Oferta pública inicial (IPO) | Definición + proceso

El camino hacia la inversión en el mercado de valores puede parecer complicado y confuso para muchos. Sin embargo, una forma emocionante y potencialmente lucrativa de sumergirse en este mundo es a través de una oferta pública inicial (IPO, por sus siglas en inglés). En este artículo, te contaremos todo lo que necesitas saber sobre las IPOs: qué son, cómo funcionan y los pasos clave en el proceso. Si estás interesado en expandir tus conocimientos financieros y descubrir nuevas oportunidades de inversión, sigue leyendo para descubrir más sobre este fascinante mundo de las IPOs.

Oferta pública inicial (IPO) | Definición + proceso

Oferta pública inicial (IPO) | Definición + proceso

En este articulo

  • Una IPO es el proceso mediante el cual una empresa anteriormente privada decide obtener capital emitiendo su capital social a inversores externos por primera vez.
  • Una IPO es un método para que las empresas obtengan capital social de inversores externos en los mercados, para lo cual se contratan suscriptores de banca de inversión.
  • Tan pronto como la empresa privada realiza una IPO, se la reconoce oficialmente como empresa que cotiza en bolsa después de la IPO (“gange public”).
  • Una IPO es una oportunidad para que una empresa obtenga un capital significativo ofreciendo sus acciones al público, mientras que los inversores existentes pueden obtener un rendimiento de su inversión siempre que el período de bloqueo haya expirado.

¿Cómo funciona una oferta pública inicial (IPO)?

El término IPO significa «Oferta Pública Inicial» y describe el proceso en el que una empresa privada emite sus propias acciones al público.

Los valores emitidos, en su mayoría acciones ordinarias, representan participaciones de propiedad parcial en el capital subyacente del emisor.

Una oferta pública inicial (IPO) es un hito importante para muchas empresas privadas, ya que la mayoría de las empresas respaldadas por capital de riesgo o de crecimiento aspiran a salir a bolsa algún día.

Después de pasar por una oferta pública inicial (IPO), la antigua empresa privada ahora se considera una empresa que cotiza en bolsa, lo que significa que «se ha hecho pública».

Una IPO es una oportunidad para que una empresa privada obtenga un capital significativo ofreciendo sus acciones al público, mientras que los inversores existentes pueden vender sus participaciones y obtener un rendimiento de su inversión una vez que expire el período de bloqueo.

Las acciones recién emitidas de la empresa cotizan en una bolsa de valores, como la Bolsa de Valores. Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) o el Nasdaq.

Bolsas como la NYSE y el Nasdaq actúan como un mercado centralizado que conecta a compradores y vendedores, con participantes en el mercado que van desde inversores minoristas hasta inversores institucionales como los fondos de cobertura.

Oferta pública inicial (IPO) | Definición + proceso

Invierta en una IPO (Fuente: Boletín para inversores de la SEC)

¿Cuál es el cronograma para el proceso de IPO?

