En el mundo de las finanzas, el término XVA ha ganado protagonismo en los últimos años. Este ajuste del valor X se refiere a un conjunto de metodologías que permiten evaluar y medir los riesgos asociados a los productos financieros. Desde su aparición, el XVA se ha convertido en una herramienta fundamental para los bancos y otras instituciones financieras, ya que brinda información crucial para la toma de decisiones y la gestión del riesgo. En este artículo, exploraremos en detalle qué es el XVA y por qué es tan importante en el ámbito financiero actual. ¡Sigue leyendo y descubre cómo este concepto revoluciona las evaluaciones financieras!
Un término general que cubre los distintos tipos de ajustes de valoración asociados con los contratos de derivados.
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¿Qué es XVA (Ajuste del valor X)?
XVA o ajuste de valor X es un término general que cubre los diversos tipos de ajustes de valoración asociados con los contratos de derivados. Se realizan ajustes para tener en cuenta la financiación de la cuenta, el riesgo crediticio y el costo de capital. Al iniciar nuevas operaciones en el mercado de derivados, los operadores incluyen XVA en el precio del instrumento derivado.
Tradicionalmente, la fijación de precios de los instrumentos derivados se basaba en el marco de fijación de precios neutral al riesgo de Black-Scholes. Se utilizó suponiendo que el financiamiento se realizaba a la tasa libre de riesgo. XVA se introdujo para abordar las deficiencias del modelo de precios de Black-Scholes. Adapta el marco de Black-Scholes para tener en cuenta los riesgos que el modelo no captura.
Tipos de ajustes del valor X
1. Ajuste de valoración del crédito (CVA)
El ajuste de valoración crediticia (CVA) estima el valor del riesgo crediticio de contraparte. Tiene en cuenta la posibilidad de que la otra parte de la transacción incumpla. Es la diferencia entre la cartera libre de riesgo y el valor real de la cartera.
fórmula del AVC
>Dónde:
- L* son las pérdidas reales que pueden ocurrir en el intervalo de tiempo.
- Q es la probabilidad neutral al riesgo
- es el momento específico en el que se producirá el valor predeterminado
L* se da de la siguiente manera:
>Dónde:
- LDG es la pérdida en caso de falla
- EE es la exposición estimada
- PD es la probabilidad de falla
Suponiendo que la tasa de recuperación de fallas es una constante conocida, la expresión general del CVA es la siguiente:
>La expresión matemática anterior confirma que existe una relación entre la exposición bancaria y la calidad crediticia de la contraparte.
escritorio CVA
En los principales bancos de inversión, se crea una mesa CVA a partir de la mesa de negociación. El secreto para gestionar una mesa de CVA es encontrar un equilibrio entre la asunción de riesgos y la cobertura activa. La mesa CBA protege contra posibles pérdidas causadas por el incumplimiento de una contraparte. La otra función es reducir el capital requerido según el cálculo de Basilea III.
2. Ajuste de valoración de financiación (FVA)
FVA es el costo de financiamiento de un instrumento derivado OTC sin garantía con un precio superior a la tasa de interés libre de riesgo. Esto implica estimar el valor presente de los costos financieros del mercado al fijar el precio de un derivado desde el primer día, en lugar de distribuir los costos a lo largo de la vida del derivado. El FVA depende del tamaño y el momento de las exposiciones subyacentes, así como de las tasas de financiación del mercado.
Cuando un derivado sin garantía está cubierto por contratos liquidados que requieren garantía en efectivo, hay un costo financiero neto (si el FVA es mayor que cero) o un beneficio financiero neto (si el FVA es menor que cero). El ajuste de la valoración de la financiación está influenciado por la diferencia entre los costos de financiación del banco y la tasa de interés utilizada por la cámara de compensación. Los bancos reciben sus fondos al tipo LIBOR, mientras que las cámaras de compensación utilizan el tipo libre de riesgo para los depósitos en efectivo.
Los siguientes son los ajustes de componentes clave de la FVA:
1. Ajuste del desempeño financiero
El ajuste del beneficio financiero surge cuando el banco compra un derivado en una posición pasiva. Por ejemplo, un banco compra en efectivo un derivado con valor de mercado negativo. Luego, el dinero puede invertirse en empresas generadoras de ingresos. Ante la falta de efectivo, el banco recurre a la obtención de fondos externos, lo que puede resultar costoso para la empresa.
2. Ajuste de los costes de financiación
Es lo opuesto a un ajuste en los beneficios financieros. Un ajuste del costo de financiamiento ocurre cuando un banco compra un derivado con un valor positivo. En lugar de recibir efectivo, el banco paga efectivo por el derivado de posición de activos. Los costes incurridos para financiar la compra se consideran una forma de captar fondos de inversión.
3. Ajuste de valoración del capital (KVA)
El ajuste de valoración del capital es diferente del ajuste de valoración del crédito. Los bancos están obligados por ley a mantener grandes reservas de capital para prepararse para pérdidas operativas y de mercado inesperadas. Posteriormente, Basilea III aumentó los requisitos de reserva de capital para los bancos que tenían contratos de derivados. El ajuste de la calificación crediticia captura el capital regulatorio adicional. El ajuste está asociado a todos los contratos de derivados, pero tiende a tener un mayor impacto en las operaciones de derivados OTC que no liquidan.
Actualmente existen desafíos en el uso de ajustes de calificación crediticia debido a los diferentes modelos de capital entre los bancos. Los bancos con modelos de capital estándar suelen ser restrictivos al considerar futuros cambios de capital en el mercado de derivados.
Por otro lado, los bancos que adoptan metodologías avanzadas están preparados para futuros cambios de capital regulatorio. El objetivo de estas medidas es proteger al banco de celebrar contratos a largo plazo que podrían verse afectados por impactos futuros. requisitos de capital regulatorio.
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Gracias por leer la guía de Finanzas sobre XVA (Ajuste del valor X). Para desarrollar y mejorar aún más sus conocimientos sobre análisis financiero, recomendamos encarecidamente los siguientes recursos adicionales:
