Acuerdo de compra final

¿Qué es un acuerdo de compra final?

Un acuerdo de compra definitivo (DPA) es un documento legal que establece los términos y condiciones entre dos empresas que celebran un acuerdo para una fusión, adquisición, desinversión, empresa conjunta o alguna forma de alianza estratégica. Es un contrato mutuamente vinculante entre el comprador y el vendedor y contiene términos y condiciones tales como activos adquiridos, precio de compra, representaciones y garantías, condiciones de cierre, etc.

El acuerdo de compra final reemplaza todos los acuerdos y entendimientos anteriores, tanto orales como escritos, entre el comprador y el vendedor. A veces se hace referencia a un DPA como “acuerdo de compra de acciones” o “acuerdo de fusión definitiva”.

Un acuerdo de compra definitiva sirve como documento para transferir la propiedad de una empresa. El acuerdo también contiene anexos o apéndices que describen la lista de inventario, empleados clave, activos fijos, determinación del capital de trabajo neto, etc.

Tipos de contratos de compraventa definitiva

Hay dos tipos de contratos de compraventa:

#1 Acuerdo de compra de acciones

En virtud de un acuerdo de compra de acciones, el vendedor transfiere las acciones de la empresa a nombre del comprador. Así, el comprador posee los activos y pasivos que anteriormente pertenecían a la empresa vendedora. Este tipo de transacción también se conoce como «venta de acciones».

#2 Acuerdo de compra de activos

En un acuerdo de compra de activos, los activos individuales se transfieren del vendedor al comprador y no de toda la empresa. El vendedor sigue siendo el propietario de la empresa y el comprador fusiona los activos con su empresa existente o forma una nueva empresa con esos activos.

Cláusulas en un acuerdo de compra final

#1 Definición de términos clave

El acuerdo establece los términos clave y su significado a lo largo del documento. Esto describe cómo se nombra al comprador y al vendedor en el documento, qué significa la fecha de cierre, capital de trabajo suficiente, etc.

#2 Consideraciones de compra

El precio de compra describe el precio total de compra que el comprador debe pagar al vendedor. Además, se discutirán los ajustes necesarios al precio de compra. Proporciona detalles completos de las condiciones de pago después de la fecha de cierre y, en particular, incluye detalles del monto depositado en depósito en garantía, ganancias, financiamiento de terceros, capital de trabajo requerido en el momento del cierre, etc.

#3 Representaciones y Garantías

En esta sección, tanto el comprador como el vendedor deben declarar hechos llamados “representaciones” y luego “garantizar” que las declaraciones son verdaderas. También conocida como “Representaciones y Garantías”, esta es una de las partes más importantes y más largas del acuerdo y se negocia con gran detalle.

El objetivo del comprador es obtener representaciones y garantías integrales, ya que proporcionan una valiosa fuente de información sobre por qué está pagando el dinero. Por otro lado, el objetivo del vendedor es limitar las representaciones y garantías.

Una garantía típica es que el vendedor cumple con las regulaciones gubernamentales, la Ley de Compensación Laboral, las leyes de propiedad intelectual, tiene la autoridad legal para firmar el acuerdo, etc.

Limitaciones de representaciones y garantías

Sin embargo, el Vendedor puede limitar sus representaciones y garantías haciendo lo siguiente:

• Período de tiempo – Puede existir una representación o garantía hasta un determinado momento en el tiempo y no asume ninguna responsabilidad por eventos ocurridos después de este período.
• Materialidad – Puede calificar una representación o garantía definiendo qué es material y qué podría tener un efecto material adverso.
• Alcance – Una opción es limitar el alcance a lo que se proporcionó en la sala de datos durante el proceso de transacción.
• Horarios de divulgación – También podrá limitar representaciones y garantías respecto de la información proporcionada en los cronogramas de divulgación.
• Publicidad – Este apartado aborda la posibilidad de que el vendedor esté buscando otros compradores. Hay algunos términos populares que se incluyen en el acuerdo para transmitir el verdadero significado a ambas partes.
  • No comprar: esta cláusula impide que el vendedor busque otros compradores en el mercado. Incluir esta cláusula es beneficioso para el comprador, ya que no tiene que preocuparse de que otros compradores potenciales le superen la oferta.
  • Go-Shop: esta cláusula permite al vendedor buscar activamente mejores ofertas que la actual. Esta cláusula se puede utilizar si el vendedor no recibe el precio deseado. La inclusión de esta cláusula no es buena desde la perspectiva del comprador.

