Plan de deuda | Fórmula + Calculadora

Cómo crear un plan de deuda

El propósito de modelar el cronograma de deuda es predecir los saldos de deuda pendiente y el monto de los gastos por intereses adeudados en cada período.

Para una empresa que está endeudándose, es importante determinar el impacto de la nueva deuda en sus flujos de efectivo libres (FCF) y ratios crediticios.

Las partes involucradas en un contrato de préstamo, más específicamente el prestatario y el prestamista, celebran un acuerdo legal contractual. A cambio del capital de los Prestamistas, los Prestatarios aceptan los siguientes términos:

• Gastos por intereses → El costo del capital prestado, es decir, el monto que el prestamista cobra al prestatario durante todo el plazo de la deuda (es decir, el plazo del préstamo).
• Depreciación obligatoria → El pago obligatorio de la deuda, común entre los prestamistas senior, es el pago gradual requerido del principal de la deuda durante toda la vida del préstamo.
• Amortización del principal → En la fecha de vencimiento, el monto del principal original debe reembolsarse en su totalidad (es decir, un pago global “bulto” del principal restante).

Los acuerdos de crédito son contratos legalmente vinculantes con requisitos específicos que deben cumplirse. Por ejemplo, si a un prestamista de menor prioridad se le paga antes que a un prestamista senior, esto es una clara violación a menos que exista autorización expresa.

Si una empresa incumple sus deudas y es liquidada, la clasificación de cada acreedor determina el orden en que los prestamistas reciben el producto (es decir, el cobro).

Deuda senior versus deuda subordinada: ¿cuál es la diferencia?

La tasa de rendimiento requerida es mayor para los prestamistas no escalonados con estructuras de capital más bajas porque estos prestamistas requieren una compensación más alta por asumir riesgos adicionales.

Los dos tipos diferentes de estructuras de deuda son los siguientes.

1. Deuda senior – por ejemplo, revólver, préstamo a plazo
2. Deuda subordinada – p.ej. B. Bonos con grado de inversión, bonos con grado especulativo (bonos de alto rendimiento o “HYB”), bonos convertibles, valores mezzanine

Los prestamistas senior, como los bancos, tienden a ser más reacios al riesgo, pero enfatizan la preservación del capital (es decir, la protección contra pérdidas), mientras que los inversores en deuda subordinada tienden a estar más orientados al rendimiento.

La línea de crédito renovable -es decir, el «revolver»- es una forma flexible de financiación a corto plazo a la que el prestatario puede recurrir (es decir, contraer más deuda) o reembolsar según sea necesario una vez que tenga suficiente efectivo.

Sin embargo, si el prestatario tiene un saldo revólver pendiente, cualquier pago voluntario de la deuda debe utilizarse para liquidar el saldo revólver.

En un contrato de préstamo típico, hay dos aspectos principales que reducen la deuda pendiente con el tiempo:

1. Amortización obligatoria: el pago requerido de una parte del principal de la deuda original, generalmente diseñado para reducir el riesgo de la inversión del prestamista a lo largo del tiempo.
2. Barrido de efectivo opcional: decisión discrecional de una empresa de liquidar más deuda anticipadamente; Sin embargo, el pago anticipado suele conllevar multas.

Plan de deuda – Plantilla Excel

Ahora que hemos enumerado los pasos para crear un plan de deuda, pasemos a un ejercicio de modelado de muestra en Excel. Para acceder a la plantilla, complete el siguiente formulario:

Paso 1. Cuadro de tramos de deuda y supuestos de financiación

El primer paso para modelar un plan de deuda es crear una hoja de cálculo que enumere cada tramo de deuda junto con sus respectivos términos de préstamo.

Nuestra empresa cuenta con tres tramos diferentes de capital de deuda dentro de su estructura de capital:

1. Línea de crédito renovable (es decir, revólver)
2. Deuda senior
3. Deuda subordinada

En la primera columna (D) tenemos “x EBITDA”, que se refiere a cuánta deuda se contrajo en ese tramo particular en relación con el EBITDA, es decir, “revoluciones” de EBITDA.

