¿Alguna vez te has preguntado cuál será tu tasa de crecimiento final? Si eres una persona que está interesada en proyectar sus metas futuras y determinar cómo crecerá a lo largo del tiempo, ¡tenemos la respuesta para ti! En este artículo, te presentaremos la fórmula y calculadora para calcular tu tasa de crecimiento final. Ya sea que estés planeando tu carrera profesional, tus inversiones financieras o simplemente quieras saber cómo crecerá tu jardín, esta herramienta te brindará toda la información que necesitas. ¡Prepárate para descubrir la fórmula mágica detrás del crecimiento y alcanzar tus objetivos con éxito!
qué es ¿Tasa de crecimiento final?
El Tasa de crecimiento final es la tasa implícita a la que se espera que el flujo de efectivo libre (FCF) de una empresa continúe creciendo después del período de pronóstico inicial de un modelo DCF de dos etapas.
Cómo calcular la tasa de crecimiento final
La tasa de crecimiento terminal es la tasa a la que se espera que los flujos de efectivo libres (FCF) de una empresa continúen creciendo después del primer período de pronóstico en un modelo DCF.
El modelo DCF estándar se puede dividir en dos fases diferentes:
- Primer periodo de previsión → El primer período de previsión suele ser de cinco a diez años. El desempeño financiero de la empresa en esta fase está determinado por supuestos operativos explícitos.
- Valor final → El valor terminal captura el valor de una empresa más allá del período de pronóstico inicial de un modelo DCF.
Debido a que el valor terminal puede representar aproximadamente tres cuartas partes del valor intrínseco total estimado de una empresa, el supuesto de la tasa de crecimiento terminal es una variable clave a la que hay que prestar atención para garantizar que los resultados del modelo sean apropiados.
En la práctica, la tasa de crecimiento final suele fijarse en el rango del 2,0% al 4,0% (y en promedio ~3,0%).
Las empresas que logren crecimiento y escala enfrentarán mayores desafíos más adelante para mantener su tasa de crecimiento histórica.
Si bien se pueden lograr altas tasas de crecimiento a largo plazo, alcanzar un “estado estable” es un resultado inevitable para todas las empresas.
El supuesto implícito de la tasa de crecimiento final es que el flujo de caja libre (FCF) de la empresa aumenta continuamente a la tasa elegida.
Por lo tanto, una tasa de crecimiento final que sea superior al producto interno bruto (PIB) promedio de un país es inapropiada porque implica que la empresa seguirá superando a la economía global indefinidamente.
Semejante suposición no sólo es poco realista sino que también pone en duda la credibilidad general del análisis del FCD.
Los dos métodos comunes para estimar el valor terminal (TV) son el método de salida múltiple y el método de crecimiento perpetuo.
- Salir del método múltiple → El método del múltiplo de salida supone que la valoración atribuida a la empresa al final del período de previsión inicial puede determinarse en función de los múltiplos de mercado de empresas comparables.
- Método de crecimiento eterno. → El método de crecimiento perpetuo es mucho más simple ya que el proceso implica especificar un supuesto de tasa de crecimiento razonable basado en la tasa de inflación histórica y el producto interno bruto (PIB).
Método de crecimiento eterno. fórmula
El método del múltiplo de salida aplica un múltiplo de valoración derivado de datos comerciales de competidores comparables que operan en la misma industria (o en una adyacente) utilizando una métrica operativa relevante.
Valor final (TV) = Valoración múltiple × Métricas operativas
Dado que el DCF sin apalancamiento evalúa el flujo de caja libre proyectado para la empresa (FCFF) disponible para todos los proveedores de capital, incluidos los inversores de deuda y los accionistas, aquí se deben utilizar múltiplos del valor empresarial en lugar de múltiplos del valor del capital.
- Múltiplos de valor empresarial → EV/EBITDA, EV/EBIT y EV/Ventas
- Multiplicadores del valor del capital → Relación P/E, relación PEG y relación mercado-valor contable (M/B)
Por otro lado, el método de crecimiento perpetuo es un enfoque más simple en el que el supuesto de tasa de crecimiento a largo plazo utilizado se basa en datos históricos y de mercado (inflación, PIB).
Por esta razón, el método de salida múltiple a menudo se considera positivo, especialmente desde una perspectiva científica, porque los supuestos subyacentes específicos pueden justificarse de manera más concreta.
