Bonos del Estado (bonos del Tesoro)

¿Qué es un bono del gobierno?

Un bono del Tesoro (o bono del Tesoro) es un bono gubernamental a largo plazo emitido por el Tesoro de los Estados Unidos con una tasa de rendimiento fija. Los plazos son entre 20 y 30 años. Los tenedores de bonos gubernamentales reciben pagos de intereses semestrales (los llamados cupones) desde su lanzamiento hasta su vencimiento. En este punto, también se reembolsa el valor nominal del bono. En ocasiones, el Tesoro de Estados Unidos emite bonos cupón cero a 10 años que no pagan intereses.

Los bonos del gobierno se pueden comprar directamente en el Departamento del Tesoro de EE. UU. o a través de un banco, corredor o compañía de fondos mutuos. Los bonos del Tesoro se consideran libres de riesgo porque están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de Estados Unidos. La plena fe se basa en la capacidad de cobrar impuestos a sus ciudadanos.

La inversión en bonos del Tesoro está motivada por la necesidad de un rendimiento del capital constante y predecible. Los inversores individuales pueden utilizar bonos del Tesoro para complementar sus ingresos de jubilación y financiar su educación. Los bonos también se pueden utilizar para diversificar la cartera y reducir el riesgo de las inversiones en acciones.

Los bonos del Tesoro son parte de los valores del Tesoro de Estados Unidos, que incluyen letras del Tesoro y pagarés del Tesoro. Estos valores generalmente se emiten para recaudar fondos para las operaciones en curso del gobierno, el gasto de defensa o la financiación de proyectos de desarrollo. Las operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal, que implican la venta y recompra de todos los valores gubernamentales, incluidos los bonos del Tesoro, cubren los déficits presupuestarios y regulan la oferta monetaria.

La mecánica de los bonos gubernamentales

Los bonos del gobierno se compran inicialmente mediante subastas mensuales del tesoro. También puedes comprarlos directamente en TreasuryDirect.com o a través de un corredor o banco. El valor nominal mínimo que se puede comprar es de $1,000, pero se permiten acciones más pequeñas de $100 si la compra se realiza directamente del Tesoro de los Estados Unidos. La oferta más alta permitida es de 5 millones de dólares para una oferta no competitiva.

• Los bonos gubernamentales se emiten con vencimientos de entre 20 y 30 años y están prácticamente libres de riesgo gracias a la garantía del gobierno estadounidense.
• Los bonos del Tesoro se negocian en el mercado de bonos, un mercado secundario de gran liquidez. La ley exige que los inversores mantengan sus bonos del Tesoro durante al menos 45 días antes de venderlos en el mercado secundario.
• Las subastas mensuales determinan los precios y tipos de interés de los instrumentos de bonos individuales. El precio de los bonos gubernamentales se puede fijar con un descuento (por debajo del valor nominal), un valor nominal (igual al valor nominal) o una prima (por encima del valor nominal). Los precios fluctúan dependiendo de las cambiantes condiciones socioeconómicas y políticas.
• El precio del bono está significativamente influenciado por el nivel de las tasas de interés y el rendimiento al vencimiento (YTM). El YTM (expresado como tasa de interés anual) es el rendimiento total logrado si el bono se mantiene hasta el vencimiento.
• Los bonos gubernamentales se emiten exclusivamente en formato electrónico. Los últimos bonos del Tesoro en formato papel vencieron en 2016.
• Los pagos de cupones al tenedor del bono se realizan semestralmente. Cuando el bono vence, el tenedor recibe el valor nominal del bono.
• La naturaleza libre de riesgo de los bonos gubernamentales significa que también ofrecen el rendimiento más bajo en comparación con otros instrumentos de renta fija no gubernamentales. Por lo general, se consideran un rendimiento de referencia para los activos en su perfil de vencimiento. Sin embargo, debido a su vencimiento más prolongado, los bonos del Tesoro suelen ofrecer el rendimiento más alto en comparación con los bonos y letras del Tesoro, aunque no siempre es así. Los bonos gubernamentales suelen ser los preferidos en un entorno volátil donde tiene sentido una estrategia de preservación del capital.
• Los tenedores de bonos del Tesoro no pagan impuestos sobre la renta locales o estatales sobre los intereses devengados, pero el mismo interés está sujeto a la obligación tributaria del gobierno federal. Esto hace que los bonos del Tesoro sean atractivos para los residentes con tramos impositivos más altos.

Ejemplo de un bono del gobierno

Rendimiento actual = Pago de cupón de 1 año / precio del bono = $25 / $950 = 2,63%

Rendimiento al vencimiento (YTM) = 2,83%

El rendimiento al vencimiento (YTM) es esencialmente la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​obtenida por un inversionista que mantiene el bono hasta el vencimiento, asumiendo que todos los pagos de cupones se realizan según lo programado y se reinvierten a la misma tasa.

