En el mundo financiero, el mercado se caracteriza por su constante movimiento, tanto al alza como a la baja. Sin embargo, ¿qué sucede cuando un inversor no quiere tomar partido entre las tendencias alcistas o bajistas? En ese caso, entra en juego la estrategia neutral en el mercado. En este artículo, exploraremos en profundidad esta estrategia y descubriremos cómo construir una cartera que se adapte a ella. ¡Acompáñanos en este fascinante viaje por el mundo de las inversiones neutrales!
¿Qué es una estrategia de mercado neutral?
El Estrategia neutral al mercado construye una cartera para beneficiarse de valores con precios incorrectos combinando posiciones largas y cortas en emisores del mismo sector o de un sector adyacente.
La estrategia de fondos de mercado neutral es una técnica de cobertura que tiene como objetivo generar rendimientos positivos independientemente del mercado de acciones, bonos o crédito.
¿Cuál es la definición de una estrategia de mercado neutral?
La estrategia de mercado neutral tiene como objetivo beneficiarse de las fluctuaciones en los precios de los valores y al mismo tiempo neutralizar el riesgo general de la cartera frente al riesgo de mercado.
El objetivo fundamental de la estrategia de mercado neutral es que una cartera de inversiones alcance una exposición neta al mercado cercana a cero.
Al combinar posiciones largas y cortas, un fondo de cobertura puede generar rendimientos positivos y consistentes independientemente de las condiciones generales del mercado. En cambio, los rendimientos son una función del análisis fundamental o cuantitativo del administrador de la cartera, que determina la selección de valores emparejados.
Por lo tanto, la estrategia de mercado neutral puede beneficiarse de los movimientos de precios al alza y a la baja en los mercados abiertos debido a su cartera beta cero.
Por lo tanto, los rendimientos de un fondo de la REM no se correlacionan con el rendimiento general del mercado y pueden servir como método para que el fondo reduzca el riesgo mediante la diversificación de la cartera.
En la práctica, los fondos de cobertura que utilizan la estrategia de mercado neutral tienden a invertir la mayor parte de su capital en acciones que cotizan en bolsa, es decir, en el mercado de valores. Como resultado, la estrategia de inversión a menudo se denomina “mercado de acciones neutral” (o REM), aunque técnicamente los términos no siempre son intercambiables.
Fondo Global Equity Market Neutral (Fuente: Roca Negra)
¿Cómo funciona una estrategia de mercado neutral?
Un fondo de mercado neutral que invierte en el mercado de valores público identifica «pares» de acciones con características de riesgo comparables pero que se consideran mal valoradas entre sí.
La cartera de un fondo de mercado neutral consta de posiciones largas y cortas en varios valores para lograr una exposición neta al mercado cero.
El término “exposición neta cero al mercado” describe los rendimientos de los fondos que no se ven afectados por los movimientos direccionales del mercado en general.
El rendimiento relativo de los valores seleccionados determina la rentabilidad del fondo a largo plazo, a diferencia de los mercados más amplios (por ejemplo, acciones, bonos, préstamos).
La selección específica de valores para emparejar posiciones largas y cortas se puede decidir mediante un análisis fundamental o cuantitativo.
- Valores infravalorados → posiciones largas
- Valores sobrevaluados → posiciones cortas
La estrategia de par se realiza para equilibrar las dos posiciones largas y cortas de modo que los montos en dólares de las posiciones largas y cortas sean casi iguales, lo que resulta en un riesgo de mercado neto cero.
Si el valor de la acción infravalorada aumenta mientras que el valor de la acción sobrevalorada disminuye, el fondo se beneficia tanto de las posiciones largas como de las cortas o, en el peor de los casos, sufre una pérdida en ambas posiciones.
Saber más → Introducción a los fondos de cobertura
¿Por qué invertir en fondos neutrales al mercado?
¿Cuáles son las ventajas de invertir en un fondo neutral al mercado?
