El intercambio de activos se ha convertido en una tendencia creciente en el mundo financiero y empresarial. Cada vez más empresas e inversores están optando por esta estrategia como una forma eficiente y rentable de maximizar sus recursos y generar mayores ganancias. En este artículo, exploraremos qué es exactamente el intercambio de activos, cómo funciona y por qué es una opción atractiva para aquellos que buscan optimizar sus inversiones. ¡Descubre cómo esta rama de la economía puede ser clave para tu éxito financiero!
Un contrato de derivados entre dos partes que intercambia activos fijos y corrientes.
Más de 1,8 millones de profesionales utilizan CFI para aprender contabilidad, análisis financiero, modelado y más. Comience con una cuenta gratuita para explorar más de 20 cursos siempre gratuitos y cientos de plantillas financieras y hojas de trucos.
¿Qué es un swap de activos?
Un swap de activos es un contrato de derivados entre dos partes que intercambia activos fijos y variables. Las transacciones se liquidan en el mercado extrabursátil en función de un monto y términos acordados por ambas partes de la transacción.
Básicamente, los swaps de activos se pueden utilizar para reemplazar las tasas de interés de cupón fijo de un bono con tasas de interés variables ajustadas por LIBOR. El objetivo del swap es cambiar la forma del flujo de caja del activo de referencia para protegerse contra diferentes tipos de riesgos. Los riesgos incluyen riesgo de tasa de interés, riesgo de crédito y más.
Normalmente, un intercambio de activos comienza cuando el inversor compra una posición en bonos. Luego, el inversor cambia el tipo de interés fijo del bono por un tipo de interés variable a través del banco. Esto significa que el inversor paga la tasa de interés fija al banco, pero recibe una tasa de interés variable del banco, generalmente basada en LIBOR.
Resumen
- Un swap de activos es un contrato de derivados entre dos partes que intercambia activos fijos y variables.
- En un intercambio de activos, un inversor paga una tasa de interés fija al banco y recibe a cambio una tasa de interés variable.
- Los swaps de activos sirven para protegerse contra diferentes riesgos del valor de referencia.
Cómo funciona
Digamos que un comprador quiere comprar un bono pero le preocupa el riesgo crediticio de una empresa en caso de impago o quiebra. Por ejemplo, el comprador puede querer comprar un bono corporativo de petróleo y gas con un vencimiento a diez años, pero teme un posible incumplimiento alrededor del quinto año. Naturalmente, el comprador querría protegerse contra dicho riesgo crediticio y, por tanto, realizaría un intercambio de activos.
Dividamos el intercambio en dos pasos.
Hay dos partes principales involucradas: 1) el comprador/inversor y 2) el vendedor de bonos.
Paso 1: Primero, el comprador del bono compra el bono al vendedor del bono al “precio sucio” (precio total a la par más intereses acumulados).
paso 2: El comprador y el vendedor del bono negociarán un contrato que dará como resultado que el comprador pague al vendedor cupones fijos iguales a las tasas de interés del cupón del bono y, a cambio, el vendedor le proporcione al comprador cupones flotantes basados en LIBOR. El valor del swap sería el diferencial que el vendedor paga por encima o por debajo del LIBOR. Se basa en dos cosas:
- Los valores de los cupones del activo en comparación con la tasa de interés del mercado.
- Los intereses devengados y la prima o descuento del precio neto respecto del valor nominal.
El swap tiene el mismo plazo que el cupón original. Esto significa que, en caso de incumplimiento del bono, el comprador seguirá recibiendo el cupón variable basado en LIBOR +/- el diferencial del vendedor.
Tomemos como ejemplo el ejemplo original de un bono corporativo de petróleo y gas. Supongamos que los bonos incumplen en el quinto año. Incluso si el bono ya no paga los cupones fijos, el banco debe seguir pagando al comprador el tipo de interés variable de forma continua hasta el vencimiento. Esto protege al comprador contra el riesgo original.
Ejemplo de intercambio de activos
Veamos un ejemplo concreto con números reales. Examinamos un bono riesgoso con la siguiente información.
- Divisa: dólar estadounidense
- Edición: 31 de marzo de 2020
- Fecha de vencimiento: 31 de marzo de 2025
- Cupón: 7% (tasa de interés anual)
- Precio (Sucio)*: 105%
- Tasa de intercambio: 6%
- Recargo de precio: 0,5%
- Calificación crediticia: BBB
*Precio sucio: El costo de un bono, incluidos los intereses acumulados, según la tasa de cupón.
Analicemos nuestro ejemplo siguiendo los pasos enumerados anteriormente.
Paso 1: El comprador paga el 105% del valor nominal, además del 7% de cupones fijos. Suponemos que la tasa de swap es del 6%. Cuando el comprador celebra el swap con el vendedor, el comprador paga los cupones fijos a cambio del diferencial LIBOR +/-.
paso 2: El precio del swap de activos (el diferencial) se calcula mediante la tasa de cupón fija, la tasa de swap y la prima de precio. La tasa de cupón fija es del 7%, la tasa de swap es del 6% y la prima de precio durante la vigencia del swap es del 0,5%.
Asignación de activos = tasa de cupón fija – tasa de swap – margen de beneficio
Distribución de la riqueza = 7% – 6% – 0,5% = 0,5%
Los pasos 1 y 2 dan como resultado un diferencial neto del 0,5%. El swap de activos se cotiza como LIBOR + 0,5% (o LIBOR más 50 puntos básicos).
Por ejemplo, digamos que el bono incumple en 2022 a pesar de que quedan tres años hasta su vencimiento en 2025. Recuerda que el swap tiene el mismo vencimiento que el cupón. Esto significa que aunque el bono ya no paga cupones, el vendedor seguirá pagando al comprador LIBOR + 0,5% hasta 2025. Este es un ejemplo de un comprador que se asegura con éxito contra el riesgo de crédito.
Más recursos
CFI es el proveedor oficial del programa de certificación Commercial Banking & Credit Analyst (CBCA)™, diseñado para transformar a cualquier persona en un analista financiero de clase mundial.
Para ayudarle a convertirse en un analista financiero de primer nivel y maximizar su carrera, estos recursos adicionales le resultarán muy útiles:
