En el mundo de las finanzas, la inversión es un tema que siempre genera interés y curiosidad. Y cuando hablamos de inversión en fondos de cobertura, no podemos evitar preguntarnos qué estrategias utilizan estos misteriosos y sofisticados vehículos de inversión. En este manual de inversión, descubriremos las estrategias más comunes de los fondos de cobertura y cómo pueden ayudarte a incrementar tus ganancias en el mercado financiero. Así que prepárate para adentrarte en el fascinante mundo de los fondos de cobertura y descubrir las claves para una inversión exitosa. ¡Empecemos!
Que es un fondo de cobertura?
A fondo de cobertura es un vehículo de inversión mancomunado que utiliza estrategias de cobertura específicas en diferentes clases de activos para generar rendimientos positivos que no están correlacionados con el mercado en general.
En pocas palabras, los fondos de cobertura son vehículos de inversión gestionados activamente que se especializan en diversas estrategias y técnicas de cobertura en una amplia gama de clases de activos para generar rendimientos sólidos ajustados al riesgo en nombre de su base de inversores, los socios comanditarios (LP).
En este articulo
- Un fondo de cobertura es un vehículo de inversión gestionado activamente que obtiene capital de inversores acreditados para invertir el dinero en una amplia gama de valores alternativos.
- Los fondos de cobertura recurren a estrategias y técnicas más riesgosas para construir una cartera beta neutral cuyos rendimientos no se corrigen con el mercado en general y no se ven afectados por las fluctuaciones de precios.
- La función principal de un fondo de cobertura es generar rendimientos consistentemente positivos en nombre de sus socios limitados (LP), independientemente de las condiciones imperantes en el mercado.
- Se espera que un fondo de cobertura genere rendimientos superiores al promedio de manera regular, pero con medidas implementadas para reducir el riesgo de mercado y la volatilidad a través de técnicas de cobertura y diversificación de cartera.
- Los diferentes tipos de estrategias de inversión de fondos de cobertura incluyen acciones a largo y corto plazo (L/S), arbitraje de valor relativo, inversión impulsada por eventos, inversión multiestrategia, inversión solo a corto plazo e inversión activista.
- La estructura de comisiones tradicional de la industria de los fondos de cobertura se denomina modelo “2 y 20” e incluye una comisión de gestión del 2% combinada con una comisión de rendimiento del 20%.
¿Cómo funciona un fondo de cobertura?
La industria de los fondos de cobertura surgió originalmente con el objetivo de cubrir el riesgo de cartera procedente de posiciones largas.
Compensar posiciones largas con posiciones cortas puede reducir el riesgo de la cartera y generar rendimientos estables y ajustados al riesgo, lo que refleja la clásica estrategia de “acciones largas-cortas” que todavía se utiliza en la actualidad.
¿Qué es entonces un fondo de cobertura?
Un fondo de cobertura es un vehículo de inversión que tiene como objetivo generar rendimientos estables y no fluctuantes, independientemente de las condiciones imperantes en el mercado.
La construcción de cartera estratégica de un fondo de cobertura tiene como objetivo reducir la correlación entre los rendimientos del fondo y las fluctuaciones de precios en el mercado en general, con el objetivo subyacente de lograr una cartera beta cero.
La prioridad de los administradores de fondos de cobertura es generar continuamente rendimientos ajustados al riesgo para su cartera que no estén correlacionados con el mercado en general, incluso si ciertas empresas se han alejado mucho de los orígenes de la industria.
el moderno fondo de cobertura Sin embargo, el modelo de negocio actual es que las empresas tienen mucha más discreción y opciones con respecto a los tipos de estrategias de inversión utilizadas, incluidas las clases de activos a las que asignar capital.
¿Por qué? Generar continuamente alfa en inversiones de capital público se está volviendo cada vez más difícil a medida que la asimetría de información entre los inversores institucionales y minoristas continúa disminuyendo y hay significativamente más administradores de inversiones y participantes en los mercados públicos en comparación con los años 1980.
“¿Qué son los fondos de cobertura?” (Fuente: SEC.gov)
¿Cuáles son los orígenes de la industria de los fondos de cobertura?
Los fondos de cobertura son una forma de gestión activa que utiliza diversas estrategias de inversión para generar rendimientos positivos ajustados al riesgo que no están correlacionados con el mercado general.
Históricamente, la mayoría de los fondos de cobertura buscaban obtener ganancias independientemente de la dirección del mercado (es decir, en un mercado alcista o bajista), siendo su prioridad minimizar la correlación con los mercados públicos en lugar de superar al mercado en su conjunto.
