En el mundo de los seguros, el análisis de primas pagadas juega un papel fundamental. Si alguna vez te has preguntado qué es una prima pagada y cómo se calcula, estás en el lugar adecuado. En este artículo, te proporcionaremos una definición clara y concisa de las primas pagadas, junto con un ejemplo práctico que te ayudará a comprender mejor su cálculo. ¡Prepárate para descubrir todo lo que necesitas saber sobre este aspecto crucial en el mundo de los seguros!
Fuente: Bloomberg
¿Qué es el análisis de pago de primas?
A “bono de compra” En el contexto de fusiones y adquisiciones, el término se refiere al exceso pagado por un adquirente por encima del valor de mercado de las acciones adquiridas. “Análisis de primas pagadas” es el nombre de un análisis común de banca de inversión que revisa transacciones comparables y promedia las primas pagadas por esas transacciones. Tener en cuenta las primas históricas al negociar la adquisición de una empresa que cotiza en bolsa es una parte esencial para determinar el rango de precios de compra. Además, el equipo directivo de la empresa vendedora contratará a un banco de inversión para analizar las primas históricas pagadas en transacciones comparables para demostrar a sus accionistas que han cumplido con su deber de maximizar el valor para los accionistas.
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Prima de compra para fusiones y adquisiciones: rango promedio histórico
Según Bloomberg, la gran mayoría (83%) de las fusiones y adquisiciones globales en 2016 tuvieron primas de entre el 10 y el 50%. Cuando Microsoft adquirió LinkedIn el 13 de junio de 2016, la compañía pagó 196 dólares por acción, una prima del 49,5% sobre el precio de cierre de las acciones de LinkedIn de 131,08 dólares por acción el día anterior al anuncio de la transacción.
Las primas tienden a ser más altas para los acuerdos estratégicos (una empresa que adquiere otra empresa) que para los acuerdos financieros (una empresa de capital privado que adquiere una empresa). Esto se debe a que un comprador estratégico a menudo obtiene ahorros de costos (sinergias) de la empresa recién combinada, aumentando así las opciones de pago.
Precio y fecha de las acciones impecables
Una complicación al calcular la prima pagada en una transacción es que los rumores sobre el acuerdo a menudo se hacen públicos antes del anuncio, lo que hace que el precio objetivo de las acciones aumente. Para calcular con precisión una prima, el denominador (es decir, el precio de la acción antes de la transacción) no debe verse “afectado” por la adquisición.
Podemos determinar si un precio se vio influenciado por las noticias de la transacción observando el volumen de operaciones en los días previos a la fecha del anuncio. Por ejemplo, observe cómo el volumen de operaciones parecía normal el día antes del anuncio de Microsoft/LinkedIn, seguido de un fuerte aumento en el volumen y el precio.1 en la fecha del anuncio:
Fuente: Investing.com
Las operaciones que se rumorea experimentarán picos en el volumen de operaciones antes de la fecha del anuncio. Una consecuencia de esto es que al calcular las primas de compra, los banqueros de inversión también calculan lo siguiente:
- Prima el día antes del anuncio.
- Premium desde 1 semana antes del anuncio
- Prima más de 1 mes antes del anuncio
Ejemplo de análisis de prima pagada: Dell Management Buyout (MBO)
A continuación se muestra un ejemplo de cómo se presenta el análisis de primas en la práctica: El 4 de febrero de 2013, la junta directiva de Dell se reunió para tomar la decisión final sobre si se aprobaba una compra por parte de la gerencia (MBO) encabezada por Michael Dell. Compra apalancada (LBO) realizado por la dirección existente.
Michael Dell, junto con la firma de capital privado Silver Lake, ofreció 13,65 dólares por acción en efectivo a cada accionista excepto Michael Dell (transferiría su capital a la empresa recién privatizada). El banquero de inversión de Dell, Evercore Partners, hizo la siguiente presentación ante la junta, que compara el precio de oferta de 13,65 dólares por acción con los precios anteriores de las acciones de Dell antes de la MBO en varios momentos:
Como puede ver, la prima se fijó en 25,5% basándose en un precio de acción no afectado de $10,88 el 01/01/2013. Como puede ver, Evercore fijó el precio no afectado en una fecha varias semanas antes del anuncio, ya que se habían filtrado rumores sobre el acuerdo.
Por el contrario, en la adquisición de LinkedIn por parte de Microsoft, la fecha no afectada fue simplemente el día anterior a la adquisición, ya que el volumen de operaciones y la actividad del precio de las acciones sugirieron que no habían surgido rumores.
Material de presentación para el análisis de primas pagadas.
Más adelante en la presentación, Evercore también presenta una Análisis de primas pagadas. – un análisis común que realizan los banqueros de inversión cuando asesoran a un objetivo público. El análisis de las primas pagadas revisa transacciones históricas que son comparables al negocio activo y promedia las primas pagadas por esas transacciones. Presumiblemente, el promedio de las primas de estos acuerdos debería estar cerca del nivel en el que debería finalizar el acuerdo activo.
Como puede ver a continuación, en el caso de Dell, los resultados para primas de transacciones comparables se encuentran en el rango medio del 20%, justo en línea con la prima del 25,5% ofrecida.
Hecho de la diversión
Después de que Dell y Silver Lake completaron la adquisición, los accionistas votaron en contra de la venta. demandó exitosamente a Dellpor considerar que la bonificación ofrecida era insuficiente. Este veredicto fue luego anuladopero no antes de que provocara conmociones en todo el mundo de las fusiones y adquisiciones.
Cómo encontrar precios históricos de acciones excluidas de la lista
Los precios históricos de las acciones de las empresas que han sido adquiridas y, por lo tanto, excluidas de la lista no están tan disponibles como las acciones que se negocian activamente actualmente. Por ejemplo, después de que LinkedIn fuera eliminado de la lista después de que se completara la venta, la mayoría de los servicios gratuitos como Yahoo Finance dejaron de proporcionar sus datos sobre el precio de las acciones.
Los proveedores de datos financieros basados en suscripción, como CapitalIQ, Factset, Bloomberg y Thomson, mantienen precios históricos para empresas que no cotizan en bolsa, al igual que algunos servicios gratuitos menos conocidos, como historicstockprice.com Y invertir.com.
