) | Q2-2022 |
|---|---|
| ganancia | $1,176,660 |
| Utilidad (pérdida) neta | ($270,007) |
| Compensación basada en acciones | 282,190 |
| Depreciación y Amortización (D&A) | 173,288 |
| Intereses y otros gastos / (ingresos) | (7.869) |
| Impuesto sobre la renta | (65.897) |
Aunque esto no se recomienda en el trabajo, tomamos los ajustes internos de Twitter al pie de la letra debido a limitaciones de tiempo.
2. Ejemplo de cálculo del EBITDA ajustado
Con base en el beneficio neto anual, hacemos un total de cuatro ajustes.
- Compensación basada en acciones → El tratamiento de la compensación basada en la equidad es bastante complicado y presenta numerosos puntos de vista contradictorios. Aunque la compensación basada en acciones puede no representar una salida de efectivo, debido al efecto dilutivo de dichas emisiones, puede haber un impacto en la valoración por acción de una empresa, que puede ser bastante significativo para determinadas empresas. Aquí Twitter ha decidido incluir la compensación no monetaria en el cálculo del EBITDA ajustado.
- Depreciación y Amortización (D&A) → D&A es un gasto que no es en efectivo y, por lo tanto, se incluye nuevamente en el estado de flujos de efectivo (CFS). A diferencia de la mayoría de los gastos registrados en el estado de resultados, la D&A no es una salida real de fondos. En cambio, la D&A se reconoce como un acuerdo contable requerido por las políticas de contabilidad de acumulación, en el que la compra de activos a largo plazo debe capitalizarse y cargarse a gastos durante la vida útil supuesta.
- Intereses y otros gastos / (ingresos) → La sección “Intereses y otros gastos/(ingresos)” es la sección debajo de la partida de ingresos operativos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Elementos como gastos por intereses o ingresos por intereses son elementos no operativos, lo que significa que no son una parte integral de las actividades comerciales principales de la empresa ni de la generación de ingresos futuros.
- Impuesto sobre la renta → Al igual que los intereses, los impuestos sobre la renta pagados a los gobiernos locales, estatales y federales son una partida no básica que no tiene nada que ver con las operaciones comerciales.
Una vez realizados los cuatro ajustes, queda un EBITDA ajustado de 111,7 millones de dólares, que es el mismo monto informado por Twitter. Presentación para el segundo trimestre del 22.
Saber más → Compensación basada en acciones (SBC)
3. Ejemplo de cálculo del margen EBITDA ajustado
En la parte final de nuestro ejercicio, calculamos el margen EBITDA ajustado de Twitter en el segundo trimestre de 2022.
Dado que tenemos los dos datos necesarios (EBITDA ajustado e ingresos), podemos ingresarlos en nuestra fórmula anterior para llegar a un margen EBITDA ajustado del 9,5%.
- Margen EBITDA ajustado (%) = $111.705.000 ÷ $1.176.660.000 = 9,5%
