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Una estrategia que reduce los riesgos financieros
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¿Qué es la cobertura natural?
La cobertura natural es una estrategia que reduce los riesgos financieros en el funcionamiento normal de una institución. Normalmente, esto se hace invirtiendo en diversos activos e instrumentos financieros con correlaciones negativas entre ellos. La estrategia de cobertura financiera tradicional suele implicar derivados y futuros. La estrategia de cobertura natural no requiere instrumentos financieros sofisticados.
Resumen
- La cobertura natural es una estrategia que reduce los riesgos financieros en el funcionamiento normal de una institución.
- Las coberturas naturales se utilizan comúnmente para el riesgo cambiario en operaciones comerciales, incluido el emparejamiento de ingresos y costos, centros de refacturación y líneas de crédito multidivisa.
- En comparación con las coberturas financieras, las coberturas naturales son menos costosas pero también menos flexibles.
Seguridad natural en las operaciones empresariales
La clave de las coberturas naturales es asignar recursos a activos correlacionados negativamente que se desempeñan en direcciones opuestas en un clima económico. La ganancia de un activo (o comportamiento operativo) debería poder compensar aproximadamente la pérdida de otro activo, de modo que el riesgo de la cartera o de la empresa esté naturalmente cubierto.
Las empresas que venden sus productos en mercados extranjeros suelen enfrentar riesgos cambiarios. El riesgo se puede cubrir asumiendo gastos en la misma moneda. Esta estrategia de cobertura natural es más barata y mucho más fácil de implementar que la cobertura con derivados o futuros. Sin embargo, la cobertura mediante el ajuste de los procesos operativos es menos flexible y menos efectiva, ya que el monto y el momento de los ingresos y gastos pueden variar mucho.
Otro método natural de cobertura del riesgo cambiario es pedir prestado en la misma moneda extranjera. Por ejemplo, una empresa estadounidense vende sus productos en Japón y genera sus ingresos en JPY. Sufrirá una pérdida cambiaria si Guay depreciado en relación con el dólar. Para cubrir el riesgo, la empresa puede pedir prestado dinero equivalente a las ventas estimadas en JPY.
Si el valor del JPY aumenta en el futuro, la empresa obtendrá una ganancia en el tipo de cambio al recibir ingresos en JPY, pero una pérdida al pagar su deuda denominada en JPY. Si el JPY se deprecia, la empresa sufrirá una pérdida en sus ventas en Japón y una ganancia por el reembolso en JPY más barato. En ambos escenarios, las pérdidas y ganancias pueden ser aproximadamente iguales, lo que brinda a la empresa una cobertura natural contra su riesgo cambiario.
Protección natural en la gestión de carteras
Para proporcionar una cobertura natural contra el riesgo de caída de una cartera, un administrador de cartera puede equilibrar las tenencias de activos con correlaciones negativas. Los activos con correlación negativa suelen conseguir un rendimiento opuesto. Un administrador de cartera debe analizar el desempeño histórico de los activos para buscar activos con correlaciones negativas.
En general, los mercados de bonos y acciones se comportan en direcciones opuestas. Una cartera puede cubrirse naturalmente manteniendo cantidades adecuadas de bonos y acciones. Cuando el mercado de valores colapsa, las pérdidas de las acciones pueden compensarse parcialmente con las ganancias de los bonos y viceversa. Sin embargo, en casos extremos, dos activos con correlación negativa pueden perder al mismo tiempo. En la crisis financiera mundial de 2008, tanto el mercado de acciones como el de deuda se vieron gravemente afectados.
El comercio de pares también se puede utilizar como una estrategia de arbitraje neutral al mercado para cubrir carteras de forma natural. En el método de negociación por pares, una cartera mantiene posiciones largas y cortas en dos activos altamente correlacionados. Debido a que los valores de los activos se mueven en la misma dirección, las posiciones opuestas resultan en ganancias y pérdidas que pueden compensarse entre sí.
La asignación de activos es fundamental para la cobertura natural de las carteras. Un administrador de cartera debe determinar cuidadosamente la proporción de activos a mantener analizando sus correlaciones. Además, los activos con correlaciones positivas (negativas) no siempre se mueven en la misma dirección (opuesta). La cobertura no siempre es eficaz.
Coberturas naturales versus coberturas financieras
A diferencia de las coberturas financieras, las coberturas naturales no requieren el uso de derivados financieros complejos. Por ejemplo, las estrategias de cobertura natural para el riesgo cambiario incluyen la conciliación de ingresos y costos, centros de refacturación y líneas de crédito multidivisa, mientras que las estrategias de cobertura financiera incluyen el uso de paquetes de futuros, forwards u opciones y swaps de tasas de interés entre divisas. .
Ambos tipos de cobertura pueden resultar en una menor rentabilidad. Al mismo tiempo, el rendimiento disminuye a medida que disminuye el riesgo. El propio proceso de cobertura también genera costes. Sin embargo, las coberturas naturales son mucho más baratas que las financieras, que requieren la compra y venta de instrumentos financieros complejos.
La desventaja de las coberturas naturales es que son menos flexibles que las coberturas financieras. Una empresa debe cambiar sus procedimientos operativos normales para lograr una cobertura natural. El nuevo comportamiento operativo puede entrar en conflicto con la estrategia comercial original de la empresa.
Los dos tipos de cobertura se pueden utilizar de forma complementaria para maximizar el beneficio de la cobertura. Por ejemplo, una empresa puede igualar sus ingresos con sus costos en la misma moneda para crear una cobertura natural. Si la empresa cree que sus costos no son suficientes para cubrir el riesgo de caída de sus ingresos, puede cubrir aún más el resto manteniendo algunos contratos futuros.
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