La Regla de Prioridad Absoluta (APR) es un concepto fundamental en el ámbito de las normas concursales para reclamaciones. Se trata de un mecanismo que establece un orden específico de pago dentro de un proceso concursal, garantizando que ciertos acreedores sean satisfechos antes que otros. En este artículo, exploraremos en detalle qué es la Regla de Prioridad Absoluta, cómo funciona y cuáles son sus implicaciones tanto para los deudores como para los acreedores. ¡Sigue leyendo para descubrir todo lo que necesitas saber sobre este tema clave en el ámbito legal y financiero!
¿Qué es la Regla de Prioridad Absoluta (APR)?
El Regla de prioridad absoluta (APR) Se refiere al principio subyacente que dicta el orden en que se distribuyen las recuperaciones a los acreedores. El Código de Quiebras exige el cumplimiento de una estricta jerarquía de desembolsos de deuda para una distribución “justa y equitativa” de los ingresos de la recuperación.
Regla de prioridad absoluta (APR) en el Código de Quiebras
La TAE se basa en la priorización de las reclamaciones y la división de los acreedores en diferentes categorías y determina el orden en el que se debe pagar a los acreedores.
De acuerdo con la TAE, los reembolsos recibidos están estructurados para garantizar que las clases que comprenden créditos de acreedores de mayor prioridad se paguen primero. Por lo tanto, Los reclamantes de menor prioridad no son elegibles para un reembolso a menos que cada clase de mayor prioridad haya recibido un reembolso completo. – Los acreedores restantes reciben reembolsos parciales o nulos.
El cumplimiento de la regla de prioridad absoluta es obligatorio tanto en las quiebras del Capítulo 7 como del Capítulo 11.
- En caso de que se liquide al deudor, un administrador del Capítulo 7 sería responsable de distribuir adecuadamente el producto de la venta y garantizar que no haya violaciones de la APR.
- En el Capítulo 11, el plan de reorganización (POR) y la declaración de divulgación proponen el plan de reestructuración, dividiendo todos los derechos sobre el deudor en diferentes clases.
De hecho, el tratamiento de los créditos y las recuperaciones esperadas de cada acreedor está en función de la clasificación de los créditos y la priorización dentro de cada clase.
Regla de Prioridad Absoluta (TAE) y orden de reclamaciones
Según la APR, una clase de acreedores de menor prioridad no debe recibir compensación hasta que todas las clases de acreedores de mayor prioridad hayan recibido el pago completo y hayan recibido un reembolso completo.
En primer lugar, determinar la prioridad de los créditos de los acreedores es un paso esencial en todas las insolvencias.
El Código de Quiebras define un reclamo como:
- Derecho del acreedor al pago (o)
- Derecho a una reparación adecuada en caso de incumplimiento (es decir, incumplimiento de contrato ➞ derecho al pago)
Sin embargo, no todas las reclamaciones son iguales: el sistema de pago por insolvencia debe gestionarse en orden de prioridad descendente para mantener la TAE.
El Código de Insolvencia contiene parámetros sobre cómo un POR puede asignar créditos o acciones a una clase específica, por ejemplo, para clasificarlos en la misma clase:
- Todas las reclamaciones agrupadas deben tener similitudes «sustanciales» que se encuentren claramente dentro de la clase.
- La decisión de clasificación debe basarse en una “evaluación empresarial” bien fundamentada.
Una vez que los acreedores se dividen en clases en función de los puntos comunes de reclamaciones/intereses, las clases se pueden ordenar según su prioridad, lo que en última instancia sirve como factor determinante en el tratamiento de una reclamación.
Acreedores con reclamaciones de mayor prioridad, probablemente 1calle Las deudas gravamen (por ejemplo, préstamos a plazo y revólveres) deben liquidarse primero, antes que los titulares de derechos subordinados que son los siguientes en la fila, como por ejemplo: B. Los tenedores de bonos reciben una parte de los ingresos.
De hecho, la APR está diseñada para garantizar que los deudores de mayor prioridad sean legalmente reembolsados primero.