Los orígenes de la industria de los fondos de cobertura se encuentran en la neutralidad del mercado, pero hoy en día muchos fondos intentan superar al mercado (es decir, “vencer al mercado”), o al menos se ven obligados a hacerlo.
El objetivo del modelo de negocio de los fondos de cobertura sigue siendo generar rendimientos positivos a largo plazo basados en alfa y no en beta del mercado.
- Alfa (α) → El término “alfa” en finanzas se refiere al exceso de rendimiento que logra una cartera de inversiones en comparación con el rendimiento de referencia, que suele ser el S&P 500. Si la estrategia de un fondo logra un alfa positivo durante un período de tiempo, entonces el administrador efectivamente está “ganando al mercado” dados los rendimientos inusuales en comparación con el mercado en general.
- Beta (β) → Por definición, la beta del mercado en general es 1,0, por lo que una beta >1,0 implica un mayor riesgo de volatilidad y viceversa para una beta <1. Aunque hay muchas críticas a la validez de la beta como medida de riesgo, el movimiento histórico de precios todavía se utiliza ampliamente para estimar el perfil de riesgo de los valores, lo que afecta directamente el rendimiento esperado por los inversores.
Sin embargo, la industria moderna de los fondos de cobertura ha evolucionado gradualmente para abarcar una amplia gama de estrategias de inversión.
Debido a este cambio estructural en el sector, los gestores de fondos de cobertura intentan ahora sacar provecho de estrategias más especulativas y arriesgadas, por ejemplo utilizando deuda para aumentar la rentabilidad, es decir, mediante capital de deuda.
Sin embargo, la mayoría de los fondos de cobertura todavía cuentan con medidas de diversificación de cartera y mitigación de riesgos (por ejemplo, evitar una concentración excesiva en una sola inversión), pero ciertamente ha habido un cambio generalizado hacia un mayor enfoque en el rendimiento.
¿Cuál es la estructura de un fondo de cobertura?
El socio general (GP) y el equipo de profesionales de la inversión monitorean periódicamente el desempeño del fondo y ajustan la cartera en consecuencia en nombre de los socios comanditarios (LP) del fondo.
| Socio general (GP) | Socios comanditarios (LP) |
|
|
Las decisiones de inversión se basan en análisis detallados, investigaciones y modelos predictivos, todo lo cual ayuda a tomar una decisión más lógica sobre si comprar, vender o mantener un activo.
Además, los fondos de cobertura suelen ser vehículos abiertos y mancomunados con la siguiente estructura:
- Sociedad en comandita (LP)
- Sociedad de Responsabilidad Limitada (LLC)
¿Cuáles serán los 10 principales fondos de cobertura en 2024?
El siguiente cuadro enumera los diez fondos de cobertura más grandes en términos de activos bajo administración (AUM).
| Clasificación | fondo de cobertura | AUM (millones de dólares) |
|---|---|---|
| #1 | Puente de agua | $126,400 |
| #2 | grupo de hombres | $73,500 |
| #3 | Tecnologías renacentistas | $57,000 |
| #4 | Gestión del Milenio | $54,968 |
| #5 | ciudadela | $52,970 |
| #6 | DE Shaw | $47,861 |
| #7 | dos sigma | $40,969 |
| # 8 | Davidson Kempner Capital Management | $37,450 |
| #9 | Farallón Capital Management | $37,400 |
| #10 | Gestión de fondos TCI | $36,200 |
Lista de fondos de cobertura más grande por activos bajo gestión (2024)
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Cómo invertir en un fondo de cobertura
Para que una persona califique como socio comanditario en un fondo de cobertura, se debe cumplir uno de los criterios enumerados:
- Ingresos personales de más de $200,000 por año
- Ingreso conjunto con cónyuge de más de $300,000 por año
- Patrimonio neto personal de más de $ 1 millón
Además, se debe demostrar que el nivel de ingresos actual se puede mantener durante al menos dos años.
Los inversores en fondos de cobertura o socios limitados (LP) son generalmente inversores minoristas e institucionales que desean diversificar sus carteras manteniendo el potencial de generar rendimientos superiores al promedio.
- Inversores institucionales → La categorización de inversores institucionales se refiere a organizaciones con cantidades significativas de capital que pueden distribuirse entre varias clases de activos. Los ejemplos comunes incluyen fondos de pensiones, donaciones universitarias, compañías de seguros, fondos soberanos y ciertas empresas del sector bancario.