Para simplificar, basamos los montos de nuestra deuda en el EBITDA (NTM) de los próximos doce meses.

Por ejemplo, nuestra empresa aumentó el EBITDA 3,0 veces, por lo que multiplicamos nuestro EBITDA en el primer año de $100 millones, es decir, en el próximo año fiscal, por 3,0 veces, por $300 millones para recibir capital de deuda prioritario.

• Revólver = 0.0x * $100M EBITDA = $0M
• Deuda senior = 3,0x * $100 millones EBITDA = $300 millones
• Deuda subordinada = 1.0x * $100 millones EBITDA = $100 millones

Dado que el índice de apalancamiento total es 4,0 veces, la deuda total es de 400 millones de dólares.

• Deuda total = $300 millones de deuda senior + $100 millones de deuda subordinada = $400 millones de deuda total

Paso 2. Calcular los gastos por intereses

Las dos columnas siguientes después de la sección $Monto son Precio y % mínimo, que utilizamos para determinar la carga de gastos por intereses asociada con cada tramo de deuda.

Para el revólver, el precio es “LIBOR + 400”, lo que significa que el gasto por intereses es igual a la tasa de interés LIBOR más 400 puntos básicos (pb), es decir, una centésima de por ciento.

Sin embargo, para convertir puntos básicos a porcentaje, simplemente dividimos entre 10.000.

• Tasa de interés revólver = 1,2% + 4,0% = 5,2%

Existe un tipo de interés mínimo en el tramo de deuda senior, que protege a los prestamistas de la caída de los tipos de interés (y de sus rendimientos).

Nuestra fórmula utiliza la función «MAX» en Excel para garantizar que LIBOR NO caiga por debajo del 2,0% (o 200 puntos básicos).

Si el LIBOR realmente cayera por debajo de los 200 puntos básicos, la tasa de interés se calculará de la siguiente manera.

• Tasa de interés de la deuda senior = 2,0% + 4,0% = 6,0%

Tenga en cuenta que la tasa LIBOR se eliminará gradualmente a finales de 2021.

Cuando se trata de fijar las tasas de interés, las tasas de interés variables son más comunes en la deuda senior que en la deuda subordinada.

Para deuda adicional, una tasa de interés fija es mucho más común, con el elemento de interés PIK ocasional para valores más riesgosos o acuerdos con una cantidad significativa de deuda.

• Tasa de interés de la deuda subordinada = 10,0%

Paso 3. Supuestos sobre el porcentaje de reembolso obligatorio del préstamo

La columna «% Amort.» se refiere al pago requerido del principal de la deuda según el acuerdo de préstamo original; en nuestro escenario, esto solo se aplica a la deuda senior (es decir, 5% de pago obligatorio anual).

Hay dos consideraciones importantes al modelar la recuperación obligatoria:

1. El pago obligatorio se basa en el monto del capital original, no en el saldo inicial.
2. El saldo final de la deuda no puede caer por debajo de cero, ya que esto significaría que el prestatario habría pagado más que el monto principal original adeudado.

La fórmula de Excel para el pago obligatorio es la siguiente:

• Pago Obligatorio = -MIN (Monto de Principal Original * % de Amortización, Monto de Principal Original)

Paso 4. Aceptación de las tarifas financieras

Los costos de financiamiento son los costos asociados con el préstamo de capital, que no se tratan como una salida única debido al principio de casamiento, sino más bien como un gasto en el estado de pérdidas y ganancias como parte de la contabilidad de devengo.

Para calcular las tarifas de financiación totales, multiplicamos cada porcentaje de aceptación de tarifas por el monto recaudado en cada tramo y luego sumamos todo.

Pero para calcular los cargos financieros anualizados, que es el monto que se registra en el estado de resultados y afecta el flujo de caja libre (FCF), dividimos cada monto total de cargos en el tramo de deuda por el plazo.

Paso 5. Pago opcional (barrido de efectivo)

Si nuestra empresa tiene exceso de efectivo disponible y los términos del préstamo no restringen el pago anticipado, el prestatario puede usar el exceso de efectivo para un pago voluntario de la deuda antes del cronograma original, una característica a menudo denominada «barrido de efectivo».

