Si eres nuevo en el campo de las finanzas, es posible que hayas oído hablar de términos como FCFF, FCFE y dividendos, pero es probable que no estés seguro de qué significan y cómo se diferencian entre sí. No te preocupes, no estás solo. Estos conceptos pueden parecer confusos al principio, pero una vez que los entiendas, te proporcionarán una visión invaluable de la salud financiera de una empresa y te ayudarán a tomar decisiones informadas. En este artículo, te explicaremos de manera clara y concisa qué son el FCFF, el FCFE y los dividendos, así como sus diferencias y cómo se calculan. ¡Prepárate para adentrarte en el fascinante mundo de las finanzas corporativas!
Diferentes formas de descontar los flujos de efectivo
FCFF frente a FCFE frente a dividendos
Los tres tipos de flujos de efectivo (FCFF, FCFE y dividendos) se pueden utilizar para determinar el valor intrínseco del capital social de una empresa y, en última instancia, el precio intrínseco de las acciones de una empresa. La diferencia clave entre los métodos de valoración es cómo se descuentan los flujos de efectivo. Los tres métodos tienen en cuenta la inclusión de deuda en la estructura de capital de una empresa, aunque de diferentes maneras. Utilizando la hoja de trabajo proporcionada, podemos ilustrar cómo conciliar los diferentes tipos de flujos de efectivo (FCFF, FCFE y dividendos), cómo se valoran y cuándo se utiliza mejor cada tipo para la valoración.
El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) es el flujo de caja disponible para todos los proveedores de capital de la empresa una vez que la empresa paga todos los gastos operativos y de capital necesarios para mantener su existencia. Los gastos de explotación Incluyen los costos variables y fijos necesarios para generar ingresos. Las actividades de inversión incluyen los gastos de una empresa en sus activos fijos. Esto también incluye el costo de los activos intangibles y las inversiones de capital de trabajo a corto plazo, como el inventario. También se incluyen los pagos y cobros diferidos en cuentas por pagar y por cobrar. Los flujos de caja restantes son los que están a disposición de los inversores de la empresa, es decir, sus accionistas y tenedores de bonos.
El flujo de caja libre sobre capital (FCFE) es el flujo de caja disponible únicamente para los accionistas de la empresa. Estos flujos de efectivo incluyen todos los costos mencionados anteriormente, así como las salidas netas de efectivo a los tenedores de bonos. El uso del modelo de descuento de dividendos es similar al enfoque FCFE en el sentido de que ambos tipos de flujos de efectivo representan los flujos de efectivo disponibles para los accionistas. Entre los modelos FCFF, FCFE y dividendos, se prefiere el método FCFE cuando la política de dividendos de la empresa no es estable o cuando un inversor posee una participación mayoritaria en la empresa.
Conciliar FCFF con FCFE
Para conciliar FCFF con FCFE, debemos hacer suposiciones importantes sobre la estructura financiera y de capital de la empresa. Primero, debemos asumir que la estructura de capital de la empresa no cambiará con el tiempo. Este es un supuesto importante porque cuando cambia la estructura de capital de la empresa, el costo marginal del capital también cambia. En segundo lugar, necesitamos trabajar con las mismas variables financieras básicas para ambos métodos. Finalmente, debemos aplicar las mismas tasas impositivas y requisitos de reinversión para ambos métodos.
pasos
- Ingrese las entradas básicas de la hoja de cálculo. Estos incluyen el índice de endeudamiento de la empresa (que se supone que permanece sin cambios), el costo de la deuda antes de impuestos, la tasa impositiva, el costo del capital y la tasa de crecimiento final.
- El flujo de caja libre de la empresa se determina cada año convirtiendo el beneficio operativo (EBIT) de la empresa a NOPAT multiplicando por (1 – tasa impositiva), sumando los gastos no monetarios y restando la reinversión neta de la empresa (capital de trabajo y gastos de capital). .
- El valor presente del FCFF de la empresa y el valor terminal se suman para determinar el valor intrínseco de la empresa a la fecha. Suponiendo que la empresa no tiene activos líquidos, deducir el valor de la deuda de la valoración de la empresa da como resultado el valor del capital.
- La sección de supuestos de estructura de capital estática calcula el valor de la empresa en cada año futuro respectivo, utilizando cada año futuro como el año actual para calcular varios valores presentes. Luego, el supuesto de deuda de fin de año se calcula tomando el producto del valor empresarial de cada año futuro y la relación estática deuda-capital. A partir de este momento, podemos empezar a calcular el valor patrimonial de la empresa por sí solo.
- Comenzamos con el beneficio operativo (EBIT) de la empresa y le restamos los gastos por intereses de la empresa. Los gastos por intereses se calculan tomando el producto del costo de la deuda de la empresa y su deuda de fin de año en cada año futuro. La diferencia es el beneficio de la empresa antes de impuestos (EBT).
- El gasto por impuestos se calcula tomando el producto de la tasa impositiva utilizada en la sección FCFF y la ganancia antes de impuestos en cada año siguiente. La diferencia es el beneficio neto de la empresa.
- El flujo de caja libre a capital se calcula tomando los ingresos netos de la empresa en cada año futuro, sumando los costos no monetarios y restando la reinversión neta de la empresa, al igual que el FCFF, con una diferencia clave. También hay que sumar el aumento neto de la deuda, al tratarse de nuevo capital disponible para la empresa.
- El valor actual del FCFE de la empresa y el valor terminal de su capital se suman para determinar el valor intrínseco actual de la empresa.
Información sobre FCFF, FCFE y dividendos
Lo primero que notamos es que llegamos a la misma valoración de acciones con ambos métodos. La primera diferencia entre los dos métodos es la tasa de descuento utilizada. El método FCFF utiliza el costo de capital promedio ponderado (WACC), mientras que el método FCFE usa solo el costo de capital. La segunda diferencia es el tratamiento de la deuda. El método FCFF resta la deuda al final para determinar el valor intrínseco del capital. El método FCFE integra los pagos de intereses y las adiciones netas a la deuda para llegar al FCFE.
Otros recursos
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