- Clientes privados ricos → Las personas de alto patrimonio neto son inversores individuales no institucionales con importantes activos privados. En Estados Unidos, el criterio para calificar como “inversionista acreditado” es tener un patrimonio neto de más de $1 millón (excluyendo el valor de la residencia principal) o un ingreso anual de más de $200.000 durante los últimos dos años (o $300.000 ingreso total si está casado).
- Oficinas familiares → Las oficinas familiares son esencialmente empresas privadas de gestión de activos que prestan servicios a inversores muy ricos. A diferencia de las empresas tradicionales de gestión patrimonial, donde las ofertas están disponibles para cualquier inversor cualificado, la gestión financiera y de inversiones, como su nombre indica, está dirigida específicamente a una persona (o familia) rica.
- Fondo de Fondos (FOF) → La estructura de inversión del fondo de fondos invierte en otros tipos de fondos, incluidos los fondos de cobertura. La estrategia FOF consiste en asignar capital entre diferentes fondos, en lugar de seleccionar inversiones de capital o deuda en sí mismas.
La decisión de invertir en fondos de cobertura implica un riesgo significativo y la naturaleza ilíquida de las inversiones, así como la estructura de comisiones más alta (“2 y 20”), son desventajas en comparación con los fondos mutuos y los ETF.
El mayor obstáculo para que los inversores califiquen para invertir en fondos de cobertura es limitar el acceso a los inversores más sofisticados.
¿Por qué? Se espera que los inversores que cumplan con los criterios para convertirse en inversores en un fondo de cobertura comprendan los riesgos asociados con las estrategias y tácticas utilizadas y tengan una mayor tolerancia al riesgo.
Saber más → Boletín para inversores de la SEC de fondos de cobertura (Fuente: SEC.gov)
¿Cuál es la estructura de tarifas de los fondos de cobertura?
Entonces, ¿cómo ganan dinero los fondos de cobertura?
Históricamente, la estructura de comisiones estándar en la industria de los fondos de cobertura ha sido el clásico acuerdo “2 y 20”.
- 2% tarifa de administración → La comisión de gestión del 2% normalmente se cobra en función del valor liquidativo (NAV) de la contribución de inversión de cada LP y se utiliza para cubrir los costos de operación del fondo de cobertura (y la compensación de los empleados).
- 20% comisión de rendimiento → La comisión de rendimiento del 20 por ciento (o “intereses acumulados”) es un incentivo para que los administradores de fondos de cobertura logren altos rendimientos, es decir, “ganen al mercado”.
Una vez que el GP se ha puesto al día y ha obtenido el 20% de retención, todas las ganancias del fondo se dividen en un 20% para el GP y en un 80% para el LP.
Sin embargo, después de años de bajo rendimiento desde la recesión de 2008, las comisiones cobradas en la industria de los fondos de cobertura han disminuido.
La última década ha visto una notable y modesta disminución en las comisiones de gestión y de rendimiento en toda la industria, particularmente entre los fondos de cobertura más grandes e institucionalizados:
- Comisión de gestión → 2,0% a 1,5%
- Comisión de rentabilidad → 20,0% a 15,0%
Para garantizar que no se cobren tarifas de rendimiento preferentes, los socios limitados (LP) de un fondo de cobertura pueden negociar ciertas disposiciones:
- Provisión de recuperación → El LP puede recuperar las tarifas pagadas anteriormente por cumplir el acuerdo de porcentaje original, lo que significa que el fondo ha incurrido en pérdidas en períodos posteriores.
- Tasa de rentabilidad → Se puede establecer un rendimiento mínimo que debe superarse antes de poder cobrar comisiones de rendimiento. Una vez que se alcanza el umbral, a veces existe una cláusula de “puesta al día” en la que los médicos de cabecera reciben el 100% de las distribuciones una vez que se alcanza la división acordada.
- Marca de límite superior → El valor más alto que ha alcanzado el fondo: en dicho régimen, sólo las ganancias de capital por encima del nivel máximo están sujetas a la comisión de rendimiento.
Estrategias de fondos de cobertura: ¿Qué tipos diferentes existen?
Antes de profundizar más, la siguiente lista describe las estrategias de inversión más comunes para los fondos de cobertura.
- Estrategia de renta variable larga y corta (L/S)
- Estrategia de mercado neutral, es decir, Equity Market Neutral (EMN)
- Estrategia de venta en corto (fondo solo en corto)
- Estrategia de inversión basada en eventos (situaciones especiales)
- Estrategia de valor relativo (fondos de arbitraje)
- Estrategia de inversor activista (Fondos de activismo accionista)
- Macroestrategia global
- Fondos cuantitativos (negociación sistemática)
- Estrategia de inversión en deuda en dificultades
- Fondos multiestrategia (Multi-Strat)
- Estrategia de fondo de crédito (renta fija)
1. Estrategia de acciones a largo y corto plazo (L/S)
Alfred Winslow-Jones A menudo se le atribuye el mérito de haber sido pionero en la estrategia de fondos a largo y corto plazo a mediados de la década de 1940.
La cartera de mercado neutral de Jones distingue entre dos tipos diferentes de riesgo:
- Riesgo de mercado (no diversificable)
- Riesgo específico de la empresa (diversificable)
Sobre la base de la comprensión del riesgo sistemático y no sistemático, se derivó la estrategia Long-Short Equity (L/S), donde un inversor pretende beneficiarse de la tendencia alcista. Y Movimientos a la baja en los precios de las acciones.
Por lo tanto, la estrategia de fondo largo/corto toma posiciones “largas” en acciones que se consideran infravaloradas, al mismo tiempo que cubre el riesgo de caída “poniendo en corto” acciones que se consideran sobrevaluadas.
De hecho, la estrategia larga-corta está diseñada para predecir con precisión los movimientos alcistas en las posiciones largas y al mismo tiempo limitar las pérdidas potenciales en las posiciones cortas, es decir, el componente de venta en corto puede compensar parcial (o totalmente) las pérdidas.
- Posiciones largas → Acciones infravaloradas (es decir, valor intrínseco > precio de mercado)
- Posiciones cortas → Acciones sobrevaloradas (es decir, valor intrínseco
A diferencia de las carteras largas, que pueden sufrir grandes pérdidas debido a la volatilidad del mercado, los fondos de cobertura largos/cortos a menudo se benefician de perturbaciones repentinas en los mercados financieros, lo que significa que las estrategias de cobertura compensan sus posiciones largas.
En general, la mayoría de los fondos de acciones largos/cortos tienen un sesgo de mercado “largo”, por lo que las posiciones largas constituyen una porción mayor de su cartera general.
Saber más → Equidad larga-corta (L/S)
2. Estrategia de mercado neutral (fondo de la REM)
La estrategia de mercado neutral tiene como objetivo explotar los precios incorrectos de los valores en el mercado combinando posiciones largas y cortas en valores de la misma industria o de una vecina.
En términos simples, la estrategia del fondo de mercado neutral intenta explotar las diferencias en los precios de las acciones tomando cantidades iguales de posiciones largas y cortas en acciones estrechamente relacionadas con características similares (por ejemplo, industria, sector).
En conjunto, las posiciones largas y cortas emparejadas equilibran las posiciones largas de la cartera con sus posiciones cortas, con el objetivo principal de lograr una exposición neta de la cartera cero, es decir, una beta de la cartera cero.
En teoría, los fondos que utilizan la estrategia de fondos de mercado neutral deberían tener rendimientos con una correlación mínima con clases de activos amplias (por ejemplo, acciones, bonos, crédito).
Sin embargo, los rendimientos de un fondo neutral al mercado están estructurados para ser independientes de movimientos más amplios del mercado y tener un menor riesgo de volatilidad.
La desventaja, sin embargo, es que la reducción de la sensibilidad del mercado significa que el potencial alcista de los rendimientos también disminuye, incluso más que con los fondos largo-corto (L/S).
El objetivo de un fondo neutral al mercado es lograr una beta de cartera lo más cercana posible a cero combinando operaciones largas y cortas para reducir el riesgo de mercado.
El rendimiento esperado de la cartera de un fondo de mercado neutral es la suma de la tasa de interés libre de riesgo y el alfa generado por la cartera del fondo.
Saber más → Estrategia de fondo neutral al mercado
3. Estrategia de venta en corto (fondo solo en corto)
Los fondos de venta en corto son especialistas en el arte de la venta en corto, lo que se conoce como “solo en corto” o venta en corto neta, lo que significa que las posiciones cortas superan a las posiciones largas en la cartera.
Las ventas en corto apuntan no sólo a reducir el riesgo y la pérdida de capital durante períodos de precios de mercado a la baja, sino también a capitalizar y beneficiarse de tales escenarios.