  • Paso 1. Contratar suscriptores → Tradicionalmente, el proceso de IPO lo inicia una empresa privada que contrata a varios bancos de inversión (a menudo denominados «suscriptores») para asesorar sobre la transacción y garantizar que se obtenga la cantidad máxima de capital con el menor número de problemas (por ejemplo, conflictos) como sea posible. posible con requisitos reglamentarios).
  • Paso 2. Folleto de Red Herring + presentaciones itinerantes → Una vez que la empresa se prepara para salir a bolsa, los asesores de banca de inversión comercializan la empresa entre inversores institucionales a través de “roadshows” para asegurar inicialmente la demanda de aquellos inversores que tienen cantidades significativas de capital. El roadshow consta de una serie de presentaciones que la dirección, junto con su equipo de asesores, presenta a posibles inversores institucionales para evaluar su interés inicial y descubrir cómo convencerles de participar, es decir, “book building”. Antes de la gira, los asesores también preparan un prospecto preliminar, también conocido como “prospecto de pista falsa”, que contiene información sobre la empresa (por ejemplo, estados financieros, antecedentes del equipo directivo, planes para el uso de los ingresos y otra información relevante).
  • Paso 3. Presente el S-1 → Fijar el precio de la oferta es posiblemente la decisión más importante, ya que el precio de la oferta es quizás el factor más influyente en la demanda de los inversores. Las condiciones que rodean la IPO, como el precio de oferta y la fecha de cotización, se basan en gran medida en el interés de los inversores institucionales, ya que su participación es crucial para el proceso de suscripción. Por lo tanto, la falta de interés de los inversores institucionales puede dar lugar a ajustes antes de la presentación final del S-1 ante la SEC (o la IPO podría incluso cancelarse si la demanda es demasiado grave y las condiciones del mercado demasiado desfavorables).
  • Paso 4: Obtenga la aprobación formal de la SEC → La aprobación formal y la publicación de la presentación S-1 por parte de la SEC es obligatoria antes de que las acciones de la empresa puedan distribuirse en los mercados abiertos. Una vez recibida la aprobación de la SEC, el proceso de suscripción puede continuar con la distribución de acciones.
  • Paso 5. Emisión de acciones de IPO → Una vez que las acciones se emiten oficialmente, la oferta pública inicial de la empresa está técnicamente completa y la empresa ahora es reconocida como una empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, los suscriptores deben continuar sus esfuerzos para garantizar que todas las emisiones de acciones se vendan y, si es necesario, estabilizar el precio, es decir, minimizar la volatilidad de los precios.

¿Cuál es el proceso de suscripción para una IPO?

La suscripción de la mayoría de las OPI, excepto aquellas de menor tamaño, se ofrece al público a través de un consorcio de suscriptores.

El grupo de suscriptores trabaja con el emisor para estructurar la emisión, distribuyendo el riesgo entre diferentes empresas en lugar de centrarse en un solo banco de inversión.

Si bien es probable que haya numerosos bancos de inversión que asesoren sobre el acuerdo, normalmente hay un «suscriptor principal» que tiene más responsabilidad e influencia que las otras firmas asesoras.

Juntos, los suscriptores de la IPO deben estructurar la oferta y determinar los términos. En particular, el precio de oferta debe fijarse adecuadamente cuando se reúne el capital máximo (es decir, no queda dinero sobre la mesa) y hay suficiente demanda en el mercado.

Saber más → Guía de banca de inversión

¿Cuál es el requisito de presentación SEC S-1 para las OPI?

Para que una empresa privada pueda llevar a cabo con éxito una IPO, los requisitos específicos de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) debe cumplirse.

La documentación principal presentada ante la SEC es la Declaración de registro S-1que consta de dos partes:

  1. folleto → La primera parte del S-1 contiene la información legalmente requerida sobre la venta de los valores. El folleto debe describir los negocios de la empresa, contener una descripción general de sus operaciones, estados financieros auditados, factores de riesgo, antecedentes del equipo directivo y toda la información material relevante para los inversores potenciales.
  2. Información en el folleto no requerida → La segunda parte del S-1 contiene información discrecional que la empresa no está obligada a informar a los inversores, pero debe presentar ante la SEC.

La siguiente tabla describe las secciones clave del S-1:

Sección Descripción
Resumen del folleto
  • La sección de resumen del prospecto destaca los hallazgos clave del S-1.
  • La información cubierta suele ser una descripción general de la historia de la empresa, su visión a largo plazo (por ejemplo, la declaración de la misión corporativa), su modelo de negocio, sus objetivos estratégicos y riesgos como la competencia.
Negocio
  • Los segmentos de negocio de la empresa deben identificarse y describirse detalladamente. Se debe describir cada área de negocio, como los productos o servicios vendidos, el panorama competitivo y las proyecciones financieras de la gerencia.
Datos financieros
  • Los estados financieros anuales muestran el estado de la situación financiera de la empresa y su desempeño operativo anterior.
  • Según las regulaciones de la SEC, los informes financieros deben ser auditados por un auditor independiente junto con la opinión del auditor.
Discusión y análisis de gestión (MD&A)
  • De manera similar a la sección MD&A en la presentación del Formulario 10-K, el equipo gerencial tiene la oportunidad de discutir sus puntos de vista individuales sobre la situación financiera y el desempeño reciente de la Compañía, y comentar sobre cualquier otro asunto que considere importante.
Factores de riesgo
  • Los hechos materiales que suponen una amenaza creíble para la empresa y podrían afectar su “negocio en funcionamiento”.
  • El S-1 generalmente incluye una sección de factores mitigantes para brindar seguridad a los inversionistas y demostrar que las amenazas son manejables.
Uso de los ingresos
  • La sección «Uso de los ingresos» describe cómo el equipo de gestión pretende utilizar los fondos recién recaudados.
  • El éxito a largo plazo de una empresa depende de la asignación eficiente de capital a proyectos rentables. Por lo tanto, esta sección es posiblemente una de las más importantes, ya que muestra las iniciativas estratégicas planificadas (y el estilo en el que operará la gestión).
Determinación del precio de oferta.
  • La metodología utilizada para determinar el precio de oferta cotizado se explica en detalle aquí, p.e. B. los supuestos utilizados para valorar las acciones.
dilución
  • Debido a que la dilución representa un riesgo significativo para los inversores, se deben compartir la capitalización actual (es decir, la tabla de capitalización) y la estructura de acciones.
  • Por ejemplo, puede haber varias clases de acciones ordinarias, cada una con derechos diferentes.
gestión
  • Una sección de biografía que detalla los antecedentes y las calificaciones de cada director y funcionario (por ejemplo, director ejecutivo, director financiero, director de operaciones).

¿Cuáles son las ventajas de una IPO? («Publicar»)

Una oferta pública inicial (es decir, una “oferta pública inicial”) ofrece numerosas ventajas a la empresa y a sus inversores existentes.

  • Acceso a la capital → Principalmente, una oferta pública inicial (IPO) representa una oportunidad para recaudar una cantidad significativa de capital, que a su vez se utiliza para financiar aún más las operaciones y estrategias de una empresa para alcanzar la siguiente fase de crecimiento (y ganar más participación de mercado). ).
  • Evento de liquidez → Desde la perspectiva de la dirección y de los inversores existentes antes de la IPO, la IPO puede ser un evento de liquidez. Si bien la IPO representa una oportunidad para que la gerencia “retire algunas fichas de la mesa”, las empresas de capital de riesgo y los inversionistas de capital de crecimiento a menudo deben abandonar todas sus posiciones, independientemente de su visión a largo plazo de las perspectivas de la empresa. Lo más probable es que la empresa anterior a la IPO esté respaldada por capitalistas de riesgo y capitalistas de crecimiento, por lo que la IPO es un evento de liquidez, aunque existen restricciones sobre cuándo se pueden vender estas acciones (es decir, el período de bloqueo). . En última instancia, las empresas de capital de riesgo y las empresas de capital de crecimiento invierten en nombre de sus socios comanditarios (LP), por lo que las posiciones deben liquidarse una vez que expire el período de bloqueo y el producto de la venta se devuelve a los LP. Una salida a través de una IPO no es necesariamente una salida inmediata per se, ya que existe un período de bloqueo durante el cual los accionistas existentes tienen prohibido vender sus acciones por un período de 90 a 180 días.
  • Marca mejorada → Como efecto secundario, la imagen de marca de la empresa tiende a beneficiarse significativamente después de la IPO, especialmente entre los inversores interesados ​​en la posible propiedad de acciones, lo que indirectamente aumenta el reconocimiento del nombre de la empresa y facilita atraer (y retener) empleados más calificados. Por ejemplo, una amplia cobertura mediática de las acciones de la empresa puede potencialmente aumentar las ventas debido al impacto positivo en la percepción de la marca.
  • Menores costos de capital → Cuando una empresa pasa a cotizar en bolsa, puede beneficiarse del acceso a formas de capital más baratas, p. B. Los prestamistas comerciales generalmente pueden ofrecer financiamiento de deuda a una tasa de interés más baja y condiciones más favorables.

