Si eres un emprendedor o tienes una empresa, es imprescindible que entiendas el concepto de ratio de endeudamiento y cómo calcularlo. Este indicador financiero te ayudará a evaluar la salud financiera de tu negocio y determinar si estás tomando demasiada deuda. En este artículo, te explicaremos en detalle la fórmula para calcular el ratio de endeudamiento y también te proporcionaremos una calculadora gratuita para facilitar el proceso. ¡No pierdas más tiempo y descubre cómo administrar mejor las finanzas de tu empresa!
¿Cuál es el ratio de endeudamiento?
A Ratio de apalancamiento Mide el riesgo financiero inherente de una empresa cuantificando la dependencia de la deuda para financiar operaciones y adquisiciones de activos, ya sea a través de deuda o capital.
Por lo general, la deuda contraída por la empresa se compara con métricas relacionadas con el flujo de caja, los activos y la capitalización total, que en conjunto ayudan a estimar el riesgo crediticio de la empresa (es decir, el riesgo de incumplimiento).
¿Cómo se calcula el ratio de endeudamiento?
Las empresas necesitan capital para funcionar y continuar entregando sus productos y/o servicios a sus clientes.
Los activos líquidos generados por la empresa y el capital social aportado por los fundadores y/o inversores externos podrían ser suficientes durante un determinado período de tiempo.
Sin embargo, para las empresas que buscan alcanzar el siguiente nivel de crecimiento mediante planes de expansión más ambiciosos, ganando más participación de mercado, ampliando su alcance geográfico y participando en fusiones y adquisiciones, el financiamiento de deuda a menudo puede convertirse en una necesidad.
La composición estándar de la estructura de capital de una empresa consiste en:
- Acciones ordinarias → El nivel más básico de propiedad corporativa, normalmente acompañado de derechos de voto, es decir, la participación de propiedad de menor prioridad en una empresa.
- Las acciones preferentes → se consideran un híbrido entre acciones ordinarias y títulos de deuda y combinan las características de ambos; por ejemplo, las acciones preferentes tienen prioridad sobre los accionistas comunes, pero no tienen derecho a voto y reciben pagos de dividendos fijos similares a los pagos de gastos por intereses.
- Deuda → Capital tomado prestado de los prestamistas, con la empresa actuando como prestatario, acordado a cambio de pagos de intereses programados durante toda la vida de la deuda y el reembolso total del monto principal original en la fecha de vencimiento.
De las diversas ventajas de utilizar capital de deuda, una ventaja notable es que los gastos por intereses son deducibles de impuestos (es decir, el «refugio fiscal»), lo que reduce la renta imponible de una empresa y la cantidad de impuestos pagados.
Teniendo en cuenta que la deuda se ubica más arriba en la estructura de capital y tiene prioridad sobre los accionistas comunes y preferentes, el costo de la deuda tiende a ser menor en comparación con el costo del capital, que se encuentra en la parte más baja de la estructura de capital.
Sin embargo, el uso de deuda implica riesgos importantes y todas las empresas deben ser conscientes de las posibles consecuencias del apalancamiento, a saber, una mayor volatilidad de las ganancias (es decir, las ganancias por acción) y la posibilidad de incumplimiento de la deuda.
Tenga en cuenta que el uso del apalancamiento no es inherentemente bueno ni malo; más bien, es un «exceso» de deuda donde los efectos negativos del financiamiento de la deuda se vuelven muy claros.
Ratios de apalancamiento del balance
En el balance, los ratios de endeudamiento se utilizan para medir el grado de dependencia de una empresa de los acreedores para financiar sus operaciones. El apalancamiento financiero de una empresa es la proporción de deuda en la estructura de capital de una empresa en comparación con el capital social.
Las preguntas respondidas aquí son: «¿Cuál es la combinación actual de deuda y capital en la estructura de capital de la empresa? ¿Es sostenible la relación D/E?»
Para una empresa que depende de acreedores (por ejemplo, para comprar inventario o financiar gastos de capital), la interrupción inesperada en el acceso al financiamiento externo podría afectar negativamente la capacidad de la empresa para continuar operando.
- Alto nivel de deuda → Dependencia significativa de fuentes externas de financiamiento de deuda
- Deuda baja → Las operaciones se financian principalmente con efectivo generado internamente (es decir, ganancias retenidas).
En general, un mayor apalancamiento en la estructura de capital significa un mayor riesgo financiero ya que la empresa incurre en mayores gastos por intereses y en el pago obligatorio de la deuda, así como en futuros reembolsos de capital.
Sin embargo, si una empresa opta por utilizar un apalancamiento muy bajo, la desventaja es que hay más accionistas con derecho a la misma cantidad de ganancias netas, lo que, en igualdad de condiciones, da como resultado menores rendimientos para todos los accionistas.
