Línea de Mercado de Valores (SML) | Fórmula + pendiente de la gráfica

La Línea de Mercado de Valores (SML), también conocida como Security Market Line en inglés, es una herramienta fundamental en el análisis financiero. Esta línea traza una relación entre el rendimiento esperado y el riesgo sistemático de una inversión, permitiendo a los inversores tomar decisiones fundamentadas. En este artículo, exploraremos en detalle la fórmula y la pendiente de la gráfica de la SML, desglosando su importancia y cómo se utiliza en el mundo de las finanzas. Si estás interesado en aprender más sobre cómo evaluar la rentabilidad y el riesgo de tus inversiones, ¡has llegado al lugar correcto!

Línea de Mercado de Valores (SML) | Fórmula + pendiente de la gráfica

¿Cuál es la definición de la Línea del Mercado de Seguridad (SML)?

En finanzas corporativas, la Línea del Mercado de Valores (SML) ilustra visualmente el Modelo de valoración de activos de capital (CAPM), uno de los métodos fundamentales que se enseña en el mundo académico y se utiliza en la práctica para determinar la relación entre el rendimiento esperado de un valor dado el mercado determinado concurrente. riesgo.

Si bien la probabilidad de encontrar la línea del mercado de valores en funcionamiento es prácticamente nula, los profesionales utilizan ampliamente el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), del que se deriva el SML, para estimar el costo del capital (ke).

El costo del capital (ke) representa el rendimiento mínimo requerido que se espera que reciban los accionistas comunes dado el perfil de riesgo del valor subyacente.

La tasa de rendimiento requerida o “tasa de descuento” es uno de los factores más importantes que influyen en el proceso de toma de decisiones de un inversor sobre si invertir en el valor.

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Fórmula de línea del mercado de valores (SML)

La fórmula CAPM consta de tres componentes: la tasa libre de riesgo (rf), la beta (β) y la prima de riesgo de las acciones (ERP).

  1. Tasa de interés libre de riesgo (rf) → El rendimiento de los valores libres de riesgo, que suelen ser bonos del Tesoro a 10 años emitidos por el gobierno a empresas con sede en Estados Unidos.
  2. Beta (β) → El riesgo no diversificable que surge de la volatilidad del mercado (es decir, el riesgo sistemático) de un valor en comparación con el mercado en general (S&P 500).
  3. Prima de riesgo de acciones (ERP) → La diferencia entre la rentabilidad esperada del mercado (S&P 500) y la tasa de interés libre de riesgo, es decir, el exceso de rentabilidad de la inversión en acciones públicas sobre la tasa de interés libre de riesgo.

La ecuación CAPM comienza con la tasa libre de riesgo (rf), que luego se suma al producto de la beta del valor y la prima de riesgo de acciones (ERP) para calcular el rendimiento esperado implícito de la inversión.

Rentabilidad esperada, E(Ri) = Tasa de interés libre de riesgo + β (rendimiento de mercadotasa de interés libre de riesgo)

La prima de riesgo de acciones (ERP) a menudo se usa indistintamente con el término “prima de riesgo de mercado” y se calcula restando la tasa libre de riesgo (rf) del rendimiento del mercado.

Prima de riesgo de acciones (ERP) = Retorno del mercadoTasa de interés libre de riesgo

Ejemplo de gráfico de líneas del mercado de valores (SML)

Uno de los supuestos centrales de la ecuación CAPM (y por lo tanto de la línea del mercado de valores) es que la relación entre el rendimiento esperado de un valor y la beta, es decir, el riesgo sistemático, es lineal.

La premisa de la Línea del Mercado de Valores (SML) es que el rendimiento esperado de un valor es una función de su riesgo sistemático o de mercado.

De hecho, el SML muestra el rendimiento esperado de un valor individual en diferentes niveles de riesgo sistemático.

  • Eje X → Beta (β)
  • Eje Y → Retorno esperado
  • Intercepción Y → Tasa de interés libre de riesgo (rf)

El eje x representa el riesgo sistemático, mientras que el eje y representa el rendimiento esperado del valor. Por lo tanto, el exceso de rentabilidad sobre la rentabilidad esperada del mercado refleja la prima de riesgo de las acciones (ERP).

Nuestro gráfico ilustrativo que representa la línea del mercado de valores (SML) supone que la tasa libre de riesgo es del 3% y el rendimiento del mercado es del 10%. Dado que la beta del mercado es 1,0, podemos confirmar que el rendimiento esperado es del 10%.