¿Qué riesgos conlleva una salida a Bolsa?

Las ventajas de cotizar en bolsa, especialmente desde una perspectiva monetaria, son obvias. Sin embargo, existen varias desventajas que la dirección debe sopesar al considerar la decisión de salir a bolsa o seguir siendo privada.

  • Menos control → El principal riesgo para la dirección es que la empresa, debido a la transformación en una empresa pública, ya no sea totalmente propiedad ni controlada. Los nuevos accionistas son copropietarios de la empresa y si un porcentaje significativo de la base de accionistas no está satisfecho con el equipo directivo y el desempeño financiero de la empresa, la administración corre el riesgo de ser eliminada y reemplazada.
  • Requisitos de divulgación → Los requisitos de divulgación como parte de la IPO tienen como objetivo garantizar la total transparencia de los procesos internos de la empresa y así hacer que la gestión sea accesible al escrutinio público por parte de los inversores. Además, los competidores más cercanos de la empresa pueden acceder a sus registros, como su información financiera y planes de crecimiento futuro. Un escrutinio minucioso por parte de los mercados, los analistas bursátiles y los medios de comunicación puede servir como una distracción para el equipo directivo y los empleados.
  • Orientado al corto plazo: Las presentaciones trimestrales (10-Q) aumentan la presión sobre el equipo directivo para cumplir objetivos de ganancias a corto plazo (por ejemplo, ganancias por acción) y otras métricas de desempeño vinculadas, por ejemplo, a los ingresos o al EBITDA. Por lo tanto, debido a la presión externa de los accionistas y el mercado para cumplir con sus pronósticos de ganancias trimestrales o anuales y los objetivos establecidos por partes externas (por ejemplo, analistas bursátiles), las decisiones de la administración pueden estar orientadas al corto plazo.
  • Proceso costoso → El proceso de salida a bolsa puede ser un proceso largo en el que la empresa incurre en costes importantes, p. B. Honorarios de asesoría pagados a bancos de inversión, honorarios legales pagados a abogados y otros honorarios pagados a terceros como auditores y consultores. Los obstáculos regulatorios, los estrictos requisitos de cumplimiento y los requisitos de divulgación contribuyen a la necesidad de contratar consultores y terceros para ayudar a organizar la documentación adecuada, todo lo cual, por supuesto, tiene un costo significativo dados los altos riesgos.
  • descomponer → La interrupción del funcionamiento diario de la empresa es otro factor a tener en cuenta. El proceso de oferta pública inicial puede encontrar obstáculos inesperados que requieren mucho tiempo y que pueden extender el tiempo desde el anuncio hasta la conversión a una empresa que cotiza en bolsa. Durante este período, los empleados pueden distraerse fácilmente con la cobertura de los medios, mientras que la gerencia probablemente esté preocupada por toda la terrible experiencia de los requisitos de la IPO. Esto se debe a que la calidad de los productos y servicios de la Compañía puede verse afectada, lo que resultará en menores ventas y menores márgenes debido a ineficiencias operativas.
  • Los requisitos de información → Los requisitos de presentación de informes que conlleva convertirse en una empresa pública implican que se debe dedicar más tiempo, esfuerzo y capital a garantizar el cumplimiento de las estrictas normas de la SEC. Además, las consecuencias del incumplimiento de la SEC pueden resultar en multas y sanciones importantes.

IPO versus cotización directa: ¿Cuál es la diferencia?

En los últimos años, cada vez más empresas han optado por salir a bolsa mediante una cotización directa en lugar de una oferta pública inicial. El proceso de cotización directa evita el costoso y lento proceso de suscripción al no requerir un equipo de suscriptores.

Los servicios de asesoramiento tradicionales de un banco de inversión, como el asesoramiento sobre precios y los esfuerzos de estabilización, no son necesarios porque en tal caso la empresa decide confiar en el mercado para determinar los precios.

