¿Estás interesado en invertir en una empresa pero no estás seguro de cómo calcular tus participaciones? ¡No te preocupes más! En este artículo, te presentamos la fórmula y una práctica calculadora para determinar tus participaciones minoritarias, también conocidas como NCI (Non-Controlling Interests). Descubre cómo puedes tomar decisiones financieras más informadas y maximizar tus beneficios. ¡No te lo pierdas!
¿Qué es una participación no controladora?
Participaciones no controladoras (NCI) es la parte del capital que no es atribuible a un adquirente con una participación mayoritaria (>50%) en el capital subyacente de una inversión intragrupo.
Anteriormente denominados “intereses minoritarios”, los intereses no controladores surgen de la regla de contabilidad de acumulación (o devengo) que requiere que todos los intereses controladores consoliden completamente las finanzas de la matriz y la subsidiaria, incluso si el interés no representa completamente el 100% de la propiedad.
Participaciones no controladoras: Contabilidad de inversiones entre compañías
Las empresas suelen invertir en el capital de otras empresas, lo que en conjunto se denomina “inversiones entre empresas”. En el caso de inversiones intragrupo, el tratamiento contable de estas inversiones depende del nivel de participación.
El método contable correcto depende de la propiedad implícita después de la inversión:
- Inversiones en valores → método del costo (<20% de propiedad)
- Inversiones → Método de participación (~20-50% de propiedad)
- Participaciones mayoritarias → método de consolidación (>50% de propiedad)
El método del costo (o método del mercado) se utiliza cuando el adquirente tiene un control mínimo sobre el capital de la empresa subyacente.
Dado que la tasa de participación accionaria es <20%, se tratan como inversiones financieras “pasivas”.
Si la inversión de capital está entre el 20% y el 50%, la contabilidad se lleva a cabo utilizando el método de la participación porque la inversión se clasifica como una inversión “activa” con influencia significativa.
Con el método de participación, las inversiones entre compañías se registran en el lado del activo del balance al precio de compra original (es decir, “inversión en empresa asociada” o “inversión en empresa asociada”).
Según el método de consolidación, la adquirente, a menudo denominada “matriz”, posee una parte significativa del capital de la filial (más del 50% de las acciones).
Sin embargo, en estos casos, no se crea una nueva partida en el balance para reflejar el nuevo valor del activo, sino que el balance de la subsidiaria se consolida con la empresa matriz.
Participaciones minoritarias (NCI): método contable
El método contable apropiado para las inversiones de propiedad mayoritaria es el método de consolidación.
La razón de la confusión en torno a los intereses minoritarios radica en la norma contable que establece que si la matriz posee más del 50% de la filial, Se requiere consolidación total independientemente del interés de propiedad.
Independientemente de si la empresa matriz posee el 51%, el 70% o el 90% de la filial, el grado de consolidación sigue siendo el mismo; de hecho, el tratamiento es como si se hubiera adquirido toda la filial.
Para aclarar que el adquirente posee menos del 100% de los activos y pasivos consolidados, se crea una nueva partida de patrimonio denominada “Participaciones no controladoras (NCI)”.
Participación no controladora en el estado de pérdidas y ganancias
En lo que respecta a la cuenta de resultados, el I/S de la matriz también se consolida en el I/S de la filial.
Por lo tanto, la utilidad neta consolidada refleja la porción de la utilidad neta que pertenecen a los accionistas comunes de la matriz, así como la utilidad neta consolidada que no es propiedad de la matriz.
Por ejemplo, el estado de resultados consolidado identifica y separa claramente los ingresos netos que pertenecen a la empresa matriz (a diferencia de los intereses no controladores).
Participación minoritaria en el cálculo del valor de la empresa
Según la contabilidad US GAAP, las empresas que poseen más del 50% pero menos del 100% de otra empresa deben consolidar el 100% de la información financiera de la subsidiaria en sus propios estados financieros.
Cuando calculamos múltiplos de valoración que utilizan el valor empresarial (TEV) como medida del valor, las métricas utilizadas (por ejemplo, EBIT, EBITDA) incluyen el 100% de las finanzas de la subsidiaria.
Para que el múltiplo de valoración sea compatible, es decir, que no haya discrepancia entre el numerador y el denominador de los grupos de inversores representados, lógicamente hay que sumar la proporción de acciones minoritarias al valor de la empresa.
Calculadora de intereses minoritarios – Plantilla Excel
Pasemos ahora a un ejercicio de ejemplo de modelización de un método de consolidación, donde vemos un escenario hipotético en el que surgen intereses minoritarios (NCI).
Para obtener acceso al archivo Excel, complete el siguiente formulario:
Paso 1. Modelar supuestos de transacción
Primero, enumeramos todos los supuestos de transacción utilizados en nuestro modelo.