Las posiciones cortas están destinadas a generar alfa y no servir como cobertura de cartera.
Modelo de negocio del Fondo Corto Kynikos
“A Kynikos a veces se le ha llamado un “fondo de cobertura”, pero no es un fondo de cobertura según el modelo clásico introducido por primera vez por AWJones & Co. Manejamos un fondo corto. Sin embargo, con la proliferación de fondos de inversión privados, el término “fondo de cobertura” se ha vuelto tan amplio en algunos círculos para referirse a fondos de inversión privados que no creo que describa con precisión el modelo de negocios de Kynikos”.
– Jim Chanos, Asociados de Kynikos
Por esta razón, los especialistas en corto tienden a realizar menos inversiones y están dispuestos a mantener el capital durante un período de tiempo más largo para beneficiarse de oportunidades como comportamientos fraudulentos relacionados con fraude contable, malas conductas, etc.
Ejemplo de venta en corto de Enron
El colapso de Corporación Enron Fue un gran escándalo financiero que ocurrió a principios de la década de 2000 y se convirtió en un símbolo del fraude corporativo y la necesidad de auditores independientes.
Enron, entonces una de las principales empresas energéticas de Estados Unidos, incurrió en un comportamiento fraudulento en el que la dirección descubrió lagunas en el sistema y utilizó vehículos con fines especiales para ocultar su carga de deuda y al mismo tiempo aumentar las ganancias declaradas.
Una vez descubierto el plan, condujo a la quiebra de Enron, a la acusación penal de la antigua ejecutivos de enron –en particular Jeffrey Skilling– y la condena de Arthur Andersen, ex firma de contabilidad de las Cinco Grandes, por complicidad en el fraude.
La condena de Andersen fue posteriormente anulada por el tribunal, pero el daño a la reputación y las numerosas demandas fueron suficientes para sacar a la empresa del negocio.
El escándalo condujo a la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 para proteger aún más los intereses de los inversores, pero también puso en el centro de atención a Jim Chanos, vendedor en corto y fundador de Kynikos Associates.
Chanos fue uno de los primeros escépticos de Enron y cuestionó públicamente los opacos informes financieros de Enron. A pesar de la connotación negativa atribuida a los vendedores en corto, la desaparición de Enron es un precedente histórico que refleja la necesidad de ventas en corto basadas en investigaciones y los escépticos del mercado.
“Estrategias de fondos de cobertura y participación en el mercado” (Fuente: SEGUNDO)
Saber más → Venta corta
4. Estrategia de inversión basada en eventos (situaciones especiales)
Los fondos de cobertura impulsados por eventos invierten en valores de empresas que se espera que experimenten cambios significativos.
La estrategia de inversión basada en eventos implica programar una inversión para “situaciones especiales” en las que un catalizador pronto puede afectar la valoración (y el precio de las acciones) del emisor subyacente.
El fondo busca capitalizar un evento específico, que puede variar desde cambios regulatorios hasta cambios operativos.
Los ejemplos más comunes de eventos catalíticos, a menudo denominados “situaciones especiales”, incluyen los siguientes.
- Fusiones y Adquisiciones (M&A)
- Ofertas de licitación
- Escisiones de empresas
- Ofertas de derechos
- Quiebras corporativas
- Reestructuración operativa
- Desinversiones
- Dificultades financieras, es decir, riesgo de insolvencia
- Recapitalización
- Recompras de acciones
Cita de Joel Greenblatt sobre situaciones especiales
“Algo extraordinario está sucediendo en el curso de los negocios que crea una oportunidad de inversión. La lista de eventos corporativos que pueden generar grandes ganancias para usted abarca desde escisiones, fusiones, reestructuraciones, ofertas de derechos, quiebras, liquidaciones, ventas de activos y distribuciones”.
-Joel Greenblatt
Saber más → Inversión impulsada por eventos
5. Estrategia de fondos de valor relativo (estrategias de arbitraje)
Un fondo de cobertura de valor relativo utiliza estrategias de inversión de arbitraje y busca, explota y capitaliza activamente oportunidades temporales de fijación de precios incorrectos.
Las diferencias de precios o “inconsistencias en los diferenciales” representan oportunidades de ganancias una vez que los precios de las acciones vuelven a su valor justo.
La estrategia de inversión de arbitraje de valor relativo comienza identificando diferencias de precios entre valores estrechamente relacionados mediante la compra y venta simultánea de diferentes instrumentos financieros basándose en la especulación sobre movimientos de precios a corto plazo.