Cláusulas de daños

Aunque la base del acuerdo de compra final se establece en forma de declaraciones y garantías, las cláusulas de indemnización le dan solidez. Esta cláusula le paga al vendedor una tarifa elevada si éste no ha revelado una responsabilidad o no la ha cubierto de alguna manera. A continuación se detallan las disposiciones de compensación que a menudo se negocian:

• Cláusula de sacos de arena – Esta cláusula es amigable para el comprador porque le permite reclamar daños y perjuicios por incumplimientos, incluso si se conocían antes del cierre. El Vendedor intenta limitar los recursos del Comprador basándose en el conocimiento preexistente de una inexactitud o violación.
• Sobrevivir – Una cláusula de indemnización no dura para siempre. Esta disposición impone un plazo de prescripción a las reclamaciones por daños y perjuicios formuladas en la sección «Declaraciones y garantías». El tiempo de supervivencia es de entre 12 y 24 meses.
• tipo de daño – Las partes negocian en detalle la naturaleza de los daños y perjuicios que pueden recuperarse dentro del alcance de la definición de “daño” o “pérdida”. Por defecto, el comprador quiere que esta cláusula sea lo más amplia posible y cubra los daños punitivos, mientras que el vendedor quiere excluir específicamente los daños punitivos, emergentes y similares, y es posible que también quiera excluir los daños por valor disminuido.
• Canastas y deducibles – “Cestas” y “Deducibles” son cláusulas destinadas a brindar al vendedor la seguridad de que no es responsable de reclamaciones insignificantes.
  • En el caso de cestas, el vendedor sólo será responsable de los daños totales del comprador si los daños sufridos por el comprador son superiores a la cantidad pactada en la cesta. Por ejemplo, si el carrito de compras cuesta $100,000 y la pérdida del comprador es $70,000, el vendedor no tiene que pagarle al comprador. Por otro lado, si la pérdida total del comprador es de 120.000 dólares, el vendedor debe pagar el importe total.
  • En el caso de regulación de deducible, el vendedor sólo está obligado a pagar los daños que excedan el monto del deducible. Generalmente, en el acuerdo se utilizará una combinación de estas dos cláusulas.
• Tapa – Permite fijar un límite máximo a la responsabilidad del vendedor por daños y perjuicios. Se puede establecer como un porcentaje del valor de la transacción o como un monto en dólares específico. Idealmente, al vendedor le gustaría tener un límite y mantenerlo lo más bajo posible, mientras que el comprador preferiría ningún límite o intentaría aumentarlo mediante negociación.

Condiciones de cierre

Generalmente hay un período de tiempo entre la firma del acuerdo y el cierre de la transacción, ya que se requieren ciertas aprobaciones regulatorias. Con tal diferencia de tiempo, ambas partes deben cumplir ciertas condiciones para que el acuerdo se complete con éxito. Si no se cumplen determinadas condiciones, la otra parte no está obligada a completar la transacción.

Algunas de las condiciones de cierre más populares en un acuerdo de compra final incluyen:

• El comprador debe exigir que las declaraciones y garantías sean precisas al momento de la firma y a la fecha de cierre.
• Los compradores y vendedores también pueden negociar qué tan precisas deben ser las declaraciones y garantías, ya que no todas las declaraciones pueden estandarizarse.
• Un efecto material adverso es algo que es significativo para determinar si se cumplen o no las condiciones para el cierre.

Otras provisiones

Además de las importantes disposiciones mencionadas anteriormente, a continuación se presentan algunas otras disposiciones que deben tenerse en cuenta:

• inventario – Menciona el inventario que debe tener el vendedor al momento del cierre y los ajustes necesarios que se pueden realizar en caso de un cambio en la valoración. También se adjunta como apéndice una descripción detallada del inventario.
• Resolución de conflictos – En caso de disputas entre las partes, las empresas deben intentar resolverlas mediante discusiones. Sin embargo, si esto no fuera posible, el acuerdo se regirá por las leyes aplicables.
• Tarifas de terminación – Esta cláusula se inserta para penalizar al vendedor o al comprador si el trato fracasa en el último momento porque una de las partes cambia de opinión. Generalmente oscila entre el 2 y el 3% del valor de la empresa.
• Honorarios del buscador – Aquí se indica claramente quién paga los honorarios al banquero designado para el proceso. Generalmente, cada parte paga honorarios al asesor que contrata.

El acuerdo de compra final también contiene apéndices, que incluyen el acuerdo sobre empleados clave, activos fijos, contrato de custodiaAcuerdo de propiedad intelectual, método para determinar el capital de trabajo neto, etc.

Aquí hay algunas cosas que no están incluidas en el acuerdo:

• El crecimiento futuro que la compañía sigue de cerca y sus previsiones
• Las condiciones exactas de la financiación externa para el comprador.
• Posibles sinergias de costes y ventas
• Modelo financiero y compromiso de inversión

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Gracias por leer la guía de Finanzas para un acuerdo de compra final. Para obtener más información sobre fusiones y adquisiciones, consulte los siguientes recursos de CFI: