La deuda senior es un concepto crucial dentro del mundo de las finanzas y la inversión. Conocer su definición y características crediticias es fundamental para entender su importancia y cómo puede afectar a los diferentes actores del mercado. En este artículo, descubriremos todo lo que necesitas saber sobre la deuda senior, desde qué es exactamente hasta cómo se compara con otros tipos de deudas y cómo impacta los mercados financieros. ¡Sigue leyendo para adentrarte en el apasionante mundo de la deuda senior!
¿Qué es la deuda senior?
Deuda senior Es un acuerdo de financiación que representa la mayor promesa para el prestatario con el menor riesgo de desventaja para el prestamista.
Como parte de los términos de dicho acuerdo de financiación, normalmente se exige al prestatario que prometa sus activos como garantía, es decir, la deuda senior es una forma de financiación garantizada.
¿Cuáles son las características de la deuda senior?
La deuda senior representa la forma más común de deuda contraída por las empresas para financiar sus operaciones y reinversiones, es decir, gastos de capital (capex).
El financiamiento de deuda senior, a menudo denominado “préstamo a plazo senior”, es proporcionado tradicionalmente por bancos corporativos institucionales o un consorcio (es decir, un grupo de prestamistas bancarios).
En particular, los títulos de deuda senior están garantizados, lo que significa que la emisión de títulos de deuda está garantizada por una garantía, es decir, el prestamista ahora tiene un gravamen (es decir, un derecho) sobre los activos pignorados por el prestatario.
La protección proporcionada por la garantía reduce significativamente el riesgo del prestamista y las pérdidas potenciales, haciendo que los términos de la línea de crédito senior sean más favorables para el prestatario.
Dado que la deuda senior tiene el mayor derecho sobre los activos de la empresa, es decir, se encuentra en la parte superior de la estructura de capital, conlleva el menor riesgo.
Hipotéticamente, los prestamistas senior tienen prioridad sobre todas las demás partes interesadas (incluidos otros prestamistas) en caso de quiebra (o liquidación).
Por lo tanto, es más probable que los prestamistas senior recuperen el monto total del capital proporcionado inicialmente, incluso si el prestatario incumple y se vuelve insolvente.
¿Cuál es la tasa de interés de la deuda senior?
En comparación con los tipos de deuda más riesgosos, es decir, la deuda no garantizada, la deuda senior suele valorarse al tipo de interés más bajo.
Como ocurre con la mayoría de los instrumentos financieros, el prestatario está obligado contractualmente a pagar intereses al prestamista periódicamente durante la vigencia del préstamo y a reembolsar el monto total del principal en la fecha de vencimiento.
- Deudas aseguradas → Tasa de interés más baja + condiciones de préstamo favorables para el prestatario
- Deudas no garantizadas → Tasa de interés más alta + condiciones de préstamo menos favorables para el prestatario
Dado que la financiación está garantizada por los activos del prestatario, el prestamista puede embargar la garantía en caso de incumplimiento (por ejemplo, debido a la falta de pago de intereses o si el prestatario no puede pagar el principal) o incumplimiento del contrato.
La desventaja, sin embargo, es que los prestamistas bancarios tradicionales tienden a ser los más reacios al riesgo (y hay un límite en la cantidad de deuda senior que se puede asumir).
Además, los gastos por intereses de la deuda senior suelen calcularse a una tasa flotante en relación con una tasa de referencia específica, como SOFR (anteriormente LIBOR), en lugar de a una tasa fija.
- Si se espera que las tasas de interés bajen en el corto plazo, los inversores prefieren tasas de interés fijas.
- Cuando se espera que las tasas de interés aumenten, los inversores prefieren tasas de interés variables.
¿Cuáles son los diferentes tipos de deuda senior?
La siguiente tabla describe los tipos más comunes de deuda senior.
| Tramos de deuda senior | Descripción |
|---|---|
| Línea de Crédito Revolvente (Revolver) |
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| Préstamo a plazo A (TLA) |
|
| Préstamo a plazo B (TLB) |
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Deuda senior versus deuda subordinada: ¿cuál es la diferencia?
El precio de la deuda, o la tasa de interés cobrada, es función de su ubicación en la estructura de capital.
La diferencia entre deuda senior y subordinada es que la primera tiene prioridad en caso de incumplimiento (o quiebra) porque sus derechos son más senior.
En tales casos, como en las quiebras, los créditos prioritarios recuperan sus pérdidas antes de que los créditos subordinados puedan ser reembolsados.
Por lo tanto, la deuda senior se considera la fuente de financiación más barata debido a la naturaleza garantizada de la financiación, es decir, la deuda senior tiene el coste de deuda más bajo en comparación con los tramos de deuda «más riesgosos».
Mientras que los intereses de los prestamistas senior están protegidos por la garantía pignorada, los prestamistas no garantizados no disfrutan del mismo tipo de protección (y por lo tanto los reembolsos son menores en caso de incumplimiento).
A diferencia de los prestamistas senior, los prestamistas junior, que ofrecen tipos de financiación más riesgosos, como la financiación mezzanine, cobran tasas de interés más altas, que generalmente son tasas de interés fijas. Debido a que conllevan más riesgo, se ven compensados por mayores rendimientos (por ejemplo, tasas de interés).
- Prestamistas subordinados → Para garantizar que el prestamista reciba un rendimiento suficiente (es decir, el “rendimiento objetivo”), se fija una tasa de interés fija.
- Prestamistas mayores → En comparación, los prestamistas senior, como los bancos tradicionales, priorizan la preservación del capital y la minimización de pérdidas por encima de todo.
Además, los préstamos senior generalmente se pueden reembolsar anticipadamente sin tarifas de pago anticipado (o mínimas), mientras que los prestamistas junior cobran multas más altas en caso de reembolso anticipado.
Característica de confidencialidad para presentaciones de financiación senior
Una característica única de la deuda senior es que se contrae como parte de una transacción privada entre el prestatario y los prestamistas.
Por el contrario, los títulos de deuda, como los bonos corporativos, se emiten a inversores institucionales mediante transacciones públicas que se registran oficialmente en la SEC, y estos bonos corporativos pueden negociarse libremente en el mercado secundario de bonos.
El aspecto confidencial del financiamiento senior puede resultar beneficioso para los prestatarios que desean limitar la cantidad de información divulgada al público.
¿Qué son los convenios de financiación de deuda senior?
En la siguiente sección, analizamos los convenios de deuda implementados por los prestamistas senior en el contrato de préstamo para proteger aún más su riesgo de caída.
Los acuerdos de deuda son obligaciones jurídicamente vinculantes acordadas por todas las partes relevantes que exigen que el prestatario cumpla con una regla específica o adopte una acción específica (e históricamente han estado vinculados a prestamistas senior en lugar de prestamistas junior).
- Pactos afirmativos → Los pactos afirmativos o acuerdos de deuda positivos establecen ciertas obligaciones que el prestatario debe cumplir para cumplir con los términos del contrato de préstamo.
- Cláusulas restrictivas → Los convenios restrictivos o convenios negativos de deuda son medidas condicionales diseñadas para evitar que los prestatarios adopten acciones riesgosas que pongan en peligro el pago sin consentimiento previo.
- Acuerdos financieros → Los convenios financieros son índices crediticios y operativos predeterminados que el prestatario no puede violar, por ejemplo, un índice mínimo de endeudamiento.
Los convenios financieros se pueden dividir en dos tipos diferentes:
- Acuerdos de mantenimiento → Los convenios de mantenimiento, como sugiere el nombre, requieren que el prestatario mantenga ciertos índices crediticios y ratios para evitar el incumplimiento del acuerdo, p. B. Ratio de apalancamiento < 5,0x, Ratio de apalancamiento senior < 3,0x, Interest Coverage Ratio > 3.0x
- Acuerdos de entrada → Los convenios de incurrencia no se verifican periódicamente, sino que solo se verifica su cumplimiento si el prestatario ha llevado a cabo una acción específica, es decir, un evento “desencadenante”.
Los convenios pueden ser una desventaja significativa para los prestatarios porque las disposiciones pueden ser restrictivas en el sentido de que limitan la capacidad de una empresa para tomar (o no tomar) ciertas acciones, lo que reduce la flexibilidad operativa de la empresa.
Sin embargo, los prestamistas senior se han vuelto más indulgentes con respecto a los convenios de deuda y el término “covenant-lite” se ha vuelto popular, en parte debido al entorno de bajas tasas de interés y la creciente competencia en el mercado crediticio, que se caracteriza por la entrada de prestamistas directos. prestamistas (y la aparición de préstamos unitarios).
Dadas las condiciones actuales del mercado, es decir, alto riesgo de desaceleración económica, recesión prolongada, inflación récord, etc., es posible que pronto se reintroduzcan cláusulas más estrictas en los mercados de crédito.