- Diversificación de portafolios → Los fondos neutrales al mercado están diseñados para generar rendimientos que no están correlacionados con el mercado en general, lo que permite a la empresa de inversión beneficiarse de la diversificación de la cartera.
- Menor riesgo de mercado (menor volatilidad) → Debido a que los fondos neutrales al mercado buscan una exposición neta cero al mercado, los rendimientos tienden a tener una menor volatilidad en comparación con otras estrategias de inversión (por ejemplo, solo a largo plazo), lo que puede hacer que los fondos neutrales al mercado sean una opción atractiva para los inversores tolerantes al riesgo. inversores reacios.
- Rentabilidades independientes del mercado (no correlacionadas) → Tomar posiciones tanto largas como cortas crea el potencial de obtener rendimientos positivos independientemente de las condiciones generales del mercado (por ejemplo, mercado alcista o bajista).
Aunque la estrategia de fondos de mercado neutral puede teóricamente neutralizar el riesgo de mercado, la estrategia aún presenta otros tipos de riesgos asociados con la naturaleza especulativa de las inversiones en acciones.
En particular, el componente de venta en corto de la estrategia implica un riesgo significativo, particularmente si el fondo depende del apalancamiento para aumentar el potencial de retorno.
Rentabilidad del fondo AQR Equity Market Neutral (Fuente: Informe Anual de Fondos AQR)
¿Cuál es un ejemplo de una estrategia de mercado neutral?
Un ejemplo común de una estrategia de fondo neutral al mercado es la “negociación de pares”.
Supongamos que un fondo de cobertura neutral al mercado fija las inversiones en Alfabeto (NASDAQ:GOOGL) Y Microsoft (NASDAQ:MSFT).
El gestor de fondos de cobertura toma posiciones largas y cortas porque cree que las acciones de Alphabet están actualmente infravaloradas, mientras que las acciones de Microsoft están sobrevaloradas.
- «Posición larga → Alfabeto (GOOGL)
- «Posición corta → Microsoft (MSFT)
Sobre la base de la beta de cada valor, la cantidad de capital invertido en las posiciones compensadoras, es decir, las ponderaciones de la cartera, se estructura para lograr una beta de la cartera cercana a cero.
El desempeño de Alphabet y Microsoft enfrenta riesgos similares e históricamente los movimientos pasados del precio de sus acciones han mostrado una fuerte correlación en comparación con el mercado en general (S&P).
Sin embargo, los precios respectivos de sus acciones no reflejan su valor intrínseco desde la perspectiva del fondo de cobertura.
La división relativamente uniforme entre posiciones largas y cortas en la cartera de inversiones da como resultado una exposición neta al mercado cercana a cero (es decir, la beta de la cartera), lo que reduce la exposición del fondo a las fluctuaciones del mercado.
Los tres resultados posibles son los siguientes.
- Resultado #1 → Si el precio de las acciones de Alphabet aumenta mientras Microsoft cae, el resultado previsto por el fondo se ha producido y el fondo se beneficia de las predicciones correctas.
- Resultado #2 → Si el precio de las acciones de Alphabet cae mientras que Microsoft sube, el fondo sufrirá pérdidas debido a especulaciones incorrectas sobre los movimientos de los precios.
- Resultado #3 → Si el precio de las acciones de Alphabet sube pero Microsoft también sube – o si el precio de las acciones de ambos valores baja – la apuesta equivocada se compensa con la apuesta correcta en la otra posición emparejada.
Los rendimientos del fondo de mercado neutral se basan en gran medida en el análisis fundamental realizado y la selección de valores por parte del administrador de la cartera, así como en las variables impredecibles que la estrategia de cobertura pretende mitigar.
En resumen, como muestra nuestro rápido ejemplo de una estrategia de mercado neutral, el desempeño relativo de los valores emparejados, más que la dirección del mercado en general, es el factor principal que determina los rendimientos generados por el fondo.