Regla de prioridad absoluta y distribución de ingresos
Capítulo 11 y Capítulo 7 Reclamaciones de recuperación de acreedores
Inicialmente, los ingresos se distribuyen primero a la clase de acreedores de mayor rango hasta que cada clase se paga en su totalidad, antes de pasar a la siguiente clase, y así sucesivamente, hasta que no queden ingresos.
Este punto de inflexión suele denominarse “ruptura de valor”, un concepto directamente vinculado al pivote de la seguridad.
- Capítulo 11: Las reclamaciones por debajo del punto de inflexión se reembolsarán parcialmente o no se reembolsarán en absoluto, y si se trata de una reestructuración, la forma de contraprestación recibida estaría asociada con una mayor incertidumbre en cuanto a su valor (por ejemplo, acciones del deudor post-emergencia).
- Capítulo 7: En caso de liquidación directa, en la que el valor residual haya caído por completo, las posibilidades de recuperación de los acreedores restantes serían nulas.
Durante la liquidación, sucede a menudo que los fondos asignados al procedimiento de insolvencia ya no están disponibles, ya que el motivo de la declaración de insolvencia es la insolvencia.
Entonces la pregunta es: “¿Podría el deudor rehabilitarse mediante una reestructuración y volver a ser solvente?”
Si este es el caso, la pérdida de valor ya no sería un concepto relevante desde la perspectiva de una empresa en funcionamiento puesto que el deudor ya no es insolvente.
Prioridad de los créditos de los acreedores en virtud del régimen de insolvencia
Tarifas de exclusión y financiación DIP de “súper prioridad”
Según la Ley de Insolvencia, se dispone de financiación adicional a corto plazo, la denominada financiación DIP. Para alentar a los prestamistas a proporcionar financiamiento al deudor, el tribunal puede otorgarle el estatus de “súper prioridad”.
En la mayoría de los casos, el préstamo DIP se financia con 1calle El gravamen aseguró que los prestamistas mantuvieran su posición apalancada en el proceso de reestructuración. Sin embargo, hay casos en los que un titular de derechos de menor prioridad asume las funciones del prestamista DIP (y sus derechos se “acumulan” a un estado superior).
En términos de jerarquía de elegibilidad, los prestamistas DIP con estado de “súper prioridad” deben recibir el pago completo antes del primer día.calle Un gravamen aseguró a los acreedores y los colocó en la parte superior de la estructura en cascada.
Reclamaciones garantizadas (primer o segundo gravamen)
Antes de que el deudor se volviera insolvente y se encontrara en dificultades financieras, lo más probable es que primero solicitara financiación de deuda a prestamistas reacios al riesgo. El precio asequible de la deuda senior se consigue a cambio de cláusulas de protección incluidas en el acuerdo de préstamo firmado.
Por ejemplo, el prestatario podría haber pignorado sus activos para negociar condiciones más favorables al contratar financiación externa. Y a cambio, el prestamista garantizado tiene un derecho de retención sobre la garantía y otras medidas para protegerse contra pérdidas, razón por la cual se acordaron en primer lugar las condiciones más favorables (por ejemplo, tasa de interés reducida, sin penalización por reembolso anticipado).
Sin embargo, las condiciones de financiación más favorables también han sido reemplazadas por otras desventajas, como cláusulas restrictivas y la mayor complejidad de vender activos en fusiones y adquisiciones en dificultades, especialmente en el caso de reestructuraciones extrajudiciales en las que el tribunal no proporciona ninguna salvaguardias.
Reclamaciones por «defectos» no garantizadas
No es que no se dé prioridad a todas las deudas garantizadas, porque el importe de la deuda garantizada debe sopesarse con el valor de la garantía. En resumen: un reclamo está garantizado hasta el monto del gravamen (es decir, el interés sobre el valor).
Para las deudas garantizadas mediante garantía (por ejemplo, un gravamen), el reclamo se consideraría correctamente totalmente garantizado si el valor de la garantía excede el valor del reclamo. En los casos en que la garantía sea superior a los reclamos del primer gravamen, los reclamos garantizados se consideran “sobregarantizados” y la garantía pignorada puede continuar en la estructura de pago hasta el segundo gravamen.
