Bienvenidos al apasionante mundo de los procedimientos de reorganización empresarial. En este artículo, exploraremos en detalle el Plan de Reorganización (POR), un componente esencial del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos. El POR es un proceso multifacético que permite a las empresas en dificultades financieras rediseñar su estructura y operaciones para conseguir una recuperación exitosa. Acompáñanos mientras desentrañamos la definición y el proceso del POR, descubriendo cómo puede brindar una nueva oportunidad a las compañías al borde del abismo. Así que, prepárate para sumergirte en el mundo de la reestructuración empresarial y descubrir cómo el POR puede ser un salvavidas para aquellas empresas que luchan por mantenerse a flote. ¡Empecemos!
¿Qué es el plan de reestructuración?
El Plan de Reorganización (POR) Es un documento que contiene el plan de reestructuración poscrisis elaborado por el deudor tras negociaciones con los acreedores.
Tras la decisión de acogerse al Capítulo 11 de la ley de quiebras, el Código de Quiebras de EE. UU. concede al deudor un período de exclusividad posterior a la presentación para proponer un POR al tribunal y a los acreedores.
Cómo funciona el Plan de Reorganización (POR)
Antes de que los acreedores puedan participar en el proceso de votación sobre el plan propuesto por el deudor, el tribunal debe aprobar primero que el POR cumpla con sus criterios para revelar información. De ser positiva la votación, el POR pasará a la fase en la que deberá someterse a diversas pruebas realizadas por el tribunal.
La adopción de los Estándares Mínimos de Equidad y otras condiciones significa una confirmación del POR y el deudor puede salir del Capítulo 11, lo que significa que se ha evitado la liquidación y el deudor ahora puede convertirse en un negocio financieramente viable con un «nuevo comienzo».
Si el valor posterior a la reorganización del deudor es mayor en comparación con su valor de liquidación, se logra el resultado ideal del Capítulo 11.
Plan de reorganización en bancarrota del Capítulo 11
El plan de reestructuración representa la propuesta del deudor, que enumera cómo pretende salir del Capítulo 11 como una empresa financieramente viable después de la fase de negociación con los acreedores.
Además, el POR también proporciona detalles sobre la clasificación de reclamaciones, el tratamiento de cada clase de reclamaciones y las recuperaciones esperadas.
El POR establece varios detalles importantes sobre cómo el deudor pretende:
- “Ajustar el tamaño del balance” y normalizar la relación D/E (por ejemplo, canje de deuda por acciones, amortización/liquidación de deuda, ajuste de los términos de la deuda, como tasas de interés y fechas de vencimiento).
- Mejorar la rentabilidad mediante la reestructuración operativa
- Explicación de la clasificación de reclamaciones y tratamiento para cada clase de reclamaciones.
Los tipos de recuperación y clasificación de reclamaciones varían de un caso a otro, pero en todos los casos, los acreedores de menor prioridad en el conjunto de capital no tienen derecho a recuperaciones hasta que los titulares de reclamaciones de mayor prioridad hayan recibido el pago total según la regla de prioridad absoluta (abril).
Saber más → Definición formal del plan de reestructuración (Ley práctica de Thomson Reuters)
Reclamaciones deterioradas y no deterioradas: ¿Cuál es la diferencia?
Ciertas clases de acreedores también pueden considerarse «deterioradas» cuando el valor de recuperación es menor que el valor original de la deuda de los acreedores antes de la presentación, mientras que otras clases están «ilegales» (completamente reembolsadas en efectivo), a menudo por la misma cantidad o una cantidad muy similar. la contraprestación de forma similar a la anterior (es decir, términos de deuda similares).
Sin embargo, esta es la razón por la que los inversores en deuda en dificultades ponen tanto énfasis en la seguridad del pivote (es decir, comprar deuda temporal con la esperanza de convertirla en acciones).
Suponiendo que se logre un cambio exitoso a través del proceso de reestructuración, el potencial de crecimiento del capital recién emitido puede ser sustancialmente mayor que los rendimientos de los prestamistas senior garantizados que contrajeron nueva deuda como parte de la reestructuración.
Tipos de presentación de planes de reestructuración.
Caída libre, preenvases y POR prenegociado
Los tres tipos principales de presentación del Capítulo 11 son los siguientes:
- Paquetes listos para usar
- Acordado de antemano
- Caida libre
El enfoque elegido tiene un impacto directo en la complejidad del proceso de reestructuración y el tiempo hasta la resolución, así como en los costes totales incurridos.
| Sumisión tradicional (“caída libre”) |
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| Envío preestablecido |
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| Envío preempaquetado |
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Período de “exclusividad”.
Según el “período de exclusividad”, el deudor tiene el derecho exclusivo de presentar un POR durante aproximadamente 120 días.
Pero, en realidad, el tribunal concede periódicamente prórrogas, sobre todo cuando parece que se puede llegar a un acuerdo y se están logrando avances significativos.
Durante este período de “exclusividad” se llevan a cabo negociaciones entre el deudor y los acreedores para encontrar una solución amistosa.
Es probable que el deudor encuentre numerosos obstáculos. A continuación se muestran algunos ejemplos de posibles obstáculos:
- Los proveedores se niegan a cooperar con ellos por dañar la reputación del deudor.
- Los clientes pierden la confianza en ellos como proveedores a largo plazo (por ejemplo, por miedo a interrupciones en el negocio).
- Incapacidad para obtener capital en los mercados de crédito debido a la falta de liquidez
¿Cómo funciona la reestructuración operativa?
Según el Capítulo 11 de quiebras, el deudor puede continuar operando bajo protección judicial mientras negocia con los acreedores y mejora el POR.
