¿Has escuchado hablar del «swap de incumplimiento crediticio«? Si eres alguien interesado en el mundo financiero y el ámbito económico, seguramente te resultará familiar este término. En este artículo te explicaremos qué es exactamente el swap de incumplimiento crediticio y cómo funciona. Descubrirás cómo esta herramienta financiera puede influir en diferentes sectores de la economía, así como sus ventajas y desventajas. ¡No te lo pierdas!
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¿Qué es un swap de incumplimiento crediticio (CDS)?
Un swap de incumplimiento crediticio (CDS) es un tipo de derivado crediticio que ofrece al comprador protección contra el incumplimiento y otros riesgos. El comprador de un CDS realiza pagos periódicos al vendedor hasta que vence el préstamo. En el acuerdo, el vendedor se compromete a que, en caso de incumplimiento por parte del deudor, pagará al comprador todas las primas e intereses que hubieran sido pagados en la fecha de vencimiento.
A través de un swap de crédito, un comprador puede tomar medidas para controlar el riesgo transfiriendo el riesgo a una compañía de seguros a cambio de pagos regulares. Al igual que una póliza de seguro, un CDS permite a los compradores protegerse contra un evento improbable que podría afectar la inversión.
Los swaps de incumplimiento crediticio se originaron en 1994 cuando fueron inventados por Blythe Masters de JP Morgan. Se hicieron populares a principios de la década de 2000 y en 2007 el valor pendiente de los swaps de incumplimiento crediticio era de 62,2 billones de dólares. Durante la crisis financiera de 2008, el valor de los CDS se vio gravemente afectado, cayendo a 26,3 billones de dólares en 2010 y a 25,5 billones de dólares en 2012. No existía un marco legal para regular los swaps y la falta de transparencia del mercado era una preocupación para los inversores y reguladores.
Posibles usos del swap de incumplimiento crediticio (CDS)
Los inversores pueden comprar swaps de incumplimiento crediticio por las siguientes razones:
especulación
Un inversor puede comprar el swap de incumplimiento crediticio de una empresa porque cree que es demasiado bajo o demasiado alto y tratar de obtener ganancias al realizar una operación. Además, un inversor puede comprar protección de swap de incumplimiento crediticio para especular que es probable que la empresa incumpla, ya que un aumento en el diferencial de CDS refleja una disminución de la solvencia y viceversa.
Un comprador de CDS también podría vender su protección si cree que la calificación crediticia del vendedor podría mejorar. El vendedor se considera el comprador del CDS y del préstamo, mientras que el inversor que compró la protección se considera el comprador del CDS y del préstamo. La mayoría de los inversores sostienen que un CDS ayuda a determinar la solvencia de una empresa.
arbitraje
El arbitraje es la práctica de comprar un valor en un mercado y venderlo simultáneamente en otro mercado a un precio relativamente más alto, beneficiándose así de una diferencia temporal en los precios de las acciones. Se basa en el hecho de que el precio de las acciones de una empresa y el diferencial del swap de incumplimiento crediticio deberían tener una correlación negativa. A medida que mejoren las perspectivas de la empresa, el precio de las acciones debería subir y el diferencial de los CDS debería reducirse.
Sin embargo, si las perspectivas de la empresa no mejoran, el diferencial de los CDS debería ampliarse y el compartir El precio debería bajar. Por ejemplo, si una empresa experimenta un evento negativo y el precio de las acciones cae, un inversor esperaría que el diferencial de CDS aumente en relación con la caída del precio de las acciones. El arbitraje puede ocurrir cuando el inversor aprovecha la lentitud del mercado para obtener ganancias.
validación
La cobertura es una inversión diseñada para reducir el riesgo de movimientos adversos de precios. Los bancos pueden protegerse contra el riesgo de que un prestatario incumpla al celebrar un contrato de CDS como comprador de la protección. Si el prestatario incumple, los ingresos del contrato se compensan con la deuda incumplida. Si no hay CDS, un banco puede vender el préstamo a otro banco o institución financiera.
Sin embargo, esta práctica puede dañar la relación banco-prestatario porque demuestra que el banco carece de confianza en el prestatario. Al comprar un swap de incumplimiento crediticio, el banco puede gestionar el riesgo de incumplimiento y al mismo tiempo conservar el préstamo como parte de su cartera.
Un banco también puede utilizar la cobertura para gestionar el riesgo de concentración. El riesgo de concentración surge cuando un solo prestatario representa un porcentaje significativo de los prestatarios de un banco. Si este prestatario incumple, sería una gran pérdida para el banco.
El banco puede gestionar el riesgo comprando un CDS. La celebración de un acuerdo CDS permite al banco alcanzar sus objetivos de diversidad sin afectar su relación con el prestatario, ya que este último no es parte del acuerdo CDS. Aunque la cobertura de CDS es más común entre los bancos, otras instituciones como fondos de pensiones, compañías de seguros y tenedores de bonos corporativos también pueden comprar CDS con fines similares.
Riesgos de los swaps de incumplimiento crediticio
Uno de los riesgos de un swap de incumplimiento crediticio es que el comprador no pueda cumplir su contrato y, por lo tanto, el vendedor pierda los ingresos esperados. El vendedor transfiere el CDS a otra parte como protección contra riesgos, pero esto puede resultar en un incumplimiento. Si el comprador original se retracta del contrato, el vendedor puede verse obligado a vender un nuevo CDS a un tercero para recuperar la inversión original. Sin embargo, el nuevo CDS puede venderse a un precio más bajo que el CDS original, lo que genera una pérdida.
El vendedor de un swap de incumplimiento crediticio también está expuesto al riesgo de salto a salto. El vendedor puede cobrar primas mensuales al nuevo comprador con la esperanza de que el comprador original pague según lo acordado. Sin embargo, un retraso en el pago por parte del comprador da como resultado una obligación inmediata para el vendedor de pagar los millones o miles de millones en cantidades adeudadas al comprador de valores.
La crisis financiera de 2008
Antes de la crisis financiera de 2008, se invertía más dinero en swaps de incumplimiento crediticio que en otros fondos. El valor de los swaps de incumplimiento crediticio fue de 45 billones de dólares, en comparación con 22 billones de dólares invertidos en el mercado de valores, 7,1 billones de dólares en hipotecas y 4,4 billones de dólares en bonos del gobierno de Estados Unidos. A mediados de 2010, el valor de los CDS en circulación era de 26,3 billones de dólares.
Muchos bancos de inversión estuvieron involucrados, pero la mayor víctima fue el banco de inversión Lehman Brothers, que tenía una deuda de 600 mil millones de dólares, de los cuales 400 mil millones estaban respaldados por CDS. La aseguradora del banco, American Insurance Group, carecía de fondos suficientes para pagar la deuda y la Reserva Federal de los Estados Unidos tuvo que intervenir para salvarla.
Las empresas que negociaban swaps se vieron muy afectadas durante la crisis financiera. Como el mercado no estaba regulado, los bancos utilizaron swaps para cubrir productos financieros complejos. Los inversores ya no estaban interesados en comprar swaps y los bancos comenzaron a tener más capital y a volverse reacios al riesgo en los préstamos.
La Ley Dodd-Frank Wall Street Report de 2009 se estableció para regular el mercado de swaps de incumplimiento crediticio. Se eliminaron gradualmente los swaps más riesgosos y se prohibió a los bancos utilizar los depósitos de los clientes para invertir en swaps y otros derivados. La ley también preveía el establecimiento de una cámara de compensación para la negociación y el intercambio de precios.
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Gracias por leer la guía de Finanzas sobre swaps de incumplimiento crediticio. Para explorar otras opciones de inversión además de los swaps de incumplimiento crediticio, consulte los siguientes recursos de CFI:
