Modelo de financiación de proyectos | Formato + Ejemplos de sección

Anatomía de un modelo de financiación de proyectos

A continuación encontrará una representación simplificada de la estructura de un modelo de financiación de proyectos. Cada uno de estos bloques (por ejemplo, “Contras”) representa un módulo de cálculo diferente. Los caracteres aquí son Ops = Operaciones, D&T = Depreciación e Impuestos, Contras = Construcción, FS = Estados Financieros:

Las particularidades de un modelo de financiación de proyectos

Las características especiales de un modelo de financiación de proyectos incluyen:

Las conexiones entre los módulos.

Las conexiones entre módulos son clave para comprender un modelo de financiación de proyectos. El siguiente diagrama ilustra algunos de los más importantes. Las flechas azules más gruesas ilustran los flujos que salen de los módulos; por ejemplo, líneas de pedido de ventas, líneas de pedido de gastos operativos, etc.

Pase por las flechas grises más pequeñas uno a uno en el orden de flujo del modelo:

• Las utilizaciones fluyen desde Contras a la pestaña Deudas. Se calculan en la pestaña Contras para ajustar el momento de los usos del capital y las fuentes de capital. La pestaña Deuda generalmente representa el pago de la deuda, por lo tanto, se transfiere la disposición (o el monto refinanciado del préstamo de construcción al préstamo a plazo).
• [Bottom blue arrow in bold] desde los módulos de cálculo al FS. Todos los módulos de cálculo se integran en los estados financieros anuales y calculan las distintas partidas individuales en la cascada de flujo de caja, por ejemplo CFADS.
• CFADS fluye desde el FS (específicamente CFW) a la pestaña Deuda. Este es el ingrediente crucial mediante el cual se realizan los cálculos del escultor y se calculan los índices de endeudamiento (DSCR, LLCR, PLCR).
• El monto máximo de capital se calcula en la pestaña Deuda a partir de cálculos de modelado y fluye hacia la macro. junto con el financiamiento requerido, que aplicado al ratio de endeudamiento calcula el monto máximo de deuda.
• El gasto de capital ingresa a la pestaña D&T, donde ingresa a los cálculos de depreciación, que a su vez ingresan a los cálculos de impuestos (que a su vez regresan al FS).
• El EBITDA fluye desde el estado de pérdidas y ganancias del FS hasta donde se incluye en el cálculo de impuestos y calcula los impuestos pagados, que luego fluye al FS (cascada de flujo de efectivo).
• CFAE (flujo de efectivo disponible para capital) fluye desde la cascada de flujo de efectivo a la pestaña Equidad para calcular las distribuciones (después de contabilizar el saldo de efectivo, las restricciones del contrato, etc.).

¿Qué se cobra en cada módulo?

Ahora que hemos hablado sobre lo que fluye entre las secciones, es hora de profundizar en lo que contiene cada sección. Este no será exactamente un thriller de Tom Clancy, así que siéntete libre de utilizar esta sección como referencia.

Pestañas de infraestructura de modelo

• La hoja de aportes: Se explica por sí misma y, en aras de la claridad, no debe haber ningún aporte en ninguna otra hoja.
• “Escenarios” alberga el administrador de escenarios y la tabla de datos. Esta es una característica clave de un modelo que permite la ejecución de sensibilidades: en realidad, es el cerebro del modelo el que almacena y controla las entradas clave que pasan a través del modelo.
  
• En la hoja de horas, la barra de fecha se calcula en la parte superior de la hoja, además de los contadores, que son cálculos intermedios (por ejemplo, año de operación) necesarios para usar en las fórmulas de llamada o referencia en la parte superior de la hoja.

Pestañas de cálculos.

• Ya hemos hablado de construcción. Esta pestaña (Contras) cubre el cálculo de usos y fuentes durante la construcción. Hemos abordado el razonamiento circular que crea la necesidad de macros (por ejemplo, VBA), la interfaz de Excel que albergamos en la tabla Macros.
• Operación: Aquí se calculan los ingresos generados y los gastos incurridos en la operación. También ajustamos los cálculos desde la base devengado a la base de efectivo con cálculos de capital de trabajo.
• Hemos tocado parcialmente la pestaña Deuda: aquí es donde se calcula su servicio de deuda para todas las instalaciones y todos los tramos de deuda, se calcula DSRA, índices de deuda y algunas otras cosas.
• Ahora al tema favorito de todos: los impuestos. Los impuestos y la depreciación se calculan en la pestaña D&T. El impuesto se calcula sobre la base de la cuenta de pérdidas y ganancias (EBITDA; menos depreciación fiscal; menos intereses, menos ajustes por pérdidas fiscales). Esto fluye hacia el flujo de caja disponible para el servicio de la deuda. Por lo tanto, el gasto del estado de resultados resulta en una partida de efectivo.

• Luego viene la depreciación. (También en la pestaña D&T). Esto se refiere a la reducción del valor neto de los activos creados durante la construcción (y el mantenimiento o la expansión) del proyecto. Por lo general, esto incluye los costos financieros incurridos para producir el activo. ¿Por qué es importante calcular la depreciación en un modelo de financiación de proyectos? Los modelos FP están claramente centrados en el efectivo. Entonces, ¿por qué incluir una partida no monetaria como la depreciación? Esencialmente porque la depreciación afecta el flujo de caja. Forma parte del cálculo de la renta imponible, lo que incide en el impuesto en efectivo pagado. Esto se muestra encima del CFADS en la cascada de flujo de efectivo.
• Con el capital, además de los rendimientos en efectivo del capital y del proyecto, se calculan las distribuciones a los patrocinadores, así como el cálculo de indicadores financieros como la tasa interna de rendimiento y el valor actual neto.
• Macros: cuando se hacen bien, ayudan a que el modelo funcione sin problemas al automatizar procesos. Los procesos típicos para automatizar incluyen la evaluación de la deuda, guardar planes de pago (por ejemplo, cuando se ejecutan casos a través del Administrador de escenarios) y copiar y pegar el saldo objetivo de DSRA.

Salidas

• En los estados financieros, la cascada de flujo de efectivo, el estado de resultados (o estado de pérdidas y ganancias) y el balance general están vinculados entre sí.
• En la cascada de flujo de efectivo, generalmente se calculan CFADS, CFAE y otros elementos del flujo de efectivo. Entonces puedes imaginar que hay muchos enlaces que surgen de esta tabla. Por ejemplo, he enumerado algunos aquí.
• La pestaña Resumen contiene información importante, como la TIR del capital, la TIR del proyecto, el nivel de deuda, la DSCR mínima y resúmenes operativos y financieros clave.

Otro

Hay algunas otras hojas técnicas que no cubrimos aquí pero que agregamos a la infraestructura del modelo, como la hoja técnica, la hoja de prueba, la hoja de protocolo, etc.

Cómo cambia esta estructura o cuándo debes romper las reglas

En casos MUY raros, cuando el modelo es demasiado grande, es necesario consolidar los cálculos en una hoja para que el modelo sea rápido.

La estructura cambia ligeramente cuando es necesario considerar múltiples activos (piense, por ejemplo, en un fondo de infraestructura que posee 31 parques eólicos diferentes). En esta situación, quizás quieras pensar en tener todo en una sola hoja. En casos MUY raros, cuando el modelo es demasiado grande (como un modelo del Tesoro que una vez construí y que calculaba el interés de más de 200 swaps y bonos de varios tipos diariamente durante un período de diez años), para consolidar los cálculos es necesario un modelo requerido en hoja para sea ​​rápido.

O si necesita integrar información histórica en el modelo, esto se puede hacer en una pestaña de entrada, que es un cruce entre los informes financieros y una pestaña de entrada. Esto es útil para los modelos de financiación de proyectos operativos, es decir, activos financiados por proyectos en la fase operativa.

Esa es la estructura básica de un modelo de financiación de proyectos y ofrece una fantástica visión general de los detalles y de cómo encajan.