La fórmula para modelar la línea de amortización opcional es:

• Pago Opcional = -MIN (SUMA del Saldo Inicial y Pago Obligatorio), Efectivo Disponible para Pago Opcional) * % Barrido de Efectivo

En nuestro ejemplo ilustrativo, el único tramo con la característica opcional de transferencia de efectivo es la deuda senior, que previamente especificamos en nuestros supuestos de deuda al 50%.

Esto significa que la mitad (50%) del exceso de FCF discrecional de la Compañía se utilizará para pagar la deuda senior pendiente.

Paso 6. Supuestos operativos y pronóstico financiero

A continuación, para el pronóstico financiero, utilizamos los siguientes supuestos operativos para impulsar nuestro modelo.

• EBITDA = $100 millones en el primer año – aumento de +$5 millones por año
• Tasa impositiva = 30,0%
• D&A y CapEx = $10M/año
• Aumento en NWC = -$2 millones/año
• Saldo inicial = $50 millones

Una vez que hemos calculado el flujo de caja libre (FCF) hasta el momento en que vence el “pago obligatorio de la deuda”, sumamos cada uno de los montos de pago obligatorio y lo vinculamos a nuestra sección “Pronóstico financiero”.

Primero deducimos el monto de pago obligatorio del monto total de flujo de caja libre disponible para pagar la deuda.

• Saldo positivo: si la empresa tiene «exceso de efectivo» para pagar la deuda adicional, puede utilizar los fondos excedentes para, opcionalmente, pagar la deuda antes de la fecha de vencimiento, es decir, el «barrido de efectivo», o para liquidar el saldo pendiente, si corresponde. La empresa también podrá retener el exceso de efectivo.
• Saldo negativo: si el monto del FCF es negativo, la empresa no tiene suficiente efectivo y debe recurrir a su revólver (es decir, pedir prestado efectivo de la línea de crédito).

Por ejemplo, si hacemos un seguimiento del flujo de dinero durante el primer año, se producen los siguientes cambios:

• Flujo de caja libre (antes de pagar la deuda) = 42 millones de dólares
• Menos: 15 millones de dólares en pago obligatorio
• Efectivo disponible para canjear revólver = $27 millones
• Menos: 14 millones de dólares en canje opcional
• Cambio neto en efectivo = $14 millones

Luego se suma el cambio neto en efectivo de $14 millones al saldo de efectivo inicial de $50 millones para llegar a $64 millones como saldo de efectivo final en el primer año.

Paso 7. Crea un plan de deuda

En la sección final de nuestro plan de deuda, calculamos el saldo final de la deuda para cada tramo, así como el gasto total por intereses.

1. Calcular el saldo total de la deuda es sencillo, ya que simplemente se suman los saldos finales de cada tramo para cada período.
2. Los gastos por intereses se calculan en función del saldo promedio de la deuda, el promedio entre los saldos inicial y final.

Sin embargo, antes de hacer esto, debemos vincular la sección de pronóstico financiero que falta con nuestra sección de plan de deuda, como se muestra a continuación en los cronogramas de avance para cada tramo de deuda.

Tenga en cuenta que la circularidad se introduce en nuestro modelo porque los gastos por intereses reducen los ingresos netos y los ingresos netos reducen el flujo de caja libre (FCF) disponible para pagar la deuda.

Y luego el FCF afecta los saldos de deuda al final del período y, por lo tanto, el gasto por intereses para cada período.

Por lo tanto, necesitamos crear un disyuntor (es decir, la celda llamada «Circ»), que es un interruptor de palanca que puede romper la circularidad en caso de falla.

Cuando el disyuntor se establece en “1”, el saldo promedio se utiliza en el cálculo de los gastos por intereses. Cuando el disyuntor se establece en «0», la fórmula devuelve cero en el cálculo de los gastos por intereses.

Del año 1 al año 5, podemos ver cómo la deuda pendiente total disminuyó de $371 millones a $233 millones, dejando la deuda pendiente final al final del período de pronóstico en 58,2% del monto de deuda original incurrida.