El método de valoración de empresas conocido como DCF (Discounted Cash Flow) es ampliamente utilizado en el mundo financiero. Esta fórmula, también conocida como fórmula del valor final del DCF, permite calcular el valor presente de los flujos de caja futuros de una empresa. En este artículo exploraremos en detalle cómo funciona esta fórmula y cómo se puede aplicar para evaluar el valor de una empresa. Si estás interesado en aprender más sobre valuación de empresas, ¡sigue leyendo!
¿Qué es el valor terminal, cómo se calcula y cómo se utiliza en un análisis DCF?
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¿Cuál es la fórmula del valor final del DCF?
El valor terminal es el valor estimado de una empresa más allá del período de pronóstico explícito. Es una parte crucial del modelo financiero, ya que normalmente representa un gran porcentaje del valor total de una empresa. Hay dos enfoques para la fórmula del valor terminal del DCF: (1) crecimiento perpetuo y (2) salida múltiple.
Imagen: Curso de valoración de empresas de Finanzas.
¿Por qué se utiliza un valor final?
Al crear un modelo de flujo de efectivo descontado/DCF, hay dos componentes principales: (1) el período de pronóstico y (2) el valor terminal.
El período de pronóstico suele ser de 3 a 5 años para un negocio normal (pero puede ser mucho más largo para algunos tipos de negocios, como el petróleo y el gas o la minería), ya que es un período de tiempo razonable para hacer suposiciones detalladas. Todo lo que vaya más allá de eso se convierte en un verdadero juego de adivinanzas en el que entra en juego el valor final.
¿Cuál es la fórmula del valor terminal del DCF para el crecimiento perpetuo?
El método de crecimiento perpetuo para calcular una fórmula de valor terminal es el método preferido entre los científicos porque se basa en una teoría matemática. Este método supone que la empresa seguirá generando flujo de caja libre (FCF) en un estado normalizado para siempre (eterno).
La fórmula para calcular el valor de crecimiento terminal es:
TV = (FCFn x (1 + g)) / (WACC – g)
Dónde:
¿Qué es la fórmula del valor terminal DCF múltiple de salida?
El enfoque del múltiplo de salida supone que la empresa venderá por un múltiplo de una métrica (por ejemplo, EBITDA), basándose en múltiplos comerciales comparables observados actualmente para empresas similares.
La fórmula para calcular el valor del terminal múltiple de salida es:
TV = Métrica financiera (por ejemplo, EBITDA) x Multiplicador comercial (por ejemplo, 10x)
¿Qué método de valor final es más común?
El enfoque de salida múltiple es más común entre los expertos de la industria porque prefieren comparar el valor de una empresa con algo que pueden observar en el mercado. Se oirá más hablar entre los académicos sobre el modelo de crecimiento perpetuo porque hay más teoría detrás de él. Algunos profesionales de la industria adoptarán un enfoque híbrido y, en promedio, utilizarán ambos.
Ejemplo de un modelo financiero
A continuación se muestra un ejemplo de un modelo DCF con una fórmula de valor terminal que utiliza el enfoque de salida múltiple. El modelo supone una venta de 8,0x EV/EBITDA para la empresa que cierra el 31/12/2022.
Como observará, el valor terminal representa una porción muy grande del flujo de efectivo libre total para la empresa (FCFF), de hecho, representa aproximadamente tres veces más flujo de efectivo que en el período de pronóstico. Por esta razón, los modelos DCF son muy sensibles a los supuestos de valor terminal.
Una forma común de representar esto es el análisis de sensibilidad.
Imagen: Curso de modelado financiero de Finance.
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Vídeo explicativo del valor final.
A continuación se muestra un breve vídeo tutorial que explica paso a paso cómo calcular TV en Excel. Este ejemplo proviene de los cursos de modelos financieros de Finanzas.
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