Por ejemplo, la estrategia de arbitraje de fusiones -una combinación de arbitraje de valor relativo e inversión basada en eventos- implica que un fondo de cobertura tome posiciones compensatorias en dos empresas involucradas en una fusión inminente para beneficiarse de las ineficiencias de precios que se avecinan y que se producirán después de la transacción.
Después del anuncio de una propuesta de fusión, el precio de las acciones del objetivo de la adquisición a menudo aumenta, mientras que el precio de las acciones del adquirente puede caer.
La estrategia de arbitraje de fusiones implica comprar y vender simultáneamente las acciones de dos empresas que están a punto de sufrir una posible fusión (o adquisición).
Las transacciones de fusiones y adquisiciones a menudo fracasan debido a eventos o regulaciones inesperadas, tales como: B. Preocupaciones antimonopolio que brindan oportunidades para obtener ganancias y “explotar la diferencia” entre:
- Precio actual de la acción de mercado (precio de la acción “normalizado”)
- Precio de oferta propuesto por acción
En tiempos caracterizados por la incertidumbre general sobre el resultado de una fusión o adquisición, el fondo explota y se beneficia de las ineficiencias de precios reflejadas en el mercado.
Ejemplo de arbitraje de fusión de MSFT y ATVI
Para dar un ejemplo del mundo real, Microsoft (MSFT) anunció su intención de adquirir Activision Blizzard (ATVI) por 95,00 dólares por acción aproximadamente a mediados de enero de 2022 (Horario 14-A)
El anuncio fue inmediatamente notado no sólo por las autoridades supervisoras. Comisión Federal de Comercio (FTC) en EE. UU., pero también en Gran Bretaña Autoridad de Competencia y Mercados (CMA).
Las acciones de ATVI subieron aproximadamente un 25% en el momento del anuncio, reduciendo la diferencia entre el precio de mercado y el precio de oferta por acción. Sin embargo, en los meses siguientes, pronto renunciaron a un porcentaje significativo de las ganancias de la posible adquisición a medida que los obstáculos regulatorios en el horizonte se hacían más evidentes.
El precio de las acciones de ATVI se mantuvo mayoritariamente en el rango de entre 70 y 80 dólares hasta que la Comisión Europea de la UE decidió inesperadamente aprobar el acuerdo en mayo de 2023.
Sin embargo, el optimismo del mercado pronto se desvaneció después de que la CMA del Reino Unido reiteró su intención sin cambios de bloquear la adquisición debido a preocupaciones antimonopolio en el sector de los juegos en la nube.
Por lo tanto, MSFT debe superar los obstáculos regulatorios establecidos por la CMA y la FTC.
La incertidumbre que rodea la finalización de la adquisición está incluida en la valoración de mercado del capital de ATVI, que al momento de escribir este artículo se cotiza con un descuento significativo respecto del precio de oferta por acción, lo que representa una oportunidad lucrativa (y extremadamente riesgosa) para los inversores.
Línea de tendencia porcentual del precio de las acciones de MSFT y ATVI (Fuente: CapIQ)
Saber más → Arbitraje de fusiones
6. Estrategia de fondos de inversores activistas (activismo de los accionistas)
La estrategia de los fondos activistas tiene como objetivo influir en las decisiones corporativas ejerciendo abiertamente sus derechos de accionista (es decir, gestión directa de cómo aumentar el valor de su inversión).
- Compromiso amistoso → A menudo, el inversor activista es el “catalizador” que provoca cambios positivos en la gestión de la empresa, lo que a menudo implica obtener un puesto en el consejo para poder trabajar con el equipo directivo en buenos términos.
- Compromiso hostil → En otros casos, los fondos activistas pueden ser hostiles a las críticas públicas a la empresa con el fin de orientar el sentimiento del mercado (y de los accionistas existentes) contra el equipo directivo existente, a menudo para iniciar una lucha por poderes para obtener suficientes votos para forzar ciertas acciones.
Las empresas con bajo rendimiento suelen ser el objetivo de los fondos activistas porque tiende a ser más fácil abogar por el cambio en dichas empresas o incluso reemplazar al equipo directivo.
Sólo la noticia de una inversión por parte de un inversor activista podría disparar el precio de las acciones de una empresa, ya que los inversores ahora esperan que pronto se implementen cambios tangibles.
“¿Los inversores activistas aumentan la rentabilidad para los accionistas?” (Fuente: Investigación de Goldman Sachs)
Saber más → Inversor activista
7. Estrategia Global del Fondo Macro
La estrategia de los macro fondos de cobertura globales se basa en decisiones de inversión basadas en temas económicos más amplios y el panorama político.
Los administradores de fondos macro monitorean de cerca las variables e indicadores económicos para construir una tesis sobre las perspectivas de las condiciones macro, p. B. la Reserva Federal, las tasas de inflación y los acontecimientos internacionales que afectan el comercio mundial.
La gama de tenencias de fondos macro globales suele ser diversa e incluye índices bursátiles, valores de renta fija, divisas, materias primas y derivados (por ejemplo, futuros, forwards, swaps).
La estrategia de estos fondos cambia continuamente y depende de la evolución reciente de la política económica, los acontecimientos globales, la política regulatoria y la política exterior, es decir, el “análisis direccional”.
8. Estrategia de inversión cuantitativa (negociación sistemática)
Los fondos cuantitativos se basan en programas de software sistemáticos para guiar las decisiones de inversión, a diferencia del análisis fundamental (es decir, decisiones automatizadas diseñadas para eliminar las emociones y los prejuicios humanos).
La estrategia de inversión se basa en algoritmos patentados, con énfasis en la recopilación de datos históricos del mercado para un análisis en profundidad, así como en realizar pruebas retrospectivas de los modelos (es decir, ejecutar simulaciones).
Las estrategias comerciales sistemáticas se basan en sistemas comerciales informáticos y modelos matemáticos complejos basados en factores técnicos o fundamentales para identificar patrones o tendencias para capitalizar en los mercados financieros globales.
El aspecto sistemático de la estrategia de inversión permite a estas empresas identificar rápidamente oportunidades de inversión y beneficiarse de patrones de precios temporales en diferentes países, a diferencia de los inversores fundamentales.
9. Estrategia de inversión para fondos de deuda en dificultades
Los valores de empresas en dificultades a menudo se negocian con valoraciones con grandes descuentos, lo que presenta una oportunidad arriesgada pero lucrativa para la empresa de inversión.
La estrategia de fondos en dificultades es una forma de inversión más riesgosa que se especializa en comprar valores mal valorados de una empresa en problemas (el “deudor”) que se ha declarado en quiebra o está a punto de hacerlo debido a un deterioro repentino en un futuro próximo. en su situación financiera.
La inversión en valores en dificultades a menudo puede convertirse en un proceso complejo y largo, ya que la mayoría de las quiebras corporativas implican reestructuraciones judiciales en lugar de extrajudiciales.
Por lo tanto, dependiendo de la gravedad de la situación financiera del deudor (y de los incentivos de los acreedores), el plazo para que el deudor y los acreedores lleguen a una solución amistosa y sea aprobada por el tribunal puede llevar mucho tiempo.
- Capítulo 11 Reorganización → El deudor no puede reestructurarse sin la aprobación formal de su plan de reorganización (POR) por parte del tribunal, es decir, sobre la base de “preocupación”.
- Capítulo 7 Liquidación → Si el tribunal decide que el valor del deudor después de la reestructuración no excede su valor de liquidación, los activos del deudor serán liquidados y distribuidos a sus acreedores de acuerdo con la regla de prioridad absoluta (APR), que prescribe el orden en que se deben presentar las reclamaciones. reembolsado en su totalidad.
Los fondos de deuda en dificultades compran deuda con importantes descuentos porque el resultado de la quiebra es incierto, p. B. Liquidación del Capítulo 7 o reestructuración del Capítulo 11.
En el último escenario, la reestructuración y la salida de la quiebra brindan al fondo en dificultades la oportunidad de adquirir una parte importante del capital de la nueva empresa para generar un fuerte rendimiento, suponiendo que la recuperación sea exitosa.
Por ejemplo, un fondo en dificultades podría invertir en la deuda de una empresa en proceso de reestructuración, y la deuda pronto se convertiría en acciones de la nueva empresa (es decir, un canje de deuda por acciones) mientras intenta convertirse en una “empresa en funcionamiento”. devolver.
Saber más → Introducción a la inversión en deuda en dificultades
10. Fondos multiestrategia (inversiones multiestrato)
La estrategia de inversión de los fondos multiestrategia queda a su discreción, ya que estas empresas tienden a priorizar la preservación del capital con una menor tolerancia al riesgo.
