En el mundo financiero, hay indicadores y conceptos que pueden parecer complejos y desconocidos para la mayoría de las personas. Uno de ellos es la “curva de rendimiento invertida”. A primera vista, puede sonar a término técnico, pero su importancia es clave para entender y predecir la economía. En este artículo, exploraremos qué es exactamente la curva de rendimiento invertida, cómo se forma y qué implicaciones tiene para los inversores y la economía en general. ¡Prepárate para descubrir un aspecto fundamental del mundo financiero y su relación con la realidad económica!
Una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés pagada por un activo y su vida restante.
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¿Qué es una curva de rendimiento invertida?
Una curva de rendimiento invertida a menudo indica una recesión o una desaceleración económica inminente. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre la tasa de interés pagada por un activo (generalmente bonos gubernamentales) y el vencimiento restante. La tasa de interés se mide en el eje vertical y el plazo restante se mide en el eje horizontal. Las tasas de interés y los plazos restantes normalmente tienen una correlación positiva.
En condiciones normales, las tasas de interés aumentan a medida que aumenta el plazo restante. Esto conduce a una pendiente positiva de la curva de rendimiento. Si las tasas de interés y el vencimiento restante están correlacionados negativamente, la curva de rendimiento invertida resultante tendrá una pendiente negativa.
Históricamente, la curva de rendimiento asume una pendiente negativa en el período previo a las recesiones y desaceleraciones económicas.
Curva de rendimiento invertida: la hipótesis de las expectativas
Considere el siguiente ejemplo: un bono del Tesoro a N años cuesta Q
Imagine a un inversor haciendo lo siguiente:
- Ahora compre un bono a un año pagando Q
- Al final del año, X recibe
- Al final del año, gasta la cantidad total de X en la compra de bonos a un año que vencen a finales del próximo año.
El rendimiento de esta secuencia de dos inversiones a un año es X/Q
Si los inversores son neutrales al riesgo, el rendimiento de un bono a dos años debería ser igual al rendimiento esperado de una serie de dos bonos a un año. En general, el rendimiento esperado de un bono a N años debería ser igual al rendimiento de un bono a N años.
La E alrededor de los precios futuros de los bonos representa los valores esperados porque los inversores no conocen los precios futuros de los bonos.
La curva de rendimiento invertida: previsión de recesión para el mercado de bonos
La curva de rendimiento a menudo se considera una medida de la confianza del mercado de bonos en la economía. Una pendiente positiva implica que el mercado de bonos espera un buen desarrollo económico, una pendiente negativa implica que el mercado de bonos espera un desarrollo económico pobre.
Una curva de rendimiento con pendiente negativa (invertida) significa que los inversores esperan tipos de interés más bajos en el futuro. Esto, a su vez, implica que los rendimientos de las inversiones serán generalmente menores en el futuro. Los rendimientos más bajos conducen a una disminución de la inversión, que va acompañada de estancamiento económico y deflación.
Los bancos centrales a menudo contrarrestan las presiones deflacionarias en la economía mediante reducciones tasas de interés a corto plazo. Por lo tanto, la expectativa de una desaceleración económica es consistente con una curva de rendimiento con pendiente negativa.
Curva de rendimiento invertida: medidas de inversión
El diferencial entre un bono a 10 años y un bono a 2 años se utiliza a menudo para probar la inversión de la curva de rendimiento. Si el diferencial 10-2 cae por debajo de 0, entonces la curva de rendimiento tiene una pendiente negativa en promedio entre 24 meses y 120 meses (plazo restante).
Lecturas relacionadas
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