Existen riesgos importantes asociados con la decisión de salir a bolsa a través de una cotización directa, siendo mayores tanto las ventajas como las desventajas. La importante volatilidad de los precios suele ser una característica típica de las cotizaciones directas, independientemente del resultado.

Por lo general, una oferta directa sólo es posible para empresas con una marca conocida, en las que el interés de los inversores ya está prácticamente garantizado.

Por ejemplo, Spotify (BOLSA DE NUEVA YORK: PUNTO) optó por la cotización directa en un momento en el que la empresa ya era líder del mercado en la industria de la música en streaming. Por lo tanto, la anticipación de los inversores por la IPO era alta, mientras que el sentimiento general del mercado era muy optimista.

Las ventajas notables de cotizar en bolsa a través de una cotización directa son las siguientes.

  • Ninguna (o menos) dilución
  • Sin período de bloqueo
  • Ahorro de costos (es decir, honorarios de consultoría mínimos o nulos)
  • Proceso flexible/basado en subasta basado en la demanda
  • Mayor liquidez

Sin embargo, me gustaría reiterar: la cotización directa sigue siendo la opción más arriesgada, ya que el proceso es relativamente nuevo y no hay garantía de que las acciones sean valoradas “correctamente” por el mercado o de que se venda un número suficiente de acciones.

Críticas al proceso tradicional de salida a bolsa (Bill Gurley)

Las acciones de las empresas que cotizan recientemente en bolsa a menudo suben bruscamente el primer día de cotización, y la capitalización de mercado (es decir, el valor de las acciones) aumenta entre más de 50 millones de dólares y 80 millones de dólares el primer día.

La delta entre el precio de oferta de la IPO y el precio de la participación de mercado ha sido objeto de muchas críticas, acusándose a los bancos de inversión de subvaluar intencionalmente las IPO (y de “dejar dinero sobre la mesa”).

Sin embargo, es importante recordar que el asegurador debe asegurarse de que se vendan todas las acciones, no solo maximizar la valoración. Encontrar el equilibrio adecuado entre ambos es más fácil de decir que de hacer, y lo mismo ocurre con la previsión de la demanda en el mercado minorista.

Teniendo en cuenta estos antecedentes, la infravaloración de una oferta pública inicial puede atribuirse al objetivo principal del banco de inversión de vender todas las acciones ofrecidas en la emisión, es decir, el equilibrio entre maximizar el precio de oferta y vender la emisión completa.

La afirmación más preocupante es que los bancos de inversión están subvaluando intencionalmente las IPO por su propio interés para generar confianza entre los inversores institucionales.

El hecho de que estas instituciones también sean clientes pone de relieve un posible conflicto de intereses.

El aumento del precio de las acciones de una empresa recién cotizada después de la IPO representa un beneficio para los inversores (es decir, la red institucional del banco de inversión) que participaron en la venta de la IPO.

Dado que una de las funciones centrales de la banca de inversión es gestionar las relaciones con clientes institucionales, existe una razón legítima para esta crítica.

Hipotéticamente, suponiendo que el precio de la IPO tuviera un precio perfecto y que el movimiento del precio de las acciones fuera inexistente (o incluso disminuyera), entonces los clientes no se beneficiarían del aumento del precio de las acciones.

Por otro lado, un aumento inmediato del precio de las acciones después de la IPO (y altos rendimientos) probablemente cree una relación de largo plazo con el inversionista institucional y aumente la probabilidad de participar en futuras IPO suscritas por el banco de inversión.

Por lo tanto, muchos críticos abogan por una cotización directa en lugar de la tradicional IPO. El capitalista de riesgo Bill Gurley ha sostenido durante mucho tiempo que los descuentos en las OPI no son un error sino parte del modelo de negocio.

Oferta pública inicial (IPO) | Definición + proceso

“Poniendo en perspectiva las IPO más populares” – Bill Gurley (Fuente: Por encima de la multitud)

Error 403 The request cannot be completed because you have exceeded your quota. : quotaExceeded

Deja un comentario

¡Contenido premium bloqueado!

Desbloquear Contenido
close-link