Si el YTM está por debajo del cupón, el bono se negocia con una prima, y ​​si el YTM está por encima del cupón, el bono se negocia con un descuento. En el ejemplo anterior, el bono se cotiza con descuento.

Existe una relación inversa entre el precio de un bono del Tesoro y su rendimiento. Si el precio aumenta, la rentabilidad disminuye, por el contrario.

Rendimiento de los bonos gubernamentales

Los períodos de volatilidad del mercado provocaron una mayor demanda de bonos gubernamentales, lo que dio lugar a rendimientos más bajos. Cuando la demanda cae durante períodos de relativa estabilidad, el rendimiento de los bonos del Tesoro tiende a aumentar. El rendimiento de los bonos gubernamentales también sufre un ajuste inflacionario, lo que hace que caiga aún más.

A continuación se muestra un gráfico que muestra el rendimiento de los bonos del Tesoro desde febrero de 1977 hasta mayo de 2021:

La evolución de los rendimientos de los bonos gubernamentales a 30 años desde 1981 ha mostrado una tendencia a la baja. Los rendimientos alcanzaron un máximo histórico del 15,21% en octubre de 1981. Del 18 de febrero de 2002 al 9 de febrero de 2006 estuvo en vigor una suspensión de cuatro años de la emisión de bonos gubernamentales a 30 años.

Las fluctuaciones notables en los rendimientos incluyen una fuerte caída a alrededor del 2% durante la crisis financiera global de 2008. También hubo una caída significativa en 2020 debido al estallido de la pandemia de Covid-19, cuando los rendimientos cayeron por debajo del 2%, siendo el más bajo 0,99. % en marzo de 2020. Sin embargo, los rendimientos comenzaron a recuperarse en 2021, siendo el último valor registrado del 2,38% en mayo de 2021.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro ayudan a formar curvas de rendimiento que son una combinación de todos los valores de renta fija que ofrece el Tesoro de Estados Unidos. Las curvas de rendimiento ilustran los rendimientos de los valores en diferentes rangos de vencimiento, como se describe en el siguiente cuadro:

Una curva de rendimiento ascendente se considera normal. Los bonos gubernamentales ofrecen el rendimiento más bajo porque implican el riesgo más bajo. En el medio se encuentran los bonos del Tesoro, cuyo rendimiento aumenta gradualmente dentro de su espectro de vencimientos. Los vencimientos más largos, como los bonos gubernamentales, ofrecen el mayor rendimiento para compensar el largo plazo.

En algunos casos, la curva de rendimiento se invierte, lo que indica una recesión inminente. Los plazos más cortos ofrecen altos rendimientos, los plazos más largos generan rendimientos más bajos. Las curvas de rendimiento se utilizan normalmente para predecir tendencias futuras de las tasas de interés.

Mercado secundario de bonos del Tesoro

El mercado secundario de bonos gubernamentales es un mercado muy activo, lo que permite fluctuaciones saludables en el precio de los bonos del Tesoro y hace que los valores sean extremadamente líquidos. Los resultados de las subastas y los rendimientos forman la base para la fijación de precios de los bonos y determinan los niveles de precios en el mercado secundario.

Los bonos gubernamentales en el mercado secundario experimentan una disminución de precio cuando el precio de subasta disminuye. Esto se debe a que el valor de los flujos de efectivo futuros de un bono se descuenta a una tasa de interés más alta. Por el contrario, el rendimiento disminuye cuando el precio aumenta. Este fenómeno también es común en otros mercados de bonos.

¿Cómo compro bonos del gobierno?

Los bonos del Tesoro se pueden comprar directamente del Tesoro de los EE. UU. o indirectamente a través de un banco, corredor, compañía de fondos mutuos o fondo cotizado en bolsa (ETF). Los inversores pueden solicitar y comprar valores como individuos, corporaciones, sociedades, compañías de responsabilidad limitada (LLC), fideicomisos o herencias. Sin embargo, los inversores institucionales constituyen la mayor parte del mercado de bonos gubernamentales.

1. Departamento del Tesoro de EE. UU.

Los bonos se compran directamente del Tesoro de los EE. UU. a través del sitio web en línea TreasuryDirect.gov. Los inversores primero deben abrir una cuenta de inversión en Treasury Direct. Se completa un formulario en línea que solicita información como el número de seguro social y el número de impuestos. La compra de bonos del Tesoro directamente del Tesoro de Estados Unidos elimina o reduce los costos intermedios.

2. Bancos, corredores, fondos mutuos y ETF

Los bonos del Tesoro también se pueden comprar indirectamente a través de uno de los canales mencionados anteriormente. A través de estos canales, los bonos del Tesoro se pueden comprar en el mercado secundario, también conocido popularmente como mercado de bonos.

