Si eres un inversor o un empresario que desea evaluar la salud financiera de una empresa, es fundamental comprender y utilizar el análisis DuPont. Esta herramienta financiera te proporciona una visión integral de la rentabilidad de una empresa y te ayuda a identificar las áreas clave que están impulsando su éxito. ¡Pero no te preocupes, no necesitas ser un experto en finanzas para aprovechar esta valiosa herramienta! En este artículo, te presentaremos una calculadora de fórmula y proporción de análisis DuPont, que te facilitará el proceso de análisis y te permitirá tomar decisiones informadas sobre tus inversiones. ¡Sigue leyendo para descubrir cómo utilizar esta herramienta y potenciar tus habilidades como inversionista!
¿Qué es un análisis DuPont?
Análisis DuPont es un marco que desglosa los componentes del índice subyacente de la métrica de rendimiento sobre el capital (ROE) para determinar las fortalezas y debilidades de una empresa.
Desarrollado originalmente en la década de 1920 por Donaldson Brown en la empresa química DuPont Corporation, el modelo se utiliza para analizar el rendimiento sobre el capital (ROE), desglosado en diferentes partes para analizar la contribución de cada parte.
Modelo de análisis DuPont de 3 etapas
El modelo de análisis de DuPont de tres etapas establece que cuando se multiplican el margen de beneficio neto, la rotación de activos y el apalancamiento financiero de una empresa, el resultado es el rendimiento sobre el capital (ROE) de la empresa.
En el modelo DuPont de 3 etapas, la variante más simple entre los dos enfoques, el rendimiento sobre el capital (ROE) se desglosa en tres componentes de cifras clave:
- Margen de beneficio neto = ingreso neto ÷ ventas
- Rotación de activos = rotación ÷ activos totales promedio
- Relación de apalancamiento financiero = activos totales promedio ÷ patrimonio promedio
El punto de partida para determinar estos tres componentes es la fórmula de rendimiento sobre el capital (ROE).
Rentabilidad sobre el capital (ROE) = Lngresos netos ÷ Patrimonio promedio
Cuando multiplicamos la fórmula ROE anterior por dos ratios – “Ventas ÷ Ventas” y “Activos totales promedio ÷ Activos totales promedio” – esencialmente estamos multiplicando el ROE por uno, ya que el numerador y el denominador son los mismos en ambos ratios.
Sin embargo, al reordenar los términos llegamos a las tres razones estándar mencionadas anteriormente.
Fórmula DuPont
La fórmula de DuPont de tres pasos que se muestra a continuación es la ecuación más utilizada:
Al dividir el cálculo del rendimiento sobre el capital (ROE) en estos tres componentes, es posible comprender mejor los cambios en el ROE y qué desencadena el aumento (o disminución) neto.
El análisis de DuPont implica que una empresa puede aumentar su rendimiento sobre el capital (ROE) mediante:
- Genera un mayor margen de beneficio neto
- Utiliza eficientemente los activos para generar más ingresos.
- Aumenta su apalancamiento financiero
¿Cuáles son los componentes de relación del análisis de DuPont?
1. Relación de margen de beneficio neto
Margen de beneficio neto = Lngresos netos ÷ ganancia
- El margen de beneficio neto representa la rentabilidad «final» de una empresa después de deducir todos los gastos, incluidos los intereses de la deuda y los impuestos al gobierno.
- Cuando el margen de beneficio neto aumenta, cada dólar de ventas genera más beneficios para la empresa, lo que se traduce en un mayor rendimiento sobre el capital (ROE).
- Por lo tanto, el beneficio neto de una empresa representa el beneficio restante atribuible a un grupo específico de inversores: los accionistas.
2. Índice de rotación de activos
Rotación de activos = ganancia ÷ Activos totales promedio
- El segundo componente es el índice de rotación de activos totales, una métrica de eficiencia que mide la capacidad de una empresa para generar más ingresos por dólar de activos.
- Cuando una empresa mejora su tasa de rotación, el ROE aumenta porque esto significa que puede hacer un mejor uso de sus activos, es decir, generar más ingresos con menos activos.
- Los dos primeros componentes (1) margen de beneficio neto y 2) rotación total de activos – representan medidas de eficiencia operativa y eficiencia de activos.
3. Ratio de apalancamiento financiero
Ratio de apalancamiento financiero = Activos totales promedio ÷ Patrimonio promedio
- El tercer y último componente, el apalancamiento financiero, se refiere al monto total de deuda en la estructura de capital de la empresa.
- Cuanto más se utiliza la financiación de la deuda, mayor es el gasto por intereses periódicos para el prestamista, lo que aumenta el riesgo de incumplimiento.
- Sin embargo, los gastos por intereses son deducibles de impuestos y crean un “refugio fiscal” que reduce la cantidad de ingresos imponibles (EBT).
- A menudo denominado «multiplicador de capital», aumentar la deuda para aprovechar impuestos más bajos, menores costos de capital y acceso a una fuente de financiamiento más barata puede fácilmente ser contraproducente si las decisiones se toman de manera irresponsable; por lo tanto, el negocio debe estar dirigido por un equipo de gestión. , cuyos intereses coinciden con los de sus accionistas.
- La empresa debe encontrar el equilibrio adecuado entre utilizar capital de deuda y evitar un endeudamiento excesivo con la empresa, ya que los flujos de efectivo de la empresa no son suficientes para pagar todas las deudas y la empresa ahora corre el riesgo de impago.
Modelo de análisis DuPont de 5 etapas
Los cinco componentes de proporción de la fórmula DuPont de 5 pasos son los siguientes:
- Carga tributaria = ingreso neto ÷ ingreso antes de impuestos
- Rotación de activos = rotación ÷ activos totales promedio
- Relación de apalancamiento financiero = activos totales promedio ÷ patrimonio promedio
- Carga de intereses = ingresos antes de impuestos ÷ ingresos comerciales
- Margen operativo = ingresos operativos ÷ ventas
En comparación con la ecuación de 3 pasos, hay dos componentes adicionales en la ecuación de 5 pasos.
Para explicar con más detalle las partes adicionales de esta fórmula:
- Carga fiscal → La porción de las ganancias retenidas después de impuestos.
- Gastos por intereses → La medida en que los gastos por intereses afectan las ganancias
- Margen operativo → El beneficio operativo retenido (EBIT) por dólar de ventas después de deducir el costo de los bienes vendidos (COGS) y los gastos operativos (OpEx).
Las tres nuevas partes son extensiones del cálculo del margen de beneficio neto.
Margen de beneficio neto = margen EBIT × Carga fiscal × carga de intereses
Calculadora de análisis DuPont
Pasamos ahora a un ejercicio de modelado, al que puede acceder rellenando el siguiente formulario.
1. Supuestos del balance
Supongamos que tenemos la tarea de calcular el rendimiento sobre el capital (ROE) de una empresa utilizando el modelo analítico de DuPont.
En nuestro ejercicio ilustrativo, asumimos que existen tres escenarios operativos diferentes:
- Caso de “desventaja”
- Caso “básico”
- Caso “al revés”
Utilizamos el caso “a la baja” como punto de partida para nuestras previsiones. También usaremos una función de paso y usaremos diferentes valores de paso para los otros dos casos.
Desventaja:
- Ventas: $200 millones
- Costo de bienes vendidos (COGS): – $140 millones
- Gastos operativos (OpEx): -40 millones de dólares
- Gastos por intereses: $0 millones
A partir de estos números utilizamos las siguientes funciones de paso, es decir, el valor del número codificado en fuente azul se agrega a la celda de la izquierda.
Caso base y positivo (función de paso I/S):
- Ventas: +$50 millones
- COGS: – 10 millones de dólares
- Costos operativos: – USD 10 millones
- Gastos por intereses: -$10 millones
- Tasa impositiva: 25% – siempre constante
A continuación, pasamos a los supuestos del balance, para los cuales solo necesitamos dos puntos de datos: las cuentas de Activos totales promedio y Patrimonio promedio.
Caso de desventaja B/S:
- Activos totales promedio: $500 millones
- Patrimonio promedio: $500 millones
Base B/S y caso al revés (función de paso):
- Activos totales promedio: ($50 millones)
- Patrimonio promedio: ($100 millones)
Dado que en el caso «a la baja» no hay deudas en la estructura de capital, el total del balance debe corresponder al capital social medio para que el balance permanezca equilibrado.
2. Ejemplo de cálculo de análisis DuPont en tres pasos
Ahora tenemos todos los datos necesarios para calcular el ROE utilizando los enfoques DuPont de 3 y 5 etapas.
Para calcular el rendimiento sobre el capital (ROE) de la empresa según el enfoque de 3 pasos, podemos utilizar la siguiente fórmula:
Rentabilidad sobre el capital (ROE) = Margen de beneficio neto X Rotación total de capital X Ratio de apalancamiento financiero
3. Ejemplo de cálculo de análisis DuPont en 5 pasos
En la siguiente parte de nuestro ejercicio de modelado, calculamos el ROE utilizando el enfoque de cinco pasos.
La fórmula para calcular cada entrada se muestra al lado, mientras que la fórmula ROE se puede ver en las celdas resaltadas.
Rentabilidad sobre el capital (ROE) = Carga fiscal × Rotación de activos × Ratio de apalancamiento financiero × carga de intereses × Margen operativo
El resultado final de nuestro modelo nos da el rendimiento sobre el capital (ROE):
- ROE, caso negativo = 3,0%
- ROE, caso base = 7,5%
- ROE, caso positivo = 15,0%
4. Interpretación del modelo analítico de DuPont
El hecho de que el rendimiento sobre el capital (ROE) sea el mismo en los enfoques de 3 y 5 etapas confirma que nuestro modelo es correcto, incluida su relación fundamental.
En pocas palabras, el enfoque de cinco pasos lleva el enfoque básico un poco más allá al entrar en más detalles sobre el ingreso neto.
En nuestro escenario hipotético, las dos causas principales de la desviación implícita del rendimiento sobre el capital (ROE), derivada de nuestro modelo analítico de DuPont, son la expansión del margen de rentabilidad (es decir, margen de beneficio neto, margen operativo) y la mejora de la eficiencia en el uso de activos para generar ingresos adicionales ( es decir, el índice de rotación de activos totales).