Valor final (TV) = Flujo de caja libre (FCF) al final del año × (1 + GRAMO) ÷ (WACC – GRAMO)
Dónde:
- Flujo de caja libre (FCF) al final del año → El flujo de caja libre (FCF) en el último año del período de pronóstico explícito refleja los FCF prospectivos de la compañía a medida que alcanza su estado estable.
- Tasa de crecimiento final (g) → El supuesto de una tasa de crecimiento perpetuo de la empresa, es decir, la tasa hipotética a la que se espera que la empresa crezca para siempre.
- Costo de capital promedio ponderado (WACC) → La tasa de descuento combinada de una empresa, representativa de todos los inversores, utilizada para convertir sus flujos de efectivo libres no apalancados (UFCF) en su valor presente (PV).
Nota: El supuesto de tasa de crecimiento final (g) no puede exceder el costo de capital promedio ponderado (WACC).
Fórmula implícita de la tasa de crecimiento terminal
Si se ha utilizado el método de salida múltiple para calcular el valor terminal (TV), es importante verificar el monto calculando una tasa de crecimiento implícita para confirmar su idoneidad.
La fórmula para calcular la tasa de crecimiento final implícita es la siguiente.
Tasa de crecimiento final implícita = [Discount Rate – (Final Year Free Cash Flow ÷ Terminal Value)] ÷ [1 + (Final Year Free Cash Flow ÷ Terminal Value)]
A menos que existan circunstancias atípicas, como plazos estrictos o falta de datos financieros («datos incompletos»), es una práctica común presentar la tasa de crecimiento implícita y el múltiplo de valoración implícito uno al lado del otro para que sirva como «control de cordura». el uno del otro.
En teoría, el valor final de ambos enfoques (el método de salidas múltiples y el método de crecimiento perpetuo) debería ser razonablemente cercano entre sí.
Sin embargo, si la desviación porcentual es significativa, lo más probable es que sea necesario ajustar los supuestos subyacentes a la estimación del valor final.
Calculadora de tasa de crecimiento terminal
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
Ejemplo de cálculo de la tasa de crecimiento terminal.
Supongamos que creamos un modelo DCF para una empresa con los siguientes datos de flujo de caja libre para la empresa (FCFF).
Primer período de pronóstico: flujo de caja libre para la empresa (FCFF)
- Año 0 = $60 millones
- Año 1 = $64 millones (+6,0%)
- Año 2 = $67 millones (+5,0%)
- Año 3 = $69 millones (+4,0%)
- Año 4 = $72 millones (+3,5%)
- Año 5 = $74 millones (+3,0%)
El costo de capital promedio ponderado (WACC), la tasa de descuento que utilizamos para calcular el valor presente (PV) de cada flujo de efectivo, es del 8,0%.
- Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) = 8.0%
Aquí también se utiliza la convención semestral, que supone que el flujo de efectivo se recibe a mitad de cada período y no al final del año.
Los FCF agregados de nivel 1 son $285 millones y asumimos específicamente que la tasa de crecimiento final es del 2,5%.
En la siguiente sección, estimamos el valor terminal (TV), comenzando con el flujo de efectivo libre (FCF) del año pasado aumentando en el año cinco en (1 + g).
- Flujo de efectivo libre (FCF) del año pasado = FCF del año 5 × (1 + 2,5%) = $76 millones
El valor final al final del período de pronóstico original es de $76 millones dividido por la diferencia entre el 8,0% y la tasa de crecimiento final del 2,5%.
- Valor final en el año 5 = $76 millones ÷ (8,0% – 2,5%) = $1,38 mil millones
Dado que el valor total de la empresa (TEV) derivado del modelo DCF representa la valoración de la empresa a la fecha actual, necesitamos descontar el valor terminal en el quinto año para encontrar el valor presente terminal (PV) de $939 millones.
La suma de los dos valores presentes (PV) de los flujos de efectivo libres (FCF) y el valor terminal (TV) de la Etapa 1 equivale al valor empresarial implícito de 1.220 millones de dólares.
- Valor empresarial total (TEV) = $285 millones + $939 millones = $1,22 mil millones
Finalmente, encontraremos la tasa de crecimiento implícita final sustituyendo nuestros insumos en la fórmula anterior, que llega al 2,5%.
- Tasa de crecimiento final implícita = (8,0% – $74 millones ÷ $1,38 mil millones) ÷ (1 + $74 millones ÷ $1,38 mil millones) = 2,5%