Un inversor debe abrir una cuenta de corretaje antes de comprar. Según un estudio de BlackRock, los ETF de bonos del Tesoro ofrecen mayor liquidez porque pueden negociarse entre cuatro y cinco veces más frecuentemente que sus valores subyacentes.

El valor nominal más bajo de un bono del Tesoro es de 1.000 dólares, pero la oferta mínima más baja es de 100 dólares. Esto significa que un inversor puede comprar bonos en incrementos de $100 hasta alcanzar el valor nominal mínimo de $1000. La oferta máxima permitida es de $5 millones, no competitiva.

Los bonos gubernamentales se subastan mensualmente y las emisiones originales se realizan en febrero, mayo, agosto y noviembre. Las subastas de reapertura se anunciarán en enero, marzo, abril, junio, julio, septiembre, octubre y diciembre.

Los valores reabiertos tienen la misma fecha de vencimiento, tasa de cupón y fecha de pago del cupón que las emisiones originales. Sin embargo, su fecha de emisión y precio son diferentes.

Tipos de ofertas

Básicamente, los dos tipos de ofertas de valores del Tesoro son una oferta competitiva y una oferta no competitiva.

1. Oferta competitiva

Una oferta competitiva permite a los inversores determinar la tasa de rendimiento que están dispuestos a aceptar. Por tanto, una oferta podrá ser aceptada íntegramente si es igual o inferior al rendimiento determinado en la subasta. Alternativamente, también se puede aceptar la oferta por un importe inferior al total, si éste corresponde al rendimiento máximo determinado en la subasta.

Una oferta competidora también puede ser rechazada si el rendimiento solicitado es superior al rendimiento determinado en la subasta. Además de utilizar un banco o un corredor, los inversores también pueden realizar ofertas competitivas a través de la cuenta del Sistema de procesamiento automatizado de subastas del Tesoro (TAAPS), que brinda acceso directo a las subastas del Tesoro de EE. UU.

Un postor competidor puede comprar hasta el 35% de los bonos de la oferta inicial.

2. Oferta no competitiva

Una oferta no competitiva permite al inversor aceptar la rentabilidad determinada en la subasta. Esto garantiza que el inversor reciba el importe total de la oferta con el rendimiento fijado en la subasta.

Un postor no competidor puede comprar hasta 5 millones de dólares en bonos.

Beneficios de una inversión en bonos del Tesoro

Los inversores tienen garantizada una cierta rentabilidad.

• No hay riesgo de incumplimiento ya que el gobierno de EE. UU. garantiza el desempeño con plena fe y crédito.
• Los bonos gubernamentales se negocian activamente en el mercado secundario, lo que garantiza una mayor liquidez.
• Exención del pago de impuestos sobre la renta locales y estatales sobre los intereses de los cupones recibidos dos veces al año.
• Los bonos del Tesoro ofrecen muchas opciones de inversión, como comprar una canasta de bonos a través de fondos mutuos y ETF.
• Un bono del gobierno es un vehículo de inversión seguro y de bajo riesgo adecuado para satisfacer las necesidades de jubilación o para inversores que requieren un flujo constante de ingresos a través del pago de intereses de cupones.

Desventajas de los bonos gubernamentales

Los bonos gubernamentales ofrecen rendimientos más bajos en comparación con otras clases de activos como las acciones.

• Está expuesto al riesgo de inflación, que puede reducir los rendimientos reales de un bono. Un rendimiento de un bono del Tesoro del 4% con una tasa de inflación del 2% reduce efectivamente el rendimiento neto del inversor al 2%.
• Los bonos del Tesoro están expuestos al riesgo de tipos de interés. Tienen un costo de oportunidad, ya que el rendimiento fijo puede tener un peor desempeño en un entorno de tasas de interés en aumento, lo que hace que las nuevas emisiones de bonos sean más atractivas.
• El largo horizonte de inversión de hasta 30 años es demasiado largo para reembolsar completamente el capital.
• El tenedor de bonos está sujeto a restricciones y sanciones asociadas con el pago de bonos gubernamentales antes del vencimiento. Estos pueden incluir descuentos de corretaje, que reducen el precio de venta de un bono para cubrir los costos de transacción.
• Los pagos de intereses de cupón pueden estar exentos de impuestos sobre la renta locales y estatales, pero aún están sujetos a impuestos sobre la renta federales.
• Los límites de compra de $5 millones para ofertas no competitivas y el 35% del monto de la oferta inicial para ofertas competitivas pueden restringir a otros inversionistas.
• Un inversor puede incurrir en una pérdida si rescata un bono antes del vencimiento, es decir, si el precio de rescate es menor que el precio de compra.

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