Sin mencionar que la empresa no puede beneficiarse de los impuestos reducidos que conlleva la deducibilidad fiscal de los gastos por intereses, o del menor costo del capital (es decir, la deuda es una fuente de capital más barata que el capital social, hasta cierto punto).
| Tipo de relación | Objetivo | fórmula |
| Relación deuda-activos |
|
|
| Relación deuda-capital (D/E) |
|
|
| Deuda a capitalización total |
|
|
| Deuda neta en relación con la capitalización total |
|
|
Ejemplo de cálculo del ratio de endeudamiento.
Supongamos que existe una empresa con los siguientes datos de balance:
- Activos totales = $70 millones
- Deuda total = $30 millones
- Patrimonio total = $40 millones
Para calcular los ratios B/S utilizaríamos las siguientes fórmulas:
- Deuda a capital = $30 millones ÷ $40 millones = 0,8x
- Deuda a activos = $30 millones ÷ $70 millones = 0,4x
- Deuda a capitalización total = $30 millones ÷ ($30 millones + $40 millones) = 0,4x
Ratios de apalancamiento del flujo de caja
Un enfoque alternativo es medir el riesgo financiero utilizando índices de apalancamiento del flujo de efectivo, que ayudan a determinar si la carga de deuda de una empresa es manejable teniendo en cuenta sus fundamentos (es decir, su capacidad para generar efectivo).
En la práctica, estos tipos de ratios miden la relación entre la deuda de una empresa y otro ratio de financiación (por ejemplo, capital, activos, capitalización total) o un ratio de flujo de efectivo, en particular para determinar si la generación de FCF de la empresa respalda el pago de la deuda. :
- Pagos de interés
- Pago de deuda requerido
- Amortización total del principal en la fecha de vencimiento
Cuanto más predecibles sean los flujos de efectivo de la empresa y más consistente haya sido su rentabilidad histórica, mayor será su capacidad de endeudamiento y su tolerancia a una mayor combinación de deuda y capital.
Podría decirse que la variación del flujo de efectivo es un enfoque más práctico para pensar en el riesgo financiero de una empresa porque se comparan dos factores opuestos:
- “¿Cuánto debe la empresa?”
- «¿Cuánto flujo de caja genera la empresa?»
El propósito es evaluar si los flujos de efectivo de la empresa pueden pagar adecuadamente la deuda existente.
Si es así, los pagos relacionados con la deuda de la empresa, como los gastos por intereses y los reembolsos del principal, están respaldados por sus flujos de efectivo y los pagos pueden realizarse a tiempo.
El índice más utilizado por los prestamistas y analistas de crédito es el índice de deuda total a EBITDA, pero existen muchas otras variaciones.
| Tipo de relación | Objetivo | fórmula |
| Deuda total a EBITDA |
|
Deuda total / EBITDA |
| Deuda neta a EBITDA |
|
Deuda neta / EBITDA |
| Deuda total en relación al EBIT |
|
Deuda total / EBIT |
| Ratio de deuda total a EBITDA menos CapEx |
|
Deuda total / (EBITDA – CapEx) |
Cada uno de estos índices, independientemente del índice de flujo de efectivo elegido, muestra la cantidad de años de ganancias operativas que se requerirían para pagar toda la deuda existente.
De hecho, los índices de endeudamiento brindan más información sobre la capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para cubrir deudas futuras que una medida de cuán apalancada está la estructura de capital de una empresa en particular.
Fórmula del ratio de endeudamiento
Nota: Si alguna vez escucha a alguien mencionar el «índice de apalancamiento» sin más contexto, puede asumir que está hablando del índice de deuda a EBITDA.
Relación deuda a EBITDA = Deuda total ÷ EBITDA
Aquí se utiliza el EBITDA como indicador del flujo de caja operativo y la pregunta que se responde es: “¿Es suficiente la capacidad de generación de flujo de efectivo de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras pendientes?”
El EBITDA es el indicador de flujo de caja operativo más utilizado, a pesar de sus deficiencias, tales como: B. No tener en cuenta el impacto total en efectivo de los gastos de capital (CapEx).
Para industrias altamente cíclicas y con uso intensivo de capital donde el EBITDA fluctúa significativamente debido a patrones de gasto de CapEx inconsistentes, usar (EBITDA – CapEx) puede ser más apropiado.
Es importante realizar un seguimiento de la proporción de deuda senior porque es más probable que los prestamistas senior celebren convenios, a pesar de que estas restricciones se han relajado en la última década (por ejemplo, préstamos «ligeros con convenios»).
