Desinversión | Definición + ejemplos de fusiones y adquisiciones

¿Cuál es la definición de desinversión?

Las desinversiones en fusiones y adquisiciones se producen cuando una empresa vende varios activos o una unidad de negocio completa.

Las razones estratégicas para las desinversiones generalmente incluyen:

• Parte de las operaciones comerciales que no forma parte del negocio principal.
• Desalineación con la estrategia corporativa a largo plazo
• Escasez de liquidez y necesidad urgente de efectivo
• Presión de los inversores activistas
• Presión regulatoria antimonopolio
• Reestructuración operativa

La decisión de vender un activo o segmento de negocio generalmente se basa en la determinación de la gerencia de que el segmento no aporta suficiente valor al negocio principal de la empresa.

En teoría, las empresas sólo deberían deshacerse de un negocio si es inconsistente con su estrategia central o si los activos tienen un valor mayor si se venden u operan como una entidad independiente que si se conservaran.

Por ejemplo, una unidad de negocio podría verse como redundante, no complementaria de otras unidades de negocio o como una distracción del negocio principal.

Desde la perspectiva de los accionistas existentes y otros inversionistas, las desinversiones pueden interpretarse como que la administración admite la derrota de una estrategia fallida porque el negocio secundario no entregó los beneficios esperados originalmente.

Una decisión de desinversión implica que un cambio de rumbo del negocio no es plausible (o no vale la pena el esfuerzo), ya que la prioridad es generar ingresos en efectivo para financiar la reinversión o reposicionamiento estratégico.

¿Cómo funciona una venta?

Una vez completada la desinversión, la empresa matriz puede reducir sus costos y centrarse en su negocio principal, lo cual es un problema común al que se enfrentan las empresas líderes del mercado.

Cuando una fusión o adquisición se ejecuta mal, el valor de las entidades combinadas es menor que el valor de las entidades independientes, lo que significa que las dos entidades están en mejor situación individualmente.

Más específicamente, adquirir empresas sin un plan de integración a largo plazo puede dar lugar a las llamadas “sinergias negativas”, donde el valor para los accionistas disminuye después de la transacción.

De hecho, las desinversiones podrían dar lugar a que la empresa matriz (es decir, el vendedor) reciba:

• Mayores márgenes de beneficio
• Procesos optimizados y eficientes
• Mayor saldo de caja por ingresos de ventas
• Centrarse en las operaciones principales

Por lo tanto, las desinversiones son una forma de reducción de costos y reestructuración operativa, y la unidad de negocios vendida puede desbloquear la creación de valor «oculta» que ha sido obstaculizada por una mala gestión por parte de la empresa matriz.

Inversores activistas y desinversiones: estrategia de creación de valor

Si un inversionista activista nota que un segmento comercial en particular tiene un desempeño deficiente, se podría proponer una escisión de la unidad para mejorar los márgenes de ganancias de la empresa matriz y permitir que la división prospere bajo una nueva administración.

Por lo tanto, muchas desinversiones están influenciadas por activistas que presionan por la venta de un negocio secundario y luego exigen un retorno del capital para los accionistas (es decir, ingresos directos, más dinero para reinversión, mayor enfoque de gestión).

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¿Cuál es un ejemplo de desinversión?

La presión regulatoria antimonopolio puede conducir a desinversiones forzadas, generalmente en el contexto de esfuerzos para impedir la creación de monopolios.

Un estudio de caso frecuentemente citado sobre desinversiones bajo la ley antimonopolio es la disolución de AT&T (Mamá Bell).

En 1974, el Departamento de Justicia de Estados Unidos presentó una demanda antimonopolio contra AT&T que permaneció sin resolver hasta principios de la década de 1980, en la que AT&T acordó deshacerse de sus servicios telefónicos locales como parte del acuerdo histórico.

Las unidades regionales desinvertidas, denominadas colectivamente «Baby Bells», eran empresas telefónicas de nueva creación formadas después de la demanda antimonopolio contra el monopolio de AT&T.

En retrospectiva, la desinversión forzada ha sido criticada por muchos porque la demanda sólo limitó el despliegue de tecnologías de Internet de alta velocidad a todos los consumidores estadounidenses.

Después de que se relajó el entorno regulatorio en el sector de las telecomunicaciones, muchas de estas empresas, junto con otros operadores inalámbricos y proveedores de cable, volvieron a formar parte del conglomerado AT&T.

La opinión predominante es que la ruptura fue innecesaria porque la «desregulación» que obligó a la ruptura de AT&T sólo resultó en que la empresa se convirtiera en un monopolio natural más diversificado.

¿Qué diferentes tipos de desinversiones existen?

Se podrían clasificar como desinversiones una variedad de estructuras de transacciones diferentes. Sin embargo, las variantes de venta más habituales son las siguientes:

• Vendido: En una venta, la empresa matriz intercambia los activos vendidos a un comprador interesado (por ejemplo, otra empresa) por ingresos en efectivo.
• Productos derivados: La empresa matriz vende una unidad de negocio particular, es decir, la filial, creando una nueva empresa que opera como una entidad separada y los accionistas existentes reciben acciones de la nueva empresa.
• Rupturas: Se forma una nueva entidad comercial con muchas similitudes como una escisión; sin embargo, la diferencia radica en la distribución de acciones, ya que los accionistas existentes tienen la opción de conservar acciones en la empresa matriz o en la entidad recién formada.
• tallar: Una desinversión parcial, escisiones, se refiere a cuando la empresa matriz vende parte del negocio principal a través de una oferta pública inicial (IPO) y se crea un nuevo grupo de accionistas; además, la empresa matriz y la filial son legalmente dos empresas separadas. entidades, pero la empresa matriz generalmente todavía retiene parte del capital de la subsidiaria.
• liquidación: En una liquidación forzosa, los activos se venden por partes, normalmente como parte de una decisión judicial en un procedimiento de insolvencia.

Ventas de activos durante la reestructuración (“venta de liquidación”, fusiones y adquisiciones)

A veces, el motivo de una desinversión es evitar que la empresa reestructure sus deudas o se declare en quiebra.

En tales casos, la venta suele ser una «venta de liquidación» en la que el objetivo es deshacerse de los activos lo más rápido posible para que la empresa matriz tenga suficientes ingresos de la venta para realizar los pagos programados a los proveedores o saldar deudas.

¿Cuál es la diferencia entre una desinversión y una escisión?

Las exclusiones a menudo se denominan “IPO parcial” porque el proceso implica que la empresa matriz venda una parte de su participación accionaria en la subsidiaria a inversores públicos.

Prácticamente en todos los casos, la empresa matriz posee una parte significativa del capital social de la nueva empresa, generalmente > 50%, que es el único atractivo de venta de las exclusiones.

Una vez completada la escisión, la filial se constituirá ahora como una nueva entidad jurídica, gestionada por un equipo directivo y un consejo de administración independientes.

Según el primer plan de exclusión, los ingresos en efectivo de la venta se transferirán a 3^aprox Luego, los inversores partidistas se distribuyen entre la empresa matriz, la filial o una combinación de ellas.