¿Has oído hablar del término «Ajuste de valoración del crédito» (CVA)? Si estás involucrado en el mundo financiero, es probable que ya lo hayas encontrado. Pero, ¿qué significa realmente este concepto y por qué es tan importante en el ámbito de las instituciones financieras? En este artículo, exploraremos en profundidad el ajuste de valoración del crédito (CVA) y cómo impacta en la valoración de los activos y pasivos financieros. ¡Prepárate para sumergirte en el fascinante mundo de las finanzas y descubrir una pieza fundamental en la gestión del riesgo crediticio!
El precio que pagaría un inversor para cubrir el riesgo crediticio de contraparte de un instrumento derivado.
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¿Qué es un ajuste de valoración crediticia (CVA)?
El ajuste de valoración crediticia (CVA) es el precio que pagaría un inversor para cubrir el riesgo crediticio de contraparte de un instrumento derivado. Reduce el valor de mercado de un activo por el valor del CVA.
El ajuste de valoración del crédito se introdujo como un nuevo requisito para la contabilidad del valor razonable. Crisis financiera mundial de 2007/08. Desde su lanzamiento, ha atraído a docenas de participantes del mercado de derivados y la mayoría de ellos han incorporado CVA en el precio de las operaciones.
Fórmula para calcular el ajuste de la calificación crediticia
La fórmula para calcular el CVA es la siguiente:
Dónde:
- T = duración de la transacción más larga
- bt = Valor futuro de una unidad de moneda base invertida al tipo de interés actual al vencimiento T
- R = Fracción del valor de la cartera que se puede eliminar en caso de incumplimiento
- t = tiempo de incumplimiento
- DPD(0,t)= Probabilidad neutral al riesgo de incumplimiento de la contraparte (entre los tiempos s y t)
- E
Historial de ajuste de calificación crediticia
El concepto de gestión del riesgo crediticio, que también incluye el ajuste de la valoración crediticia, se desarrolló debido al creciente número de impagos y consecuencias financieras de países y empresas. Ha habido casos recientes de incumplimiento por parte de empresas estatales, por ejemplo en Argentina (2001) y Rusia (1998). Al mismo tiempo, numerosas grandes empresas colapsaron antes, durante y después de la crisis financiera de 2007-08, incluidas WorldCom, Lehman Brothers y Enron.
Originalmente, la investigación del riesgo crediticio se centraba en identificar dicho riesgo. Específicamente, la atención se centró en el riesgo de crédito de contraparte, que se refiere al riesgo de que una contraparte incumpla con sus obligaciones financieras.
Antes de la crisis financiera de 2008, los participantes del mercado consideraban que las grandes contrapartes de derivados eran “demasiado grandes para quebrar” y, por lo tanto, nunca consideraron el riesgo crediticio de sus contrapartes. A menudo se ignoraba el riesgo debido a la alta solvencia de las contrapartes y al pequeño tamaño de las exposiciones a derivados. Se suponía que las contrapartes no podrían cumplir con sus obligaciones financieras como otras partes.
Sin embargo, durante la crisis financiera de 2008, el mercado vio decenas de colapsos corporativos, incluidas importantes contrapartes de derivados. Como resultado, los participantes del mercado comenzaron a incorporar el ajuste de valoración del crédito al calcular el valor de los instrumentos derivados extrabursátiles.
Desafíos del riesgo de crédito de contraparte
Los instrumentos derivados se pueden clasificar como unilaterales o bilaterales según el tipo de pago.
1. Instrumentos derivados unilaterales
Un tenedor unilateral de un instrumento derivado enfrenta el riesgo de pérdida si una contraparte incumple sus obligaciones financieras. El monto de la pérdida sufrida por un inversionista es igual al valor razonable del instrumento en el momento del incumplimiento.
2. Instrumentos derivados bilaterales
Los derivados bilaterales son más complejos que los derivados unilaterales porque los primeros implican un riesgo mutuo de contraparte. Esto significa que tanto la contraparte como el inversor están expuestos al riesgo de contraparte. La ventaja de los derivados bilaterales es que el derivado puede tomar una posición activa o pasiva en cada fecha de valoración.
Por ejemplo, si la contraparte A tiene hoy una posición de activos positiva, existe un riesgo para la contraparte B. Si A no cumple con sus obligaciones, le debe a B el activo positivo. Lo mismo se aplica si B se encuentra en una posición de responsabilidad negativa, porque en caso de incumplimiento le debe a A la posición de responsabilidad negativa.
Métodos de evaluación del PTM
Existen varios métodos para valorar derivados, desde métodos simples hasta métodos avanzados. La determinación de qué método de ajuste de calificación crediticia utilizar depende de la competencia de la organización y de los recursos disponibles para los participantes del mercado.
1. Enfoque sencillo
El método simple calcula el valor de mercado del instrumento. Luego se repite el cálculo para ajustar las tasas de descuento según el rango de calificación crediticia de la contraparte. Calcula la diferencia entre los dos valores resultantes para obtener el ajuste del puntaje crediticio.
2. Valoración tipo swap
El tipo swaption es un método más complejo de ajuste de valoración crediticia que requiere conocimientos avanzados de valoraciones de derivados y acceso a datos de mercado específicos. El diferencial de crédito de la contraparte se utiliza para estimar el valor de reposición del activo.
3. Modelado de simulación
Se trata de la simulación de factores de riesgo de mercado y escenarios de factores de riesgo. A continuación, los derivados se revalúan utilizando varios escenarios de simulación. El perfil de riesgo esperado de cada contraparte se determina agregando la matriz resultante. El perfil de riesgo esperado de cada contraparte se ajusta para derivar el perfil de riesgo esperado garantizado.
Más recursos
Gracias por leer la guía de Finanzas sobre el ajuste de valoración crediticia (CVA). Para continuar aprendiendo y avanzar en su carrera, los siguientes recursos le serán útiles:
