«Pari Passu, una expresión latina que puede sonar intimidante para algunos, pero que en el sector financiero juega un papel crucial. Si alguna vez has escuchado esta frase y te has preguntado qué significa exactamente, has llegado al lugar adecuado. En este artículo, te explicaremos de forma clara y concisa qué es Pari Passu y cómo se aplica en el mundo de los préstamos. Además, te daremos ejemplos prácticos para que puedas comprender su funcionamiento de manera sencilla. ¡Prepárate para dominar este término financiero y mejorar tu comprensión del mundo de las finanzas!»
¿Qué es el Pari Passu?
Igual es un término latino que significa aproximadamente «igual» y se utiliza a menudo en contratos de crédito y procedimientos de insolvencia. Dado el contexto especial de los acuerdos entre acreedores en insolvencias corporativas, los créditos declarados “pari passu” serán tratados igualmente en términos de prioridad de recuperación.
¿Cuál es la definición de Pari Passu?
La cláusula pari passu es una disposición legal que establece que determinadas partes, como determinadas clases de titulares de derechos en un acuerdo entre acreedores, reciban el mismo trato.
El término se utiliza más comúnmente en quiebras corporativas, donde el deudor – es decir, la empresa en crisis – ha solicitado protección por quiebra y pronto se someterá a una reestructuración judicial (Capítulo 11) o liquidación (Capítulo 7).
En ambos casos deberá respetarse la regla de prelación absoluta (TAE) del Código Concursal. El tipo de interés anual efectivo determina el orden en que se distribuyen los créditos y los reembolsos de los acreedores.
¿Cómo funciona la cláusula pari passu en un procedimiento concursal?
Debido a que tienen un gravamen sobre los activos del deudor, los acreedores garantizados prioritarios deben pagar sus montos en su totalidad y ser liberados en su totalidad antes de que se puedan cancelar las reclamaciones de los acreedores de menor prioridad.
Por lo tanto, los prestamistas senior garantizados, como los bancos con un gravamen sobre la garantía del deudor, no son «iguales» a los prestamistas no garantizados.
Sin embargo, debido a las tasas de reembolso más bajas, la cláusula pari passu generalmente es más relevante para los reclamantes de menor prioridad, como los prestamistas de préstamos y bonos no garantizados.
La clasificación de las reclamaciones se basa en similitudes e intereses compartidos. Una vez que las reclamaciones se clasifican en grupos, el tribunal determina el orden de precedencia (y el tratamiento de las reclamaciones consolidadas) y luego se aplica a cada clase individual en lugar de a reclamaciones individuales.
Por ejemplo, los acreedores quirografarios son tratados como “iguales” en el proceso de reestructuración (o liquidación) y el producto de la recuperación se distribuye proporcionalmente. Cuando los acreedores reciben reembolsos prorrateados, sus reembolsos son directamente proporcionales al monto original que el deudor debe al acreedor.
Pari Passu vs. Pro Rata: ¿Cuál es la diferencia?
- A prorrata: Pro rata también es un término latino y significa “en proporción”. El término describe la distribución proporcional de los ingresos en función del porcentaje de depósito, es decir, la cantidad de capital puesto a disposición del deudor.
- Igual: Por el contrario, pari passu es un proceso de dos partes en el que primero se priorizan los reclamos de los acreedores y se dividen en clases separadas, seguido de la distribución prorrateada de los ingresos a cada clase de acuerdo con las decisiones del tribunal. La diferencia entre los dos términos es, por tanto, que «pari passu» se basa en las relaciones entre los acreedores y la prioridad de los créditos, mientras que «pro rata» sólo describe la distribución de los ingresos de la recuperación entre los acreedores en función de los porcentajes de contribución relativos. .
¿Cuál es un ejemplo de cláusula pari passu en un contrato de préstamo?
Elliott Management vs. default de bonos argentinos
En 2001, Argentina incumplió el pago de sus bonos extranjeros y se sometió a una reestructuración de la deuda.
Tenedores de bonos liderados por NML Capital, una filial de Gestión de Elliott– rechazaron el canje y continuaron argumentando ante el tribunal que sus créditos debían ser reembolsados en su totalidad, a pesar de que la mayoría de los demás acreedores estaban de acuerdo.
Como parte de la reestructuración, Argentina canjeó una gran parte de los bonos en default por nuevos bonos, que luego pagaría como de costumbre.
El asunto más apremiante fue que los tenedores de bonos, como NML Capital, retuvieron sus bonos en default y demandaron a Argentina en el sistema judicial de Estados Unidos con el argumento de que los bonos argentinos en default contenían una cláusula pari passu. NML Capital había comprado una cantidad significativa de bonos argentinos en el momento en que el país entró en default.
En resumen, pagar los intereses de los bonos recién canjeados mientras los acreedores retenedores aún no habían recibido el pago completo fue una violación de su propio acuerdo contractual, es decir, “estatus igual”. Por lo tanto, Argentina no podía pagar los intereses de los bonos recién canjeados sin antes liquidar los bonos en mora en poder de los bonos holdouts.
Juez de distrito Tomás Griesa falló a favor de los acreedores no disidentes y ordenó a Argentina pagar a los demandantes con el argumento de que los nuevos acreedores serían favorecidos sobre los acreedores no disidentes. En particular, la cláusula pari passu del contrato prohibía dos puntos:
- Emisión de títulos de deuda de mayor prioridad
- Tratamiento prioritario sobre otros instrumentos de deuda de igual rango
En respuesta, Argentina se negó a cumplir las órdenes judiciales y evitó a los demandantes, a quienes llamó “buitres”. Posteriormente, Argentina apeló la decisión ante la Corte Suprema, que finalmente fue confirmada.
En República de Argentina contra NML Capital, Ltd.La Corte Suprema confirmó la decisión, pero Argentina continuó negándose a cumplir con la decisión de la Corte hasta que finalmente se llegó a un acuerdo con sus tenedores de bonos en 2016.