Línea de Mercado de Valores (SML) | Fórmula + pendiente de la gráfica

En general, el rendimiento del mercado (S&P 500) ha sido históricamente de alrededor del 10%, mientras que la prima de riesgo de las acciones (ERP) normalmente ha estado entre el 5% y el 8%.

El punto en el eje Y donde comienza el SML es, como se podría suponer razonablemente, el rendimiento libre de riesgo (rf). Por lo tanto, la curva SML tiene pendiente positiva porque la tasa libre de riesgo (rf) representa el rendimiento mínimo.

La forma ascendente de la curva se debe a que los valores con mayor riesgo sistemático están asociados con un mayor rendimiento esperado para el inversor, es decir, más riesgo = más rendimiento.

¿Cuál es la pendiente de la línea del mercado de valores?

La pendiente de la línea del mercado de valores (SML) es la relación rendimiento-riesgo, que es igual a la diferencia entre el rendimiento esperado del mercado y la tasa libre de riesgo (rf) dividida por la beta del mercado.

Dado que la beta del mercado es constante en 1,0, la pendiente se puede reescribir como el rendimiento del mercado menos la tasa de interés libre de riesgo, es decir, la fórmula de la prima de riesgo de las acciones (ERP) de antes.

  • Pendiente de SML → Prima de riesgo de acciones (ERP)

Así, la prima de riesgo de las acciones (ERP) representa la pendiente de la línea del mercado de valores (SML) y la recompensa que recibe el inversor por asumir el riesgo sistemático especificado.

La prima de riesgo tiene como objetivo compensar al inversor por el riesgo sistemático adicional que asume al invertir en el valor. Sin embargo, si el mercado valora correctamente un valor, el perfil riesgo-recompensa permanece constante y está por encima del SML.

¿Cómo interpretar la pendiente del gráfico SML?

En principio, un mayor nivel de riesgo sistemático (es decir, riesgo de mercado no diversificable) en un valor debería dar lugar a que los inversores exijan un mayor nivel de rentabilidad para compensar el mayor nivel de riesgo.

La ubicación del valor en relación con la línea del mercado de valores determina si está infravalorado, valorado razonablemente o sobrevalorado.

  • Posicionado encima de SML → “Infravalorado”
  • Posicionado debajo de SML → “Sobrevalorado”

Por lo tanto, un valor posicionado por encima del SML debería esperar mayores rendimientos y un menor riesgo, mientras que un valor posicionado por debajo del SML debería esperar menores rendimientos a pesar del mayor riesgo.

Intuitivamente, si el valor está por encima del SML, se espera un mayor rendimiento para el nivel de riesgo, aunque otros participantes del mercado hayan aprovechado la oportunidad.

Sin embargo, si el valor está por debajo del SML, se considera sobrevalorado porque se esperan rendimientos más bajos pero el valor aún está expuesto a un mayor riesgo.

Frontera eficiente y equilibrio de mercado en el diagrama SML

La frontera eficiente es el conjunto de posiciones óptimas donde se maximiza el rendimiento esperado dado el nivel de riesgo especificado, es decir, se logra la compensación objetivo entre riesgo y rendimiento.

En teoría, cuando el mercado se puede asignar directamente al SML, el mercado ha fijado correctamente el precio del valor, es decir, el mercado se encuentra en un estado de “equilibrio perfecto”.

En un estado de equilibrio de mercado, el activo en cuestión tiene el mismo perfil riesgo-recompensa que el mercado en general.

Los valores que están por debajo de la frontera eficiente ofrecen rendimientos inadecuados dado el nivel de riesgo predefinido, mientras que lo contrario ocurre con los valores por encima y hacia la derecha, donde existe un riesgo excesivo para el rendimiento esperado.

¿Cuál es la diferencia entre la Línea del Mercado de Valores (SML) y la Línea del Mercado de Capitales (CML)?

La Línea del Mercado de Valores (SML) a menudo se menciona junto con la Línea del Mercado de Capitales (CML), pero hay diferencias notables a tener en cuenta:

  • Línea del mercado de valores (SML) → compensación riesgo-rendimiento para valores individuales
  • Línea del mercado de capitales (CML) → compensación riesgo-rendimiento para una cartera

Si bien ambos ilustran la relación entre riesgo y rendimiento esperado con reglas similares para interpretar la posición (es decir, encima de la línea = infravalorada, gráfico en la línea = valorado razonablemente y debajo de la línea = sobrevalorado), una diferencia importante es la medida del riesgo.

En la línea del mercado de capitales (CML), la medida del riesgo es la desviación estándar de los rendimientos de la cartera y no la beta, como en el caso de la SML.

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