Supuestos de transacción
- Forma de contraprestación: Pago en efectivo
- Precio de compra: 120 millones de dólares
- % del objetivo alcanzado: 80,0%
- Atribución objetivo de PP&E: 50,0%
La forma de contraprestación (por ejemplo, efectivo, acciones o combinaciones utilizadas para procesar el pago) será 100% en efectivo únicamente.
Sin embargo, recuerde que el valor justo de mercado (FMV) del capital social de la empresa objetivo debe reflejar el 100% del valor de la empresa objetivo y no solo la participación accionaria adquirida de la empresa matriz.
Dado que se supone que el precio de compra – es decir, el tamaño de la inversión – de una participación del 80 por ciento en la empresa objetivo es de 120 millones de dólares, la valoración total del capital implícita es de 150 millones de dólares.
- Valoración implícita del capital total: precio de compra de 120 millones de dólares ÷ 80% de participación en la propiedad = 150 millones de dólares
Para el supuesto final de la transacción con respecto a la atribución de PP&E, el PP&E de la empresa objetivo se actualiza en un 50% para reflejar con mayor precisión el valor justo de mercado (FMV) en sus libros.
Paso 2. Lista de precios de compra en exceso (fondo de comercio)
Si el precio de compra fuera igual al valor en libros del capital, la participación no controladora podría calcularse multiplicando el BV del capital por la participación adquirida.
En tales escenarios, la ecuación para calcular el NCI es simplemente el valor en libros del capital social de la empresa objetivo × (1 – % de la empresa objetivo adquirida).
Sin embargo, en la gran mayoría de adquisiciones, el precio de compra pagado supera el valor en libros, lo que puede deberse a las siguientes razones:
- Bonos de control
- Competencia de compradores
- Condiciones favorables del mercado
Si se paga una prima de compra, el adquirente debe aumentar los activos y pasivos adquiridos a su valor justo de mercado (FMV), y el precio de compra que excede el valor de los activos netos identificables se asigna a la plusvalía.
Aquí, el único ajuste relacionado con el FMV para el objetivo es la atribución del 50 % de PP&E, que calculamos multiplicando el monto de PP&E previo al acuerdo por (1 + % de atribución de PP&E).
- Valor justo de mercado PP&E = $80 millones × (1 + 50%) = $120 millones
Al calcular la plusvalía (el activo que captura el precio de compra pagado sobre el valor de los activos netos identificables), debemos restar el valor justo de mercado de los activos netos de la valoración total implícita del capital.
- FMV de los activos netos = 100 millones de dólares Valor contable de los activos netos + 40 millones de dólares adicionales de PP&E = 140 millones de dólares
- Fondo de comercio pro forma = 150 millones de dólares de valoración del capital total implícito – 140 millones de dólares VJM de activos netos = 10 millones de dólares
Tenga en cuenta que la atribución de PP&E se refiere al valor adicional agregado al balance de PP&E existente y no a un nuevo balance de PP&E.
Paso 3. Cálculo de ajustes contractuales y participaciones no controladoras
El primer ajuste del acuerdo es la partida de efectivo y equivalentes de efectivo, que asociamos con el supuesto del precio de compra de $120 millones, con la convención de signos invertida (es decir, la salida de efectivo al adquirente en el acuerdo totalmente en efectivo).
A continuación, vinculamos la partida Fondo de comercio a los 10 millones de dólares en fondo de comercio calculados en la sección anterior.
Para calcular la “Participación no controladora (NCI)”, deducimos el precio de compra desde la perspectiva del comprador de la valoración total implícita del capital.
- Interés no controlador (NCI) = $150 millones. Valoración del capital total: precio de compra de 120 millones de dólares = 30 millones de dólares
Contrariamente a una idea errónea común, la partida de participación no controladora incluye el valor del patrimonio en la entidad consolidada en poder de intereses minoritarios (y otros terceros), es decir, de la empresa matriz.
En el ajuste final, el proceso de cálculo de la cuenta patrimonial consolidada consiste en sumar el saldo patrimonial de la adquirente, el valor justo de mercado del objetivo y los ajustes de la transacción.
- Patrimonio pro forma = $200 millones + $140 millones – $140 millones = $200 millones
Paso 4. Ejemplo de resultado de un método de consolidación
Una vez calculados todos los datos necesarios, copiamos la fórmula financiera pro forma posterior a la transacción para cada línea de pedido (columna L).
- Finanzas proforma consolidadas = Finanzas del adquirente previas a la transacción + Finanzas objetivo ajustadas al FMV + Ajustes de la transacción
Una vez que hayamos terminado, nos quedarán las finanzas posteriores a la transacción de la empresa consolidada.
Dado que los activos y pasivos, así como el patrimonio del balance, ascienden cada uno a 570 millones de dólares, esto significa que se han tenido en cuenta todos los ajustes necesarios y el B/S permanece en equilibrio.