Por otro lado, si ocurre lo contrario y el valor de la garantía es el mayor de los dos, la parte del reclamo con garantía insuficiente se tratará como un reclamo por deficiencia no garantizada. Parte del reclamo está garantizado, mientras que el monto restante se considera «infragarantizado».
La conclusión es que, a pesar del carácter seguro de un siniestro, el verdadero factor determinante en su tratamiento es la cobertura colateral. Si el reclamo es menor que el gravamen, el reclamo se divide de acuerdo con el Código de Quiebras para su diferenciación.
Reclamaciones “prioritarias” no garantizadas
Los créditos garantizados son créditos de mayor rango que están garantizados por un gravamen sobre la garantía prometida por el deudor y, por lo tanto, tienen muchas más posibilidades de recuperación total.
Por otro lado, los créditos no garantizados son créditos de menor prioridad que NO tienen ningún derecho sobre los activos del deudor. Los grupos de acreedores quirografarios sólo recibirán compensación una vez que los acreedores garantizados hayan realizado el pago completo.
Sin embargo, si bien los reclamos no garantizados implican una gran incertidumbre y es poco probable que se recuperen por completo, hay ciertos reclamos que reciben prioridad sobre otros reclamos no garantizados:
| Reclamaciones administrativas |
|
| Reclamaciones de Impuestos |
|
| Reclamaciones de empleados |
|
Un fallo judicial notable establece que el saldo total de los reclamos administrativos debe pagarse en su totalidad para salir del Capítulo 11, a menos que los términos se renegocien y cambien.
Además, las reclamaciones administrativas podrán incluir pagos a 3aprox Partes por bienes y/o servicios recibidos con posterioridad a la petición.
Un ejemplo notable serían los pagos a proveedores críticos: si la solicitud hubiera sido rechazada, los proveedores/vendedores serían tratados como GUC. Los reclamos prioritarios no garantizados todavía están detrás de los reclamos garantizados, pero todavía se tratan con mayor prioridad que otros reclamos no garantizados.
Reclamaciones generales no garantizadas (“GUC”)
Si un acreedor cae bajo la clasificación GUC, es probable que las expectativas de recuperación sean bajas, ya que es muy probable que no reciba el pago al tratarse de un crédito no garantizado de bajo nivel.
Los créditos generales no garantizados (“GUC”) no están protegidos por un gravamen sobre la garantía del deudor ni tienen prioridad alguna. Por lo tanto, a los GUC se les suele denominar reclamaciones no garantizadas y no prioritarias.
Aparte de los accionistas, los GUC representan el grupo más grande de reclamantes y el más bajo en el orden de prioridad, por lo que los reembolsos generalmente se reciben de forma prorrateada, sujeto a los fondos restantes.
Accionistas preferentes y comunes
Esto significa colocar acciones preferentes y acciones ordinarias en la parte inferior de la estructura de capital. Los accionistas tienen la prioridad más baja para la recuperación de todas las reclamaciones.
Sin embargo, el capital, y en ciertos casos los créditos no garantizados de menor grado, pueden recibir un pago nominal en forma de capital de la empresa después de la quiebra (la llamada “propina” de capital).
El consejo de equidad tiene como objetivo fomentar su participación en el plan propuesto y acelerar el proceso. De esta manera, los acreedores principales pueden evitar que las partes interesadas subordinadas retrasen intencionalmente el proceso y cuestionen las disputas mediante amenazas de demandas que prolonguen el proceso.
Aunque contradecía la TAE, la emisión de «propinas» sobre acciones recibió la aprobación de los acreedores de mayor prioridad, quienes probablemente decidieron que sería mejor a largo plazo evitar posibles disputas y costos adicionales para el deudor para descansar un poco más.
Estructura de prioridad de reclamaciones en “cascada”
En última instancia, la clasificación de las reclamaciones puede depender de una variedad de factores, tales como: B. Intereses colaterales, estatus senior o subordinado, momento del préstamo y más.
El orden de las reclamaciones de los acreedores generalmente sigue la estructura que se muestra a continuación:
