Opción de índice

¿Qué es una opción de índice?

Una opción sobre índice es un contrato de derivado financiero cuyo valor se deriva de un índice bursátil subyacente. Otorga al tenedor el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender el índice subyacente a un precio de ejercicio específico. Las opciones sobre índices incluyen opciones de compra y venta, que otorgan al tenedor el derecho de comprar o vender, respectivamente.

Las opciones sobre índices son contratos de derivados que representan un índice, que es una colección de componentes de acciones individuales. El índice subyacente puede ser un índice de base amplia como el índice S&P 500 o un índice sectorial como el Índice bancario compuesto TSX.

Permiten a los operadores de opciones apostar sobre la dirección o la volatilidad de todo el mercado de valores o de un segmento de mercado representado por el índice subyacente sin tener que negociar opciones sobre acciones individuales. Los índices bursátiles más populares con opciones sobre índices incluyen los siguientes:

Según la Asociación de la Industria de Futuros (FIA), durante el período enero-junio de 2020, Bank Nifty Index Options registró el mayor volumen de contratos de opciones indexadas negociados con 1.780 millones, un aumento del 30% con respecto al mismo período del año pasado. Muy por detrás quedaron las opciones CNX Nifty Index con 941 millones y en un distante tercer lugar quedaron las opciones KOSPI 200 con 341 millones. Las opciones del índice S&P 500 (SPX) fueron el cuarto índice activo con un volumen de 179 millones.

Así funcionan las opciones de índice

Las opciones sobre índices no negocian acciones reales porque se hace referencia al índice subyacente. Las opciones sobre índices suelen utilizar contratos de futuros sobre índices como activo subyacente. No es posible la entrega física del índice subyacente; Por tanto, la facturación se realiza en efectivo. Las opciones sobre índices suelen ser opciones de estilo europeo que no se liquidan hasta la fecha de vencimiento. No hay formación temprana. Una opción de compra sobre índice le permite comprar el índice y una opción de venta le permite vender la opción sobre índice.

Los derivados de opciones sobre índices son instrumentos de bajo riesgo que explotan las fluctuaciones direccionales de un índice en particular. Una opción de compra indexada permite un potencial de ganancias ilimitado, mientras que la pérdida a la baja se limita a la prima pagada por la opción de compra. El potencial de ganancias de las opciones de venta sobre índices se limita al nivel del índice menos la prima de venta pagada, y el riesgo a la baja se limita a la prima de venta.

Las opciones sobre índices suelen venir con un multiplicador que determina el precio general del contrato. Para la mayoría de los índices y bolsas, esto suele ser 100. Uno de los beneficios más atractivos de las opciones sobre índices es la capacidad de incurrir en pérdidas limitadas al invertir en una canasta de acciones a una fracción del costo.

En la mayoría de los casos, al inversor le interesa proteger su cartera para que no caiga más allá de un precio mínimo predeterminado bloqueando las ganancias acumuladas. Esto se puede lograr comprando un contrato de opción de venta para cada participación en el índice para establecer un precio de venta específico para cada acción. Esta estrategia es adecuada para una cartera pequeña y la protege en caso de una caída del mercado. Sin embargo, si la cartera es grande y diversificada, no es rentable asegurar todas las posiciones de esta manera.

Por lo tanto, en carteras grandes y diversificadas, las opciones sobre índices se utilizan para cubrir toda la posición de la cartera. Esto se hace determinando el índice correcto que se utilizará como indicador de la cartera. Una vez determinado, el siguiente paso es determinar la cantidad de opciones sobre índices que se utilizarán como coberturas de cartera.

Ejemplo práctico

Un inversor compra una opción de compra sobre el índice Nasdaq 100 con las siguientes características:

• Precio al contado del índice: 13.300
• Prima de opción de compra indexada: $100
• Multiplicador de contrato: 100
• Costos del contrato: $10,000 ($100 x 100)
• Precio de ejercicio: 13.700
• Punto de equilibrio: 13.800 (13.700 + 100 dólares)
• Índice Nasdaq 100 al vencimiento: 14.000

El inversor ejercería la opción de compra si supera el precio de ejercicio más la prima, lo que haría rentable la celebración. El beneficio se determina deduciendo los costes del contrato de los ingresos brutos (la diferencia entre el precio índice al vencimiento y el precio de ejercicio).

Ingresos por realizar la llamada: $30,000es decir (14.000 – 13.700) x 100

Beneficio para el inversor: $20,000Entonces ($30,000 – $10,000)

Propiedades de opciones de índice

ejercicio de estilo europeo

Las opciones sobre índices se ejercen al estilo europeo y la liquidación se produce al vencimiento o vencimiento del contrato de opciones sobre índices. Esto es diferente de la liquidación al estilo americano, donde la opción se ejerce en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento de la opción. Sin embargo, muy pocas opciones sobre índices se ejercen al estilo estadounidense, en particular el OEX.

Secuencia

La mayoría de las opciones sobre índices son seriales, lo que significa que vencen en marzo, junio, septiembre y diciembre. Sin embargo, existen excepciones notables, como: B. Opciones KOSPI, que vencen cada mes durante los primeros tres meses consecutivos y posteriormente en serie.

Liquidación en efectivo

La mayoría de las opciones sobre índices de estilo europeo se liquidan en efectivo, ya que no es posible la entrega física. El pago en efectivo se realizará el día hábil siguiente a la fecha de ejercicio. Sin embargo, la determinación del precio de liquidación varía de un índice a otro o de una bolsa a otra; Por lo tanto, se hace referencia a las especificaciones del contrato.