Para abordar tales preocupaciones y permitir que el deudor maximice sus posibilidades de lograr su objetivo de salir de la quiebra como una empresa operativamente más eficiente, el tribunal otorga al deudor ciertas disposiciones que ayudarán a mantener la confianza de los proveedores y clientes, y otras partes interesadas.
Además, se pueden otorgar disposiciones como el financiamiento de deudores en activos (DIP) para abordar necesidades urgentes de liquidez, así como la solicitud de proveedores críticos para incentivar a los proveedores/vendedores previos a la repetición a trabajar con el deudor.
Este tipo de recargas se presentan ante el tribunal el primer día de presentación de la petición. Esta es una audiencia diseñada para minimizar la pérdida de valor durante la protección por quiebra.
Reestructuración operativa: beneficios en el capítulo 11
Como parte de la reestructuración del balance, se puede emprender una reestructuración operativa, que tiende a ser más eficaz cuando interviene el tribunal.
Por ejemplo, el deudor puede participar en fusiones y adquisiciones en dificultades y vender activos para aumentar la liquidez. Lo ideal sería que los activos vendidos no formaran parte del negocio principal del deudor, lo que permitiría que el modelo de negocio se volviera más “más ágil” con una estrategia y un mercado objetivo más claros.
Además, los ingresos en efectivo de la venta podrían usarse para reducir el apalancamiento y “eliminar” ciertos tramos de deuda, si el tribunal lo aprueba.
Dado que la transacción se llevó a cabo en los tribunales, la disposición de la Sección 363 podría ayudar a maximizar la valoración del activo que se vende y aumentar su comerciabilidad, y si un postor al acecho está involucrado en el proceso de venta, esto también se puede hacer a través de un precio de compra mínimo. se pueden lograr y se pueden establecer aumentos mínimos de oferta.
La ventaja clave para el comprador es que puede comprar el activo libre de gravámenes y reclamaciones existentes, con un riesgo mínimo de que surjan litigios en el futuro.
Declaración de divulgación
En conjunto, el POR y la declaración de divulgación deberían permitir a los acreedores tomar una decisión informada y al mismo tiempo revelar toda la información material antes de votar sobre el plan.
Antes de que pueda comenzar el proceso de conciliación, el deudor debe presentar una declaración de divulgación junto con el POR.
Junto con el POR, la declaración de divulgación ayuda a los acreedores a tomar una decisión informada a favor o en contra del POR.
El documento es similar a un prospecto en el sentido de que pretende contener toda la información material relevante para la votación y la condición del deudor.
Una vez presentada la declaración de divulgación, el tribunal celebrará una audiencia para evaluar si la declaración de divulgación contiene “información suficiente” para obtener la aprobación. El alcance de la información revelada depende de la jurisdicción, la complejidad del proceso de reestructuración y las circunstancias del caso.
El cuerpo de la declaración de divulgación consiste en la clasificación de reclamaciones y especificaciones para abordar cada clase de reclamaciones según el plan propuesto.
Según la clasificación de un reclamo, ciertos acreedores reciben:
- Pagos en efectivo
- Pagos de deuda (o nuevas deudas en deudor post-emergencia)
- Inversiones
- Sin recuperación
Se negocia la forma de recuperación que recibe cada clase, pero la decisión está determinada en gran medida por la situación del deudor.
Por ejemplo, los proveedores/vendedores pueden preferir pagos en efectivo, mientras que las empresas de adquisiciones en dificultades pueden preferir acciones como parte de su estrategia de inversión, pero la situación financiera del deudor determinará en última instancia si se pueden cumplir o no estas preferencias.
El proceso de solicitud de POR de tres pasos antes de la conciliación y confirmación de acreedores se detalla a continuación:
Confirmación POR: Requisitos de conciliación de los acreedores
Una vez que el tribunal aprueba el POR y la Declaración de divulgación, los acreedores con reclamaciones “deterioradas” son elegibles para participar en el proceso de votación (es decir, aquellos que han tenido efectos adversos). Por otro lado, los tenedores de créditos “ilegales” no pueden votar en el POR.
Para que el POR sea adoptado en la votación deberá recibir el consentimiento de:
- 2/3 del monto total en dólares
- 1/2 del número de demandantes
Una vez que el tribunal haya recogido y contado las papeletas de la votación, se programaría una audiencia formal para decidir si se confirma el plan (es decir, para garantizar que pase las pruebas establecidas en el Código de Quiebras).
Confirmación final del tribunal: pruebas de cumplimiento
Para recibir la confirmación final y el pase, el POR debe cumplir con los siguientes estándares mínimos de equidad:
- Prueba de mejores intereses → El POR ha superado la prueba del “mejor interés”, que confirma que los reembolsos de los acreedores según el plan propuesto son mayores que en una hipotética liquidación.
- Prueba de “buena fe” → El POR fue compilado y propuesto de “buena fe”, lo que significa que el equipo directivo cumplió con su deber fiduciario para con los acreedores.
- “Prueba de viabilidad” → El POR se considera factible si el plan tiene una perspectiva de largo plazo y no sólo de supervivencia a corto plazo (es decir, la empresa NO necesitará otra reestructuración poco después de salir de la quiebra).
Siempre que el POR pase todas las pruebas y esté oficialmente certificado por el tribunal, el deudor puede salir del Capítulo 11 en lo que se conoce como la «Fecha de vigencia del plan».
A partir de este momento, el equipo de gestión debe implementar adecuadamente el plan presentado en el tribunal y ser responsable del resultado posterior al desastre.