Los fondos multiestrategia rara vez son reacios al riesgo desde el principio, sino que ponen mayor énfasis en la gestión del riesgo a medida que sus activos bajo gestión (AUM) se expanden.
Cuanto mayores sean los activos bajo gestión (AUM) de una empresa de inversión, más reacio al riesgo debe volverse el inversor, ya que ahora hay más capital en riesgo.
Por lo tanto, como la mayoría de los fondos de cobertura, las empresas con múltiples estrategias se esfuerzan por generar retornos estables y positivos independientemente del desempeño del mercado, pero hay mucho más capital en juego.
En general, la diversificación de la cartera es el mayor atractivo para los inversores de estrategias múltiples, donde el riesgo se distribuye entre diferentes estrategias de inversión, clases de activos y ubicaciones geográficas.
Sin embargo, el perfil de riesgo de la estrategia del fondo “Multi-Strat” se encuentra en el extremo inferior (y un menor riesgo, como es habitual, conlleva menores rendimientos potenciales).
11. Estrategias de fondos de crédito (inversiones en bonos)
Los fondos de crédito utilizan estrategias en las que el capital se invierte principalmente en títulos de deuda, cuyo perfil riesgo-rendimiento puede variar ampliamente.
Los fondos de crédito buscan aprovechar las oportunidades en la emisión de bonos corporativos, bonos gubernamentales y otros tipos de valores financieros.
La siguiente lista contiene ejemplos de valores de renta fija:
Los fondos de cobertura de crédito pueden utilizar varias estrategias para lograr sus rendimientos objetivo, tales como: B. Crédito largo/corto, deuda en dificultades, estrategias de arbitraje como el arbitraje convertible (es decir, comprar bonos convertibles y vender acciones del emisor para cubrir el riesgo) y crédito estructurado (CDO). , CLO).
Las estrategias de los fondos de crédito de renta fija consisten en invertir en bonos gubernamentales a largo plazo, bonos corporativos de alta calidad, bonos y acciones preferentes, todos ellos valores que pagan un tipo de interés fijo al tenedor del bono hasta su vencimiento.
Los administradores de fondos de crédito deben tener un conocimiento profundo para analizar el perfil de riesgo de un escenario crediticio particular, como por ejemplo: B. realizar una revisión exhaustiva del riesgo de incumplimiento implícito, el riesgo de diferencial de crédito y el riesgo de iliquidez para identificar y capitalizar las ineficiencias.
Las probabilidades y el potencial alcista de ganancias monetarias disminuyen para los títulos de deuda situados más arriba en la estructura de capital (y viceversa).
A menudo, la única manera que tiene un fondo de crédito de lograr rendimientos similares a los de las acciones es aplicar estrategias más riesgosas como el apalancamiento, el arbitraje de bonos convertibles y el crédito en dificultades.
Ejemplo de arbitraje de bonos convertibles
El arbitraje de bonos convertibles es una combinación de inversión crediticia e inversión de arbitraje de valor relativo.
Por ejemplo, como parte de la estrategia de arbitraje de bonos convertibles, un fondo de crédito podría tomar posiciones opuestas en un bono convertible y en el valor subyacente, es decir, posiciones largas y cortas en valores financieros relacionados.
En este caso, el fondo de crédito busca beneficiarse de los movimientos en cualquier dirección estableciendo una cobertura opuesta entre las posiciones largas y cortas, donde las dos apuestas reducen el riesgo de la cartera.
- Disminución del precio de las acciones → Si el precio de la acción cae, el inversor puede beneficiarse de la posición corta adoptada y, por tanto, recibe una mayor protección contra las pérdidas de precio.
- Aumento del precio de las acciones → Si el precio de las acciones aumenta, el inversor puede convertir el bono en acciones y luego venderlo, ganando lo suficiente para cubrir la posición corta (y a su vez minimizar la pérdida).
Más información → Valores de renta fija
Fondos de cobertura frente a fondos mutuos: ¿cuál es la diferencia?
Los fondos de cobertura y los fondos mutuos son vehículos de inversión diferentes con diferencias significativas en la estructura de los fondos, las calificaciones de los inversionistas, los perfiles de riesgo-rendimiento, las estrategias de inversión y los riesgos regulatorios.
| diferencias | Descripción |
|---|---|
| Estructura del fondo |
|
| Perfil riesgo-recompensa |
|
| Estrategias de inversión |
|
| Regulaciones (SEC) |
|
| Estructura de cargos |
|
Saber más → Fondos de cobertura versus fondos mutuos