Muchos consideran que el índice de deuda neta es una medida más precisa del riesgo financiero porque tiene en cuenta el efectivo que se encuentra en el balance del prestatario, lo que reduce el riesgo para los prestamistas.
Cada uno de los rangos aceptables para las métricas enumeradas depende de la industria y las características de la empresa en particular, así como del sentimiento predominante en los mercados crediticios.
Riesgo crediticio versus riesgo de incumplimiento: ¿cuál es la diferencia?
El riesgo de incumplimiento es un subconjunto del riesgo crediticio y se refiere al riesgo de que el prestatario incumpla (es decir, no pague) sus obligaciones de deuda.
En el peor de los casos, una dependencia excesiva del financiamiento mediante deuda podría conducir a un posible incumplimiento y, finalmente, a la quiebra.
A menudo, una empresa pide dinero prestado cuando le va bien financieramente y las operaciones parecen estables, pero las crisis económicas y los acontecimientos inesperados pueden revertir rápidamente la suerte de la empresa.
A veces, el mejor curso de acción podría ser contratar una empresa de asesoramiento en reestructuración si se prevé un incumplimiento en el pago de intereses (por ejemplo, incumplimiento) y/o un incumplimiento del acuerdo de deuda.
Desde una perspectiva de reestructuración, cuanto antes la empresa pueda abordar el problema sin involucrar al tribunal de quiebras, mejor será su situación.
Ratios de endeudamiento frente a ratios de cobertura: ¿cuál es la diferencia?
Los índices de apalancamiento establecen un límite superior para la deuda de una empresa, mientras que los índices de cobertura establecen un piso mínimo por debajo del cual el flujo de caja de la empresa no puede caer.
- Mayor índice de apalancamiento → Por lo general, los índices de apalancamiento más altos suelen indicar que la empresa ha pedido prestado cerca de su capacidad total de endeudamiento o por encima de la cantidad que razonablemente podría manejar.
- Ratio más bajo → A diferencia de los ratios de cobertura, los ratios de endeudamiento más bajos se consideran una señal positiva de salud financiera.
Por ejemplo, cuanto mayor sea el índice de veces interés devengado (TIE), mejor estará la empresa porque un índice más alto significa que la empresa puede pagar sus gastos por intereses varias veces con los flujos de efectivo que genera.
Por el contrario, un mayor apalancamiento en relación con pares comparables podría ser motivo de preocupación, particularmente si el índice ha tendido a aumentar en períodos recientes, ya que los dos posibles impulsores son:
- El indicador de flujo de caja operativo, EBITDA, está disminuyendo.
- El monto de la deuda pendiente total se ha mantenido constante (o posiblemente aumentado).
Desde la perspectiva de un prestamista, una mayor relación deuda-flujo de caja, activos o capital indica que la empresa ha optado por asumir grandes deudas, lo que aumenta la probabilidad de que no pueda pagar sus deudas a tiempo debido a la falta de liquidez. o flujos de efectivo.
Ratios de apalancamiento en contratos de préstamo
En los contratos de préstamo y otros documentos crediticios, los índices de apalancamiento son una forma para que los prestamistas gestionen el riesgo y garanticen que el prestatario no tome acciones arriesgadas que pongan en peligro su capital.
Por ejemplo, los prestamistas podrían establecer límites máximos de deuda total en sus acuerdos de préstamo.
Si el prestatario incumple el acuerdo y el ratio excede el límite acordado, esto podría tratarse en el contrato como una falla técnica, lo que daría lugar a una multa y/o al reembolso inmediato de la totalidad del capital original.
En particular, los prestamistas senior, como los bancos corporativos, tienden a ser más estrictos en cuanto a los requisitos que debe cumplir el prestatario al negociar las condiciones del préstamo.
Hay dos tipos principales de acuerdos de deuda:
- Acuerdos de mantenimiento: Los acuerdos de servicios son acuerdos contractuales que requieren que el prestatario cumpla con ciertas métricas crediticias, con pruebas periódicas realizadas al final de cada trimestre. A menudo, los acuerdos de mantenimiento son relaciones de flujo de caja, p.e. B. la relación deuda total a EBITDA no debe exceder 6,0 veces y la relación deuda senior a EBITDA no debe exceder 3,0 veces.
- Acuerdos de entrada: Los prestamistas también suelen imponer restricciones diseñadas para obstaculizar ciertas acciones, como emitir dividendos a los accionistas o asumir deuda adicional más allá de cierto nivel. Para estas obligaciones denominadas “incurridas”, la revisión se lleva a cabo tan pronto como ocurren “eventos desencadenantes” para confirmar que el prestatario continúa cumpliendo con los términos del préstamo (p. ej. B. emisión de deuda adicional, fusiones y adquisiciones apalancadas, dividendos en efectivo a los accionistas, recompra de acciones, etc.