El precio de liquidación de las opciones sobre el índice KOSPI se determina mediante el promedio ponderado de las acciones incluidas en el índice en los últimos 30 minutos de negociación del último día de negociación. El precio de liquidación de las opciones sobre el índice Nikkei 225 se determina mediante los precios de apertura medios ponderados de las acciones del índice la mañana siguiente al último día de negociación. El precio de liquidación del FTSE se basa en el precio de liquidación de entrega en bolsa (EDSP) informado por LIFFE el último día de negociación.

Evaluación de opciones sobre índices.

La valoración de una opción sobre índice es la misma que la de otras opciones, como las opciones sobre acciones con ejercicio europeo. Los insumos para la evaluación incluyen:

• El precio al contado del índice subyacente
• Precio de ejercicio
• Tasa de interés libre de riesgo
• Días hasta el vencimiento
• La volatilidad del precio de las acciones.
• dividendo

Los factores anteriores se incorporan a un modelo de fijación de precios de opciones de Black-Scholes para calcular la prima de compra o venta. El mayor desafío a la hora de valorar las opciones sobre índices es estimar el dividendo. Estimar con precisión el componente de dividendo requiere conocer todos los dividendos de acciones individuales y ponderarlos en relación con cada ponderación de acciones en el índice.

Los departamentos de investigación de los grandes bancos de inversión, fondos de cobertura y empresas de gestión de activos pueden asumir estas funciones. Fuentes de información de terceros como Bloomberg, Refinitiv y S&P Global también pueden proporcionar la rentabilidad por dividendo de cada índice. Otro método utilizado por los comerciantes es el contrato de futuros del primer mes y la retención total de dividendos para determinar el plazo teórico de la opción.

El precio de las opciones consiste esencialmente en fijar el precio de la prima de compra o venta. La prima también se puede calcular utilizando una cartera replicada utilizando índices de cobertura y árboles binomiales, así como los precios de Vanna Volga.

La fórmula de valoración de opciones de Black Scholes se expresa de la siguiente manera:

c = S₀ Dakota del Norte₁) – Ke^-rtDakota del Norte₂)

p = Ke^-rt Dakota del Norte₂) – pag₀ Dakota del Norte₁)

Dónde:

• D₁ = ln(S₀/K)+ (r+σ²/2)T / σ√T
• D₂ = ln(S₀/K)+ (r+σ²/2)T / σ√T = d1- σ√T

Dónde:

• C = prima/precio de la opción de compra
• PAG = Prima/Precio de la opción de venta
• S₀ = precio al contado
• k = precio de ejercicio
• Dakota del Norte₁) = Distribución de probabilidad de spot o delta de la opción
• Dakota del Norte₂) = Distribución de probabilidad del movimiento de precios a plazo
• t = tiempo hasta el vencimiento
• R = Rentabilidad sin riesgo
• σ = Volatilidad estimada

Estrategias de opciones de índice

Existen numerosas estrategias utilizadas con las opciones de índice. Las siguientes estrategias detalladas son sólo algunas de ellas:

• Comprar directamente una opción de compra y venta de índice al apostar a que el índice subyacente subirá o bajará, respectivamente, obteniendo así ganancias en movimiento.
• Comprar un diferencial de compra alcista en un índice implica comprar una opción de compra a un precio de ejercicio bajo y vender una opción de compra a un precio más alto. Las opciones vendidas se venden con mucho dinero, lo que hace que los operadores gasten menos en la prima de las opciones. La estrategia limita las ganancias si el índice sube y protege el capital debido a la opción vendida.
• Oso puso propagación -GRAMOOpte en largo en una opción de venta con un precio de ejercicio más alto y en corto en una opción de venta con un precio de ejercicio más bajo. Ambas opciones de venta deben utilizar el mismo índice subyacente y fecha de vencimiento. Si el índice cae, los costos se compensan y se obtienen ganancias.
• Compra de opciones de venta sobre índices para cubrir carteras como estrategia de seguro. La cartera genera beneficios cuando el índice cae, pero el potencial de beneficios al alza permanece.
• Vender opciones de compra cubiertas sobre un índice – BUsar el índice subyacente y vender opciones de compra contra el mismo índice. Los inversores se benefician de un índice en aumento, pero pierden la prima pagada y pueden vender el índice al precio de ejercicio si sube por encima del precio de ejercicio.

Importancia y beneficios de las opciones sobre índices

• Los coberturadores y especuladores utilizan las opciones sobre índices para obtener exposición a todo el mercado o sector industrial en una sola transacción.
• La pérdida de un titular de una opción se limita a la prima pagada por ella, pero el potencial de ganancias es ilimitado.
• Los operadores alcistas pueden comprar opciones de compra sobre el índice si apuestan a que el índice subirá y comprar opciones de venta sobre el índice si apuestan a que el índice bajará.
• Las opciones sobre índices ofrecen beneficios de diversificación.
• Las opciones sobre índices son menos volátiles que las acciones individuales que componen el índice. Por lo tanto, hay más previsibilidad y no hay cambios bruscos hacia arriba y hacia abajo.
• Las opciones sobre índices son muy líquidas debido a su popularidad entre los comerciantes e inversores. Debido a la gran demanda, el diferencial entre oferta y demanda suele ser bajo.
• Las opciones de compra sobre índices brindan apalancamiento al inversionista, ya que la prima pagada es mucho menor que el valor del contrato, con ganancias potencialmente enormes si el índice se mueve ligeramente hacia la posición preferida del inversionista.
• El riesgo está predeterminado ya que se limita a la pérdida de la prima pagada.

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