En el mundo empresarial, la búsqueda de financiación para llevar a cabo proyectos es una tarea fundamental para el éxito de cualquier organización. Sin embargo, en ocasiones puede resultar complicado determinar cuál es el modelo financiero más adecuado para cada proyecto. En este artículo, descubriremos diferentes modelos financieros para la financiación de proyectos, así como sus características distintivas. Acompáñanos en este recorrido por el mundo de las finanzas y descubre cuál es la mejor opción para garantizar el éxito de tu proyecto.
No es una empresa en funcionamiento, por lo tanto se centra en el efectivo.
Las unidades corporativas son una “empresa en funcionamiento”.
La deuda a largo plazo se renueva, permanece en el balance y acumula intereses. La actitud es: «Mientras la empresa sea fuerte y rentable, podremos recuperar nuestro capital».
Es por eso que los prestamistas verifican métricas como esta Ratio de cobertura de intereses (EBIT/gasto por intereses) para garantizar que la empresa pueda pagar sus intereses.
Primero, tenga en cuenta que el EBIT es una medida de acumulación, no es efectivo. El EBIT suaviza las fluctuaciones de liquidez de un período a otro; esto está bien para los prestamistas cuando otorgan préstamos a negocios en curso, pero no para proyectos con un comienzo y un final claros.
En segundo lugar, tenga en cuenta que la fórmula de cobertura excluye los pagos de principal: sólo se tienen en cuenta los intereses. Nuevamente, esto está bien para los prestamistas si otorgan préstamos a empresas sobrevivientes que simplemente pueden continuar refinanciando al final del plazo del préstamo, pero no si hay una fecha de finalización específica.
Por lo tanto, rara vez verá estas métricas en un modelo de financiación de proyectos. En lugar de ello, verá la relación que tiene en cuenta tanto el interés como el capital: esta Índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR).
El DSCR ayuda a los prestamistas a evaluar la cobertura de liquidez a lo largo del tiempo. Si los prestamistas quieren una visión general, pueden cuantificar los flujos de efectivo durante la vida del préstamo, descontarlos a un punto común y ver con qué frecuencia esa pila nominal de efectivo cubre el saldo del préstamo. Se llama Índice de cobertura de vida del préstamo (LLCR).
Jerarquía: el estado de flujo de efectivo se convierte en una cascada de flujo de efectivo
La cascada de flujo de efectivo tiene las mismas partidas que un estado de flujo de efectivo, pero reorganiza las partidas según la jerarquía de pagos en efectivo.
Por supuesto, la deuda tiene prioridad sobre el capital cuando se trata de reembolso, lo que se refleja de muchas maneras. La más obvia es que ocupan un lugar más alto en la jerarquía de los flujos de efectivo, es decir, que se reembolsan durante ese período en particular.
Esto crea una cascada de flujo de caja. Tiene las mismas partidas que un estado de flujos de efectivo (es decir, uno organizado utilizando el método directo en lugar del método indirecto, que incluye partidas no monetarias como el ingreso neto), pero reorganiza las partidas de acuerdo con la jerarquía del efectivo. pagos. A los acreedores comerciales se les paga principalmente antes de impuestos. Luego viene la deuda senior, la reserva representa la deuda senior, la deuda senior a la junior y, finalmente, a los accionistas.
cuentas de reserva
Cada trimestre del pago del préstamo se paga con el flujo de caja de ese trimestre. Esto pone en peligro el reembolso de los préstamos individuales.
Dado que la financiación se basa en los flujos de efectivo, los pagos de la deuda se calculan en función de los flujos de efectivo proyectados y vinculados a un calendario de pagos. Por ejemplo, si es un préstamo a 15 años, esto significa que las amortizaciones se fijan ahora y vencen en 15 años. El pago se realiza en base al flujo de caja a pagar.
Cada trimestre del pago del préstamo se paga con el flujo de caja de ese trimestre. Esto pone en riesgo el pago de préstamos individuales; por ejemplo, si los precios del petróleo tienen un mal trimestre, un proyecto de producción de petróleo con riesgo de precio puede no ser capaz de cubrir su servicio de deuda en ese trimestre, lo que resultaría en el incumplimiento del proyecto.
Por lo tanto, para darle al proyecto un respiro ante tales conmociones, podría haber un… Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda (DSRA) en el balance. La DSRA tiene disponible efectivo de emergencia que puede cubrir 6 o 9 meses de servicio de la deuda (mediante acuerdo). Por lo general, estos se financian al final de la fase de construcción (o, más raramente, se acumulan a partir de los flujos de efectivo de los primeros años de operación).
Otras cuentas de reserva cubren el riesgo de interrupción del flujo de caja, tales como: B. a través de períodos en los que se realizan gastos de capital para mantener los activos (Cuenta de Reserva de Mantenimiento Principal – MMRA) o un cambio en la ley (Cuenta de Reserva para Cambios Legislativos – CILRA).
Estas cuentas de reserva también tienen prioridad sobre los flujos de efectivo hacia el capital, lo que significa que el financiamiento para estas cuentas está más arriba en el flujo de efectivo. Tener estas cuentas de reserva ayuda a proteger el proyecto de shocks de corto plazo.
¿Cómo influye todo esto en un modelo de financiación de proyectos?
A continuación se presentan algunas de las características más distintivas de un activo financiado por proyecto. A continuación veamos esto. Anatomía de un modelo. Esto ayuda a abordar algunas de estas características.