Calculadora de ratio de apalancamiento
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos del estado de resultados
En la primera sección de nuestro ejercicio de modelización, comenzamos proporcionando los supuestos del modelo.
Aquí analizamos el perfil de riesgo crediticio de nuestra empresa bajo dos escenarios operativos diferentes:
- Caso “al revés”
- Caso de “desventaja”
En ambos casos, el punto de partida es 2021, a partir del cual sumamos el saldo a la función de paso para las partidas correspondientes.
- Ventas: $125 millones
- EBITDA: 40% de margen → $50 millones
- EBIT: margen del 30 % → 38 millones de dólares
A continuación, proporcionamos los supuestos sobre los cambios interanuales (YoY) tanto para los casos a la baja como al alza.
Caso al revés: función de paso
- Crecimiento de ventas en %: +1,0%
- Margen % EBITDA: +2,5%
- Margen % EBIT: +2,0%
Desventaja: función de paso
- Crecimiento de ventas en %: –2,0%
- Margen % EBITDA: –2,5%
- Margen % EBIT: –2,0%
Para la sección de capitalización, sólo necesitamos dos métricas:
- Efectivo y equivalentes: efectivo y activos de alta liquidez (por ejemplo, valores negociables)
- Deuda Total: Deuda tanto a largo como a corto plazo, así como todos los instrumentos que devengan intereses.
Y a partir de estos dos índices, podemos calcular el saldo de la deuda neta restando el saldo de efectivo de la deuda pendiente total.
A partir de 2021, nuestra Compañía tiene $50 millones de “efectivo y equivalentes” y $200 millones de “deuda total”, que consta de $150 millones de “deuda senior” y $50 millones de “deudas subordinadas”.
Caso al revés: función de paso
- Efectivo y equivalentes: +$5 millones
- Deuda Senior: – $10 millones
- Deuda subordinada: -$5 millones
Desventaja: función de paso
- Efectivo y equivalentes: – USD 10 millones
- Deuda Senior: – $5 millones
- Deuda subordinada: -$2 millones
En el caso «alcista», la empresa genera más ventas con mayores márgenes, lo que conduce a una mayor retención de efectivo en el balance.
El aumento del flujo de caja libre (FCF) también permite pagar más deuda a discreción (es decir, amortización anticipada opcional), razón por la cual el reembolso de la deuda es mayor en comparación con el otro caso.
Por el contrario, en el caso negativo, las ventas de la empresa crecen negativamente con márgenes más bajos, lo que hace que el saldo de caja de la empresa disminuya.
En el segundo escenario, el pago de la deuda será menor porque solo se realizan los pagos obligatorios ya que la empresa no tiene el flujo de caja para el pago opcional de la deuda.
2. Ejemplo de cálculo del ratio de endeudamiento (caso inverso)
Ahora tenemos todos los datos necesarios para que nuestro modelo calcule tres métricas clave utilizando las siguientes fórmulas.
- Deuda total a EBITDA = Deuda total ÷ EBITDA
- Deuda Senior a EBITDA = Deuda Senior ÷ EBITDA
- Deuda neta a EBITDA = Deuda neta ÷ EBITDA
En el escenario «al alza», nuestro apalancamiento total respecto del EBITDA disminuye a la mitad, de 4,0 veces a 2,0 veces de 2021 a 2025, impulsado por una mayor generación de flujo de efectivo libre (FCF), mayores márgenes de beneficio y mayor efectivo disponible.
Además, la variación en el apalancamiento senior se reduce a la mitad, de 3,0x a 1,5x, lo que refleja el mayor pago discrecional del principal de la deuda (es decir, -10 millones de dólares al año).
Durante el mismo horizonte temporal, la variación de la deuda neta cae de 3,0x a 1,0x, siendo el mayor contribuyente la acumulación general de efectivo.
3. Ejemplo de análisis del índice de apalancamiento (caso negativo)
En la sección final de nuestro ejercicio de modelización, realizamos los mismos cálculos, pero bajo el escenario «desfavorable».
Como era de esperar, cada una de las métricas aumenta debido al bajo desempeño de la empresa.
Desde 2021 hasta finales de 2025, el ratio de deuda total aumenta de 4,0x a 4,8x, el ratio senior de 3,0x a 3,6x y el ratio de deuda neta de 3,0x a 4,5x.
Al final del quinto año, la relación deuda neta a EBITDA es ligeramente inferior a la relación deuda total a EBITDA, lo que refleja el menor saldo de caja.
En este caso, los prestamistas senior de la compañía probablemente estarían preocupados por el riesgo de incumplimiento del prestatario, ya que el ratio senior excede 3,0 veces, lo que se encuentra en el extremo superior de sus parámetros crediticios típicos.
